淺析股權激勵制度

郭飛

摘要：股權激勵制度是一種長期激勵措施，該制度已經在西方國家得到了廣泛應用。但我國股權激勵制度起步比較晚，在應用股權激勵的過程中存在一些問題。本論文主要分析股權激勵制度實施中存在的問題并提出存在問題的解決對策，以此為我國推行股權激勵制度提供借鑒。

關鍵詞：股權激勵;股票期權;虛擬股票

1 股權激勵制度概述

股權激勵制度最早于十九世紀出現在正處于工業化初期的美國，并在20世紀80年代向美國全國境內流傳開來，而我國在我國最早是由深圳萬科企業股份有限公司在1993年首次推行高管股權激勵制度，我國頒布的《上市公司股權激勵辦法》中對股權激勵所下的定義為“股權激勵，指上市公司以本公司股票為標的，對其董事、監事、高級管理人員及其他員工進行的長期性激勵。”目的在于是經營者轉換角色，站在所有者的立場進行管理，以達到雙方共贏的效果。

股權激勵模式是實現企業戰略化發展的一項重要手段，根據企業的經營情況不同，利潤分配的方案不同，企業選擇的激勵模式也不同，主要有以下幾種。

1.1 股票期權

股票期權作為企業采用的最普遍的股權激勵模式，主要是企業承諾激勵對象及經營者在未來的一定時間內有權利購買一定數量的事先規定好價格的股票。既然是激勵對象的一種權利，那么激勵對象就可以有權選擇使用或者放棄，而且這種權利具有長期性，因為它是未來才能實現的權利。受市場環境的影響，股票期權具有高風險、高回報的特點。股價跌落，股票期權就貶值，那么激勵對象就得不到預期的收益;相反股票上漲，取票期權就增值，激勵對象就會得到超出預期收益。而影響企業股票上漲和下降的因素，主要是企業經營業績的優略。這種股權激勵模式適合投入成本少，但人力資本剩余價值發揮強的企業。

1.2 可購回股票

這樣的股票主要是管理層可以收回的股票，主要是指企業管理者通過籌集資金再來購買自己公司的股票。這種方式主要起到改變企業資產負債結構的作用，有利于企業進行控制管理，優化了公司的股權結構，有效地促進了企業經營權與管理權的合體，這樣減少了企業的成本。但是此種激勵模式存在的問題較多，而且相關的法律制度不完善，容易造成資產的流失，企業在選擇的時候一定要謹慎考慮。

1.3 股票增值權

股票增值權，從字面理解就是可以增值的股票的權利，可以為激勵對象帶來一定的經濟利益。但是股票增值權具有特定的約束條件，例如時間限制、行為限制，是一種較短期的行為，對于現金流量充沛和穩固發展的公司，可以采用這種激勵機制。

1.4 虛擬股票

所謂的虛擬股票就是指沒有上市的企業，發放給激勵對象的一種類似于股票，但這種股票沒有權利，而且不能轉讓和出售。但是虛擬股票持有者可以根據持有數量享受企業的利潤分配，這種分配完全取決于企業的經營業績，不會受股市的影響，因此適用于非上市企業的選擇。

除了以上所說的股權激勵模式，我國還有限制性股票、業績股票、員工計劃、延期支付等眾多股權激勵模式。但是企業無論選擇哪種股權激勵模式都要結合本企業的自身特點來選擇，做到股權激勵的長期有效，以更好地為企業服務。

2 股權激勵制度存在的問題

2.1 股權激勵制度配套法律法規不完善

我國股權激勵制度仍然處于摸索階段，沒有完善的法律體系作為保障，使得股權激勵制度不能很好地在我國企業實施。雖然近年來我國也頒布了不少有關股權激勵的法律法規，例如證券法、公司法等，但是這些法律沒有一個細致地闡述股權激勵的問題，只是籠統地把股權激勵囊括進去，沒有考慮到股權激勵帶給企業的長期價值，更沒有考慮到股權激勵會影響經濟市場參與者的關系，這樣就導致了我國股權機制一直處在嘗試階段，沒有實質性的突破。

2.2 缺乏獨立的薪酬機構和內部監控機構

缺乏獨立的薪酬機構和內部監控機構，這主要是由于企業管理結構不完善造成的。好的股東既是公司的所有者，又是公司的經營者，這樣就會影響股權激勵制度的實施，完全以自我利益為中心出發，這些股權激勵制度就會存在不合理的現狀，雖然上市企業都會有自己的監督管理機構，但是往往這些機構都是由企業內部所有者組成的，這就大大地減弱了企業的監管職能，有些企業股東為了謀取私利，會不合理地利用股權激勵，導致股權激勵制度的實施存在一定的風險性，因此缺乏獨立的薪酬和監管機構是每個上市企業需要解決的問題。

2.3 股權激勵制度信息披露不健全

股權激勵制度信息披露不健全主要體現在股權實施方案的過程信息不公開，不透明，這樣就會造成股權激勵在實施過程中存在一定的風險。雖然我國股權激勵管理辦法中，提到了有關股權激勵信息披露的問題，但是沒有細化，只是規定上市企業在實施股權激勵方案時做出相關的信息披露，至于股權激勵在運行的整個過程中是如何的，完全沒有相關信息，這樣就導致了投資者對于股權激勵方案的不知情，就會給投資者的預期收益帶來一定的風險。

2.4 股權激勵制度缺少科學的績效體系

股權激勵制度缺少科學的績效體系，這是由于股權激勵制度不規范造成的。在我國股權激勵的對象大多數只是企業的高層管理人員，沒有涉及企業的普通員工，這樣就造成我國股權激勵制度還停留在對人的選擇上，而忽略了股權激勵的權利價值。與國外相比我國的股權激勵處于利益共享，風險共擔的階段，也就是說如果股權利益高于預期收益，激勵對象將擁有一筆可觀的收益，如果股權利益低于預期收益，激勵對象還會承擔損失，這種風險是不確定的，沒有像國外那樣可以有固定的保障。

3 股權激勵制度的改進建議

3.1 股權激勵對象的選擇

各個企業應本著公平、公正的原則合理選擇股權激勵對象，打破傳統的只以少數的高層管理人員為激勵對象的模式，要把激勵對象擴展到普通員工。如何合理選擇股權激勵對象，這是每個企業都要解決的問題。首先，企業的高層管理人員，在企業的運行中起著決策作用，應該構成股權激勵對象的主要部分。其次對于企業的普通員工要選擇核心技術人員作為企業的輔助激勵對象，因為這些員工在企業技術運營過程中發揮著關鍵的作用，他們可以及時處理和解決企業在經營過程中出現的問題，對企業的正常運轉發揮了強大的作用，因此把普通員工中的核心技術人員作為激勵對象，不但能夠提高企業的經營業績，還能減少企業優秀人才的流失。最后作為企業管理的監督機構，企業也可以選擇部分人員作為激勵對象，但是一定要控制好比例，因為眾多企業的監管機構人員的構成，部分來自于企業的股東，如果激勵對象在監管機構采用的人數較多，就會導致監管機構失去監管職能，利用自己的職權獲取利益，這樣就會對企業股激勵造成負面影響。因此企業在選擇激勵對象的時候，一定要結合自身的情況，合理安排，可以設立股權激勵審核小組，通過層層審核來確定股權激勵對象。此外對于股權激勵對象的股票數量也要控制到合適的比例，避免分配不均勻，給企業的管理結構造成危險。

3.2 完善股權激勵配套制度

我國雖然已經有許多企業實施股權激勵，但如果沒有相關的配套法律及制度的配合，最后就會產生對經濟市場的負面影響。這就要求國家應重視股權激勵的改革，并建立股權激勵的體系，而不是停留在地方政府的臨時政策上，必須用法律的手段加以保障。利用法律的權威性使股權激勵發揮其長期有效的價值性。例如我國股權回購就沒有設置嚴格的要求，這樣就會導致有人惡意收購企業股權，導致該企業的股票價格不穩定，從而影響證券市場的有效性。如果國家頒布了相關法律，對企業股權收購，在數量和來源上做相關的限制，就會避免這種情況的發生，也會使經濟市場穩定有序地進行。

3.3 優化股權激勵的外部環境

首先是加強對實施股權激勵企業的監管，除了企業內部的監管機構以外，外部監管機構也要加大對上市企業的監管，如證監會，應要求實施股權激勵制度的企業定期披露其財務信息，并對其提供的數據根據該企業的經營情況，加以核對，看情況是否屬實，是否存在虛假報告，而且還要定期監督其股票的價格波動，防止惡意操縱市場的行為。其次要加強資本市場的規范性，股權激勵的效果都依賴于資本市場的有效性，資本市場有效性越高，股權激勵的效果

就越明顯。目前我國的資本市場還處于比較虛弱的狀態，資本市場不能有效地反映我國企業的經營業績，有的甚至與企業的經營業績嚴重偏離，也就不能更好地反映人力資本所帶來的業績。

參考文獻

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