“聰明錢”2020年浮盈近50%“貢獻多”的龍頭股2021年仍被增倉

王飛

公募基金交出了2020年亮麗“成績單”，與之相比，北上資金2020年（剔除全年凈流入規模）整體浮盈接近50%——同樣表現不俗。

從北上資金的“操盤手法”來看，一方面不斷增持A股的同時，另一方面加大了調倉力度。北上資金不斷聚焦行業龍頭，其中，邁瑞醫療、格力電器、東方財富和中公教育等被增持幅度居前，而這些個股的市場表現都較為強勢。同時，北上資金減持“有問題”的公司，有些公司如ST金花等公司，更是遭遇了“清倉式”減持。

北上資金2020年流入2089.32億元 浮盈49.10%

據《紅周刊》記者梳理，北上資金2020年凈流入A股2089.32億元。具體到持股變動上，八方股份、科博達和國瓷材料等8只個股獲得的增持幅度居前，持股數量占流通股比例的增幅均在10個百分點以上。

與此同時，記者注意到，這些個股也為北上資金貢獻了較大的收益。尤其是恩捷股份和密爾克衛，其2020年股價的漲幅均在200%上下（見表1）。

表1 2020年北上資金持股比例增幅居前的個股

數據來源：Wind

而據記者測算，2020年是北上資金的“豐收年”。數據顯示，截至2020年12月31日，北上資金合計持有A股市值23399.41億元，而在2019年12月31日，這一數據為14292.27億元。若將2020年的凈流入規模剔除，北上資金2020年的浮盈已達到49.10%。而同期滬深300指數的漲幅僅為27.21%，要遠低于前者。此外，即使在未剔除新股上市的情況下，A股總市值漲幅也僅為32.03%。

值得一提的是，雖然相較2019年的凈流入規模3517.43億元，北上資金2020年縮水了40.60%，但2021年有望得到一定程度的恢復。近期接受《紅周刊》記者采訪的興業證券全球首席策略分析師張憶東表示，北上資金2021年的凈流入規模在2020年的基礎上再增加20%是可能的。此外，他說，“當前中國GDP規模占全球約16%，但海外資金配置中國權益資產僅約3%，外資在A股持有市值的占比也在3%左右，而參考日本、韓國、中國臺灣地區資本市場對外開放的進程，外資持有市值的占比都在20%～30%左右。”

順應“結構性行情”持續增倉行業龍頭

通過觀察北上資金持股比例增幅居前的公司會發現，北上資金似乎對中小市值公司“情有獨鐘”，如截至2020年底，上述8家公司中除恩捷股份外，其余公司的總市值均在500億元以下。

但事實是，北上資金對各個行業的龍頭（總市值500億元以上的公司）可能更為青睞。統計數據顯示，截至2020年底，北上資金所持個股總市值在500億元以上的公司有254家，合計持股市值達19112.81億元。其中，貴州茅臺和美的集團的持股市值分列第一位（2084.99億元）和第二位（1041.22億元），是滬深兩市僅有的持

股市值超1000億元的兩家公司。而北上資金所持個股總市值在500億元以下的公司有1962家，但這些公司的合計持股市值只有4286.60億元，僅占前者的1/5左右。其中，南京港、融捷健康和探路者等12家公司的持股市值均不足100元（見表2）。

表2 2020年底北上資金持股市值不足100元的公司

數據來源：Wind

此外，北上資金2020年新建倉了175家公司，其中截至2020年底總市值在500億元以上和以下的分別有13家和162家，兩者之比約為1：12;但持股市值合計分別為67.45億元和149.48億元，這兩者之比約為1：2。這表明北上資金更傾向于在龍頭公司上“下重注”。

需要注意的是，或是由于北上資金本次新建倉的公司多數“年紀較輕”（2015年以后上市的有118家），其對這些公司整體的建倉比例普遍較低，有128家公司的持股占比在1%以下。

實際上，即使按照2020年北上資金持股比例增幅對比，在多數行業中，龍頭公司也是其更為青睞的品種。如在醫藥生物、家用電器、非銀金融和傳媒行業中，北上資金持股比例增幅排第一位的分別是邁瑞醫療、格力電器、東方財富和中公教育，而這些公司均是行業的龍頭（見表3）。另外，藥明康德（第4位）、比亞迪（第5位）、金龍魚（第9位）、招商銀行（第13位）和海天味業（第21位）等行業龍頭的北上資金持股比例增幅，均在所屬行業中排名居前。

表3 2020年北上資金持股比例增幅居前的龍頭及其在所屬行業排名情況

這些行業龍頭也給北上資金帶來豐厚回報。數據顯示，截至2020年底，北上資金所持龍頭的平均漲幅為74.88%，其中包括漲幅超過1000%的萬泰生物和英科醫療，而總市值500億元以下公司的平均漲幅僅為18.60%，遠低于前者。

有“問題”公司不受“寵”

在聚焦頭部之余，北上資金大舉退出有“問題”公司。

據記者統計，截至2020年底，北上資金共持有92家“戴帽”公司，在2019年底時持有的股份數量、市值和占流通股比例合計分別為2.02億股、9.02億元和15.27%，至2020年底分別下降至0.42億股、1.70億股和2.63%。同時，據記者測算，這92家“戴帽”公司在2020年的股價平均下跌11.45%。

此外，北上資金在2020年期間還清倉了27家公司，而這些公司也均有“問題”。其中，ST金花、ST地礦和ST宜化都是“戴帽”公司;退市保千、退市美都和退市華業等11家是已退市公司。當然，或是隨著退市保千等退市，北上資金對其持股也有可能“被動清零”（無法統計）。但在這之前，北上資金對這批公司的持股比例已降至冰點。截至2019年底的數據顯示，即使是持股比例最高的天茂退，也僅有0.26%;剩余的13家公司中也有其他“問題”，如2020年三季報顯示，三五互聯、鄭州煤電和中潤資源等12家公司均正面臨業績下滑的風險，其歸母凈利潤均出現了同比下滑。其中，三五互聯的歸母凈利潤下滑幅度最大，為1265.75%（見表4）。而妙可藍多雖然不在這12家公司之列，但據妙可藍多歷年財報顯示，自2015年以來的5個年度報告期，公司有4個年度出現了扣非歸母凈利潤虧損。

表4 2020年北上資金清倉的部分公司

數據來源：Wind

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）