世界經(jīng)濟(jì)展望：疫情期間的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

國(guó)際貨幣基金組織

提 要：預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將在2021年增長(zhǎng)5.9%，在2022年增長(zhǎng)4.9%。2022年之后，全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將在中期內(nèi)放緩至3.3%，其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出水平將超過(guò)疫情前的中期預(yù)測(cè)。總體而言，增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏向下行。主要的擔(dān)心是，在疫苗廣泛普及之前可能出現(xiàn)更厲害的新冠變種病毒。應(yīng)通過(guò)多邊工作加快全球疫苗供給，向受到資金約束的經(jīng)濟(jì)體提供流動(dòng)性和債務(wù)減免，并采取措施適應(yīng)和緩解氣候變化。在國(guó)家層面上，各國(guó)應(yīng)繼續(xù)根據(jù)本地疫情狀況和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)整政策組合，以期實(shí)現(xiàn)最大程度的可持續(xù)就業(yè)，同時(shí)維護(hù)政策框架的公信力。

新冠疫情卷土重來(lái)，但全球經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)復(fù)蘇。新冠疫情造成的“斷層”似乎將持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，這是因?yàn)楦鲊?guó)短期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的分化將對(duì)中期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)產(chǎn)生持久影響。這種差距主要是由各國(guó)疫苗獲取能力和早期政策支持力度不同造成的。新變種病毒也可能出現(xiàn)，這給疫情的持續(xù)時(shí)間帶來(lái)了更多不確定性。各國(guó)進(jìn)行政策選擇的難度加大，且涉及多方面的挑戰(zhàn)，包括就業(yè)增長(zhǎng)疲軟、通貨膨脹上升、糧食安全問(wèn)題、人力資本積累倒退、氣候變化等，而政策余地則較為有限。

我們預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將在2021年增長(zhǎng)5.9%，在2022年增長(zhǎng)4.9%（2021年的預(yù)測(cè)值較2021年7月《世界經(jīng)濟(jì)展望》更新的預(yù)測(cè)值下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)）。我們下調(diào)2021年全球增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值的原因是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和低收入發(fā)展中國(guó)家的預(yù)測(cè)增速放緩。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體預(yù)測(cè)增速放緩在一定程度上是供給中斷造成的；低收入發(fā)展中國(guó)家預(yù)測(cè)增速放緩則主要由疫情惡化所致。一些出口大宗商品的新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的短期經(jīng)濟(jì)前景有所改善，這部分地抵消了上述兩組國(guó)家前景的惡化。我們預(yù)計(jì)就業(yè)增長(zhǎng)將在總體上繼續(xù)滯后于產(chǎn)出復(fù)蘇。

2022年之后，全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將在中期內(nèi)放緩至3.3%。我們預(yù)計(jì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出水平將超過(guò)疫情前的中期預(yù)測(cè)，這主要反映了美國(guó)將進(jìn)一步提供的大規(guī)模政策支持，包括提高增長(zhǎng)潛力的措施。相比之下，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的疫苗推廣速度較慢，提供的政策支持也通常少于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，因此它們將遭受持續(xù)的產(chǎn)出損失。

美國(guó)以及一些新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的總體通脹率迅速上升。在大多數(shù)情況下，通脹上升反映了與疫情有關(guān)的供需錯(cuò)配問(wèn)題以及大宗商品價(jià)格相對(duì)一年前低水平的上漲。大部分價(jià)格壓力預(yù)計(jì)將在2022年消退。但在一些新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，價(jià)格壓力預(yù)計(jì)將持續(xù)下去，因?yàn)槭称穬r(jià)格居高不下，油價(jià)上漲存在滯后效應(yīng)，以及匯率貶值導(dǎo)致進(jìn)口品價(jià)格上升。然而，通脹前景存在巨大的不確定性。這種不確定性主要來(lái)自于疫情的未來(lái)走勢(shì)、供給中斷的持續(xù)時(shí)間，以及通脹預(yù)期在該環(huán)境下的演化情況。

總體而言，增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏向下行。主要的擔(dān)心是：在疫苗廣泛普及之前，可能出現(xiàn)更厲害的新冠變種病毒。

通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行。如果疫情導(dǎo)致的供需失衡比預(yù)計(jì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間（包括在供給潛力的破壞比預(yù)計(jì)更為嚴(yán)重的情況下），那么通脹風(fēng)險(xiǎn)可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，從而導(dǎo)致價(jià)格壓力更為持久、通脹預(yù)期不斷上升，這將使發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體比預(yù)期更快推動(dòng)貨幣政策回歸常態(tài)。

應(yīng)通過(guò)多邊工作加快全球疫苗供給，向受到資金約束的經(jīng)濟(jì)體提供流動(dòng)性和債務(wù)減免，并采取措施適應(yīng)和緩解氣候變化——這些措施依然至關(guān)重要。加快全球疫苗普及仍是政策的重中之重。同時(shí)，各方還應(yīng)推進(jìn)大面積檢測(cè)，加大對(duì)治療方法的研發(fā)投入。這將挽救數(shù)百萬(wàn)人的生命，幫助避免新變種毒株的出現(xiàn)，并推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)更快復(fù)蘇。我們就疫苗普及提出了一項(xiàng)切實(shí)可行、有成本效益的方案，目標(biāo)是讓所有國(guó)家的疫苗接種率在2021年底達(dá)到至少40%，在2022年中期達(dá)到至少70%①。此外，還必須確保資金受到約束的國(guó)家能夠繼續(xù)開(kāi)展基本支出，同時(shí)履行其他支出義務(wù)。IMF最近開(kāi)展了6500億美元規(guī)模的特別提款權(quán)普遍分配，這為有關(guān)國(guó)家提供了亟需的國(guó)際流動(dòng)性。此外，各方必須加大力度減少溫室氣體排放——目前各方的行動(dòng)和承諾還不足以防止全球過(guò)快升溫。國(guó)際社會(huì)還應(yīng)化解貿(mào)易緊張局勢(shì)，取消2018-2019年實(shí)施的貿(mào)易限制措施，加強(qiáng)基于規(guī)則的多邊貿(mào)易體系，以及就全球最低企業(yè)稅率最終達(dá)成一致——全球最低企業(yè)稅率將避免各國(guó)開(kāi)展“逐底競(jìng)爭(zhēng)”，幫助各國(guó)獲得更多資金來(lái)進(jìn)行重大公共投資。

在國(guó)家層面上，各國(guó)應(yīng)繼續(xù)根據(jù)本地疫情狀況和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)整政策組合，以期實(shí)現(xiàn)最大程度的可持續(xù)就業(yè)，同時(shí)維護(hù)政策框架的公信力。

在財(cái)政政策方面，各國(guó)的政策重點(diǎn)取決于其所處的疫情階段。醫(yī)療衛(wèi)生支出仍是重點(diǎn)所在。由于新冠疫情持續(xù)不退、一些國(guó)家財(cái)政空間有限，各國(guó)應(yīng)提高救助措施和轉(zhuǎn)移支付的針對(duì)性，為受影響最大的群體提供支持；同時(shí)，還應(yīng)通過(guò)提供再培訓(xùn)和支持措施，促進(jìn)勞動(dòng)力的重新配置。在防疫指標(biāo)允許的情況下，各國(guó)應(yīng)將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向保障經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和投資長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性目標(biāo)的措施。各國(guó)應(yīng)將有關(guān)舉措納入中期框架，同時(shí)實(shí)施可信的收入和支出措施，以確保債務(wù)可持續(xù)性。

在貨幣政策方面，一般情況下，央行能夠不囿于臨時(shí)性的通脹壓力，避免貿(mào)然收緊貨幣政策，直到底層價(jià)格變化變得更加清晰為止。盡管如此，央行應(yīng)做好準(zhǔn)備，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快于預(yù)期或通脹預(yù)期上升的風(fēng)險(xiǎn)迫近時(shí)，快速采取行動(dòng)。如果在就業(yè)依然低迷的情況下通脹持續(xù)上升，通脹預(yù)期發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)變得更為明確，那么可能需要通過(guò)收緊貨幣政策來(lái)遏制價(jià)格壓力，即使這會(huì)導(dǎo)致就業(yè)恢復(fù)得更慢。如果等到就業(yè)形勢(shì)好轉(zhuǎn)后再收緊貨幣政策，通脹可能會(huì)以自我實(shí)現(xiàn)的方式上升，這會(huì)損害政策框架的公信力并增加不確定性。隨著這種懷疑情緒的不斷加重，私人投資將被拖累，這將導(dǎo)致就業(yè)復(fù)蘇步伐放慢，而這恰恰是央行推遲收緊貨幣政策時(shí)力圖避免出現(xiàn)的結(jié)果。相反，在通脹壓力得到控制、通脹預(yù)期仍低于央行目標(biāo)、勞動(dòng)力市場(chǎng)依然不景氣的情況下，貨幣政策可以繼續(xù)保持寬松。在當(dāng)前這種前所未有的環(huán)境下，就未來(lái)貨幣政策做出透明、清晰的溝通更加重要。

最后，應(yīng)該為疫情后的經(jīng)濟(jì)做好準(zhǔn)備。我們必須應(yīng)對(duì)疫情后經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，扭轉(zhuǎn)疫情導(dǎo)致的人力資本積累倒退，促進(jìn)創(chuàng)造與綠色技術(shù)和數(shù)字化有關(guān)的新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，減輕不平等問(wèn)題，并確保可持續(xù)的公共財(cái)政。對(duì)基礎(chǔ)研究的投資能提高生產(chǎn)率增長(zhǎng)，從而產(chǎn)生深遠(yuǎn)的積極影響。因此，促進(jìn)各種知識(shí)的跨境自由流動(dòng)和各國(guó)間的科研合作非常重要。

①考慮到盡快結(jié)束疫情對(duì)于健康和經(jīng)濟(jì)的重要意義，我們確定了2022年中期達(dá)到70%接種率的目標(biāo)。這高于我們最初提出的在2022年中期實(shí)現(xiàn)60%接種率的目標(biāo)，因?yàn)槌霈F(xiàn)了傳染性更強(qiáng)的變種病毒。調(diào)整后的目標(biāo)與IMF工作人員最初于2021年5月提出的耗資500億美元的建議所設(shè)想的“下行風(fēng)險(xiǎn)”情景相吻合。根據(jù)這項(xiàng)提議，將為低收入和中等偏低收入國(guó)家額外提供10億劑疫苗。這與世界衛(wèi)生組織的全球疫苗接種戰(zhàn)略是一致的。各國(guó)的目標(biāo)可能需要根據(jù)人口年齡結(jié)構(gòu)和政策形勢(shì)進(jìn)行調(diào)整。