極端分化行情下的應對之策

聶方紅

很多投資者對最近兩周的行情有些看不懂：指數呼呼漲，個股嘩嘩跌;指數越漲越高，個股越跌越多。有的投資者在2020年滬指3300點時賺的錢，到如今滬指接近3600點了反而抹去一大半收益。因此，市場把當前的上漲叫做“股災式上漲”。面對這種極端分化的行情，普通投資者該如何應對呢？

正常還是不正常？對極端分化行情的現狀首先要有個理性的分析。現在兩市股票4000多只，質量參差不齊，業績波動很大，估值位置各異，齊漲共跌基本不太可能。結構性行情應該是常態，是大多數時間的走勢狀況。因此，任何時候股市行情有漲有跌，出現結構性分化都是正常的，也是世界

大多數資本市場的主流走勢，歷史上A股也多次出現“二八”、“一九”分化行情。

說這次分化有些不正常，其一是指數漲得不正常。少數大盤權重股拉指數，幾只股票的漲幅可以貢獻股指上漲的全部或大部，眾多非權重股則以下跌為主。其二是權重上漲的動因不正常。主要是靠機構抱團拉抬，類似機構共同做莊拉漲，而不是價值成長和業績助漲。其三是漲的標的不正常。大多是泡沫式上漲，也就是說，股價越高、市值越大、漲幅越多、泡沫越明顯越能上漲，主要是在吹泡泡。其四是分化也不正常。不僅大小票走勢分化，而且大票內部也分化，不像過去大票漲就是大票普漲，現在是越是近年漲得好的大票漲得越好，沒漲的仍然不漲。指數之間、行業之間、行業內部之間也是持續兩極分化。

短期還是長期？對極端分化行情的走向還要有個科學的研判。注冊制后的股市，走勢分化是常態、結構性行情是主軸，這一點投資者要有心理準備。所以現在投資A股，選股比選時更重要，千萬不要以為買什么股票都能夠賺到錢。但當前這種極端分化行情應該不可長久。

第一、好賽道可信但不能全信。近幾年，賽道理論風行，買股票首要是找準賽道，但并不能說賽道中的全部股票都會上漲，尤其是全部瘋漲、長期瘋漲。比如新能源行業是一個好的賽道，但真正具有核心技術、能夠引領行業未來發展的可能并不多，很多企業炒的是概念，有的生存主要還要靠補跌。再看這幾年熱門的新興產業、科技股賽道，科技股也好、新興產業也好，一個最大的風險就在于科技變革、技術迭代，任何一個偶然的事件都可以讓企業速死，科技領域真正能夠最后成功的企業并不多，所以大家千萬不能盲目追漲。

第二、好資產可以溢價但不能是天價。很多人可能會說，現在漲的都是核心資產，即使是買錯了也不怕，最多是輸時間不輸錢。現實可能并沒有那么美好：年報要來了，業績的考驗就在眼前，一旦不如預期，開溜的會是大多數。誘惑來了，漲高了兌不兌現是很大的測驗，再高的股價沒有落袋都是紙上富貴，誰敢保證抱團里面不出“叛徒”？看看最近南極電商的走勢，這只股票2020年半年報顯示參與機構有435家，到三季報就只剩下100家，伴隨機構松動，股價已跌去大半。股價迭創歷史新高，最害怕的就是黑天鵝、還有政策的變動與監管的強化，到那個時候出現踩踏就是想走也可能難走了，何必一定要從魚頭吃到魚尾呢？歷史的教訓是熬到抱團松動的最后都損失慘重。

第三、機構抱團可以助漲，但不可能總是上漲。對一只個股而言，參與資金越多股價上漲就越快，機構抱團短期支撐股價拉抬也在情理之中。問題在于，資金炒作可以完全脫離基本面而不顧嗎？最后賣給誰呢？很多莊股最后灰飛煙滅、莊家死無葬身之地的最大原因就在于把股價炒到嚴重脫離基本面的高度，最后變成了無人問津的死股，當年德隆系的破滅好像只是一瞬之間。

具體到分化行情、結構性行情，投資者一要保持定力，堅持價值投資不動搖。無論股市行情如何演變，價值規律始終是基礎、是底線。莊家也好、機構也好，你的資金實力再雄厚，也無法完全做到在股市可以為所欲為，雖然短期可能拉得歡，最終利潤兌現的時候市場會給它拉清單，只要散戶不去刀口“舔血”，市場的力量還會按價值估值給它去排隊，該回調回來遲早會回來。所以對現在市場上機構抱團炒作過頭的、泡沫吹上天的股票一定要敬而遠之，寧可錯過、寧可不賺錢也不要再去追了。濟民藥業、中來股份、奇信股份、博濟醫藥等股票最近的走勢很可能就是許多抱團股票未來的走勢。

二要冷靜面對，不為假象所誘惑。最近市場指數牛市氛圍濃，特別是大漲的股票很多是估值高估的權重龍頭，市場上各種“酒茅”“油茅”“水茅”“藥茅”“奶茅”你方唱罷我登場，但真正去追買的投資者內心都是膽戰心驚，為什么？因為這些股票漲得實在是太過了，透支了未來的行情，蘊含著極大的風險。我們要看到，這段時間指數大漲，主要靠機構抱團的大市值權重股，超跌反彈的科技股、醫藥股，一些長期未漲的低價股拉動，有些有參與價值、有些參與風險大，千萬不要盲目去參與。

三要控制倉位，杜絕賭博式操作。指數上去了，自己不賺錢甚至還發生虧損，根本原因是沒有買對市場熱點、踏錯了節奏。這個時候切忌盲目調倉換股，而應該先認真分析手中的股票是不是有投資價值，如果有，不如耐心等待，等待熱點轉換到你家。決不能自己手中股票不漲，馬上追著熱點去換股，很可能你換過去的股票第二天就活了，換到手的股票反而死了。

四要不去死扛，及時認錯保實力。分化行情最可怕的地方就在于強者恒強、弱者更弱，有些差股票永遠沒有出頭之日。同時現在的行情是機構抱團拉高行情，一旦機構抱團松動或者出現基本面的問題、黑天鵝事件，漲得越高，跌得就越慘。所以如果投資者發現手中的股票出現技術走勢破位、放量大跌，就不能用昨天的故事去憧憬明天，而要當機立斷及時認賠出局，先保住本金安全，再去抓新機會賺錢。近期可以關注大盤權重股票中沒怎么漲的、漲幅小的，關注近幾個月才啟動的軍工、信息、農牧漁業、券商等，關注低估值的金融、保險、資源、文化產業等等。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）