立達信：品牌競爭力不足物聯網或為噱頭

林然

立達信物聯科技股份有限公司于2020年6月10日遞交了申報版首次公開發行股票招股說明書，擬在上海證券交易所發行5，000.00萬股人民幣普通股（A股），募資約10.00億元用于智能制造基地建設項目、研發中心建設項目，以及國內營銷及服務網絡建設項目。立達信主要從事LED照明產品、智能家居和智慧建筑等物聯網領域產品的研發、制造、銷售及服務，主要產品集中在教育照明、原創燈具等領域。

《股市動態分析》記者研讀招股書后發現，立達信仍然有諸多問題需要引起市場警惕。首先，立達信的資金流動性不容樂觀，公司經營活動現金流量經常為負;其次，立達信以ODM業務模式為主，自主品牌知名度過低，在國內LED照明行業競爭格局較為固定的背景下，公司品牌競爭力明顯不足。此外，目前立達信的主要產品仍然是LED燈具，公司是否有能力在物聯網領域進行深度布局仍然存疑。

流動性指標低于行業均值

2017年至2020年上半年，立達信的流動比率、速動比率低于同行業上市公司。2019年，行業公司的流動比率均值為2.38，立達信的流動比率為1.28;行業公司的速動比率均值為1.87，立達信的速度比率為0.98。從流動性指標來看，公司的資金流動性低于行業平均值，短期償債能力較弱。（見表一）

表一：立達信與同行業公司流動性指標的對比情況

根據公司的財務報表可知，在2017年和2020年上半年，公司的經營活動產生的現金流量凈額均為負值。2017年、2019年和2020年上半年，公司的投資活動現金流量均為負值。在公司的資產負債率偏高的情況下，公司面臨著較大的流動性風險。（見表二）

表二：立達信現金流量表

自主品牌知名度過低?

經過多年發展，全球LED照明行業的產業體系已較為完善，形成了以東亞、北美、歐洲三大區域為中心的產業格局。以昕諾飛（原飛利浦照明）、歐司朗、通用電氣等為代表的傳統照明品牌龍頭主要來自歐美國家，在LED照明行業仍擁有較強的設計能力和品牌效應。

而在國內市場，LED照明行業中龍頭效應也非常明顯。目前我國LED照明企業主要分布在東南沿海的江浙閩粵等地，形成了長三角、珠三角及閩贛地區三大產業集群。其中，長三角地區代表企業包括陽光照明、得邦照明、歐普照明、凱耀照明等，珠三角地區代表企業包括佛山照明、三雄極光等。立達信的主要競爭對手也主要以這些國內大型LED照明產品制造企業為主。

目前立達信仍然以ODM服務為主，ODM營收占總營收比例高達95%以上，出口業務是公司主要的利潤來源。在國內的LED照明領域中，公司自主品牌的營業收入規模較小，自主品牌影響力仍較弱。當前LED照明行業同質化競爭日益激烈，立達信還缺乏打造高辨識度自主品牌的能力，其品牌影響力及知名度在國內市場中仍然非常有限。LED照明行業內的龍頭企業擁有更強的能力進行資源整合與技術研發，在這樣的背景下，立達信想要擴大國內的市場份額，與龍頭企業進行競爭可謂舉步維艱。（見表三）

表三：立達信ODM業務與自主品牌業務營收占比

物聯網或為上市噱頭

根據招股書顯示，立達信宣稱公司將利用在物聯網（IoT）領域的深度布局，將物聯網（IoT）板塊打造成為未來重點發展的業務板塊。

相較于LED照明產業，物聯網產業鏈環節更多，技術更加復雜，對于研發能力的要求非常之高。物聯網技術架構領域包含多個核心技術環節，涉及感知層、網絡層、平臺層和應用層，主要涵蓋云平臺、無線模組、應用級芯片、人工智能算法、智能硬件制造等。

然而，立達信目前的主要產品仍然是LED燈具，公司物聯網業務收入主要來自于物聯網智能硬件的ODM產品，公司發展IoT業務所必需的軟件、電子、通訊等各方面的人才還有非常大的缺口。而在物聯網的研發方面，公司還未發展核心技術，公司也并沒有披露在RFID、傳感網和M2M等物聯網核心領域的詳細發展規劃。這不得不令人質疑，立達信是否有能力在物聯網領域進行深度布局？公司極力宣稱的物聯網深度布局或許僅僅是上市的噱頭。

針對上述問題，《股市動態分析》向立達信發去采訪函，但截至本文發布，立達信并未做出任何回復。