太和水IPO：業績向好產業鏈完備鑄就優質水環境修復提供商

林續

在行業政策驅動因素影響下，水污染治理行業需求旺盛，市場前景具備較強的確定性。受益于此，太和水作為我國主要采用生物——生態方式對富營養化水體進行生態修復的專業公司，也將迎來較好的發展機遇。

公開資料顯示，太和水主要運用自己研發、培育的食藻蟲和沉水植物體系等對相應水體進行綜合治理，通過構建、恢復水體的自然生態循環，實現水體自我凈化功能。此次上市后，公司將以專業化的經營、優質的服務為客戶和社會提供大量清澈見底的水環境治理項目，并不斷增進科技提高效率，擴大業務規模，提高社會先進性和認同性。

政策助推環保產業發展訂單充裕基本面向好

作為政策驅動型行業，自2017年以來，環保行業受金融去杠桿、PPP清庫等多重因素的影響進入了漫長的調整期，據WIND顯示，申萬環保工程及服務Ⅱ指數為1003.22點（2021年2月4日），指數處于近10年來的最低點。然而，進入2020年以來，環保行業利空因素已經在逐漸消除，政策拐點已經顯現，考慮到2021年為“十四五”開篇之年，多項環保行業重大政策已經出臺或者即將出臺，同時，水環境生態治理作為環保行業中的一個重要分支，在統籌水資源、水生態、水環境“三水”治理的背景下，持續改善環境質量將推動涉水治理市場需求進一步釋放，水環境生態治理乃至整個環保行業基本面將出現反轉。

受益于此，太和水作為我國主要從事以生物——生態方式對富營養化水體進行水環境生態修復與構建業務的專業公司，將在水處理產業結構轉型升級不斷持續的過程中，成為細分賽道上的一顆新星。

公開資料顯示，經過多年的行業深耕，太和水已經具備“水生態修復技術研發→水生態勘探、規劃、設計→工程施工→水下森林系統穩定、調控→水生態維護”為一體的完整產業鏈。同時，公司已經形成了以上海為中心的華東地區、以廣州為中心的華南地區、以成都為中心的西南地區以及以武漢為中心的華中地區——四大核心區域，業務已覆蓋全國十余個省、直轄市、自治區。

此外，近幾年公司經營較為穩健，在手訂單較為充裕。數據顯示，2017年—2019年，公司營收分別為2.75億元、3.26億元、5.32億元，年復合增速為39.09%;歸母凈利潤分別為0.7億元、0.98億元、1.48億元，年復合增長率為45.41%。值得一提的是，即便受疫情影響，公司2020年上半年營收及歸母凈利潤仍然均為正值，其中，營收為2.18億元，歸母凈利潤為0.55億元，體現出較好的經營韌性。同時，公司在手合同充足，報告期各期末，公司尚未執行完畢的大額合同金額分別為1.45億元、1.12億元、2.59億元和4.07億元，這為公司業績的進一步增厚提供了保障。

治水技術先進?項目經驗豐富奠定長遠發展護城河

太和水自成立以來始終專注于水環境生態治理行業的技術研究與運用，形成了具有良好行業競爭能力的技術研發、儲備和運用實力。招股書顯示，報告期內公司研發投入呈現出連續增加的態勢，分別為0.11億元、0.16億元、0.24億元，年復合增長率為47.71%;與此同時，公司研發投入占當期主營業務收入的比例也由2017年的4.01%上漲至2019年的4.43%，這為公司在技術領域的持續創新提供了保障。

公司采用生物——生態方式對富營養化水體進行生態修復，以“食藻蟲為引導的富營養水生態修復方法”作為技術路線的核心。公司產業化培育、馴化的“食藻蟲”是目前能夠有效攻擊大團塊藍綠藻且已產業化的物種之一，一般污染水體投放食藻蟲3天后即可顯著提高透明度，最快20天可讓水體清澈見底，且已經被國家環境主管部門論證為不涉及水生態安全。此外，公司改良、培育的矮型苦草彌補了自然苦草的演替缺陷，具有持續供氧、四季常綠、持續凈化水質的功能。

值得一提的是，公司技術已在近20年間完成了十余省市600多個水生態治理項目，有效改善了水體中因藍藻廣布特點導致的藻毒素對人體健康和生態環境的不利影響。具體來看，近年來公司已完成湖泊類水環境生態建設項目如撫州夢湖、南京月牙湖、廣州荔灣湖和滇池草海等;市政河道類水環境生態建設項目如上海青浦小淶港（首次進博會項目）、上海徐匯春申港和杭州拱墅區康橋新開河等;以及商業景觀類水生態建設項目如成都蔚來卡迪亞和桂林花樣年等。上述標志性項目具有一定的市場示范效應，為公司進一步拓展市場奠定了根基。