文旅項目財務風險及其治理研究

洪霰 中國旅游產業基金管理有限公司

一、引言

文旅項目在投資建設過程中會遇到很多不確定性因素，特別是項目建設開發前期需要投入大量的資金，這就要求企業必須具備雄厚的經濟實力，但是在現實中絕大部分的旅游建設項目基本都是通過銀行貸款進行融資，這種現象造成文旅開發項目中出現了負債率較高的現象，有些情況下遠遠超過了企業的償債能力，加大了企業財務風險發生的概率。隨著近年來國內外旅游市場環境的不斷復雜化，旅游企業所面臨的各種風險和不良影響因素不斷增加，文旅項目開發過程中的財務風險也日趨提升，因此，有效識別和治理文旅項目中存在的財務風險對旅游企業的戰略性發展尤為重要。

二、文旅項目財務風險的主要類型

（一）籌資風險

銀行貸款在文旅項目的開發資金中所占據的比重最大。隨著國家對房地產調控措施的外溢，銀行對于文旅項目的放貸條件日益收緊，文旅開發項目資金短缺問題更顯突出。融資難、籌資難問題逐漸成為一些大型文旅項目的一大痛點。一般而言，大型文旅項目至少需要三年左右的時間才能建設完成，在建設期間，擁有完整的、科學的資本結構體系是確保文旅項目融資成功的重要保證。如果企業的自有資金和貸款之間的比例不合適必然會使得企業的資本結構缺乏合理性，進而使得財務風險發生。當企業的借債規模較大時無形中增加了企業還本付息的壓力，從而導致財務風險的發生。

（二）投資風險

旅游業在發展過程中其運營效率具有較強的波動性和季節性，投資文旅項目資金回籠需要時間較長，這就導致在面臨較大風險時如果不能及時對其進行控制很可能導致資金鏈斷裂，這將對旅游企業的可持續發展產生重要影響。大部分錯誤的投資決策都是由于對投資中財務風險缺乏充分而正確的認識，高估了本企業抵御和承受財務風險的能力。有些旅游企業在選擇文旅項目時沒有充分做好盡調工作，有些文旅項目的開發者在項目開發過程中往往會由于種種原因與預選設計的方案相違背，導致文旅項目出現效益過差被迫中斷，有的文旅項目甚至出現爛尾。前期基礎設施投資成本在文旅項目的總投資構成中所占比例較大，例如土地轉讓金、城市建設配套費、其他相關費用等，項目投資一旦失敗這些前期投入的資金將無法正常收回，也會推遲文旅項目的開發，甚至導致文旅項目的失敗，對于投資的旅游公司而言資金斷裂風險較大。

（三）流動性風險、資金回收方面的風險

由于目前旅游市場同質化競爭較為激烈，如果不能及時滿足旅游市場和消費群體的個性化需求，其提供文旅產品的質量和品位將無法滿足和適應旅游市場上不斷變化的需求，同時獲得消費者認可。另外，隨著市場經濟和社會的不斷發展，我國旅游行業相關政策也在不斷更新，行業監管越來越嚴格，這就要求旅游企業在運營文旅項目時必須高度關注行業監管相關法律、法規、政策，具備充足的敏銳度。目前而言，文旅項目資金的回收風險集中體現在對應收賬款的管理上，在應收賬款的管理中由于出現回收不穩定的問題導致很多旅游企業在投資文旅項目后運營資金不足、財務風險增加，對旅游公司的可持續發展產生了重要影響。

三、文旅項目財務風險治理的有效對策

針對上述提到的文旅投資項目財務風險，我們提出了具體的、有針對性的對策，以期降低企業財務風險，確保企業的可持續發展。

（一）通過擴大籌資渠道緩解籌資財務風險

文旅企業需要積極應對企業在籌資過程中的財務風險，在項目的最開始就需要正確認識到企業自身的資金情況，然后結合企業的實際狀況制定出符合自身情況的籌資策略。旅游企業可以通過擴大籌資渠道來緩解籌資財務風險。文旅項目在項目開發前從多種渠道獲得啟動資金，在前期的融資過程中除了合理利用企業自有資金外，還可以充分利用其他途徑獲得項目資金。大部分旅游企業在項目開發后會通過銀行貸款的方式獲得開發資金，這種融資方式成本較低，但是目前銀行對旅游項目的貸款審核越來越嚴格，特別是2020年受新冠疫情的影響，旅游項目融資周期普遍較長，很多旅游企業無法正常營業，從而無法保證正常還貸。因此，文旅項目在建設時需要做到融資的多渠道、多途徑，積極探索采用股權融資、融資租賃貸款、ABS、信托產品等方式進行項目融資。同時，文旅企業還需要在籌集項目資金時充分關注各種來源資金的期限配置，合理安排長短資金，做到長債長投，短債短投，以避免由于企業債務期限錯配帶來的財務風險。

（二）投資環節財務風險的控制

2020年受新冠疫情的影響旅游企業的現金流壓力驟增，各地隔離措施導致一些旅游企業文旅投資項目建設周期延長，無法確保項目擁有足夠的資金。在大部分企業運營資金不是很充裕的情況下，如果其投資的文旅項目中斷，旅游企業將會承擔巨大的財務風險。因此，旅游企業在進行文旅項目投資前需建立完善的投資風險控制制度及嚴格的 投資決策流程，認真做好項目的盡職調查及可行性研究分析工作，對投資項目嚴格把關，對于第三方中介機構在盡職調查中提到的風險點要認真分析本企業有無此類風險承受能力，制定規避此類風險的各項措施。

（三）項目運營環節中財務風險的控制

文旅項目投資回收期資金回收是項目運營中的重要組成部分，這就要求旅游企業必須及時而準確的掌握項目運營及資金收回情況，在確保文旅項目預期收益率的同時加強對財務風險的防范。旅游企業必須加強對全面預算的控制和管理、加強對投資成本的管控、在企業內部建立完善而科學的文旅項目財務風險預警機制。具體來說，旅游企業可以從以下三方面著手規避流動性風險的發生，及時回收資金：（1）調整銷售策略，促進項目資金的回收；（2）高度關注政府專門針對旅游產業提出的政策性變化；（3）旅游企業在投資文旅項目時，必須加強對旅游業市場變動的預測分析，旅游市場的突變是引發旅游市場風險的重要原因，提前對旅游業的發展態勢進行預測、分析、預判，就能夠在環境變化時從容應對、及時反應。只有緊跟政策方針變化、追上國家發展的步伐，文旅項目才能獲得更大的投資收益。

四、結語

綜上所述，在進行文旅項目投資時，旅游企業必須有效分析和防控融資、投資、運營等各個不同階段的財務風險，站在不同的角度和層面提升財務風險的抵御能力，密切結合本企業自身的發展狀況、所處的經濟環境和政治環境搭建出更加科學、更加合理的財務風險管控體系。2020年突如其來的疫情對旅游企業文旅項目財務風險管理工作帶來了重大沖擊，嚴重制約著財務風險管理的進程。因此，在新的歷史時期要想保持旅游企業的可持續發展，就一定要克服企業在自身發展中存在的弊端、彌補在財務管理中的不足、積極應對疫情對財務管理帶來的影響、選擇行之有效的財務風險管理方案和流程，為提高旅游企業文旅項目財務風險管理的實效性奠定堅實的基礎。