中國外匯儲備與進出口貿易差額之間關系的分析

張威 劉香萍 趙羽諾

摘要：本文用1999年-2014年進出口貿易差額來研究對外匯儲備規模的影響。我們建立計量模型，作用Eviews軟件對模型進行OLS和自相關等分析，并加以修正。最后，我們得出貿易進出口差額對外匯儲備規模有顯著影響等結論并根據結論提出一些建議。

關鍵詞：外匯儲備;進出口貿易;OLS回歸分析;DW檢驗

一、問題的提出

我國經濟經過多年快速發展，綜合國力不斷增強，在國際上的政治話語權也越來越重。相應地，人民幣國際化受到越來越多的關注，人民幣在國際上的認可度也在不斷提高。成為很多學者研究的對象。2008年金融危機后，美國和歐元區的經濟遭受重創，美元走弱，歐元低迷，人民幣此時宣布正式啟動人民幣國際化之路，經過多年的發展，人民幣國際化取得重大進展。目前，我國正處于經濟轉型的陣痛期，股票市場劇烈波動，資本市場不穩定因素較多，同時，美國正在步入加息周期，國際經濟局勢很不穩定，人民幣國際化面臨嚴峻的環境。“人民幣國際化”是指，人民幣輸出，在境外被當作計價、交易、結算和儲備貨幣的過程。進入國際儲備貨幣體系，成為國際儲備貨幣之一甚至是取代美元的霸權地位，是人民幣國家的最終目標。貨幣國際化的過程不僅能為該國帶來收益，還能提升該國的國際影響力，各種因素相輔相成，互相推進。

二、金融理論依據

（一）儲備對進口比例法

目該理論是由美國經濟學家R·特里芬教授在《黃金和美元危機》中提出的。他認為一國的外匯儲備與它的貿易進口額之比， 應保持一定的比例。這個比例以40% 為標準， 以20%為低限。然而， 特里芬分析的國際經濟背景是20 世紀60 年代以前的情況。在特里芬時代， 進出口貿易是國際間經濟交往的主要活動，國際資本流動規模較小， 考察國際間經濟活動的主要變量大多數都是進出口貿易等實物指標，因此， 人們主要是從貿易支付的角度來考慮外匯儲備規模問題。

（二）貨幣供應量決定論

這是貨幣主義學派布朗和約翰遜等經濟學家提出的， 他們在特里芬比率法的基礎上分別提出國際儲備與國際收支差額比率和國際儲備與國內貨幣供給比率等觀點。該理論是從貨幣供給角度來分析外匯儲備規模問題。該理論認為， 國際收支不平衡本質上是一種貨幣現象， 當國內貨幣供應量超過國內需求時，多余的貨幣就會流向國外， 從而引起現金余額的減少，所以， 外匯儲備的需求主要由國內貨幣供應量增減來決定。

三、數據的收集與整理

在進行分析的過程中，所需要的數據都應該是可以得到的，能夠度量的對外匯儲備有影響的數據。我們所用的中國外匯儲備規模數據來源中國人民銀行官網，貿易進出口差額數據來源于國家統計局。本論文所設計的模型樣本容量為16個，進行一元回歸分析。

四、金融計量模型的建立

為了分析進出口貿易差額對中國國際儲備的影響，我們建立了下述的一般模型：=α+Xi?----中國國際儲備規模

α ----常數項 ----估計參數?Xi ----進出口貿易差額

五、模型的估計結果與檢驗

（一）OLS回歸分析

1.經濟意義檢驗：在其他解釋變量不變的情況下，進出口貿易差額每增加1百萬美元，平均說來外匯儲備將增加0.98278億美元，這與預期的經濟意義相符。

2.擬合優度檢驗：由表中數據得知R2=0.685548，修正的可決系數=0.663087，說明所建模型整體上對樣本數據擬合性較好，即進出口貿易差額對外匯儲備的絕大部分差異作出了解釋。

3.t檢驗：H0：β=0，給定顯著性水平α=0.05，查t分布表得自由度n-k=14的臨界值t0.02s（14）=2.145，由表中數據得對應的t統計量為5.524657，大于t0.02s（14）=2.145，所以拒絕原假設H0：β=0，表明在α=0.05的顯著性水平下，進出口貿易差額對外匯儲備有顯著影響。

（二）自相關檢驗

1.DW檢驗（數據來源于上圖一）

DW=0.594326?n=16?k`=1

Dl=1.106?du=1.371?4-dl=2.849?4-du=2.629

因為 0< DW=0.594326< Dl=1.106，?所以存在一階正相關。

2.差分法修正

修正后DW=2.375386，落入無自相關區域。

六、建議

1、重點培養國際性人才，提高我國企業的利潤率，進而提高國際競爭力。

2、增加在美洲、非洲和歐洲國家和地區的代理行、清算行的數目，為我國與這些國家之間的貿易、投資的金融場所支持，地緣性也會促進人民幣使用與交易的進一步擴大與深入。

3、要不斷完善和開放國內金融市場，逐步推動利率市場化。

4、逐步推動我國外匯管理體制改革。讓市場在更大程度上發揮對匯率的調節作用，讓匯率的價格更理性和合理，這能為人民幣成為計價、交易和投資貨幣更有說服力。

參考文獻

[1] 陳晶，《我國國際儲備規模與結構的適度性研究》，2018.

[2] 郭仕捷，丁國民，《人民幣國際化發展前景及推進路徑研究》，2017.

[3] 張晟，《人民幣國際化實證研究--基于國際儲備貨幣視角》，2016.

作者簡介：張威，出生日期：1998.8.4，性別：男，籍貫：安徽省宿州市，民族：漢，

學歷：本科，專業：金融學

（遼東學院?遼寧?丹東?118001）