股權(quán)激勵與盈余管理關(guān)系文獻綜述

摘要：本文通過對近五年來國內(nèi)核心期刊中關(guān)于股權(quán)激勵和盈余管理關(guān)系的研究結(jié)果進行綜述分析，發(fā)現(xiàn)學者們從不同的角度分析了兩者之間的關(guān)系，得出的結(jié)論有著很大的不同。本文對從不同角度研究國內(nèi)關(guān)于股權(quán)激勵與盈余管理關(guān)系的文獻進行了綜述，總結(jié)兩者關(guān)系的研究現(xiàn)狀，并對文獻進行述評。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵;盈余管理;文獻綜述

一、股權(quán)激勵相關(guān)文獻綜述

隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，作為公司治理重要組成部分的傳統(tǒng)激勵約束機制，已無法充分調(diào)動公司管理層的創(chuàng)造性及主動性，由此股權(quán)激勵作為一種新型激勵方式便應(yīng)運而生。

同時，鑒于經(jīng)理人在企業(yè)發(fā)展壯大中的重要作用，如何有效激勵經(jīng)理人、增加經(jīng)理人管理企業(yè)的積極性、提高企業(yè)經(jīng)營效率成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展過程中的重大議題。股權(quán)激勵作為經(jīng)理人激勵機制的一個重要組成部分，具有改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本等方面的獨特優(yōu)勢（汪璐，2015）。

二、盈余管理相關(guān)文獻綜述

盈余管理是一種企業(yè)行為，它是企業(yè)管理當局出于某種動機的有目的地、刻意地選擇對自身有利的會計政策或交易安排，以期謀取自身利益最大化。根據(jù)盈余管理的手段不同，可以將其分為應(yīng)計項目操縱型盈余管理和交易構(gòu)造操縱型盈余管理。從盈余管理對未來經(jīng)營業(yè)績的影響結(jié)果來看，應(yīng)計盈余管理更偏向于一種短期行為，主要影響企業(yè)短期經(jīng)營業(yè)績，而真實盈余管理則是作用時間更長，會影響企業(yè)未來的長期經(jīng)營，犧牲公司長遠發(fā)展前景。（謝守祥，2018）。

三、股權(quán)激勵和盈余管理關(guān)系相關(guān)文獻綜述

（一）股權(quán)激勵與盈余管理正相關(guān)

張蕪（2015）基于委托代理理論，以我國制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本，對管理層激勵與盈余管理之間的關(guān)系進行了實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：股權(quán)激勵均與盈余管理呈正相關(guān)關(guān)系。表明制造業(yè)上市公司管理層為獲取高額報酬而進行了盈余管理。

（二）股權(quán)激勵與盈余管理負相關(guān)

許娟娟（2017）從股權(quán)激勵方案設(shè)計本身出發(fā)，將激勵條件劃分為“嚴格型”和“寬松型”，去研究股權(quán)激勵有效期和激勵條件對盈余管理程度的影響。

研究發(fā)現(xiàn)：激勵期限與盈余管理程度呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，“嚴格型”激勵條件與盈余管理程度呈顯著的負相關(guān)關(guān)系。結(jié)果說明了適度延長股權(quán)激勵的有效期，以及設(shè)計較為“嚴格”的激勵條件有利于發(fā)揮其積極作用，可以抑制經(jīng)理人的盈余管理行為。

（三）股權(quán)激勵與盈余管理沒有相關(guān)關(guān)系

李莉（2016）研究主要集中在股權(quán)激勵制度對應(yīng)計盈余管理的影響，通過高管持股比例度量股權(quán)激勵，研究其對盈余管理的影響，發(fā)現(xiàn)隨著激勵強度的增加，高管傾向于進行真實盈余管理，未發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵與應(yīng)計盈余管理存在顯著的相關(guān)關(guān)系。

四、將股權(quán)激勵進行細分之后與盈余管理的相關(guān)關(guān)系

1、股權(quán)激勵不同階段

股權(quán)激勵有著其不同的實施階段，在不同的實施階段，相應(yīng)的與盈余管理的相關(guān)關(guān)系也不盡相同。

趙華偉（2017）將股權(quán)激勵階段分為實施之前與實施之后，然后進行了分析，發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人更傾向于在股權(quán)激勵實施之前增加盈余管理的規(guī)模，即高管層在實施股權(quán)激勵前后進行了盈余管理，并且實施股權(quán)激勵之前的盈余管理規(guī)模要大于實施股權(quán)激勵之后的規(guī)模。

陳玉榮（2016）將其分為基期與等待期，并且認為在股權(quán)激勵的不同階段，股權(quán)激勵強度對盈余管理方向影響存在差異性。研究發(fā)現(xiàn)，基期階段，公司股東應(yīng)重點關(guān)注應(yīng)計盈余管理;在等待期階段，則應(yīng)重點關(guān)注真實盈余管理，從而更有效地抑制盈余管理行為。

2、股權(quán)激勵的不同模式

在進行高管股權(quán)激勵方案設(shè)計中，首先要做的工作是確定選擇哪種股權(quán)激勵模式，目前我國上市公司中股票期權(quán)和限制性股票這兩種激勵模式是運用得最為廣泛。

股票期權(quán)模式是高管擁有按照規(guī)定價格認購一定份額公司股票的權(quán)利，到行權(quán)期時，若公司的股票價格已經(jīng)低于契約中規(guī)定的認購價格，那么股票期權(quán)的持有者即高管就會選擇不行權(quán)。因此，在股票期權(quán)模式下高管對于經(jīng)過盈余管理之后導(dǎo)致的業(yè)績下滑后果以及進行盈余管理被發(fā)現(xiàn)受到處罰后果等負面結(jié)果考慮較少，因此高管進行盈余管理的動機將大大增強。

關(guān)于限制性股票模式，它通常是公司為了達到某些特定的經(jīng)營目標，將一定數(shù)量的股票通過無償贈予或者是以較低的價格出售于被激勵對象以激勵其努力工作，以此將股東和被激勵對象的利益進行緊密綁定。在限制性股票模式下，要求高管需要達到規(guī)定的考核目標以后方可解鎖并進行股票的出售，進而獲得收益，因此這種情況下高管進行盈余管理的動機就會較弱。（李苗，2020）。

五、將盈余管理進行細分之后與股權(quán)激勵的相關(guān)關(guān)系

盈余管理行為在研究時，可以具體的細分為應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理兩部分。

王麗娟（2016）從企業(yè)生命周期視角出發(fā)，選取提出股權(quán)激勵計劃的上市公司，建立多元回歸模型，實證分析了股權(quán)激勵對應(yīng)計與真實盈余管理的影響。研究結(jié)果表明：處于成長期的公司，股權(quán)激勵與應(yīng)計和真實盈余管理顯著正相關(guān)，表現(xiàn)出機會主義效應(yīng);處于成熟期的公司，股權(quán)激勵與應(yīng)計盈余管理顯著正相關(guān)，表現(xiàn)出機會主義效應(yīng)，與真實盈余管理顯著負相關(guān)，表現(xiàn)出利益趨同效應(yīng)。

六、研究述評

根據(jù)上述文獻，可以了解到，凡事利弊共存，股權(quán)激勵一方面可以有效提升公司業(yè)績，但另一方面也可能造成潛在的盈余管理風險。而且從不同角度、運用不同方法進行分析所得出的結(jié)論有著很大的差異，我們應(yīng)該多去閱讀和研究相關(guān)文獻，充實自己的研究方法，將不同情況有機的結(jié)合起來進行考量。

同時公司實施股權(quán)激勵計劃，應(yīng)積極采取措施，還應(yīng)當考慮清楚很多因素：

一是對股權(quán)激勵制度進行完善，根據(jù)企業(yè)實際情況合理選取激勵模式，提升措施有效性。二是不同的股權(quán)激勵模式會導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)計盈余管理程度的差異，應(yīng)該根據(jù)不同情況選擇不同的處理方式。三是根據(jù)不同激勵對象的特點及其對上市公司貢獻方式與程度的不同，公司對其進行股權(quán)激勵的目的也應(yīng)該有差異。對于高管層來說，約束性在激勵模式的選擇中要加以重視。對于核心員工，調(diào)動其積極性與保持其穩(wěn)定性則是股權(quán)激勵的最主要目的。

山西財經(jīng)大學龐夢瑤