基于雙重差分法對金融科技深度融合的政策評估

河北地質大學 王 暢

一、緒論

（一）研究背景

科技與金融通常被認為是促進經濟增長的雙動力，金融科技的融合是我國社會發展到一定程度的必經之路。2016 年，為加快推進創新驅動發展戰略的實施，國家五部委聯合公布了第二批促進科技金融相結合的9 個試點城市名單。其實該項政策早在2011 年就正式啟動了，據不完全統計，這些試點地區已經相繼出臺了350 多項相關的政策性文件，且地方政府聯合社會金融投資等機構共同創立了接近一百家創投基金，目前為止資本注冊總額已經超過了130 億元。

（二）研究意義

科技進步可以說是經濟發展的助推器，但是同時科學技術的進步也需要金融資本的支持。而這些融資的風險又比較大，所以需要政府的干預、相應的政策保障以及一定的政策激勵措施來解決科技創新活動中所遇到的融資難問題。

通過研究各試點地區技術創新的情況以及與其他地區技術創新情況的對比，可以分析得出金融科技融合對科技創新是否有顯著影響，從而對政策的制定以及實施起到一定的參考和促進作用。科技與金融的有機融合，既可以實現科技的創新，也可以實現金融的發展，對建設創新型社會主義現代化國家以及實現我國的偉大復興都具有重要的意義。

二、文獻綜述

（一）國外研究現狀

Carlota Perez 在《技術革命與金融資本》中指出，科技創新具有不確定性和高風險性，從而科技創新所帶來的收益比傳統產業所帶來的收益具有更加強烈的不確定性，所以科技金融的發展離不開政策的保障以及政府的支持[1]。

2008 年，為了應對國際金融危機的影響，日本政府設立了專門的政策金融公庫。據相關統計，截止到2013 年末，日本在國內共設立152 家該公庫分支機構，該政策效果顯著，在這個金融危機的漩渦中有效的支持了其國內中小企業特別是中小科技企業的持續穩定發展。

2009 年，為促進中小科技企業的發展，新加坡政府推出了“創新券”計劃，2012 年更新其為“創新與能力券”，以贈券的形式為中小企業在創新、研發、生產等各個領域提供各種補貼。

（二）國內研究現狀

國內關于金融科技融合的研究目前還處于起步階段，相關的專著較少。主要集中于金融體系和結構，公共金融對科技創新的作用，傾向于分析我國金融科技的融合現狀、存在的問題以及制約其發展的因素等。

楊剛認為科技金融主要研究科技金融的互動形式及其作用，并提出科技金融融合的作用，一方面體現在科技的發展會在一定水平下促進金融水平的提升，反過來金融水平的提升又會促進科學技術的創新[2]。

（三）國內外研究綜述

歷史上的每一次產業革命的成功，可以說都是源自于技術上的創新，繼而帶來金融經濟的增長。我們需要的是取國外研究之精華，借鑒他們成功的經驗與做法，再結合自身的實際情況，形成符合我國社會現狀的金融科技融合的發展模 式。

三、金融科技融合政策對技術創新的實證分析

（一）研究方法說明

本文所采用的方法為雙重差分法（DID），雙重差分法最為重要和關鍵的前提條件是共同趨勢假設，也就是說，干預組里面的個體如果沒有受到干預，其結果的變動趨勢將與控制組的變動趨勢相同[3]。

DID 模型中包括個體與分組虛擬變量，如果個體會受到政策實施的影響，那么分組虛擬變量將會取1，否則，分組虛擬變量就會取0，這樣便可以反映出政策實施的凈效應是什么樣子的，在雙重差分法的模型中，還需要有至少兩年的面板數據集，這樣才能夠正確的反映政策實施的效應。

（二）指標選取與數據說明

本文研究的是金融科技融合政策對科技創新的影響，所以選取R&D 經費投入強度、人口密度、存貸款比率為相關控制變量。選取2011 年試點地區廣東省深圳市做為干預組，與其發展相當且同期不受政策干預的福建省廈門市為控制組。所選取的數據均來自于中國城市統計年鑒2007-2015，因為2016 年我國第二批金融科技深度融合試點地區啟動，為避免相關因素的干擾，所以只截取到2015 年的數據。

（三）分析過程及結果討論

本文研究的是金融科技的相互融合對科技創新的影響，所構造的計量模型為：Yit=β0+β1policyit+αXit+γt+μi+ε

其中，i=1 表示深圳市，i=0 表示廈門市；t 代表第t 年；Yit 為技術創新指數，即被解釋變量；policy=0 時表示未實施該政策，即2011 年以前的時間節點；policy=1 時表示該政策實施，即2011 年以后的時間節點；γt 代表的是時間固定效應；μi 代表的是個體固定效應；Xit 代表相關的控制變量。

我們先用一個折線圖來表示技術創新指數隨時間的變化情況，如圖1 所示：

圖1 技術創新指數趨勢圖

由此可以看出，2007-2010 年深圳市與廈門市的技術創新指數相差不大，且發展趨勢也彼此接近，但從2011 年開始，也就是金融科技相融合試點地區政策啟動后，深圳市的技術創新指數較廈門市快速增長，且增長速率越來越快，差距明顯增大。這說明這一政策可能會對技術創新能力的提高有顯著影響。

上述技術創新指數的原始數據進行處理，2011 年之前policy=0，2011 年之后policy=1，spss 軟件運行得，政策的實施使深圳的技術創新指數增加53.945，顯著性水平為0.007，遠遠小于設定的0.05，該結果具有顯著性。

接下來引入各個控制變量，結果如表1：

在協變量的控制下，政策的調整使深圳的技術創新指數增加了37.823，并且在各個顯著性水平下均成立。故而可得金融科技的深度融合對技術創新有顯著的影響作用。

表1 控制變量引入

四、所得結論與政策建議

（一）所得結論

在以上的分析中我們不難發現，金融與科技這兩者之間的的有機結合可以對科技創新的發展起到明顯地推動作用，這一政策的實施已經初顯成效，但是我們國家在金融科技相互融合的過程中還存在著許多需要解決的問題，而且與此相關的法律法規也缺乏相應的系統性和全面性。

（二）政策建議

1.制定金融科技發展戰略規劃，完善相應的政策體系

一套完善的政治制度體系是促進和保障金融科技深度融合的前提，而目前我們國家還沒有完備的政治制度體系，所以要加快建立健全相應的配套政策。同時也要出臺相應的法律法規，實現真正的制度化、正規化，做到有據可依、有法可循，突破長期制約其發展的制度性障礙。

2.拓寬科技金融融資渠道，完備科技金融服務體系

融資渠道的拓寬在一定程度上可以緩解科技企業在創造新產品的過程中經常會碰到的籌資不易等問題。發展科技金融服務平臺，提高資本的流通速度，防止金融企業資本閑置、科技企業研發產品成本不足等問題。

3.加大科技企業融資力度，加強科技保險服務

建立專門的科技信貸機構，加快發展風險投資體系。美國硅谷是一個成功的典型范例，其發展的以天使投資為主的風險投資體系，大大加速了該地區經濟的發展以及科技創新水平的快速提高。在發展風險投資體系的同時，還要保障科技保險服務的加強，防止大家因為科技創新活動的高風險性而望而卻步。