黃河流域金融集聚對區域高質量發展的影響

程德智 王滿倉

摘要在我國向高質量發展轉型過程中，金融服務實體經濟，金融助力區域高質量發展的重要性得以凸顯。文章基于2005—2018年黃河流域9省份100個城市的面板數據，采用空間計量模型分析黃河流域金融集聚對區域高質量發展的空間外溢效應。研究結果表明：①基準回歸及空間外溢效應分解結果顯示，金融集聚對區域高質量發展具有顯著的正向促進作用和空間溢出效應；②影響機制檢驗表明，金融集聚對黃河流域創新發展、綠色發展、開放發展、共享發展均具有顯著的正向空間溢出效應，除開放發展外金融集聚會通過鄰近區域和跨區域的空間溢出促進區域高質量發展；③金融集聚帶來了金融資源的分布不均，金融集聚對區域協調發展產生顯著的影響，加大了城鄉間差距，不利于區域協調發展。根據研究結論提出以下政策建議：通過體制機制創新擴大金融規模、提升金融效率；將金融資源導入到技術研發和創新創造相關領域，落實國家“十四五”規劃中綠色金融發展要求，加大傳統企業技改支持力度，提升區域產品國際競爭力；通過完善金融環境有效發揮金融集聚對收入和增長的溢出及網絡效應，推動區域共享型發展方式的形成；進一步引導金融要素在各區域內自由流動，實現信貸資源跨區域配置，通過區域間金融市場的互通有無帶來黃河流域協調發展。

關鍵詞 金融集聚；綠色轉型；空間溢出效應；區域高質量發展

中圖分類號F062. 6文獻標識碼A文章編號1002-2104（2021）08-0137-11DOI：10. 12062/cpre. 20210628

黨的第十九屆五中全會進一步明確和強調了以推動高質量發展為主題邁入新發展階段、貫徹新發展理念、構建新發展格局以及實現新發展目標的重要性和關鍵性，同時也為“十四五”發展規劃提供了方向指導和具體遵循。從國內需求和目標來看，“十四五”時期是深入落實和推進高質量發展的關鍵階段。從國際約束與協調來看，各國需要著重為2030年碳達峰、2060年碳中和提供自身解決方案和路徑。隨著黃河流域生態保護和高質量發展上升為重大國家戰略，所涉及的區域如何搶抓機遇、探索路徑、創新方式，有效落實新發展理念，成為理論和實踐研究關注的重點熱點問題。黃河流域高質量發展則包含了生態保護在內的多維發展內容，體現出與創新、協調、綠色、開放和共享五大發展理念的貫徹與對接。黃河流域各相關區域和城市需要在統一的發展理念、主題和目標下，緊扣高質量發展主題，凝聚各類發展資源和能動要素，增強擴散融合、協同互促發展效應。金融作為重要的資源要素在區域發展中所起到的基礎性、支持性和驅動性作用已為理論研究和實踐所關注。相關研究表明，金融與經濟之間存在著多層次、多維度的內在關系，這些關系很多可以納入高質量發展主題范疇，可以引起廣泛而深入的研究探索。黃河流域重大國家戰略的推進實施需要以金融集聚為先導和動力，堅持區域內外的有效結合，充分發揮互動互促、正向溢出效應，不斷增強金融服務區域高質量發展的能力。鑒于此，本研究聚焦黃河流域金融集聚和高質量發展之間的關系、機制與效應分析，以實證檢驗和結果分析為依據，以為相關區域主體的行為趨向和政策選擇提供有益參考和支持。

1文獻綜述與影響機制

1. 1文獻綜述

金融集聚作為金融發展的重要特征，其產生的外部經濟效應受到學者們的廣泛關注。在對金融集聚問題進行多角度解釋的基礎上，大量研究逐漸將金融聚集問題向外延伸和拓展，深入探討金融集聚與技術創新、產業升級以及經濟增長等之間的關聯效應[1-3]。綜合來講，金融集聚既是一種自洽式發展演化的地理空間現象，也是金融業與區域經濟互動共生發展的具象表現形式[4-5]。但是，由發展不平衡與不充分問題所致，我國金融集聚對實體經濟的具體影響是復雜的[6]，與發展階段、水平和空間等因素密切相關[7]，也受到制度與政策環境等因素的制約[8]，從而金融集聚的經濟績效通常表現為一定的區域異質性[9]，這得到實證研究的印證。諸多相關文獻皆從不同方面內含了金融集聚對創新、協調、綠色、開放和共享發展的影響及效應關系。

（1）金融集聚與創新發展。區域高質量發展最核心的動力來源于創新驅動機制，而創新驅動機制的形成需要依靠創新資源的有效流動與配置，其中金融發展與集聚會起到關鍵性作用。金融集聚在創新資源流動與區域創新績效提升中發揮著重要的調節作用[10-11]，對產業結構的演進升級產生強大推動力[12-13]，這些皆構成區域高質量發展的主體內容。金融集聚可以促進各類資源要素的流動性，為企業創新、技術進步與創新驅動產生明顯作用[14-15]。

（2）金融集聚與協調發展。金融集聚作為資源性和要素性支持能夠對區域發展結構與格局產生廣泛影響，促進區域產業、城鄉、人口等方面的調整變革，引致人才、技術、信息等先進要素的有效流動[16]，通過調節和配置效應促進區域協調發展。李寶禮等[17]認為金融集聚有助于產業結構升級，能夠促進就業供需協調，并帶來區域發展環境優化和質量提升。張子宸等[18]認為金融發展具有較強的資源優化配置作用，為區域城鎮化提供有力支持，從而推動了城鄉協調發展。趙崢[19]探討了金融支持對人口與產業的影響，通過內在機理分析，認為金融支持對城鎮化發展產生重要作用。

（3）金融集聚與綠色發展。轉型發展過程中綠色發展成為重要的發展主題，與質量變革、效率變革、動力變革滲透融合、相輔相成，在區域高質量發展體系中處于顯要地位。綠色發展能夠廣泛容納和融合創新驅動、技術升級、產業轉型與革新、生態環保等高質量發展要求。學者們廣泛探討了金融集聚與綠色轉型之間的關聯效應[20-21]，學者們認為金融發展與環境污染控制存在關系，金融市場的發展可以通過推動技術創新、促進碳交易、支持節能環保主體等方面減少碳排放[22]。但是，金融發展也可能由于信貸易得而更多支持傳統產業，使得經濟簡單擴大規模從而增加污染排放[23]。

（4）金融集聚與開放發展。內外金融資源的空間集聚一方面體現了區域開放發展的良好環境和條件，另一方面也對區域外向式發展產生進一步影響。劉海飛等[24]在實證檢驗中發現，金融集聚對出口企業的創新支持作用強于非出口企業，內含了金融集聚、創新支持與出口發展之間的內在關系。傅建源[25]分析了金融集聚與產業結構變化二者交互對區域出口技術復雜度的影響，表明金融集聚有利于區域出口技術復雜度的提升。金融集聚對經濟發展的綜合效應帶動了區域對外開放發展，也就是說金融集聚、創新發展、產業升級、競爭力提升、開放水平上升之間具有互動關系[26-27]。

（5）金融集聚與共享發展。由于增長與收入、溢出與網絡等效應的存在，金融集聚能夠推動區域共享型發展方式的形成，以增量調整促進區域建設均衡化發展。學者們關注到了金融集聚對經濟發展具有輻射或溢出作用[8，28-29]，把溢出作用區分為本地效應和溢出效應進行比較分析。王弓等[30]認為金融集聚通過知識溢出、產業升級、資本深化等路徑，推動所輻射區域整體發展水平的提升。張秀娟[31]認為金融集聚有利于減小城鄉差距。對于區域以及跨區域共享發展而言，金融集聚的溢出效應意義更為重大，有利于形成區域間良性循環、可持續發展機制[32]。

綜合已有研究，金融集聚對經濟發展綜合績效以及創新、轉型和升級發展等重大發展產生廣泛深入的影響，同時，受區域環境條件差異所致，其影響效應具有復雜性和不確定性，需要針對具體實際進行細化和深化研究，尤其值得對金融集聚與高質量發展內涵之間的對應關系和關聯效應進行探索和發現。基于此，文章研究的可能貢獻在于：一是，針對黃河流域區域特點和特有發展需求，以高質量發展為目標，構建高質量發展評價綜合指標，以金融集聚為核心解釋變量進行實證分析，以期從金融集聚和金融驅動視角為黃河流域高質量發展提供有效路徑指引。二是，高度契合以黃河流域發展為主題的重大國家戰略要求，根據新發展理念和高質量發展要求，通過細化分解，實證分析金融聚集與高質量發展之間的效應關系，并提供政策選擇與指導建議。

1. 2影響機制分析

金融集聚對高質量發展的影響直接體現在自身增長效應、資源優化配置、創新支持和效率提升等方面。金融集聚首先帶來金融服務功能、金融市場以及金融供給體系的完善，從而實現金融產業增長和升級。由于交易成本、信息成本等“集聚”優勢的存在，區域金融產品供給更加豐富，提供渠道和方式更加多樣，金融服務能力和品質實現提升，帶來區域內市場主體交易機會及其收益的增加，體現出良好的規模經濟與網絡經濟效應。金融資源的集聚流動與微觀經濟要素產生聯動效應，以效率和效益為導向不斷促進資源配置結構優化。同時，金融集聚能夠產生較強的外部經濟效應，較大程度改善區域生產經營環境，與各類產業集聚產生聯動、協同效應，推動實體產業與金融產業在特定地理空間協同集聚（co？agglom？ eration），降低金融交易的成本和風險，獲取協同集聚優勢[24]。同時，金融集聚還可以發揮有效的政策調控職能，結合自身特有的功能屬性、強大的配置溢出效應，強有力的融合創新戰略、綠色轉型和產業升級等發展，不斷優化生產、投資、交易與競爭的激勵環境，推動區域高質量發展機制的有效形成。

基于已有研究文獻和以上分析可以概括，金融集聚可以通過配置效應、規模效應、外部效應、網絡效應以及政策效應等方面的作用，通過多維化機制路徑，有效對接區域高質量發展的創新、協調、綠色、開放和共享發展內容。作用機制如圖1所示。首先，金融集聚能夠帶動創新資源流動配置，為研發投入和創新行為提供有力支持，促進區域高質量發展創新驅動機制的形成。相關文獻皆指出了金融集聚的發展對資源配置以及研發創新支持的基礎性作用。金融集聚水平的提高能夠更有質效地優化包括創新資源在內的資源配置，體現出金融資源與高績效、高創新力主體的有效結合。第二，金融集聚能夠增進區域內外資源流動，引致資本、技術、人口、產業、就業等要素轉移，通過結構調整與優化，為區域協調發展提供支持。金融資源的富集帶來了各類資源的流動匯聚，促進了區域協調化、平衡化發展。相關文獻從不同關注點出發分別探討了金融集聚對人口流動、產業調整、就業結構以及城鎮化等方面的影響作用。第三，金融集聚可以通過引入更多基礎型、融合型和創新型資源要素，激發激勵各類發展主體貫徹綠色化發展、面向高質量發展協同提升。金融集聚的發展能夠使得金融政策與綠色政策產生組合效應，為進一步探討二者結合的政策效應提供研究空間。就黃河流域綠色轉型來講，金融集聚可以通過綠色金融供給與綠色融合激勵，圍繞綠色發展渠道和主題，緊密對接生態保護與區域高質量發展重大國家戰略。第四，金融集聚在技術創新、產業升級以及環境優化等方面的作用，將推動發展主體的市場競爭力與對外競爭力的提升，從而增強區域開放化發展程度，促進區域內外發展主體的互動與合作。已有文獻更多從微觀層面探討了金融集聚對產品出口及其質量的影響，而從整體效應層面對金融集聚與開放競爭之間關系研究較少。第五，金融集聚作為一種空間經濟表現形式，對實體經濟增長、生產效率產生重要影響，進而通過增量調配和溢出擴散，體現出溢出效應，增進區域發展成果共享，從而促進形成協同化、共享式發展機制。金融集聚所具有的綜合發展效應有利于深化再分配、再配置效應，通過均衡化調節促進共享發展。

2模型構建與數據來源

2. 1空間權重矩陣的設定

文章結合相關文獻研究，綜合考慮設定了距離權重矩陣以及嵌套矩陣。空間效應大小一定程度上取決兩地之間的距離，文章利用黃河流域各城市之間距離平方的倒數設定距離權重矩陣W1，通過提取國家基礎地理系統數據庫的經緯度數據測算。考慮到黃河流域各城市實際情況，經濟發展水平不同的城市之間的相互影響是非對稱的，為了更加明確地描述空間關聯機制，提高空間效應估計的準確性，文章將國內生產總值經濟特征因素納入考慮，同時結合前文提到的權重矩陣W1以構建嵌套權重矩陣W2，各空間單元國內生產總值數據源于《中國城市統計年鑒》。

2. 2空間相關性分析

經濟指標存在空間相關性是空間計量的前提，目前學術界常用的空間自相關指標是莫蘭指數，取值范圍是[-1，1]。具體而言，莫蘭指數大于0說明空間正相關，相似的屬性值存在聚集某一區域的趨勢，反之則反是。

2. 2. 1全局空間自相關

表1給出了2005—2018年距離權重矩陣、嵌套矩陣下黃河流域高質量發展的莫蘭指數。通過結果看出，黃河流域高質量發展的莫蘭指數值大部分均大于0，并且不存在等于0的情況，說明黃河流域高質量發展在不同的空間節點上不是各自獨立的，而是存在顯著的空間相關性，且以空間正相關性居多，文章通過空間計量方法來研究金融集聚對黃河流域高質量發展影響問題具有合理性。

2. 2. 2局域空間自相關

為進一步分析黃河流域各城市高質量發展在空間上的異質性，文章采用局域空間自相關檢驗方法對2005—2018年高質量發展的局域莫蘭散點圖進行了研究。研究發現，每一年度除少數城市外，黃河流域各個城市高質量發展都呈現較強的空間相關性。具體來看，山東半島城市群的青島、煙臺、東營、威海等處于第一象限，表明該區域高質量發展呈現“高—高”聚集，而河南焦作、四川眉山等地區處于第三象限，說明該區域高質量發展呈現“低—低”聚集。區域高質量發展“高-高”和“低-低”這兩種分化，基本符合黃河流域高質量發展水平的空間分布布局，反映出沿黃流域各城市高質量發展在地理空間分布上存在比較明顯的依賴性。

2. 3空間計量模型構建

2. 3. 1空間模型選擇

在對空間面板數據進行分析前，文章分別進行了LM檢驗、LR檢驗以及Hausman檢驗，以更好地確定文章采用的空間回歸模型。基于表2的LM檢驗結果，在距離權重矩陣、嵌套矩陣下，均拒絕原假設，但同時接受空間滯后模型和空間誤差模型，應當考慮采用空間杜賓模型。

出于嚴謹性考慮，文章再次進行LR檢驗，進一步判別空間杜賓模型是否可以簡化為空間滯后模型與空間誤差模型，檢驗結果如表3所示。在距離權重矩陣、嵌套矩陣下，均拒絕原假設，表明空間杜賓模型最為適合，不可退化為空間滯后模型或空間誤差模型，這也再次驗證文章使用空間杜賓模型的合理性。

此外，文章進行了Hausman檢驗，以通過采用空間個體固定效應還是空間個體隨機效應模型，檢驗結果如表4所示。在距離權重矩陣、嵌套矩陣下，均拒絕原假設，應當采用固定效應模型。因此，文章最終選用空間杜賓個體固定效應模型，并且采用最大似然估計法擬合模型。

2. 3. 2數據來源與變量選取

文章所有研究變量數據時間選取為2005—2018年，黃河流域涵蓋9個省份101個城市，考慮青海省海東市部分控制變量缺失值較多，實證樣本不包括青海省海東市，樣本數量共涵蓋100個城市。相關數據來源于《中國城市統計年鑒》《中國環境統計年鑒》《中國科技統計年鑒》、中經網統計數據庫、wind金融數據庫和國家統計局網站。考慮數據之間的可比性需要，文章選擇以2000年為基期對相關數據進行可比價調整。

（1）被解釋變量。區域高質量發展（High_dep）：在綜合“五大新發展理念”以及本研究對黃河流域高質量發展內涵界定的基礎上，兼顧指標選取的代表性、時代性、可操作性等原則，從五個維度構建黃河流域高質量發展評價指標體系（表5），并使用熵值法對指標進行核算。其中人均可支配收入和人均消費支出數據根據各地區城鎮和農村人口所占比例與城鎮、農村可支配收入加權測算得出。2018年黃河流域城市高質量發展情況見圖2。

（2）解釋變量。金融集聚度（FIA）：金融集聚是反映區域間金融發展差異極化的重要指標，一個地區的金融綜合發展競爭力與金融集聚水平密切相關。為準確測算黃河流域七大城市群100個城市的金融集聚水平，文章梳理了目前學術界關于衡量金融集聚的幾種指標，考慮數據的可得性和指標的科學性，最終選取“區位熵指數”測算黃河流域七大城市群100個城市的金融集聚水平。參考文獻[33]的研究，金融集聚區位熵指數的計算公式為：金融集聚度=（城市金融業就業人數/城市總就業人數）/（黃河流域金融業總就業人數/黃河流域總就業人數）。2018年黃河流域城市金融集聚度情況見圖3。

（3）控制變量。環境規制變量（env_regul）參考綜合指數方法，用改進的熵值法計算。考慮到數據的可獲得性，此處單項指標包括工業廢水排放量、工業二氧化硫排放量和工業煙塵排放量與市地區年生產總值之比。科技支出（sic）采用地方財政一般預算內科學技術支出表示，考慮到科技投資累積效應比較明顯，采用存量數據分析。工業化水平（second_str）反映經濟轉型過程中工業發展變化情況，用第二產業產值占GDP比重表示。高等學校在校學生數（edu）用沿黃各城市的高等學校在校人數表示，個別城市缺失數據用近3年平均增長率進行補值處理。

3實證結果與分析

3. 1基準回歸結果

空間計量模型的基準回歸結果如表6，第一列為距離權重矩陣（W1）下的估計結果，第二列為嵌套矩陣下（W2）的計量估計結果。從估計結果可以看出，第一列和第二列的空間自相關系數分別為0. 541、0. 637，且均通過了顯著性檢驗，初步說明區域高質量發展具有明顯的空間溢出效應。由第一列回歸結果看出，金融集聚對區域高質量發展的影響具有顯著的正向空間溢出效應，由于金融服務較少受到距離因素影響的特征，有助于金融集聚通過規模效應、資源配置效應等作用于相鄰乃至更遠地區的高質量發展。其中，本區域金融集聚估計系數為0. 019，并通過了5%的顯著性檢驗，表明本區域金融集聚程度每提高1個單位，將會對本區域高質量發展水平帶來0. 019個單位的提升。鄰近區域回歸結果顯示，金融集聚將會通過鄰近區域甚至跨區域的空間溢出促進經濟高質量發展，影響系數為0. 114。在控制變量方面，科技支出（sci）和代表工業發展水平的第二產業占GDP比重（se？ cend_str）對于區域高質量發展同樣存在顯著的正向促進作用。一方面，科技支出的增加將有助于創新活動的增加，進而推動區域高質量發展，另一方面，工業發展水平作為實體經濟轉型發展的關鍵部分必然在區域高質量發展中起到重要作用。相比鄰近區域人力資本水平（edu），本區域人力資本水平（edu）對區域高質量發展的影響更為明顯。在校大學生開展的經濟活動可能更多地體現在本區域內，較少會對周邊區域產生直接影響。同時看到，環境規制變量對于區域高質量發展的影響并不顯著，可能原因在于，環境規制的“遵循成本說”認為環境規制可能會增加企業成本，影響企業合理決策，因此，環境規制在初期階段不能獲得有效的經濟社會效益。第二列使用嵌套矩陣下的計量估計結果與第一列的回歸結果基本相似，說明分析結果可靠。

由于空間杜賓模型中同時涵蓋因變量和因變量的空間滯后項，變量間均存在空間相關性，地區內溢出效應和地區間溢出效應不能簡單的用點估計結果進行解釋。為了更全面地分析金融集聚對區域高質量發展產生的溢出效應，應用“求偏微分法”將空間溢出效應分解為本區域經濟因素變動對本區域高質量發展的影響，其中包含了空間反饋效應（直接效應）和鄰近區域經濟因素變動對本區域高質量發展的影響（溢出效應），分解結果見表7。總體而言，應用距離權重矩陣（W1）和嵌套矩陣（W2）分析情況下，各經濟因素對區域高質量發展的影響方向比較一致。就金融集聚因素而言，本區域和鄰近區域金融集聚對本區域高質量發展的影響均顯著為正，進一步說明金融集聚可以突破地域界限，提升區域金融資源流動性與配置效率，進而推動區域高質量發展。科技支出（sci）和人力資本水平（edu）的直接效應和溢出效應均顯著為正，表明本區域和鄰近區域科技支出和人力資本水平的提升，都有助于本區域高質量發展，空間反饋和溢出效應明顯。

3. 2影響機制檢驗

影響機制檢驗結果如表8所示，W1、W2分別代表距離權重矩陣和嵌套矩陣下的計量估計結果。關于金融集聚對區域創新發展的影響，空間自相關系數分別為0. 101、0. 282，且均通過了顯著性檢驗，說明黃河流域創新發展具有明顯的空間溢出效應。由第一列回歸結果看出，金融集聚對黃河流域創新發展具有顯著的正向空間溢出效應，其中，本區域金融集聚估計系數為0. 009，并通過了10%的顯著性檢驗，表明本區域金融集聚程度每提高1個單位，將會對本區域創新發展水平帶來0. 009個單位的提升。鄰近區域回歸結果顯示，金融集聚將會通過鄰近區域甚至跨區域的空間溢出促進區域創新發展。在控制變量方面，科技支出（sci）和代表工業發展水平的第二產業占GDP比重（se？ cend_str）對于區域創新發展同樣存在顯著的正向促進作用。一方面，科技支出的增加將有助于創新活動的增加，進而提升區域整體創新發展水平，另一方面，工業發展水平作為實體經濟轉型發展的關鍵部分，與創新驅動相互融合，第二產業GDP占比提升也將有助于區域創新發展。相比鄰近區域人力資本水平（edu），本區域人力資本水平（edu）對區域創新發展的影響更為明顯。

從金融集聚對區域協調發展的影響來看，影響系數為正，但協調指標為逆向指標，因此，金融集聚對區域協調發展有顯著的負向空間溢出效應，原因在于金融集聚帶來了區域金融資源分布的“馬太效應”，使得資本要素加速向城市轉移，進一步拉大城鄉之間差距，不利于區域協調發展。鄰近區域回歸結果顯示，影響系數為0. 321，并通過了1%的顯著性檢驗，說明金融集聚也會通過鄰近區域甚至跨區域的空間溢出拉大區域之間的發展水平。科技支出（sci）和第二產業占GDP比重（secend_str）對于區域協調發展也同樣存在顯著的負向影響。一方面，科技支出的增加會提高低成本資源和要素投入形成的驅動力，使得更多低成本要素向城市靠攏；另一方面，城鄉工業結構之間的不平衡也會帶來區域發展的不協調。環境規制變量對于區域協調發展也存在負面影響，可能在于環境規制改變了區域資源環境承載條件，帶來生產力布局的分化，加劇了區域不均衡發展。

從金融集聚影響區域綠色發展影響的估計結果看出，金融集聚對區域綠色發展的影響具有顯著的正向空間溢出效應，由于金融服務較少受到距離因素影響的特征，有助于金融集聚通過資源配置效應等降低單位產出消耗，影響相鄰乃至更遠地區的綠色發展。鄰近區域回歸結果顯示，金融集聚將會通過鄰近區域甚至跨區域的空間溢出促進綠色發展。環境規制變量（env_regul）對于區域綠色發展同樣存在顯著的正向促進作用，可能原因在于環境規制的“創新補償說”認為環境規制政策的實施，會倒逼企業為降低利潤損失，積極開展創新活動推動綠色發展水平。相比鄰近區域人力資本水平（edu），本區域人力資本水平（edu）對區域綠色發展的影響更為明顯。在校大學生開展的經濟活動可能更多地體現在本區域內，較少會對周邊區域產生直接影響。

從金融集聚影響區域開放發展的估計結果看出，本區域金融集聚對區域開放發展的影響具有顯著的正向空間溢出效應，影響系數為0. 009，相比而言，鄰近區域的影響系數并不顯著。說明，金融集聚可以通過溢出效應為區域貿易投資發展與轉型提供有效的資金支持，進而提高對外開放整體水平。人力資本水平（edu）對于區域開放發展存在顯著的正向促進作用。因為人力資本水平直接關系產品競爭力的提升，并對區域開放發展產生積極影響。本區域環境規制變量對于區域開放發展的影響為負，環境規制的“遵循成本說”可能會增加企業成本，影響企業合理決策，因此環境規制在初期階段不能對開放發展產生有效的經濟社會效益。嵌套矩陣W2情形下，本區域金融集聚同樣對區域開放發展的影響具有顯著的正向空間溢出效應。從金融集聚影響區域共享發展的估計結果看出，距離權重矩陣W1和嵌套矩陣W2下的計量估計結果基本一致。本區域金融集聚估計系數和鄰近區域金融集聚估計系數均通過顯著性檢驗，表明金融集聚有助于區域間金融資源的優化配置，進而對區域共享發展產生正向影響。科技支出（sci）對于區域共享發展同樣存在顯著的正向促進作用。科技支出的增加將有助于創新活動的增加，進而推動區域技術水平，實現區域共享發展。

3. 3穩健性檢驗

為進一步檢驗研究結論的穩健性，借鑒戚湧等[34]、沈小波等[35]的方法，通過變換權重矩陣，檢驗分析結論是否穩健。鄰接權重矩陣是文獻中最為廣泛應用的一種權重矩陣，鄰接權重矩陣（W3）構建的經緯度數據來自CEPII數據庫。檢驗結果如表9所示，空間效應系數均通過顯著性檢驗，區域高質量發展存在空間依賴性，跟前述分析結論一致。從金融集聚影響高質量發展的創新、協調、綠色、開放、共享五個方面的檢驗結果看，在鄰接權重矩陣下金融集聚仍產生顯著的影響，只是系數值大小有所變化，檢驗結果表明文章研究結論具有穩健性，研究結論可靠。

考慮到潛在的內生性問題可能帶來的估計偏誤，借鑒鄧慧慧等[36-37]學者的做法，利用動態空間面板模型再次進行估計。結果如表10所示，對內生解釋變量FIA使用一個更高階滯后值作為工具變量，重新對模型進行估計和檢驗，sargan檢驗AR檢驗表明空間系統GMM模型通過了工具變量有效性和擾動項自相關檢驗。實證結果與前文的結果基本一致，表明前文的結論依然穩健。

4結論與對策建議

基于2005—2018年黃河流域9省份100個城市面板數據，采用空間計量模型分析黃河流域金融集聚對區域高質量發展的空間外溢效應以及影響機制進行檢驗。應用距離權重矩陣和嵌套矩陣的回歸結果均表明，金融集聚對區域高質量發展具有顯著的正向促進作用和空間溢出效應，通過空間外溢效應分解發現，本區域和鄰近區域金融集聚對本區域高質量發展的影響均顯著為正；影響機制檢驗結果表明，金融集聚對黃河流域創新發展、綠色發展、開放發展、共享發展均具有顯著的正向空間溢出效應，除開放發展外金融集聚會通過鄰近區域甚至跨區域的空間溢出促進區域高質量發展。但同時金融集聚也帶來了金融資源的分布不均，檢驗結果表明其對區域協調發展產生顯著的影響，加大了城鄉間差距。將權重矩陣變更為鄰接矩陣后，金融集聚對區域高質量發展產生正向影響，鄰近區域對本區域高質量發展的影響也通過顯著性檢驗，影響機制檢驗結果變化不大，研究結論具有穩健性。

根據研究結論提出以下政策建議：①要積極發展和優化布局金融業，通過體制機制創新擴大金融規模、提升金融效率，充分發揮金融集聚對區域高質量發展的輻射帶動作用，考慮以地理位置為主要依據打造金融集群，借助金融集聚的外部性作用，推動黃河流域整體發展水平提升。②各地區要加大金融業改革創新，促進其集聚高質量發展，有效發揮資源配置作用，在創新發展、綠色發展、開放發展、共享發展等方面發揮積極的效應。首先，將金融資源導入到技術研發和創新創造相關領域，促進區域創新能力提升；其次，落實國家“十四五規劃”中綠色金融發展要求，呼應國家“碳達峰”和“碳中和”目標要求，更多發放綠色發展專項貸款，加大傳統企業、高污染高能耗企業技改支持力度，支持企業綠色技術創新和高技術低碳工業體系建設；再次，借助金融集聚對優質企業和高技術產業的資金吸引作用，優化產業布局，進而提升區域產品國際競爭力。最后，通過完善金融環境有效發揮金融集聚對收入和增長的溢出及網絡效應，以增量調整促進區域收入提升發展，推動區域共享型發展方式的形成。③要促進更高水平的區域協調，進一步引導金融要素在各區域內自由流動，逐步改變金融資源過度集中的情況，重點加大對經濟欠發達地區和薄弱環節的金融支持力度。要積極推進同城化金融服務，鼓勵黃河流域部分金融機構，打破區域界限，探索試點跨區域聯合授信，實現信貸資源跨區域配置。要加快金融基礎設施互聯互通，為金融機構跨域展業提供支持，逐漸打破金融資源無法有效跨域流動的僵局，以區域間金融市場的互通有無帶來流域協調發展。

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Influence of financial agglomeration on regional high？quality development in the Yellow River Basin

CHENG Dezhi，WANG Mancang

（School of Economics and Management， Northwest University， Xi？an Shaanxi 710127， China）

AbstractIn the process of China？s transition to high-quality development， the importance of financial services to the real economy and that of green finance to the promotion of high-quality regional development have been highlighted. Based on the panel data of 100 cities in 9 provinces of the Yellow River Basin from 2005 to 2018， this paper used a spatial econometric model to analyze the spatial spillover effect of financial agglomeration in the Yellow River Basin on regional high-quality development. The results showed that：①The decomposition results of baseline regression and spatial spillover effect demonstrated that financial agglomeration had a significant？ ly positive promoting effect and spatial spillover effect on regional high-quality development.②The results of influence mechanism test showed that financial agglomeration had significantly positive spatial spillover effects on innovative development， green development， open development and shared development of the Yellow River Basin. Except for open development， financial agglomeration could pro？ mote regional high-quality development through adjacent and even cross-regional spatial spillover.③Financial agglomeration led to un？ even distribution of financial resources. It had a significant impact on regional coordinated development， enlarging the gap between ur？ ban and rural areas without being conducive to regional coordinated development. According to the research conclusions， the following policy recommendations are put forward： Financial scale should be expanded and financial efficiency improved through institutional in？ novation. We should channel financial resources into fields related to technology research， development and innovation， implement the development requirements of green finance in the？14th Five-Year Plan？， increase technical upgrading support for traditional enterpris？ es， and enhance international competitiveness of regional products. By improving the financial environment， the spillover and network effect of financial agglomeration on income and growth can be effectively exerted to promote the formation of regional sharing develop？ ment mode. We should further guide the free flow of financial elements within each region， realize the cross-regional allocation of credit resources， and bring about the coordinated development of the Yellow River Basin through financial market exchanges among regions.

Key wordsfinancial agglomeration； green transformation； spatial spillover effect； regional high-quality development

（責任編輯：于杰）