抱團股生寒意 順周期風再起

尹星

順周期稱王

主持人：小長假紅包也不是那么好拿的，雖然小泛節假日特別寫了一篇關于順周期的投資機會，無奈節后第一天，最強的幾乎都是一字，反觀高位抱團票，籌碼出現明顯松動，到周五這一跡象都不見好轉，先請小泛聊下近期市場的特有現象。

泛舟：抱團是因為流動性充裕，資金都是只顧當下快活，那么多錢往哪里撒呢？哪里穩定撒向哪里，哪里相對低估撒向哪里。前者是各高景氣度行業中ROE持續穩定向上的，后者是短中期因為后疫情時代的來臨疊加流動性充裕導致業績超預期增長的。大家只看到我說順周期的機會，而沒仔細看我對新能源及新能源汽車的觀點，特別是后者的全球龍頭企業，在近兩周紛紛被全球主流資金減持。部分資金開始指向一個區域，就是大宗。記得去年底我也和大伙說過，CPI預期向上的拐點會出現在一季度內，高點應該在二季度內。那么此時才是考驗全球貨幣政策的時候。這個階段內，就會出現一次跨時一到三個月左右的“漲價風潮”投資機會。那么體現在A股，也就是順周期類的會出現一次集體加速的機會。

主持人：資金從哪來？

泛舟：資金一部分來自高位抱團股的籌碼松動，也有前期超強趨勢板塊新能源和新能源汽車中減持所得。話說回來，周四不是沒機會，我盤中也在微博上反復提示大伙了，未必頂了一字的就是最強。還是有不少機會在盤中，但需要你觀察，誰強誰弱，何時強何時弱。甚至周四都有強趨勢信號出現的換手板，高開幅度都不大，周五直接繼續板，這種機會都是穩穩的。

主持人：但也有部分新能源產業鏈股票走勢很穩健，甚至還有新高的，說明資金沒有完全放棄，而是選擇性攻擊。

泛舟：是的，這部分由三塊組成。第一，低位。第二，業績出現超預期增長的中位股。第三，一兩家高位股橫住，維持行業形象。畢竟是未來五年內的主賽道，總會有受益的分支出現，這次業績超預期的，基本都屬于兩大行業的上游，也屬于順周期范疇，光伏的硅料，銅以及新能源車的鈷、鋰、鎳、銅、鋁、化工等。

主持人：說半天，還是順周期內的東西。

泛舟：是的，接下去這個板塊會加速上漲，只是投資者要關注其中分支來回切換的時機，強趨勢戰法會在這個階段讓你有穩中帶飛的感受。

主持人：你去年八月給大伙打開了趨勢股怎么玩的先河，之后強趨勢戰法一路碾軋至今，我這么想啊，任何事物都有兩面，有強趨勢的玩法，會不會也有潛伏的戰法呢？

泛舟：當然有，今年有機會可以跟大家分享趨勢票的潛伏低吸法。去年開啟趨勢戰法時曾說過，趨勢票會成為未來主流模式之一，而且它和超短是互相影響的，其中的關系會帶出美妙的交易節奏。回頭慢慢聊吧。目前指數沒有中期震蕩的風險，只有板塊輪動的機會，繼續盤順周期！

核心藍籌又要遭受新一輪考驗

主持人：節前市場調整過程中，蕭蕭指出，短期跌幅看3450點，市場應會維持3400點～3600點的區間震蕩。本周利好因素推動下，一度沖破3700點整數關口，后市行情如何演變？

海風若雨蕭蕭：近期超預期因素首先就是來自國內1月的信貸超預期，其次就是美國的萬億刺激計劃以一票的優勢獲得通過，再加上疫苗接種進程順利，市場對經濟增長預期高漲。但是市場依然是結構性行情為主，拉動效應最明顯的是茅臺+銀行的組合，一個茅臺就貢獻了6000億的市值，市場并沒有出現很強的賺錢效應。這主要是因為經濟越好則貨幣越收是必然的政策方向，市場在經濟形勢好轉和貨幣收縮的“下有底，上有頂”之間已經折返跑多次，而且現在的藍籌型股票已經非常非常的貴了，茅臺的估值近70倍，已經追平了2007年6124點的估值水平。當然，由于市場環境的顯著不同，不能就此說茅臺見頂，市場上消費屬性的股票百倍估值的比比皆是，貴了還可以更貴是現在抱團股最大的特點。但是估值越高，股價的穩定性就越差，潛在的收益率就越低。

主持人：資金必然是決定市場走向的重要因素。

海風若雨蕭蕭：一季度當然是不差錢的行情，但是往后看，剩下的三個季度還是不差錢的行情嗎？很難對這種估值水平的股票保持長期樂觀。隨著萬億美元刺激計劃實錘，市場又重新炒作起銅鋁這些周期類股票。“家里有礦”自11月后，再次成為主流方向，隨之而來的，就是通脹預期的快速升溫。前期我們也探討過，抱團股的瓦解有兩種情況，要么是行業的基本面利空，要么是貨幣強勁收縮主動刺破了泡沫，所以周期股炒作興起的背后，抱團藍籌的邏輯又要遭受一輪考驗期。1月中旬之后，市場陰線量能多大于陽線量，這種背離，很難對市場空間保持樂觀。

辯證看待抱團瓦解

主持人：開門紅是有了，絕大多數個股反彈，但機構抱團股和港股核心資產卻集體出現下跌，怎么看待？

驕陽：信貸未來有收緊的傾向，所以從流動性來看，當下可能是高峰階段，所以一有風吹草動，機構抱團就容易下跌。至于絕大多數股，定義為反彈就好了，跌多了，反彈一下正常，持續漲肯定是沒戲，如果藍籌股持續調整，那么絕大多數股票被帶下來的概率遠大于繼續逆勢上漲的概率。后續市場的短期表現取決于基金的發行速度，如依然保持目前速度，調整空間還是會有限，一旦減速，機構發現沒有幫抬轎的，調整幅度可能會稍微大一點。但是整體方向肯定是不變的，慢牛結構。至于風格轉換，我覺得很難，畢竟機構定價時代，手握百億千億的機構很難去買流動性差的小盤個股，他們大概率還是會選擇大盤核心品種，但是未來的買入得擇時了，需要點耐心去等待。

主持人：節后順周期板塊走勢很好，市場很多分析認為，資金有望從抱團品種中出來一部分進入順周期。

驕陽：不就是春節期間金屬期貨大漲嗎？我們這邊順勢補漲很正常，但要持續很難。更多的是波動中的機會，調整一段看機會，上漲一段得注意風險，節奏反了可不會有太好的心情。順周期這塊還有化工，雖然不少人都看好，但是不要忘記，這類資產可不是現在才開始漲的，都已經漲好幾個月了。本身邏輯就是漲價概念，但隨著疫情的緩解，通脹不會無休止，國外產能也會逐漸恢復，漲價預期也會減弱。真正能夠繼續受益的肯定是少數品種，所以不要覺得所謂順周期會真正的比核心資產要好。今年更多的一定是在細分賽道找尋更細化的結構性機會，選股難度肯定比去年大得多。

主持人：你已經反復說今年很難，該怎樣尋找今年的投資機會？

驕陽：首先還是強調復蘇的機會，受疫情打擊的包括酒店、航空、影院等，其中的核心龍頭和細分化賽道龍頭肯定機會大于風險，核心龍頭都清楚是啥，細分化賽道龍頭按照機構策略尋找200億上下的未來龍頭即可。其次，尋找讓市場忽略的優質賽道也很重要，比如物聯網，這塊未來隨5G應用場景鋪開，也必然是核心受益的。當然，當下5G應用場景的鋪開確實是低于預期的，但是這難道不是預期差嗎？此外，港股核心資產優于A股，港股優質公司并不多，可選擇的其實就那么20來家，相對容易把握。