生豬期貨牽動多方神經

黃俊毅

近期，受消費季節性回升、凍品流通受阻等因素影響，全國豬肉價格明顯上漲。而隨著生豬期貨在大連商品交易所正式掛牌交易，不少人擔心期貨會放大豬肉價格波動。對此，專家表示，決定豬肉價格的主要因素是供需。目前，我國豬肉需求相對穩定，雖然供應仍處于偏緊狀態，但未來一段時間價格上漲空間有限。

2021年1月8日，我國首個活體交割的期貨品種——生豬期貨在大連商品交易所正式掛牌交易。生豬期貨對國內豬肉價格和豬周期的影響，成為各方關注的焦點，期貨是否會影響豬價走向？對整個行業會產生哪些影響？就相關熱點話題，記者采訪了業內專家學者。

關注豬肉供需

“決定豬肉價格的主要因素是供需，生豬期貨上市并不會直接影響生豬供需基本面。目前，我國豬肉需求相對穩定，但供給受新冠肺炎疫情、養殖利潤、政策導向等多方面因素影響會發生變化，從而改變國內豬肉供需基本面，最終決定豬肉價格走向?！痹诤幽相嵵菁Z食批發市場擔任多年高級分析師的期貨市場資深專家陳艷軍說。

那么，當前國內豬肉供給和價格情況怎樣呢？

“我國生豬生產明顯恢復，但總體仍處于供給偏緊狀態?！敝袊r業科學院北京畜牧獸醫研究所副研究員朱增勇表示。

農業農村部監測數據顯示，2020年8月至11月，全國生豬出欄環比、同比均有所增長。但是，2020年1月至11月，定點屠宰企業累計屠宰生豬14198萬頭，同比下降了19.6%。

雖然供給尚未完全恢復到常年水平，但中央儲備肉投放力度顯著加大。2020年僅10月和11月沒有投放凍豬肉，全年累計投放凍豬肉38次，合計67萬噸。其中，12月30日投放20066噸，成交11241噸。2021年1月7日又投放了2萬噸凍豬肉。

近期受消費季節性回升、凍品流通受阻等因素影響，全國豬肉價格明顯上漲。從周價看，生豬和豬肉集貿市場價格分別從 2020年11月第4周和12月第1周開始回升，已經分別連續上漲6周和5周。2020年12月最后一周，全國生豬每公斤均價為34.8元，累計上漲17.8%，同比上漲3%；豬肉價格為每公斤51.65元，累計上漲12.8%，同比微漲0.8%。

對2021年1月8日生豬期貨正式掛牌交易以后全國豬價的走勢，朱增勇認為可從供需兩方面進行分析。從消費看，春節是傳統消費旺季，但自2020年12月以來豬價上漲抑制了部分消費需求。從供給看，截至2020年11月，能繁母豬存欄同比已連續6個月增長，生豬存欄同比已連續5個月增長。春節是出欄高峰，預計隨著前期補欄生豬的陸續出欄，供給將有明顯改善。

豬周期由豬肉供需基本面決定

“雖然有人擔心期貨會放大豬肉價格波動，擾亂豬周期，但生豬是我國市值最大的農副產品，市場規模高達上萬億元。對市場規模上萬億元的期貨品種，游資的影響很有限?！标惼G軍認為，相關企業可以專心做大做強，大可不必為生豬期貨掛牌交易而擔憂。

在陳艷軍看來，決定豬周期的仍然是豬肉供需基本面。

數據顯示，2006年以來，我國已經歷了3個完整的豬周期，分別是2006年6月至2009年5月、2009年6月至2014年4月、2014年5月至2018年5月，時長分別為36個月、59個月和49個月，從波谷到波峰的上漲時間分別為23個月、28個月和26個月。

“本輪豬周期從2018年6月至今，疊加了疫情及防控政策、環保政策、生豬產品調運政策和生產周期性因素，與前幾個周期相比有極大的不同之處。”朱增勇說。

在朱增勇看來，本輪上升周期區別于前幾個周期的首要突出特點是生豬存欄和能繁母豬存欄的深度下降，且所有養殖主體生產均受到不同程度的影響。如果沒有非洲豬瘟疫情，預計2018年豬肉價格將持續下行，2019年上半年可能出現周期性低位。然而，2018年8月暴發的非洲豬瘟疫情，打亂了豬周期的正常波動節奏。在非洲豬瘟疫情沖擊之下，自2018年10月以來，能繁母豬存欄同比降幅超過了5%的預警線且降幅持續加大。到2019年9月，全國能繁母豬存欄同比降幅達38.9%，生豬存欄降幅超過41%。

產能的大幅下降造成豬價持續快速上漲，漲幅遠高于上一輪周期，且上漲周期短。從月均價來看，2006年以來豬價高點分別為每公斤16.87元、19.68元、20.45元和37.11元，2020年2月豬價較2016年6月高點上漲81.5%。從波谷到超過上一輪價格高點僅14個月時間，而前兩輪周期分別是25個月和24個月。

國家統計局數據顯示，到2020年9月，全國能繁母豬已恢復到3822萬頭，較上年12月增長24.1%；生豬存欄3.7億頭，同比增長20.7%。生豬存欄和能繁母豬存欄作為周期轉折標志，意味著生豬產能已經觸底反彈。

朱增勇認為，短線反彈不改長期走勢，我國豬價已轉入下行周期。

套期保值穩定市場

“生豬期貨上市雖然不會直接影響國內生豬供需基本面，但期貨套期保值為養殖、屠宰、貿易等產業鏈上的企業提供了規避價格風險、保值增值的渠道。”陳艷軍說。

所謂期貨套期保值，就是經營者利用期貨合約，作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物，提前進行買賣操作，預先鎖定價格，以規避市場價格大幅波動的風險。

生豬養殖周期比較長，從母豬受孕到仔豬長大出欄，一般需要10個月左右時間。在漫長的養殖周期內，疫病、供需、飼料價格等諸多方面都充滿著不確定性，導致未來生豬出欄時價格可能大幅偏離預期。有了生豬期貨這個工具，當生豬期貨價格適中時，養殖企業就可以在期貨市場預先售出與其將來出欄數量相等的生豬期貨，提前鎖定利潤。同時，生豬期貨也可幫助屠宰、加工環節預先買入，以防未來生豬價格非理性上漲。

記者從大連商品交易所了解到，國內生豬養殖龍頭企業牧原、溫氏、正邦科技、新希望、正大都將進場參與生豬期貨交割業務。大連商品交易所1月5日發布通知，就交割區域、地區升貼水等生豬期貨交割業務有關事項進行了具體安排。