西貝的上市路

郭詩卉

西貝與資本市場的傳聞此起彼伏。2020年12月2日，西貝莜面村創(chuàng)始人賈國龍表示，西貝已經決定上市，并且正在尋找合適的時間。疫情讓餐飲企業(yè)在發(fā)展過程中的不足集中暴露，為了從危機中求得生路，餐企正在硬著頭皮改變，擁抱資本市場就是表現(xiàn)之一。餐企需要有資本的助力才能發(fā)展壯大，西貝近來鋪設的新業(yè)務，也是在迎合資本的喜好進而作出的調整。

策略調整 態(tài)度轉變

賈國龍表示，此前對于西貝有上市計劃的傳聞是真的，并承認是因為2020年的疫情讓他對資本市場的態(tài)度有所轉變。2020年的疫情讓西貝和賈國龍意識到企業(yè)的現(xiàn)金流存在的問題，雖然此前賈國龍曾明確說過西貝不上市，但現(xiàn)在認識到了資本的力量，賈國龍也就改口了。他還表示，如果有合適的時機，會選擇資本投資西貝。

西貝相關負責人對此稱，西貝目前確實在做上市準備，但目前仍在摸索階段。疫情讓西貝意識到資本介入能夠提升餐飲企業(yè)的抗風險能力，同時資本也能給西貝的員工帶來更多福利和保障，所以才對此前不上市的策略進行了調整。

從2020年年初，西貝就一直因為“錢”的問題備受關注。疫情打了餐飲行業(yè)一個措手不及。其中很多餐企都因春節(jié)期間原材料采購、年前發(fā)放員工年終獎等原因出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張。對于規(guī)模較大、員工數(shù)量很多的西貝而言，這種情況則尤為嚴重。

2020年2月1日，賈國龍在接受媒體采訪時直言，受疫情影響，西貝400家線下門店基本停業(yè)，只保留100多家外賣業(yè)務，預計春節(jié)前后一個月?lián)p失營收7億-8億元，同時2萬多名員工一個月支出就在1.5億元左右，若疫情無法有效控制，企業(yè)賬上現(xiàn)金流撐不過3個月。這一連串數(shù)字引發(fā)了業(yè)內的震蕩，并且獲得了極高的關注。

正是這次“哭窮”，讓當時深陷危機的西貝獲得了資本市場的關注。2020年2月7日，西貝收到了浦發(fā)銀行提供的1.2億元流動資金貸款。短期流動資金貸款和貿易融資額度，緩解了企業(yè)短期流動性緊張，保障員工工資發(fā)放與基礎原材料采購。浦發(fā)銀行圍繞西貝餐飲集中采購平臺，提供國內信用證、商票保貼、買方承保等服務，為面粉、牛羊肉等主要原材料供應商提供融資支持。同時浦發(fā)銀行還為該公司提供了薪資代發(fā)、資金歸集結算等金融服務。

或許，正是這筆如同及時雨的“外部資金”，讓曾經說出“西貝不上市”的賈國龍改口。他表示，愿意重新評估未來西貝上市的可能性。一言既出，有關西貝將要上市的傳聞便層出不窮。

舉棋不定的背后

上市足以讓餐企在一段時間內持續(xù)占據(jù)關注點的最中心。2018年，海底撈上市成為當年餐飲圈內的大事件。海底撈上市后，西貝上市話題屢次被提及，當時賈國龍明確表示，西貝永遠不會上市，因為西貝要把利分給自己的員工，不想被一張財務報表套牢。然而，兩年后，曾經十分篤定不會讓西貝上市的賈國龍變了。

從目前來看，成功上市的餐飲企業(yè)逐年遞增，但相比其他行業(yè)，能夠在國內登陸資本市場的餐企屈指可數(shù)。近兩年，成功上市的餐飲企業(yè)中，大多標準化程度較高，或者本身的主營業(yè)務是以食品生產為主，而非餐飲經營。此外，一些上市較早的餐飲企業(yè)卻并未能長期獲得資本市場的青眼，例如大名鼎鼎的全聚德、小南國、金百萬等。因此，究竟該不該上市，上市后又該如何建立起自身的投資價值，這些都是餐飲企業(yè)一直在考慮的問題。

記者在采訪過程中也發(fā)現(xiàn)，很多餐飲企業(yè)尤其是連鎖餐飲企業(yè)，從很早之前就一直在為登陸資本市場做準備，無論是在財務規(guī)范化，還是在產品標準化方面，都做了很多努力，讓企業(yè)本身具備成功上市的必要條件。

即便如此，這些餐飲企業(yè)中絕大多數(shù)至今都未能登陸資本市場，依然選擇在場邊觀望。餐飲企業(yè)一方面擔心丟失話語權，另一方面則是擔心自身不能持續(xù)獲得投資人的關注。疫情卻成為餐企轉變對資本市場態(tài)度的加速器，因為2020年突如其來的疫情放大了餐飲企業(yè)在發(fā)展過程中存在的問題。

正如賈國龍所述，餐飲企業(yè)自身如果沒有任何困難，不上市沒問題。但遇到大災大難，餐企突然發(fā)現(xiàn)自身的造血能力和抗風險能力還是遠遠不夠。在重新評估什么是有利于企業(yè)、有利于員工、有利于顧客的發(fā)展方式時，上市可能就是其中的一種。

業(yè)務轉型 同步進行

就在賈國龍轉變對資本市場態(tài)度的同時，西貝也在悄然做業(yè)務轉型。近期，賈國龍功夫菜門店正式營業(yè)，這個高標準化、以半成品菜為主打的品牌也被西貝當作是未來十年的核心業(yè)務。為此西貝也在2020年斥資建設了西貝賈國龍功夫菜超級中央廚房，一期總投資6億元，占地193畝，已于2020年10月在內蒙古和林格爾新區(qū)舉辦奠基儀式。

投建中央廚房，意味著西貝正在嘗試通過向產業(yè)鏈端延伸的方式尋找新的發(fā)展方向和增長點。讓西貝作出這種調整的還是西貝本身。在一位不愿具名的餐飲業(yè)內分析人士看來，在2020年疫情發(fā)生之前，西貝就已經開始出現(xiàn)客流下滑的情況，因此西貝一直在不斷做跨業(yè)態(tài)嘗試，想要拓展新的市場，給自己擴大發(fā)展空間。

賈國龍也曾在2020年6月坦言，“西貝的定位是休閑正餐，但近兩年卻越做越累，不僅商場的客流在下降，我們自己的客流也在下降，雖然外賣幫助我們補充了一部分客流，但整體仍然呈現(xiàn)下滑趨勢，正餐也已經發(fā)展到了一個瓶頸期，因此我們想要做跨領域嘗試。”

和君咨詢合伙人、連鎖經營負責人文志宏表示，2020年的疫情給餐飲行業(yè)帶來很多變化和思考，和資本的相處就是其中一部分。以海底撈為例，海底撈發(fā)展至今主要靠原有資本的積累，在規(guī)模做大后，才謀求上市，在獲得資本的助力后，海底撈的運轉更快。海底撈的案例說明了餐飲企業(yè)想要持續(xù)發(fā)展，資本起到關鍵作用，餐企有必要根據(jù)自身發(fā)展尋求與資本合作的可能。

在餐飲連鎖顧問王冬明看來，疫情或許會加速拉近資本與餐飲行業(yè)的距離，但從近兩年資本市場與餐飲行業(yè)的合作案例來看，現(xiàn)在資本更傾向于投資輕資產的餐飲，快餐、甜品、小吃等品類是近幾年資本市場的寵兒。除此之外，資本更青睞后端供應鏈，因為供應鏈是決定餐飲行業(yè)下一階段發(fā)展的關鍵。

“所以，西貝建中央廚房、做功夫菜等新業(yè)務，一方面是為了搭建新的業(yè)務體系；另一方面則是為了引起資本的注意，因為單靠西貝莜面村本身對資本的吸引力十分有限。”王冬明如此看待西貝做新業(yè)務的初衷。