2020年歸母凈利潤勁增52%裝飾原紙龍頭企業華旺科技駛入快車道

4月21日，杭州華旺新材料科技股份有限公司（下稱“華旺科技”，605377.SH）發布了2021年一季報，一季度公司營業收入6.33億元，同比增長126.90%;歸母凈利潤0.98億元，同比增長174.15%。結合剛公布不久2020年年報中華旺科技歸母凈利潤勁增52.23%，以及當前裝飾原紙行業景氣的狀況，可以確認，華旺科技已進入新一輪的快速增長。

股價反映資本市場樂觀預期內外合力促成新一輪增長

根據4月16日發布的2020年報，華旺科技當年營業收入16.12億元，歸母凈利潤2.60億元。2019年和2020年歸母凈利潤同比增幅分別為36.25%和52.23%。公司同時發布了10派6轉增4的豐厚分紅預案，現金分紅比例達47.05%。

自2020年12月28日上市以來，經過最初幾個交易日的“顛簸”之后，華旺科技股價進入穩步上升階段，2月、3月和4月（截至4月21日收盤）的月度漲幅分別為2.95%、6.70%和12.46%，顯著強于大勢。

股價與業績彼此印證，說明資本市場對次新股華旺科技的成長性抱有較為樂觀的預期。

持股集中度的變化也從側面印證了這一點。一季度末，華旺科技股東總戶數為22270，人均持股9154，較2020年年末上升了73.73%;一季度前十大流通股東持股占流通A股比例為5.93%，較2020年年末大幅上升了2.92pct.，并有兩只公募基金進入前十。持股集中度顯著提升。

綜合來看，華旺科技這一輪的快速增長，是內外兩方面合力的結果。

從外部環境來看，在國家產業政策的支持下，裝飾原紙行業站上新賽道，發展前景廣闊，未來一片藍海。同時，行業集中度不斷提升，進口替代空間巨大。

從內部經營來看，華旺科技憑借自身多項突出優勢，及時抓住了行業發展的機遇，公司毛利率不斷提升，盈利增長勢頭強勁。

在外部環境與內部經營兩方面的有利因素“雙擊”作用下，華旺科技站上了風口。

盈利水平連上臺階受益于行業集中度逐步提升

華旺科技的出色業績，首先是公司綜合優勢的體現。

華旺科技是國內裝飾原紙行業龍頭企業之一，并已成功躋身全球高端裝飾原紙行業前列。公司目前擁有杭州和馬鞍山兩大生產基地和多條全球先進生產線，可生產各類裝飾原紙品種400余個。

在發展中，華旺科技以專業的研發團隊為技術支撐，世界先進的生產設備為保障、經驗豐富的生產團隊為后盾，已形成顯著的規模效應，產品品質卓越、生產成本競爭力強，公司的盈利水平與抵御風險的能力優異。

規模方面，華旺科技以較大的生產規模取得了在采購和銷售環節的議價能力，提升了盈利水平與抵御風險的能力;產品方面，華旺科技的產品具有良好表現性能，在中高端市場具有強大的消費引導力和市場領導力;品牌與客戶資源方面，華旺科技依靠各項優勢，在國內外市場積累了較好產品口碑與品牌知名度，并與許多優質客戶建立了良好的合作關系;環保方面，華旺科技通過在環保設施、污染物處理的較大投入力度，實現了環境保護與清潔生產，符合國家建設環境友好型現代造紙工業的政策要求。

2020年，在新冠疫情沖擊下，并經歷了從原材料價格急劇變化到原紙市場價格的波動，華旺科技積極、穩健應對各項挑戰，實現了“創效管理”和“創新發展”的目標，中高端市場占比明顯提升，盈利水平創歷史新高。

2018年、2019年和2020年，公司加權平均凈資產收益率分別為14.87%、17.24%和21.56%，2019年和2020年分別增長2.37pct.和4.32 pct.。2021年一季度，公司加權平均凈資產收益率為4.33%，同比增1.06pct.。

2020年，華旺科技通過深耕主營業務增強產品競爭力，并通過各項有效措施降低成本，提高公司毛利率。舉例來說，2020年，公司營業成本下降10.06%，其中財務費用下降61.27%。

另外，隨著近年來環保部門環保核查的加強，裝飾原紙行業內無法達標的中小企業陸續被淘汰，行業集中度逐步提升。2020年這一趨勢繼續強化，產能向華旺科技等大型企業進一步集中。

矢志研發創新取得豐碩成果募投項目實施帶來量價齊升

卓越的研發創新能力是華旺科技競爭優勢的核心要素之一。作為國家級高新技術企業，華旺科技矢志研發與創新，擁有多項專利，并獲得“中國地板行業科技創新獎”、“中國林業產業創新獎”等榮譽。

公司還是“中國林產工業協會裝飾紙與飾面板專業委員會”副理事長單位，并參與起草了《人造板飾面專用紙》國家標準。公司擁有省級高新技術企業研究開發中心，自主研發的多項產品被浙江省經濟和信息化委員會認定為“省級工業新產品”。

華旺科技堅持行業領先、技術先行的原則，不斷加大技術研發投入。2020年，公司研發投入0.54億元，同比增長11.56%;研發投入總額占營業收入比例為3.36%，增長0.43pct.。期末公司研發人員的數量166人，占公司總人數的比例為19.42%。

在新品種研發生產方面，華旺科技當年完成38個新品種的研發生產，其中專利產品1個，實用型專利產品3個。

多年以來，華旺科技精心建設花園式工廠，引進全球最先進的造紙設備，學習探索最前沿的裝飾原紙生產技術，以最嚴謹的“工匠精神”，傾注最大的熱情和耐心，打造華旺產品，服務于優質客戶。華旺科技的產品因此獲得海內外市場的高度認可，華旺品牌也成為了中國裝飾原紙民族品牌杰出代表之一。

未來數年，在良好的行業發展環境和公司自身優勢共同作用下，華旺科技的產品毛利率有望進一步走高。而IPO募投項目的實施，將有效擴大公司產能，形成“量價齊升”的大好局面。

華旺科技全資子公司馬鞍山華旺公司“年產12萬噸裝飾原紙生產線新建項目”第一條生產線已于2020年10月順利投產，第二條生產線預計2022年初投產。募投項目的陸續實施，將有效擴大公司裝飾原紙產能，助力公司突破產能瓶頸、優化產品結構、滿足客戶需求，提高公司產品的快速供應能力，提升產品市場占有率，充分發揮規模優勢，鞏固市場地位，并保證最新的研發成果得到落實。

所屬賽道處于歷史上升期“碳中和”目標賦予新動力

裝飾原紙行業是特種紙的細分行業之一，具有節約資源與創新驅動的特征。目前，裝飾原紙產業鏈的產品以其超強的表現力和可塑性、卓越的性價比、出色的環保性能，不僅已成為天然薄木的最佳代替品，還逐步替代天然石材、皮革、布藝、PVC等一系列其他裝飾材料，成為裝飾材料行業中應用最廣泛的材料之一，并逐漸成為建材行業發展的重要支柱。

在國內經濟快速增長的背景下，中國裝飾原紙行業的市場規模不斷擴大。根據Wind，2012年至2019年，中國面層裝飾原紙的銷量從49.40萬噸上升至108.52萬噸，年復合增長率為11.90%。

近年來，得益于一帶一路、舊城改造、消費升級、全屋定制的長足發展，以及產品應用領域的不斷拓寬，下游產業需求不斷增長，裝飾原紙行業整體增速較快。2020年，由于行業需求回暖，疊加原材料成本的合理化控制，促使企業利潤率全面回升，是行業景氣度較高的一年。華旺科技亦得益于上述行業發展大背景。

從發展過程來看，中國裝飾原紙行業的發展整體晚于歐美國家。進入21世紀之后，隨著下游需求不斷提升打開市場空間，國內的裝飾原紙企業生產規模逐漸擴大，產品品質日益優化。行業出現了較為明顯的進口替代效應，國產化率逐步提升。

華旺科技是裝飾原紙行業發展和國產化進程中的佼佼者，今天，公司產品已遠銷歐洲、中東、印度、韓國等國家和地區，是國內少數能夠與歐美裝飾原紙企業直接開展國際競爭的企業之一。

展望未來，以A股上市為契機，華旺科技將緊抓資本市場發展機遇，在立足國內業務的基礎上，不斷開拓國外市場，通過良好的產品品質和售后服務能力開展與更多國家的業務往來，將更多優質的產品帶出國門，走向世界舞臺。

最后，在“碳達峰、碳中和”的國家戰略目標影響下，裝飾原紙行業以其獨特的資源節約和創新驅動特征，在國家產業政策的大力支持下，勢必進入新的上升階段。

華旺科技作為行業龍頭企業之一，已經證明并將繼續證明，公司能夠抓住歷史發展機遇，經過不斷的技術改進和市場開拓，取得持續增長，從而具備較高的成長性。