好想你艱難轉型

江夏

凈利潤增長16倍，股價不僅沒暴漲，反而持續在低位徘徊。連日來，好想你健康食品股份有限公司（以下簡稱“好想你”，002582）走出了業績與股價背離行情，引發投資者關注。

近期好想你發布三季報顯示，2020年前三季度，公司實現營收27億元，凈利潤高達22億元，同比增長1614%。

僅看以上這3個數據，會發現好想你的業績逆天。但與之對應的是，2020年11月2日，公司三季報發布后的第一個交易日，好想你股價下跌3.19%，一直到2021年1月25日股價均在低位波動，沒有出現傳說中的炒業績行情。

好想你怎么了？是投資者看走了眼，還是另有隱情？

“一顆紅棗”闖天下

紅棗，素有天然維生素丸的美譽，更有“日食三棗，長生不老”的傳說。紅棗粥、紅棗銀耳湯……這些鮮甜、可口的美味，讓人難以抗拒。

1992年，31歲的河南人石聚彬開始創業，在家鄉就地取材進行紅棗加工。緊接著，種植、深加工、銷售，石聚彬搭建了紅棗全產業鏈，并將其企業取名為“好想你”，試圖讓人念念不忘。

紅棗成就了石聚彬。2011年，好想你依靠“一顆紅棗”闖入資本市場，成功登陸深交所，盛極一時。當年，公司盈利1.13億元，市值一度超過110億元。然而，從2012年開始，紅棗的光輝便逐漸暗淡，業績一路下滑，扣非凈利潤連降4年后，到2015年，虧損0.29億元。

2016年，好想你終于放了個“大招”，通過發行股份溢價16倍收購互聯網休閑零食品牌“百草味”，成功扭轉了下滑趨勢。Wind數據顯示，2016年至2019年，好想你實現的扣非凈利潤分別為-0.38億元、0.63億元、0.91億元、0.39億元。

扣非凈利潤在2017年實現扭虧為盈，最大功臣就是百草味。2017年至2019年，百草味實現的扣非凈利潤分別為0.87億元、1.23億元、1.39億元。以此推算，2015年至2019年，好想你的紅棗業務分別虧損0.29億元、0.94億元、0.24億元、0.32億元、1億元。

2020年2月，好想你發布公告稱，以7.05億美元的價格將百草味出售給百事公司。

2020年一季度，由于好想你未披露百草味經營業績情況，無從知曉紅棗業務經營業績。但從二季度開始，百草味出表后，公司扣非凈利潤仍為虧損，這表明，紅棗業務持續低迷。2020年前三季度，好想你凈利潤增長16倍，最大貢獻就在于出售了百草味。但實際上，公司扣非凈利潤仍虧損1.01億元，同比下滑237%。這或許也是季報出爐后股價一直不漲的主要原因。

生意不好“整柜臺”

一度紅遍大江南北的好想你，紅棗業務為何黯然失色？渠道問題么？好想你曾經這么以為。

2015年6月，好想你披露定增募資方案，擬募資8.67億元，用于線下門店擴張升級、線上云商城建設等項目。智慧門店項目總投資7.89億元，云商城項目總投資1.15億元。2016年，定增募資事項順利完成。彼時，好想你稱，門店系統建成達產后，預計年銷售收入為20.88億元，凈利潤為1.31億元。

這是好想你首次開啟戰略轉型，試圖通過“智慧門店+云商城”新模式拓展渠道，建成全渠道營銷網絡。

其中，智慧門店主要包括好想你紅棗旗艦店、好想你O2O移動專賣店、信息系統建設、全品類供應鏈建設等4個部分。建成后，營銷渠道將實現線上線下協同，集合線下渠道的購物體驗和線上的及時便利，互為依托，互導流量，滿足多樣化市場需求，提升盈利能力。

此后，好想你收購百草味，也被解讀為借助百草味的互聯網基因及渠道，推進紅棗業務轉型。

理想很豐滿，現實很骨感。好想你的宏偉藍圖并未變成現實。

2019年1月15日，公司公告稱，擬終止2016年非公開發行募投項目智慧門店項目，并將上述投資項目剩余募集資金及利息收入合計3.4億元永久補充流動資金。

截至2018年底，智慧門店項目累計投入募集資金2819.55萬元，剔除公司預先墊付自籌資金投入的1809.85萬元，兩年多時間，智慧門店項目實際僅投資1009.70萬元。對終止智慧門店項目，好想你稱，是為了避免盲目擴張造成資源浪費。

那么，門店擴張情況如何呢？公司披露，2015年底，公司在全國的線下直營和加盟門店達1400余家，到了2018年三季末，門店總數為800多家。2019年底，減少至700多家。至此，實體門店擴張也以減半萎縮終結。

產品單一，趙麗穎也帶不動

紅棗業務方面，好想你動了不少心思，開發了不少新品，營銷力度也不小。官網顯示，好想你還聘請明星趙麗穎為其高端紅棗代言。

然而，這些動作并未能挽救紅棗業務的下滑趨勢。去年上半年，公司紅棗業務收入2.77億元，去年同期為3.89億元，同比減少1.12億元，降幅為28.79%。

其實，好想你從收購百草味開始，就不斷推進產業轉型，推進“好百”融合發展，只是效果一直不明顯。

收購百草味，一方面，是想借助百草味的互聯網基因拓展營銷渠道，另一方面也是為了革除產品結構單一的弊端。百草味銷售的品類較多，涉及堅果炒貨、蜜餞果干、肉脯海鮮、凍干食品等。

2017年9月，好想你更名，由好想你棗業股份有限公司變更為好想你健康食品股份有限公司，試圖進行“紅棗+”的健康食品產業轉型。這顯示了好想你突破紅棗大單品的決心。

只是，隨著線上流量紅利逐漸消失，百草味自身的營業收入增速也出現回落趨勢。2017年至2019年，其營業收入分別為30.78億元、38.88億元、50.23億元，同比增速分別為172.57%、26.32%、29.19%。百草味也亟須轉型升級。

2019年是好想你完成收購百草味的第四年。隨著承諾期滿，“好百”融合不及預期，如果不主動作為，盈利能力或難持續。這，或許是好想你出售百草味的主要原因。業內人士分析稱，好想你與百草味的主體業務差距較大，且公司一直不愿放棄紅棗的核心地位，融合難度較大，這也是好想你幾次轉型未能成功的重要原因。

好想你還曾試圖向凍干領域轉型。公司董事長石聚彬曾表示，要將凍干食品業務作為好想你業務的重點，在3年內成為凍干領域的龍頭。

2018年，好想你斥資4.4億元，在新疆興建全智能化FD（凍干技術）車間。彼時好想你曾預估，2019年，其凍干產品收入將達到1.5億-2億元。不過，2019年至去年上半年，其凍干產品收入尚未在主營業務收入中體現。

轉換賽道，“星火計劃”靠譜么

沒了百草味，紅棗難以支撐，好想你也準備轉換新的賽道，試圖尋求新的突破。

“以后，我們店里不光賣紅棗，還要賣特色農產品。”河南一家好想你門店銷售人員在電話中向支點財經表示。此前，曾有消息稱，好想你門店將會出售蘋果、螃蟹、山藥、油茶、花生、芝麻等農產品。

大約在2019年下半年，好想你籌劃推出“星火計劃”，利用公司現有渠道、品牌、營銷等資源，賦能縣域龍頭企業開設“一縣一店、一區一店”，打造縣域特色農產品運營平臺。公司計劃將全國的特色農產品整合，與當地企業聯手，依托好想你的渠道資源，將特色農產品銷往全國。

目前，好想你已與河南平輿縣藍天農業、河南正花食品集團、焦作市健國懷藥有限公司等多家農產品企業簽署合作協議。

對此，有分析人士認為，全國各地的特色農產品很多，截至目前，尚未見一家公司真正將農產品做大做強。如果好想你能夠依托其渠道以及品牌資源，將特色農產品打造成知名競品，不僅能消除自身紅棗產品結構單一的弊端，且能實現產業轉型和產品多元化。

不過，在業內，良品鋪子等食品企業已將產業鏈延伸至田間地頭，在全世界范圍內深挖特色農產品。好想你要想借此計劃突圍，不斷打造爆品，需要付出不少的努力和資源。

好想你還在不斷推進紅棗產業鏈建設，構建以紅棗為支點，文化、旅游、養生食品等一體化的產業鏈條，推進藥食同源升級。

點亮“星火”，好想你，真的能讓消費者好想你么？