周期成長離不開超級趨勢跟蹤

邊惠宗

周期成長

近期市場除了“抱團”特征之外，順周期的周期成長風格也比較突出。周期成長股兼具順周期屬性與成長性，從去年至今已經出現了許多牛股。這是因為在經濟復蘇初期，寬信用+寬貨幣的環境下周期成長的盈利更具彈性，這也是去年7月以后我跟大家重點往順周期里找周期成長的依據，其中不少個股走出了年報業績增長和估值驅動的雙擊行情。

當前國內在信用收縮以及流動性趨緊的背景下，即便在市場處于殺估值階段，但周期成長股的盈利增長也能夠提供安全墊的作用，至少不會走的很差。只有在經濟出現強復蘇階段，周期成長股的估值驅動則會受到貨幣政策收緊的壓制，市場表現往往不及低估值的周期價值股風格。而近期銀行股轉強或許就包含了市場部分經濟進一步復蘇的預期。

隨著國內外疫情逐漸得到控制，經濟的進一步復蘇以及海外生產的恢復，并且全球庫存周期啟動，或將驅動上游材料進一步的量價齊升，所以，目前順周期行業的漲幅對于全球經濟復蘇的定價還未充分體現出來。在經濟復蘇環境中，中小盤盈利改善彈性更強，雖然目前宏觀景氣復蘇還沒有傳導至中小盤股，尤其是風格偏好沒在這邊，但500億市值上下的中小盤股盈利改善動能強勁。2020年四季度，化工、有色、機械、軍工單季盈利增速居前，未來在這些中挖掘中小成長可以獲得超額收益。我之前聊的鋰電材料比較多，近期在《邊學邊做》講的稀土板塊近期走勢較強，相關的盛和資源等彈性標的拉出了2板高度。稀土板塊三個驅動邏輯是新能源+順周期+政策，新能源等下游需求的中長期拉動使得稀土供需格局產生了重大改善。對于鋰電上游和稀土的頭部標的而言，目前市場有按周期成長來定價的傾向。

超級趨勢跟蹤

市場主線的顯著走勢特征就是強動量效應，在早期會出現顯著的“雙重動量”模式，而在行進間則體現為強趨勢特征。趨勢交易有兩個難點：

1）趨勢發現及確認。如何在相對早、相對低位的時候高勝算地發現確認趨勢，則顯著提高趨勢交易的賠率。除了深研基本面提高預測能力之外，我經過長期的研究，目前認為解決趨勢發現的勝率和賠率之間矛盾的最好方案就是“雙重動量”策略。

2）趨勢跟蹤。趨勢交易主要是通過趨勢跟蹤來進行盈利的，而趨勢跟蹤的關鍵是如何解決噪音波動對趨勢跟蹤的信號干擾，要想不被輕易震下車并且又要保證不翻車，那最好的方案就是在波動率上做文章。首先，計算出K線成本價格的在某個周期內的常態真實波動區間;然后，利用波動的收縮/擴張來定義某周期內的最小閾值;最后，對于多頭趨勢跟蹤而言，當股價跌破上述值后才會觸發離場信號，這樣可以規避一些常態震蕩造成的影響。由于趨勢基于動量效應，趨勢跟蹤也可以結合雙重動量來綜合研判。

比如，去年講過的長城汽車，從去年6月份的初步反轉信號之后，一直發展為趨勢走勢。直到今年1月18日才出現超級趨勢跟蹤的離場信號，利用這個交易系統可以充分享受趨勢的主要利潤。而之前的贛鋒鋰業，到目前為止也還未觸及超級趨勢跟蹤系統的離場信號。包括我上次講的對于新能源主線維持戰略看多的策略，也很多是基于趨勢跟蹤邏輯的。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）

長城汽車走勢圖

贛鋒鋰業走勢圖