機構資金繼續看好A股歲末年初增倉多減倉少

劉增祿

歲末年初，機構調倉現象明顯。整體來看，自2020年12月以來，機構席位通過大宗交易平臺對183家公司進行了凈買入操作，凈賣出了81家公司。大類行業上，醫藥生物、科技類公司仍是機構資金關心品種。

歲末年初機構資金買多賣少

根據Wind資訊提取的大宗交易記錄顯示，截至2021年1月13日，2020年12月以來有224家A股公司的買入方出現機構專用席位的身影，合計買入金額347.89億元;有127家A股公司的賣出方出現了機構專用席位，合計賣出金額173.31億元。

因為存在有的交易買賣雙方同時來自機構，或部分公司在統計期內被一些機構買入的同時，也被另外一些機構進行了賣出，統計結果顯示，2020年12月至今，有183家公司被機構資金通過大宗交易平臺進行了凈買入操作，合計凈買入金額280.5億元;有81家公司被機構資金通過大宗交易平臺進行了凈賣出操作，合計凈賣出金額105.92億元，僅從數據結果看，機構資金在歲末年初的買入力度明顯要高于賣出，這顯示其對市場依然看好態度。

2020年12月以來，通過大宗交易平臺被機構資金凈買入的公司中，有62只個股的凈買入金額超過億元，隆基股份的買入規模最高，為28.23億元;傳音控股、長春高新緊隨其后，分別被凈買入了22.96億元、21.16億元;同樣被凈買入超過10億元的還有金山辦公，買入金額為17.21億元。

通過觀察可以看到，統計期內，最受機構資金青睞的隆基股份共先后發生了90筆大宗交易，累計成交金額38.67億元，雖然只有25筆的接盤方來自機構資金，但買入金額已經占到期間全部交易金額的73%。值得一提的是，觀察隆基股份統計期內的全部交易，沒有一筆賣出是來自于機構。傳音控股、長春高新、金山辦公身上發生的交易均與之相似，自2020年12月以來，全部大宗交易只有買進席位出現機構資金的身影。

與上述公司被機構資金青睞相反，統計期內被機構資金凈賣出的81家公司中，有16家機構凈賣出金額超過了億元，?？低暫屯侍帽毁u出的規模最高，分別為39.54億元和32.98億元。

機構資金根據成長性調倉重倉股

觀察分析歲末年初被機構資金大規模買進和賣出的公司，成長性應該是機構對其進行不同方向操作的主要參考指標。以統計期內機構資金買進金額最高的隆基股份為例，2020年前三個季度，公司凈利潤和營業收入分別較2019年同期增長了82.44%和49.08%。金山辦公的增速更為強勁，2020年三季報凈利潤大幅增長了191.22%，營業收入也實現了44.25%的增長。而隨著2020年年報披露的定檔，目前長春高新已經提前公布年報業績預告，在三季報凈利潤完成82.19%的同比增長后，公司表示2020年度凈利潤依然有望實現70%～80%的同比增速。另外3家被機構買入金額超過10億元的公司，雖然目前并未發布全年業績預測，但以2020年三季報和2019年年報的業績進行對比，2020年前三個季度公司完成的利潤額也均超越了2019年全年的利潤額，年報業績繼續穩定增長基本已被提前鎖定。

統計2020年三季報全部A股中實現盈利且較上年同期增長的公司，2081家公司占全部A股比重的50.22%，而12月以來被機構資金凈買入的公司中，2020年三季報盈利且增長的公司占比達到了62.3%。

數據還顯示，被機構大規模拋售的同仁堂期間共完成了26筆大宗交易。12月4日，同仁堂發布公告，大家人壽12月2日、3日連續通過大宗交易平臺對其所持同仁堂股份進行了減持，合計減持股份6843.3萬股，持有公司股份比例從9.99%減少至4.99%。而統計數據顯示，12月10日同仁堂再度發生了14筆大宗交易，累計成交6847.74萬股，賣出方同樣全部來自機構專用席位，成交價均為23.8元，從大的概率來看，很大可能仍是大家人壽的減持，考慮到其持股已在5%以下，所以目前尚未有明確公告印證。

結合歷史數據來看，這其實已不是大家人壽首次大比例拋售同仁堂了，在2020年8月4日、6日，大家人壽就曾通過大宗交易平臺對所持同仁堂股份進行了6857.4萬股的減持，將持股比例從14.99%將至9.99%。而隨著大股東的持續拋售，同仁堂自2020年8月10日盤中創出33.75元新高后，至今股價已累計下跌了20.14%。

機構減持、股價持續下跌，這或許和同仁堂業績拐點出現，高增長難以持續有很大關系。財報數據顯示，2010年時，同仁堂的凈利潤還僅為3.4億元，營收49.43億元，到了2018年時，凈利潤已增至11.34億元，營收增至142億元，但進入2019年度，其持續高增長態勢戛然而止，年度凈利潤同比下降了13.12%，營收下降了6.56%。2020年前三個季度，同仁堂的業績繼續呈現出下滑趨勢，凈利潤和營業收入分別同比下降15.89%和9.09%。

同樣被大規模賣出的還有海康威視，雖然從2020年前三個季度的業績來看，公司凈利潤和營業收入均實現了同比增長，但增速僅分別為5.13%和5.48%，相比公司目前43.64倍的市盈率，估值已有明顯高企。

醫藥生物、科技板塊獲機構資金關注

通過觀察近期機構的買賣情況還可發現，無論買進還是賣出，醫藥生物板塊的交易都位居前列。在機構凈買入的183家公司中，醫藥生物標的共計30家，除了長春高新被買進了高達22.96億元，樂普醫藥、智飛生物、歐普康視、艾德生物、邁克生物、凱萊英、賽升藥業等醫藥股均被機構資金進行了超過億元的買進。

同樣，在同期凈賣出的81家公司中，醫藥生物也以13家位居最多，除了被大股東減持的同仁堂，心脈醫療、泰格醫藥、振東制藥也相繼被機構資金實施了較大規模的減持，凈賣出金額均在億元以上。中信建投證券醫藥首席分析師賀菊穎表示，2021年醫藥板塊預期并不悲觀，這個行業最大的魅力在于所有人對健康的關注。隨著經濟和社會水平的發展，人們對于保健的需求也會進一步帶動行業細分。但她認為，2021年整體醫藥板塊指數變化不會像此前搶眼，更加看重板塊的結構性表現。

附表 12月以來機構資金通過大宗交易平臺凈買入規模較高的公司

除了醫藥板塊，科技股也依然是近期機構資金繼續青睞的方向，機構凈買入的公司中，電子板塊公司共計19家，計算機板塊公司有11家?？梢钥吹?，被大規模買進的傳音控股、金山辦公即分別來自電子系統組裝和計算機軟件開發板塊。另外被買進較大金額的還有半導體集成電路公司韋爾股份，凈買入金額6.93億元;電子元件公司法拉電子被凈買入了3.67億元、電子零部件制造公司立訊精密被凈買入了2.01億元。若觀察2021年以來的市場表現，電子和計算機行業的走勢形成了極大的反差，電子股以7.74%的階段漲幅位居申萬大類行業漲幅榜榜首，計算機板塊則以2.27%的回調位居申萬大類行業漲幅榜的倒數第四位。

光大證券分析師劉凱認為，需求側受益于5G和新能源汽車，供給側受制于全球疫情壓制，全球半導體行業呈現出了高景氣，眾多細分領域相繼出現缺貨和漲價的趨勢。中國半導體產業將受益于創新周期驅動的高景氣和國產替代趨勢，步入快速成長通道。而計算機板塊隨著近期表現的疲軟，個股在2020年年底和2021年年初的過渡中明顯分化。一方面，板塊中位數估值的下滑與滬深300估值持續上行形成鮮明對比，權重個股表現明顯優于行業平均水平。另一方面，高景氣度賽道的估值維持高位，顯示出市場對業績兌現的期待。

財信證券分析師鄧睿祺則表示，當前時點機構抱團態勢仍較為明顯，長期資金對確定性的追求有望延續，但部分高確定性資產已處于歷史估值頂部，成長性有望重新獲得市場關注。可以關注成長空間和相應時間節點確定性較高的各細分領域的龍頭，尤其是在用戶群體和研發投入上具有優勢的標的。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）