明星基金經理結構性牛市中“沉淪”爆款時代浦銀安盛基金權益短板浮現

曹井雪

近兩年爆款基金成為公募行業的主旋律，排名靠前的頭部公募基本都擁有一到兩只的爆款產品，甚至易方達、廣發、匯添富等權益大戶旗下目前擁有數只爆款產品，即將登場的基金四季報很有可能將會曝光首位帶貨突破千億的“超級明星”。

但是，總資產排名在前三十位的浦銀安盛則是一個例外，Wind資訊顯示，該公司在三季度末的全部資產合計約為2125.41億元，但是權益類基金卻長期是公司的痛點：2019年和2020年浦銀安盛合計發行了6只主動權益類產品（FOF除外），但是募集的成績均不甚理想。就去年的情況來看，雖然科技創新和價值精選的主題與二級市場潮流合拍，但是最終市場反響較為平淡，募集成績也未能比肩同行爆款。

浦銀安盛旗下尚無權益類爆款褚艷輝屢次上陣均未能創造佳績

Wind資訊表明，2019年到2020年，浦銀安盛基金前后總共發行了6只主動權益類的產品，其中3只基金和褚艷輝有關。天天基金網數據顯示，最新褚艷輝在浦銀所管理的基金數量為9只，但是現任基金資產的總規模卻僅為21.40億元。值得注意的是，雖然他的最佳任職回報是在管的盛世精選所取得的121.70%，但是這一成績還是得益于2015年牛市時打下的良好基礎。

進一步從公司主動權益類產品發行來看，公司旗下發行份額最高的權益類產品是2020年1月成立的浦銀安盛先進制造，該基金的總發行份額大約為35.54億份。除該基金外，公司旗下的醫療健康、價值精選、價值成長、新興戰略產業是為數不多的募集份額超過10億份的主動權益類基金，整體募集效果差強人意。

究其原因，基金成立規模欠佳一般有公司名氣不大、基金經理缺乏號召力、公司沒有深耕發行渠道、新品推出時機恰逢大盤調整等多重因素所導致。對比來看，缺乏有號召力的基金經理或許是其中最重要的一環。

現實的情況是，越渴望爆款的出現往往結果適得其反，例如12月14日成立的科技創新一年定開。根據該基金的募集生效公告，其募集期間的凈認購金額只有2.75億元，剛剛超過2億元的生死線。值得注意的是，該基金自2020年9月11日就開始募集，一直到12月10日才募集結束，募集期間長達3個月，但是拉長周期的結果僅僅是讓產品踩線成立而已。

作為該基金的基金經理褚艷輝，資料顯示他在基金經理的崗位任職時間已經超過6年半。雖然曾經拿到過公募行業內的多個獎項，但是其目前在管產品的合計規模勉強突破20億元，而單只基金的平均規模才大約為2.38億元。

《紅周刊》記者發現，褚艷輝管理的盛世精選雖然在2016年排名前列，但是由于當年二級市場行情欠佳，全年權益類冠軍基金的收益率也不到30%，因此一年的成績并不足以體現他的投資管理能力高人一籌。

自2017年以來，二級市場結構性行情日益凸顯，多數抱團消費、醫藥、科技龍頭的基金業績表現突出，而盛世精選似乎逐年沉淪：以A類份額為例， 2019年，產品的凈值增長率只有26.65%，在1794只同類基金中排在第908位;2020年，產品的凈值增長率只有24.99%，在1890只同類基金中排在第1186位。

再從基金經理持股變化來看，他在2016年重倉軍工、金融、地產等低估板塊，但是2017年以來，二級市場的投資主線逐漸向以基本面為依托的核心資產靠攏，從季報來判斷，基金經理或許未能與時俱進，因此才在競爭中逐漸落伍。

聚焦近兩年業績欠佳的原因，《紅周刊》記者發現，雖然基金經理也將貴州茅臺、山西汾酒、恒瑞醫藥和立訊精密等一系列二級市場的強勢股票納入囊中，但是該基金的股票倉位過低，也稀釋了權益資產的收益。根據Wind數據，在2020年前三個季度，該基金的股票倉位分別只有28.87%、25.27%和20.91%，均未超過三成，根據基金的業績比較基準，滬深300指數的業績權重應該可以占據55%。

浦銀安盛權益類基金經理人才短缺10年老將疑似“曇花一現 ”新品斷檔

昔日，浦銀安盛也在權益領域經歷過一段短暫的輝煌：2015年，公司旗下的戰略新興產業和精致生活均殺入年度十強，兩只產品均由吳勇掌舵，當時他也在公司擔任投資總監和研究總監的職務。此后在連續3年錄得負收益后，雖然吳勇在最近兩年的年度收益都維持在大約50%的水平，但與當年的輝煌相距甚遠。

值得注意的是，從2019年開始，他就將投資重心向市場的熱門板塊傾斜，重倉了諸如白酒、醫藥等熱點板塊，但是他追蹤熱點的速度似乎總是慢了半拍。以2020年的調倉情況為例，該基金一季度的頭號重倉股為貴州茅臺，但當季茅臺的股價出現了小幅回撤，二季報顯示茅臺的持倉數量就由1.09萬股縮減到7800股。與此同時，他在二季度增倉較多的長春高新，則在此后經歷了突發黑天鵝事件的侵襲致股價大跌。

2015年的輝煌也讓吳勇成為公司所力捧的基金經理，但是此后的業績不佳也讓公司對其態度的發生了改變，例如由他管理的睿智精選和消費升級兩只基金的操盤手就換成了楊岳斌。目前，吳勇所管理的基金只有3只，總規模只有15.49億元。《紅周刊》記者注意到，自2016年以后，公司就沒有讓吳勇掛帥成為新品的基金經理，僅僅是去年7月接手了蔣建偉的浦銀安盛價值成長。

那么，公司委以重任的楊岳斌近來的表現如何呢？從他單獨管理的浦銀安盛先進制造來看，截至2020年末，該基金自2020年1月14日成立以來取得了48.07%的收益率，在995只同類基金中僅排在第542位，產品的規模也從成立之初的35.54億元縮水至三季度末的9.97億元。對比來看，2020年多數同類的高端制造主題公募產品實現了年內業績翻番。

從原因分析，從浦銀安盛先進制造三季度的重倉股來看，重倉行業主要集中在機械、基礎化工、家電、大型汽車等領域，所涉及的標的包括華測檢測、濰柴動力、三一重工、美的集團等，遺憾的是缺失了下半年最熱的新能源產業鏈中的股票。

縱覽公司權益團隊，2020年業績表現最為出色的是蔣佳良管理的浦銀安盛新經濟結構，2020年全年取得了87.55%的凈值增長率，但是蔣佳良的累計任職時間僅為3年半，其長跑水平尚有待檢驗。

“重固收輕權益”跛足前進浦銀安盛失衡的蹺蹺板亟待調整

《紅周刊》記者發現，根據Wind資訊的數據，浦銀安盛的總資產排名已經連續多個季度穩定在第27位，但是非貨幣資產的排名則連續多個季度列在30名之后，由此可見貨幣類基金對于公司的規模貢獻舉足輕重。數據顯示，目前公司旗下規模排名前三位的產品均為貨幣類基金，再加上排名第四位的債券型產品，它們是僅有的公司最新資產凈值突破百億元的產品。

此外，記者還注意到，浦銀安盛公募規模的增長似乎主要來自新基金的發行。具體說來，在浦銀安盛2020年的規模增加478.1億元的細分數據中，僅新發基金的規模就達到了389.63億元，其中固收類產品的規模約為274.06億元。這也就意味著，新發固收類產品成為助推公司規模增長的主要方式。

但是這種思路似乎與全行業大力發展權益類的思路背道而馳。據《紅周刊》記者統計，公司旗下有不少固收產品的規模較成立之初大幅下滑。例如在2020年6月24日成立的中債1-3年國開債，成立之初的規模為79.61億元，而在發行后的第一個報告期末，規模就迅速下滑至46.12億元。這一事實說明，尤其是債券型的公司固收類產品，同樣在存續運作的規模穩定性上有待提高。

如今，浦銀安盛還在繼續推出新的債基——穩健豐利債券，該基金的集中認購期在2020年12月28日到2021年1月29日，目前還沒有結束募集。公告顯示，該基金的擬任基金經理為李羿。

根據公告，李羿在2019年3月加入公司，并在固定收益部擔任副總監。在不到兩年的時間中，他在公司所管理的基金數量已經達到7只。但從他任職以來，其管理的多只產品在 同類基金中的排名較為靠后。例如雙債增強A，從2019年7月15日至今年1月14日，由他管理的該產品僅在497只同類中排369位。

附表 浦銀安盛旗下部分主動權益類基金2020年規模、業績一覽