探析金融資產管理公司不良資產處置模式

許穎華

一、引言

由于我國宏觀經濟下行壓力逐漸增大、金融機構風險防控能力不佳、區域性風險因素集中暴露等原因，我國不良資產總額在逐年遞增。2020年，商業銀行不良貸款余額為3.5萬億元，同比增長8.5%；不良貸款率為1.92%，逾期90天以上貸款占商業銀行不良貸款總額76%。同年，商業銀行不良資產處置金額為3.02萬億元，而2017年至2020年，我國不良資產處置總額高達8.8萬億元。

隨著近年來我國不良資產供給的增加，不良資產市場參與主體趨于多元化、復雜化，但是金融資產管理公司（AMC）仍然是主要的參與者。2013年以前，我國不良資產市場主要由中國華融、中國東方、中國長城及中國信達四大AMC占據。隨著我國不良資產管理需求的激增，地方系AMC、銀行系AMC及外資系AMC都在不斷加入不良資產處置行列。不良資產作為我國金融市場重要的風險來源，是我國銀保監會及人民銀行重點監管內容。2017年，銀監會發布了《金融資產管理公司資本管理辦法（試行）》，以規范金融資產管理公司不良資產業務的經營、防范多元化經營風險。

二、金融資產管理公司主要的不良資產處置模式

1.市場化債轉股

市場化債轉股是金融資產管理公司重要的不良資產管理業務。債轉股業務中的債權指的是商業銀行向債務方發放的貸款金額及相應利息，股權指的是債務方公司的所有者權益。金融資產管理公司通過向商業銀行收購不良資產包，即商業銀行債權，進而將該部分債券轉換成債務方的股權。根據2018年6月銀保監會發布的《金融資產投資公司管理辦法（試行）》，商業銀行債轉股業務需要以金融資產管理公司為載體，通過金融資產管理公司實現債權向股權的轉換。商業銀行債轉股業務必須遵守潔凈轉讓及真實出售原則，從而將債權正確轉讓至金融資產投資公司，最后由金融資產投資公司持有債務方的公司股權。金融資產管理公司在收購商業銀行對債務方企業的債權后，可依法向社會合格投資者公開募集資金作為債轉股業務的開展資金。金融資產管理公司主要的公開募集資金方法有同業拆借業務、同業借款業務、債券回購業務及發行金融債券等。根據銀保監會的規定，商業銀行可以向非本行所屬的債轉股實施機構轉讓債權，同時可以通過多家金融資產管理公司交叉開展市場化債轉股業務。截至2020年底，市場化債轉股落地金額高達1.6萬億元。在國家去杠桿政策背景下，我國債轉股市場規模在逐步擴大，債轉股簽約金額及落地金額也在不斷增加。

2.不良資產證券化

不良資產證券化是目前金融資產管理公司不良資產管理的創新形式。不良資產證券化能夠有效增加金融資產管理公司的資產流動性，并有助于金融資產管理公司快速回籠資金，擴大不良資產處置規模。

我國金融資產管理公司利用證券化處置不良資產的模式需要追溯至2003年。當時，中國信達AMC通過與德意志銀行的合作，利用不良資產證券化處置了25.5億元的不良資產。因此，我國不良資產證券化的發展起步較晚。2003年至2008年為我國不良資產證券化的試點階段；2005年，原銀保監會開展了總金額高達150億元的不良資產證券化試點工作；2009年至2015年，為了規避2008年全球金融危機對我國經濟的沖擊，于2009年停止了所有的不良資產證券化業務。2016年至今為我國不良資產高速發展階段，2016年，我國共計發行了14只不良資產支持證券，涉及不良資產處置金額為510億元。我國金融資產管理公司在收購商業銀行不良資產后，以不良資產為償付支持，將其轉移至特殊目的載體（SPV），并通過優化證券交易結構實現不良資產證券的信用增級，進而向金融市場公開發行不良資產證券。

3.“互聯網+不良資產”模式

隨著互聯網時代的高速發展，大數據、云計算、區塊鏈及人工智能等高效率的計算機技術都已基本成熟。根據人民銀行發布的《金融科技發展規劃（2019—2021年）》，數字金融科技的發展不斷被強調，并且人民銀行指出，利用科技賦能金融服務，增強金融風險技防能力。目前，金融資產管理公司利用互聯網技術開展不良資產處置主要有數據服務、撮合服務及催收服務三種類型。數據服務類不良資產管理指金融資產管理公司利用大數據及云計算等工具，自動化、智能化分析不良資產的市場價值，并持續更新不良資產包信息。

三、提高金融資產管理公司不良資產處置效益的策略建議

1.制定市場化資產評估機制

債務方公司的股權計量是債轉股業務最為關鍵的內容。債務方股權計量結果直接影響金融資產管理公司的資產狀況及財務報表的準確性。金融資產管理公司在債轉股業務開展過程中一般會受到債務方企業、地方政府的雙重影響，進而導致股權估值結果失真。因此，為了規避股權公允價值虛高的情況，金融資產管理公司首先應該建立債轉股的市場化評估機制，以保障股權計量結果的準確性；其次應該制定市場化股權評估方法的流程規范，對初始確認、估值計量及終止確認這三個關鍵環節進行嚴格把控；最后應該在對債務方股權開展市場化評估過程中，通過第三方評估機對股權公允價值進行復核，從而保障股權公允價值計量結果的客觀真實性。

2.建立不良資產信息共享服務平臺

隨著互聯網時代及金融科技的高速發展，未來“互聯網+”必定與債轉股、證券化等不良資產處置模式進行深度融合。首先，金融資產管理公司應該積極引進大數據、云計算及區塊鏈等現代化的互聯網技術，并加強金融科技在不良資產處置中的實踐運用，從而推進不良資產處置模式的轉型升級；其次，金融資產管理公司應該加快建立不良資產信息共享服務平臺，利用大數據等技術實現不良資產信息的集約化管理；最后，金融資產管理公司應該在監管部門的牽引下，實現跨機構、跨地區及跨層級的不良資產信息共享，以避免不良資產信息不對稱造成的系統性風險。

四、結語

金融資產管理公司是目前我國不良資產處置的主要機構，承擔著風險分散、風險救助等主要經營職責。金融資產管理公司通過市場化債轉股、不良資產證券化以及“互聯網+不良資產”等模式，以期不斷收購處置商業銀行不良資產包，并加快商業銀行不良資產處置的效率。