百龍創園：領先的益生元和膳食纖維供應商定位中高端加速成長

寧蒲

4月21日，百龍創園（605016.SH）正式登陸上交所，發行價為14.62元，發行市盈率22.99倍。公開資料顯示，百龍創園是全球重要的益生元和膳食纖維產品生產商，其益生元和膳食纖維產品產量2018年在世界市場的占有率分列第2和第5位，位于全球前列。截至目前，公司已成為全球行業內產品規格最全、規格數量最多的生產商之一，且產品定位中高端，遠銷美國、加拿大、俄羅斯、韓國等國家和地區，客戶包括Quest Nutrition、Halo Top、農夫山泉、蒙牛、伊利等知名企業。

健康食品原料提供商業績規模加速增長 市占率領先

在科學觀念普及之下，益生元、膳食纖維已成為當下健康食品吸引消費者的重要賣點，其益處已被廣泛知曉：益生元可改善人體腸道微生態、促進有益菌增殖，具有提高機體免疫力、潤腸通便等功效;膳食纖維除潤腸通便的功能外，還能調節機體膽固醇和血脂水平，服用后可增加飽腹感。

百龍創園是國內知名的益生元和膳食纖維產品生產商，其生產的益生元系列產品主要包括低聚果糖、低聚異麥芽糖、低聚半乳糖、低聚木糖等，作為食品配料廣泛應用于食品、飲料、乳制品等行業。益生元產品是百龍創園占比最高的產品，近三年來占總營收比例均在50%以上，收入也從2018年的1.84億元增長至2020年的2.5億元。

膳食纖維系列產品方面，百龍創園主要產品包括抗性糊精和聚葡萄糖，近年來該業務營收規模已從2018年的1.01億元增長到2020年的1.93億元。公司表示，益生元與膳食纖維系列產品發展前景廣闊，是公司未來發展的重點。

得益于此，百龍創園近年來業績穩定增長，2018-2020年營收分別為3.56億元、4.21億元、5.0億元，歸母凈利潤分別為0.65億元、0.83億元、0.96億元，年復合增速均超18%。根據中國食品添加劑和配料協會數據，2019年，百龍創園膳食纖維產品和益生元產品產量在全球占比已達12.45%、5.98%，分別排名第2、第5位。

如今，無糖、少糖產品成了許多人的“生命之光”，而為了保證食用體驗，甜味劑的“功勞”就凸顯出來。百龍創園生產的阿洛酮糖是一種天然稀有單糖，其甜味及口感與蔗糖相當接近，但熱量幾乎為零。據了解，美國FDA已宣布阿洛酮糖不在“添加糖”“總糖”營養標簽中標注，為其在無糖、少糖產品中大量應用奠定了政策基礎。百龍創園自推出健康甜味劑以來，2020年已經實現單項業務975萬元收入。目前公司已經屬于阿洛酮糖產品世界前三名的生產企業。

值得一提的是，百龍創園的主要產品均主要定位中高端。以低聚果糖和低聚半乳糖為例，它們是目前國際標準最為嚴苛的嬰幼兒1段奶粉被允許添加的益生元，現在應用在幾乎所有高端嬰幼兒配方奶粉中。偏中高端的定位讓公司保持了較強產品競爭力，近三年毛利率保持在32%以上，凈利率也在18%以上。

強化品牌與質量受益健康生活需求提升

在成為國內乃至全球行業內為數不多的具備多品種規模化生產能力的企業之一的同時，百龍創園數年如一日強化技術能力。招股書顯示，公司擁有高品質抗性糊精生產技術等主要產品的核心生產技術，低聚異麥芽糖清潔生產技術工藝經過了山東省科學技術廳組織的科技成果鑒定，“抗性糊精及其制備方法”發明專利獲得第二十一屆中國專利優秀獎。同時，百龍創園形成了一定美譽度和品牌知名度，多次獲得山東省優質品牌稱號，以及中國輕工業百強企業、中國輕工業食品添加劑及配料行業十強企業等。

食品行業，安全第一。百龍創園堅持實施國際標準管理體系認證，并且，為滿足高端客戶需求，公司通過了非轉基因身份保持認證（IP認證）、有機產品認證、猶太食品認證（KOSHER認證）、清真認證（HALAL認證）等，并成為國內首家取得BRC認證和抗性糊精生產許可證的企業。其中，BRC認證已成為國際公認的食品規范，獲得西方國家大多數大型零售商以及全球高端的食品生產企業的認可，這為公司拓展市場提供了更強動力。

隨著我國消費者健康意識的提升，以及“三高”、糖尿病、癌癥等疾病的流行，益生元、膳食纖維等健康產品空間可觀，中國食品添加劑和配料協會數據顯示，到2025年，全球益生元行業和膳食纖維行業總產值有望達到180.47億元、220.14億元，5年分別新增約40億元產值。而全球益生元行業中，目前國產廠商主要有保齡寶、百龍創園，膳食纖維行業則僅有百龍創園規模較大，可見公司有望持續受益于行業擴容和市占率提升。