套期保值在規避外匯匯率風險中的運用分析

董恒慎

一、外匯匯率風險簡介

外匯匯率風險是指一定時期的國際經濟交易中，以外幣計價的資產、債務和負債等，因匯率變化所出現的價值方面的波動，就形成了匯率風險。目前，世界多數國家都使用浮動匯率制，這種制度在結算債券問題時，經常會因為匯率的變動而產生一定的風險。從2005年開始，我國對外就開始實行浮動匯率制度，改變了以往以美元為單一計價模式，并參考“一籃子貨幣”進行管理和調節浮動匯率制度，這種制度在一定程度上增加了匯率風險。如果匯率風險過大，我國企業在運用外幣結算時，其經濟效益就會受到很大影響。因此，合理規避外匯匯率風險顯得尤為重要。

二、套期保值在規避外匯匯率風險中存在的問題

1.會計制度核算的不合理

外匯核算制度的基礎是匯率，無論哪一種貨幣作為核算的基礎單位，都需要科學合理的核算制度，從而保證匯率核算的科學性。企業會計進行外匯核算時，要將外匯賬目的匯率按照時間區分，其中外匯匯率分為國家法定匯率和市場匯率兩種。當前，我國實行的外匯匯率按照國家外匯管理局的標準實行，形成基準匯率，然后與歷史匯率相結合，以達到處理匯率的目的。但在核算時，不同企業間的會計核算制度不統一，核算手段不規范，這就導致不同企業在外匯核算時出現不同的問題。因此，需要統一企業間會計核算制度，規范會計核算手段。

2.企業高管與財務部門缺乏交流，企業高管意見占主導地位

受企業內部管理機制的約束，企業高管作為決策者，專業能力較弱，財務部門人員雖有一定的專業能力，但與企業高管缺乏交流，不能提出實質性的建議。因此，匯率風險導致的經濟效益受損主要由企業高管承擔，財務部門責任不大。尤其是部分老板對外匯市場和人民幣結匯市場關注程度高，關注時間長，對人民幣匯率市場十分自信，企業匯率交易都是由企業老板直接向財務部門下達命令。企業老板專業能力較弱，與財務部門缺少交流，對銀行專業服務接受度不高，且存在僥幸心理，沒有對沖套保意識，投機心理較重，基于以上種種原因，導致企業匯率交易決策超出企業主營業務風險承受能力，一旦企業高管決策失誤，失去最佳套保機會，企業損失將不可避免，這對市場競爭力本就不強的中小企業造成不小的競爭壓力和風險。

3.套期保值策略選擇不合實際

企業對衍生品的風險認知出現偏差，認為賣出期權即時獲利是無風險交易；企業對套期保值交易的理解出現偏差，交易期初衍生品雖與其基礎資產保持一致，但是企業在存續期間對外匯資產進行即期交易結匯后，如果市場出現不利變動，就相當于放大了風險敞口，導致企業虧損；企業內部匯率風險交易管理機制不完善，企業高管和財務人員對市場匯率和衍生品的認知有偏差，企業高管將交易有增值效果作為外匯匯率交易和決策的唯一依據，財務人員迫于企業高管壓力進行非理性交易；企業不愿付出交易成本，不愿失去市場有利變動方向的增值，又不愿支付匯率敞口風險對沖的費用，套期保值策略保守，對期權類匯率套保業務接受度低。

三、套期保值在規避外匯匯率風險的解決方案

1.運用合理規范的會計核算制度

合理規范的會計核算制度有助于轉變企業管理模式，提高企業規避風險的效率。規范的會計核算體系有助于監測匯率風險，從而對匯率風險形成提前預警。企業通常可以通過以下幾個方面規避匯率風險，從而保障建立合理的會計制度。合理規范的會計制度能提升貨幣供應量的增長，進一步反映資金流通的效率和方式，有助于企業對貨幣監測的科學性和合理性，保障企業監測流程和連通速度的發展，從而有效規避因匯率變化給企業帶來的風險。合理規范的會計核算制度能有效反映國內和國際金融市場的變化趨勢，從而實現對匯率變化提前預警，保障套期保值的規范發展。并且，合理規范的會計核算制度能有效反映外匯收支指數，重視外匯實際交易匯率，保障企業外匯交易的風險最小化，使其符合會計核算制度，從而提升其運行和發展。

2.加強企業高管與財務部門交流，實現風險最小化

掙脫企業管理架構、內部管理機制和財務管理制度等方面的約束，設立完善的交易決策機制，在企業做外匯交易決策時，企業高管和財務部門人員共同決策，不能簡單地將金融衍生工具作為單獨金融資產核算，需要實行套期會計準則，區分套期項目和套期工具。增強企業高管的風險意識，對財務部門考核以套期保值的效果為準，關注主營業務收入，注重財務中性原則。當企業財務團隊專業能力較強時，可以合理地配合銀行的專業服務，更大限度地規避匯率市場風險，企業發展更加穩定和可持續。頭部大型企業可設置專業的交易團隊，對匯率風險進行分析和管理，交易團隊負責交易決策，專業能力較強，在不超過企業風險承擔能力的情況下，有一定的風險偏好，在有專業人才保障的情況下，大概率能同時實現匯率風險的規避和企業增值。在實施上述措施后，能較好地規避市場利率風險，實現企業業務的穩定發展。

3.結合實際選擇合適的套期保值策略

首先，企業應從自身貿易背景考慮，不同的貿易背景選用不同的套期保值策略。對于出口收匯的企業來說，需要考慮自身收匯周期，若收匯周期穩定，可以采取遠期期貨鎖匯；若收匯周期不穩定，可以采取購買靈活的期權組合來降低外匯匯率風險。對于進口購匯的企業來說，購匯時點相對固定，可以通過購買遠期期貨鎖匯。對于進出口雙向背景企業來說，套期保值的方式較多，可以對收付雙方同時進行套期保值，也可以通過掉期交易對兩端價格優化。如果收付兩方周期相近，能夠通過對收付差額進行套期保值。其次，企業應結合自身使用資金周期，有效判斷出不同時點的剛性支出和柔性支出。對于剛性支出較多的時點，通過選擇遠期期貨鎖定企業正常運行的成本；對于剛性支出較少的時點，能在企業風險承受范圍內保留一定的風險敞口，實現企業增值。最后，企業可以從自身能夠承受匯率波動對成本或收入的影響最大范圍考慮，當經營成本確定后，企業可以根據自身經營成本推算企業能夠承受的最大范圍。在這個范圍內，企業可以根據金融市場匯率變化趨勢，再結合企業的議價能力，來確定生產所需原材料的成本價。該價格就是企業選擇套期保值工具時的心理價格，基于成本價選擇套期保值策略，可以讓企業決策者更加關注企業匯率風險控制，使決策者做出更加理性、效果更好的決策，讓企業發展更加平穩。

四、結語

綜上所述，套期保值用于規避外匯匯率風險有一定的時效性。雖然套期保值在規避外匯匯率風險中起到重要的作用，但是在實際應用方面，尤其是中小企業中的應用存在很多問題，影響套期保值的效果，甚至將外匯匯率風險擴大。為了使套期保值的效果最大化，使我國外匯企業提高市場競爭力，在國際市場上長足發展，可以通過規范會計核算制度，加強企業內部高管和財務部門人員的交流，選擇合理的套期保值策略，實現套期保值效果的精準分析。在此基礎上，相關人員可以加強對套期保值實際運用的研究，促進企業進一步發展。