黃酒將迎來長久發展還是短暫春天？

趙述評 翟楓瑞

2020年12月29日，記者發現，黃酒板塊在經歷14天的增長后，出現小幅回調。12月28日，3只黃酒股票均出現漲停。在資本市場紅火的背景下，銷售終端卻有些冷清。記者從天貓平臺各品牌官方店了解到，古越龍山天貓旗艦店銷量排名前十的產品，平均月銷量僅為557單；會稽山天貓旗艦店銷量排名前十的產品，平均月銷量僅為332單；金楓酒業天貓旗艦店銷量排名第一的產品，月銷量僅為13單。中國食品產業分析師朱丹蓬表示，由于白酒板塊受到資本市場和券商的追捧力度大，在其他板塊受世界經濟格局不明朗的影響下，大部分資金將食品飲料以及酒水板塊作為避風港，這就使得很多企業其實業績并不是特別好，但股價卻非常高。

酒業韌勁顯現 黃酒迎來增長

疫情波及各行各業，資本市場也是大起大落。面對疫情的沖擊，酒行業展現出了韌勁。白酒上市公司在2020年前三季度合計實現營收1909.92億元，凈利潤合計實現690.88億元。除白酒板塊之外，黃酒板塊也在持續增長。

據Wind顯示，截至2020年12月29日收盤，黃酒板塊指數為1228.43，日漲幅0.46%。從2020年年初開盤的599.21增長至今，黃酒板塊指數漲幅高達105.02%。事實上，2020年12月以來，酒類股保持領漲態勢，其中黃酒板塊表現尤為突出。2020年12月4日至 22日，在13個交易日中，黃酒板塊持續增長。

從長期來看，黃酒板塊資本市場受寵并非常態。據Wind顯示，黃酒板塊此前很長一段時間，黃酒指數維持在500點至600點。具體來看，古越龍山2018年至2019年股價收盤價分別為6.4元/股、8.41元/股；會稽山兩年股價收盤價分別為8.78元/股、8.56元/股；金楓酒業股價收盤價分別為3.64元/股、3.86元/股。通過數據不難發現，與近期黃酒資本市場持續增長不同的是，此前黃酒資本市場并不理想。

國內某券商分析指出，與前陣子瘋漲的白酒股相比，黃酒和啤酒在整個釀酒板塊中的絕對漲幅是稍稍落后的，因此有些補漲的味道。以前期股價暴漲的金徽酒為例，盡管經歷了連續調整，但該股2020年整體漲幅依然高達239.73%。相比之下，會稽山和古越龍山盡管連續出現漲停，但年度漲幅依然不過34%和44.71%。與頭部白酒股仍有較大差距。

業績持續低迷

與資本市場強勢增長的表現不同，黃酒企業的業績持續低迷。據黃酒企業三季報顯示，古越龍山2020年前三季度實現營收8.6億元，同比下滑31.93%，凈利潤為8585.68萬元，同比下滑28.49%。會稽山2020年前三季度實現營收6.81億元，同比下滑10.49%，凈利潤為6436.84萬元，同比下滑21.2%。金楓酒業2020年前三季度實現營收4.1億元，同比下滑28.13%，凈利潤為86.87萬元，同比大幅下滑95.36%。通過數據不難發現，黃酒企業2020年業績均出現下滑。

事實上，黃酒作為區域型酒類，近年來業績并不樂觀。記者查看黃酒歷年財報數據了解到，古越龍山2018年、2019年營收分別為17.17億元、17.59億元；凈利潤分別為1.72億元、2.1億元。會稽山營收分別為11.99億元、11.71億元；凈利潤分別為1.73億元、1.66億元。金楓酒業營收分別為8.98億元、9.44億元；凈利潤分別為-6888.02萬元、2944.72萬元。通過數據不難發現，除會稽山外，其他兩家黃酒企業業績雖然有所增長，但增速相對較緩。會稽山更是出現營收、凈利雙下滑的局面。

布局高端市場

業績下滑，讓黃酒企業試圖通過布局高端市場，實現扭虧為盈。據黃酒年報顯示，古越龍山2019年中高檔黃酒實現營收12.03億元，同比增長4.07%；金楓酒業2019年黃酒營收9.16億元，同比增長5.19%。值得注意的是，古越龍山近年來陸續推出多款高檔黃酒，包括千元以上國釀1959和定價在500-1000元的不上頭系列。

事實上，對于黃酒是否應該布局高端化，業內也有不同聲音。朱丹蓬表示，黃酒未來應該向高端發展，但由于工藝相對較差，導致酒質很難提升。

酒類專家晉育鋒則表示，黃酒作為區域型酒類，品牌力相對較弱。作為佐餐酒，黃酒不適合定位高端市場，應該回歸大眾消費。

黃酒作為典型的區域型酒類，由于成本相對較低，這就使得在江浙滬市場內有諸多小企業。記者了解到，我國黃酒市場規模基本維持在150億-200億元左右，而規模化黃酒企業有115家，民間小酒廠數量更是龐大，在有限的區域內高度集中，也使得黃酒行業長期處在低價惡性競爭的環境中。

值得關注的是，在江浙滬以外的市場，由于品牌力相對較弱，雖然持續發力全國化，但效果并不明顯。黃酒市場缺乏消費培育，市場競爭和資源投入主要集中在江浙滬等核心消費區域。古越龍山方面向記者表示，公司一直致力于堅持做強黃酒主業，致力于黃酒文化的傳播推廣。

值得注意的是，在傳播推廣黃酒文化的同時，古越龍山也在不斷尋求新出路。據了解，2020年10月，紹興女兒紅推出金鳳、紅鳳、雅品三款醬酒新品，入局醬酒市場。紹興女兒紅由浙江古越龍山紹興酒股份有限公司全資控股。

朱丹蓬表示，黃酒作為區域型酒類，想要在有限的空間內實現增長是不可能的。黃酒作為典型的區域型酒類，由于體量相對較小，利潤相對較低，很難布局全國化。資本市場搶眼的表現，也只是階段性受追捧，并不會是長期現象。