劉格菘、趙詣式神話今年或難重演袖珍權益基金“成名之路”路艱且遠

張桔

新年伊始，2020年的公募狀元趙詣成為聚光燈下焦點，其和2019年的狀元劉格菘有頗多相似的地方：兩人都是集中持股重倉單一行業，最終奪冠的產品都是從袖珍狀態一步步做大做強的，這一特點或讓爆款權益時代動轍上百億的新基陷入“出規模或許難出業績”的尷尬。那么，2021年，袖珍型基金還能否重續前兩年神話？

值得注意的一點，在近兩年結構性牛市行情的催化和公募基金賺錢效應的推動下，若想尋找到有黑馬潛力的基金經理所掌舵的迷你袖珍基金的難度與日俱增，在現任公募基金經理普遍生存在放大鏡下的狀態，業績一旦稍有起色便被各方追捧。同時結合權益類基金的熱度來看，業績不佳的權益類產品持續遭到投資者的用腳投票，哪怕是過往明星基金經理的產品也在業績標尺下分出規模高下，例如光大保德信基金老將戴奇雷所掌管的光大精選，產品在2020年三季度末的規模僅為0.70億元，全年的凈值增長率僅為15.93%。

記者了解到，目前二級市場各方人士普遍認為2021年很難出現類似2019年科技、2020年下半年光伏新能源股的集中行情，這在很大概率上沒有了趙詣、劉格菘神話的前提條件。另外，在存續產品和新發產品規模均呈幾何數量級激增的當下，明星基金勢必追求投資上的適度分散。

一位不愿具名的職業基金投資人指出，現在偏頭部的公募公司袖珍基金已經很少了，因為在它們名聲大振后都會有一個迅速的擴容。雖然如此，在注冊制全面放開的結構性行情下，選股能力強的袖珍產品基金經理仍有一定的“突圍”機會。

信誠新興產業豪賭新能源業績翻番建信兩只主題基金風格漂移后續成疑

2019年，劉格菘所掌舵的廣發雙擎升級最終拿下當年冠軍，但是回顧其當年一、二季度時產品規?？?，頗為迷你，一度徘徊在清盤線的邊緣。第一季度末，規模約為0.50億元;第二季度末，規模約為0.49億元。相似的場景在2020年出現在狀元基金農銀匯理工業4.0身上，Wind顯示，其2020年二季度末的規模僅為1.57億元。

以目前主動權益類基金中的普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型四類產品在2020年三季度末的規模數據來看，如果將a、c兩類分開統計，其中大約有488只基金當時的規模尚在5000萬份之下，當然，這其中也包括了低風險的諸如量化的指數型基金。

在2020年年末彼時規模不足600萬份的分類基金中，《紅周刊》記者發現部分基金產品規模很有可能在去年四季度至今出現了快速增長，首當其沖的是天治轉型升級。數據顯示，該基金在2020年三季度末的規模僅約為513.67萬份，但憑借著對中國中免、東方雨虹、立訊精密、浙江鼎力等強勢股的精準布局，最終全年錄得80.29%凈值增長率。該基金的基金經理敢于集中持股，三季報時對前九大重倉股的持股比例均超過了6%。但因該基金偏于全二級市場選股風格的思路，或許2021年業績會保持強勢，但想要以此一舉登頂就并非易事了。

除去該基金之外，記者注意到彼時在600萬份～1000萬份的基金中，有6只迷你基金2020年的凈值增長率超過了65%，分別是建信社會責任、信誠新興產業、東方城鎮消費主題、華富物聯世界、金鷹智慧生活，這其中表現最好的當屬2020年業績翻番的信誠新興產業。從持股上看，這只去年三季度末還僅為0.18億元的迷你基金，最終憑借著對寧德時代、新宙邦、隆基股份等一眾光伏新能源類股票的布局而一飛沖天，全年凈值增長率定格在102.88%。值得注意的是，該基金2021年目前的凈值增長率要低于板塊龍頭的表現，由此可推斷，或許是其去年良好的業績導致規模在四季度迄今膨脹了許多。

在規模超級袖珍的權益類基金中，記者還發現建信的兩只袖珍主題類公募產品建信社會責任和建信現代服務業2020年的業績表現較為出色：建信社會責任去年全年的凈值增長率

約為63.82%，而建信現代服務業全年的凈值增長率達到72.23%。作為兩只主題類的產品，兩只基金的現任基金經理分別是劉克飛和陶燦，因憑借著全市場風格的選股，讓其最終成功上位，例如現代服務業中僅白酒股就有茅臺、五糧液、瀘州老窖、酒鬼酒等4只白酒股，但同樣值得注意的是，這種風格漂移也留有隱患，或許會在產品的業績低谷期引來質疑。

當然，若結合袖珍權益類基金的規模和去年業績看，更多業績占優的產品還是來自于對多條賽道的精耕細作，畢竟“船小好掉頭”的優勢在結構性牛市中優點顯現無疑，但篤定選擇龍頭的思路可以讓基金卓越但也未必能夠優秀。上海某券商基金分析師王曉明指出，以銀行保險為代表的低估藍籌，未來可能有基本面行情，例如銀行今年的基本面組合是利潤增長壓力減輕、息差逐漸企穩、資產質量可控，保險股低基數效應和戰略開門紅可能會扭轉過去一年基本面的頹勢，“新的一年這類低估板塊的投資機會也跟過去一樣，可能并不會持續全年?！?h3>金信、紅土創新啟用明星基金“救場”具備黑馬潛質新秀鳳毛麟角

復刻奇跡，不僅需要規模迷你或袖珍的條件，同時也需要基金經理有放手一搏的勇氣。從這一點來看，經驗豐富的基金經理很少會選擇重倉單一板塊追逐短期業績，但初出茅蘆的基金經理在看到某一行業的系統性機會時卻敢于大膽建倉，如去年光伏戰役中成名的趙詣、陸彬、鄭澄然均是從業時間并不太長的基金經理，前年科技戰役中一舉成名、去年遭遇質疑的蔡嵩松同樣如此。

按照這一慣性思路，《紅周刊》記者在袖珍基金中篩選從業時間不長且投資風格偏激進的基金經理，發現這類基金經理中具有黑馬潛質的人物并不多。 根據愛方財富基金分析師程亮亮的統計，當前全市場權益類基金經理約有1774位，其中管理50億規模以下產品的基金經理大約為1250位。

今年1月5日，天治基金發布了基金經理變更公告，基金經理胡耀文因個人原因離職，所管理的兩只基金分別交給了尹維國和TIAN HUAN，其中后者所接管的就是上文所提到的天治轉型升級。對于胡耀文來說，他此前所掌管的兩只公司主動權益類基金均是袖珍迷你型產品，2020年表現不俗，選股能力也在結構性牛市中得以證明，例如三季報中同時位列兩只基金十大重倉首位的玲瓏輪胎，去年全年漲幅超過50%，今年開年迄今也上漲20%以上。他的離職對于兩只有望脫胎換骨的天治系袖珍迷你基金來說，無異是沉重的打擊，更換基金經理或許意味著重頭再來。

袖珍迷你基金金信行業優選在2020年9月底也更換了基金經理，老將孔學兵接替了前任的基金經理楊仁眉?？讓W兵此前曾在富安達和中融兩家基金公司擔任過投資總監的職務。金信行業優選在三季度末時的規模僅約為0.11億元，從最近三個月的漲幅來看，該基金的漲幅接近20%?？紤]到孔學兵經歷過多輪牛熊的洗禮，其大概率不會是押注單一板塊的思路，疊加考慮金信整體排名非?？亢螅湓?021年要想登頂或許也很難。

同樣是昔日的明星基金經理、寶盈四小龍之一的蓋俊龍，如今單獨掌舵的基金僅有紅土創新醫療保健股票，但是作為成立不久的新基金，該基金的規模僅為0.10億元，考慮到主題類基金的投資板塊指向性明確，對于他來說，除非醫藥主題在2021年徹底騰飛，否則該基金鳳凰涅磐很難。

附表 部分主動袖珍權益類基金情況一覽

對比來看，一方面是明星基金經理在小基金公司中從零開始舉步維艱;另一方面是中等規?；蛘咧械绕碌幕鸸驹诒顧嘁鏁r代面臨人才短缺的窘境，由此其能放手給年輕人機會，特別有可能讓其中能力出眾者會走上爆款基金經理之路（去年的狀元趙詣也是在前任明星基金經理付娟離開后才迎來上位的機會）。

《紅周刊》記者綜合分析后發現，陳奇、孫浩中、韓創等幾位基金經理或具備爆款潛質。以其中業績最好的陳奇為例，天天基金網顯示，雖然他在基金經理崗位任職時間僅為1年多一點，但所管理的華富產業升級和華富物聯世界的成績較好，特別是他獨自一人所管理的華富物聯世界，去年全年的凈值增長率達到75.80%。

相比年輕基金經理的頻繁換手，陳奇的持倉整體相對穩定，2020年前三季度基本以科技類的股票為主，例如重倉股兆易創新，在最近的四份基金季報中，該股一直位列十大重倉股的前兩位。此外，2020年前三季度一直在十大重倉中的標的還包括了立訊精密等，該股2020年全年的漲幅超過了50%。而從調倉的軌跡來看，陳奇在三季度用比亞迪、隆基股份等光伏

新能源類股票替代了上一季的信維通信和中興通訊，事后結合二級市場走勢來看，其調倉思路還是相當準確的。

不過，考慮到當下掌舵袖珍迷你權益類基金的“新秀”基金經理少之又少，再結合考慮到今年或許很難出現一個類似新能源的爆發性板塊，因此復制劉格菘 、趙詣式的成功路徑或許很難。對此， 上海證券基金評價研究中心基金分析師李柯柯也指出：“極端的配置其實隱含著較高的風險暴露。在較短的時間維度內，這種極端的配置可能會造成巨大的業績分化，有的基金通過承擔相應的行業風險暴露獲取超越市場的高收益，但值得注意的是，市場上也存在著一些持股高度集中的產品因未能把握市場熱點板塊而表現落后的情況?！?h3>南下資金洶涌港股看多聲起“雙棲新秀”或迎來走紅良機

雖然面臨重重困難，但袖珍迷你權益類基金也并非毫無機會可言，特別是一度被基民所遺忘的滬港深類產品，在今年較為一致看多港股預期下或許迎來表現的機會，甚至其中也有可能會出現下一個趙詣或劉格菘。

2020年，得益于戰“疫”時代醫藥股的優異表現，寶盈醫療健康滬港深一度排在了內地權益類基金的前列，但是至少從基金三季報十大重倉來看，該基金的十只重倉股基本為清一色的內地股票，因此很大概率其去年接近8成的凈值增長率與港股關系不大。

目前來看，有不少滬港深類基金產品規?；鹃L期徘徊在危險的邊緣，如博時滬港深成長企業、中郵滬港深精選、前海開源滬港深智慧、安信工業4.0滬港深、招商滬港深科技創新等大約10只滬港深公募在三季度末時規模在2000萬份以下，這其中有不在少數的產品是屬于“一頭沉”重倉港股的思路，如中郵滬港深精選和博時滬港深成長企業。

公開數據顯示，中郵滬港深精選成立于2019年一季度末，在第一個完整年度的2020年表現不佳，全年實現的凈值增長率僅為7.45%，在985只同類基金中排名第983位。從去年的三份季報重倉股來看，該基金僅僅在第一季度時重倉過寧滬高速和三季度時重倉過恒瑞醫藥兩只內地股票，微不足道的持倉占比幾乎對組合貢獻可以忽略不計，因此也就和去年內地的結構性牛市行情完美錯過，三季度末時，產品規模大約為0.05億元。

對比來看，博時滬港深成長企業甚至在9月30日時配置了清一色的十只港股，并且公認的港股龍頭騰訊控股彼時僅僅排在十大重倉股的第九位。對比上述中郵的滬港深，博時的這只產品基金經理選股能力明顯更勝一籌，所選重倉股票安踏、美團、藥明生物、金山軟件等市場表現明顯更為出色。

記者注意到，該基金的現任基金經理牟星海任職時間僅為1年零219天，但這位出道時間不長的掌門已經管理了博時的4只產品，其中還包括QDII類的基金，從公司對其的重視程度來看，或許他也可能借助港股之力在今年走紅。

此外，綜合《紅周刊》記者了解到的情況，之所以說今年港股會是袖珍迷你主動權益延續希望的所在，也跟開年爆款基金南下掃貨的大趨勢有關。根據券商中國的報道，在開年迄今出現的16只一日賣光的爆款基金中，契約中它們對港股的投資比例最高可達50%，機構預測元月新基募集3000億元中最高可有1400億元流向港股。同時在今年前七個交易日中，南向資金累計凈流入已經超過了950億港元。

（文中個股僅做舉例，不做買賣推薦。）