莫須有的“散戶抱團”吊打了誰？

胡東輝

沸沸揚揚的“散戶抱團”吊打華爾街狼的故事終究還是沒能跳出窠臼，游戲驛站漲得越猛，跌得也越重，美國散戶終究還是沒能抱住團，最終成為華爾街狼的盤中餐。這個故事其實是根本不存在的，但是有大量媒體報道渲染此事，就變成了莫須有的一件事，以訛傳訛，似乎就變成了確有其事。

但是沒有一則報道能拿出確切的交易數據來驗證此事，所有的媒體報道都是根據論壇里散戶的議論以及某些對沖基金嚴重虧損的事實在猜測。事實證明媒體的報道是錯的，在游戲驛站的整個交易中，散戶資金只占1/3，機構資金占2/3，仍然是機構主導的逼空行情。1/3的散戶抱團吊打了2/3的機構，簡直就是天方夜譚。

以訛傳訛的散戶抱團

這個故事本來很簡單，就是有部分機構，如香櫞和梅爾文資本在做空游戲驛站，但同時也有部分機構在做多，而多頭力量大于空頭力量，所以就產生了逼空行情。散戶在其中只是坐轎子，根本就不是主導力量。散戶也不可能鐵板一塊做多，也有做空的，只是因為在逼空行情中，沒有人愿意公開承認自己做反了方向，這畢竟不是光彩的事。做多的散戶賺了錢，有些人會在論壇里得意洋洋地炫耀。所以看上去散戶都是在做多，都是贏家，是在吊打做空機構。

媒體如果實事求是地報道說，這就是以前司空見慣的機構之間的多空博弈，做空的對沖基金虧損嚴重，這能有多大的新聞沖擊力呢？但是如果把這說成是散戶抱團完勝對沖基金，豈不是更吸引人眼球？事實也正是如此，這個故事吸引了很多媒體爭相報道，基本上都是人云亦云，以訛傳訛。短短11個交易日里，把一只股票從20美元拉升到483美元，靠散戶手中那點資金能辦到嗎？媒體認定這是散戶干的，但是本周二游戲驛站逆勢暴跌60%該怎么解釋？散戶為什么不抱團與空頭對抗到底呢？千萬別說散戶突然改弦更張，抱團做空了。

散戶不是機構的對手

媒體大肆宣傳莫須有的散戶抱團吊打對沖基金，看似給散戶長臉，讓散戶揚眉吐氣，其實是在害散戶。一來這事根本不存在，給散戶傳遞了錯誤信息;二來嚴重誤導散戶，使散戶自我膨脹，以為真能抱團吊打對沖基金，盲目自信。當本周二游戲驛站暴跌，創上市近19年來最大單日跌幅時，盤中散戶極易沖動性接盤，短時間里造成大幅虧損。事實上已有散戶在論壇里表示賬面浮虧已達50%，將不再買入或持有。可見，哪有什么散戶抱團吊打對沖基金，不過是在押注贏家罷了。

媒體的錯誤報道還有更大的危害性，就是渾然不知，宣傳散戶抱團可以戰勝對沖基金已經游走在違法操縱市場的邊緣，觸碰合謀操縱股價的紅線。只有持證的證券分析師可以推薦股票，其他人公開建議買進或賣出某只股票都有可能觸犯證券法規。況且，在社交媒體上公開亮出做多的底牌，很可能給更大的對沖基金樹立了活靶子，招致其調集更多資金來做對手盤。游戲驛站本周的暴跌，證明散戶根本就不是機構的對手。

根本不存在誰吊打誰

最先報道出錯的是美國媒體，因為美國的氛圍就是那樣，假新聞屢見不鮮。國內媒體缺少第一手資訊，只是跟進，但也表現出缺乏專業性。散戶抱團吊打對沖基金根本就是一個偽命題，違反常識。不能因為有對沖基金爆倉了，同時有散戶賺錢了，就說是散戶吊打了對沖基金。任何時候都是零和博弈，有人賺就有人賠，這是一個常態。參與到市場中的每一方，都是以賺錢為目的，而不是一定要跟誰對著干。散戶與對沖基金今天可能是對手，明天也可能站在了一起，這完全取決于各方對市場趨勢的判斷，而不是看其是散戶還是機構。

當做空的香櫞和梅爾文資本宣布放棄做空時，很多媒體把這渲染成散戶的勝利。可是當歡呼之聲還余音繞梁時，游戲驛站已經被空頭打趴下了。這說明即使香櫞和梅爾文資本不做空，也會有別的機構來做空。做空的機構不是來替香櫞和梅爾文資本報仇的，不是要跟散戶過不去，而是因為看到了做空有賺錢的機會。結果證明做空的機構看準了，贏了一把大的。最終是誰輸了呢？盲目相信散戶可以抱團對抗對沖基金的死多頭肯定輸得最慘，但輸家中肯定也包括做多的機構。從資金比例來看，輸得最多的還是做錯方向的機構。而做空的散戶也會是贏家。所以，不要說什么誰吊打誰，根本不存在的。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）