中小企業金融“脫媒”與金融制度創新研究

冀若光 太原市中小企業創業服務中心

我國中小企業的金融“脫媒”實質上是導源于金融抑制的制度安排，因此，解決問題的根本出路在于制度層面。應該擯棄以規模和所有制為標準的金融資源配置格局，以效率為導向，對金融制度進行市場化重構，為中小企業的發展提供關鍵性的金融支撐，切實有效的提升銀行金融機構的中介作用。對于中小企業，“脫媒”或許是不得已而為之。但在“脫媒”之后，中小企業可能會在短期內獲得較為穩定的發展資金，但也容易滋生不同程度的風險。

一、中小企業金融“脫媒”對商業銀行的影響分析

伴隨著社會經濟的持續快速發展，中小企業的發展規模日益擴大，中小企業的發展速度不斷增長，可以說，中小企業已經成為社會經濟中不可取代的重要內容之一。在金融市場蓬勃快速發展的過程中，中小企業的客戶群體也是非常廣泛的。它們在快速發展的過程中，對于商業銀行等金融機構的小微貸款、短期貸款等需求量比較高，業已成為商業銀行主要的客戶群體。但同中小企業旺盛的融資需求相比，金融機構在對待中小企業的過程中，尚存在著較大的偏見和無視。伴隨著證券市場的發展，中小企業“脫媒”問題逐步顯露，并在某種程度上影響著商業銀行的持續快速化發展。對于商業銀行而言，中小企業“脫媒”現象，可能會產生較為嚴重的后果。第一，資金來源總量受到不同程度的影響。雖然中小企業同金融機構打交道的過程中，更多是依賴于金融機構來進行融資，但不可否認，中小企業也是金融機構重要的客戶群體，其存款能力也整體比較高。但中小企業“脫媒”問題出現后，那么勢必會直接影響著商業銀行的資金總量。在實踐過程中，中小企業“脫媒”除對資金總量產生較大的影響外，還有可能會影響其負債結構。第二，增加商業銀行的貸款風險。中小企業“脫媒”現象已經成為金融領域中的主要問題。隨著越來越多的中小企業脫離傳統的商業銀行機構，它們可以在廣闊的市場發展中尋求廣泛的資金渠道，也能夠滿足自身的多元化資金需求。隨著中小企業客戶的不斷流失，商業銀行要想增加貸款，就必須加大對風險相對較大貸款的投入力度，這就對商業銀行貸款風險定價和信用風險控制能力提出了更高要求。第三，在金融“脫媒”背景下，商業銀行傳統的優質客戶貸款將被資本市場迅速分流，中小企業對銀行貸款的依賴度逐漸減弱。當商業銀行金融機構的中小企業客戶不斷流失時，它們對于金融機構的依賴性也變得越來越低，這無疑會在很大程度上影響和制約著商業銀行金融機構的整體調控能力，不利于社會經濟的穩定持續發展。

二、金融“脫媒”的顯著特征分析

金融“脫媒”使得金融機構的中介作用不斷式微，傳統商業銀行的金融調控力度也會受到較為直觀的影響。從整體上來看，當前階段的金融“脫媒”具有顯著的特征。在這些特征中，其他方面的內容可能是金融“脫媒”直接產生的后果，而中小企業的“脫媒”則是其最為顯著的特征。在金融市場持續快速發展的過程中，我國金融“脫媒”同美國等國家的“脫媒”是存在顯著差別的。如我國銀行存款從銀行流出后并沒有像當年的美國那樣流向股票、債券等金融市場，而是大量流入了民間借貸市場，或者非正規的金融市場。同時，在金融“脫媒”的進程中，不同于美國，是大企業或者集團企業同商業銀行的“脫媒”，我國則是中小企業的“脫媒”。當前，我國的金融“脫媒”更突出地表現在中小企業貸款從銀行等正規金融機構的“脫媒”，與美國大型公司從間接融資轉向直接融資有著明顯不同。20世紀70年代 80年代，在證券市場等直接融資獲得巨大發展的背景下，美國大型公司進一步擺脫對銀行貸款的依賴而轉向證券市場融資，競爭的壓力迫使銀行等金融機構將貸款的服務對象不斷轉向個人及中小企業，即使國際性的大銀行也開始將包括中小企業金融服務在內的零售銀行業務作為戰略發展的重點。而在我國，證券市場發展仍然相對落后，加之國有銀行對金融資源的高度壟斷等因素，我國大部分銀行在緊縮性貨幣政策的調控中將非常有限的貸款規模分配給了并不缺錢的大型企業，特別是國有企業。在此背景下，越來越多的中小企業無法獲得銀行貸款而不得不轉向非正規的金融市場或民間借貸。也就是說，我國當前的金融“脫媒”是中小企業貸款從銀行的“脫媒”，與美國當年大型企業貸款從金融機構的“脫媒”有本質區別。

三、中小企業金融“脫媒”的深層次原因分析

中小企業與商業銀行的“脫媒”，是不得已而為之的一種主動行為，同時也是受商業銀行排斥擠壓以后的被動選擇?？梢哉f，對于中小企業而言，在快速發展的過程中，之所以做出“脫媒”的選擇，是由多方面的原因導致的。正是因為這部分因素的共同作用，才促使我國中小企業同商業銀行“脫媒”，并逐步走向了證券市場或者不規范的民間金融領域，這不僅無法保障中小企業自身獲得持續且穩定的資金，也難以推動中小企業的健康有序發展，更不利于發揮金融機構的中介作用。深入分析，可以發現造成中小企業金融“脫媒”的深層次原因，主要體現在以下幾個方面：

（一）中小企業“脫媒”的信息不對稱因素問題

伴隨著市場經濟的持續快速化發展，中小企業在社會經濟中發揮的作用越來越突出，扮演的角色也越來越多元?？梢哉f，在當前新經濟常態下，中小企業已經成為社會經濟中最具活力且發展價值的中堅力量。按理而言，商業銀行等金融機構應該主動積極的拓展中小企業市場，為不同類型的中小企業創設多元化、個性化的金融服務或者金融產品。但事實上，中小企業之所以“脫媒”，很大一部分原因在于金融機構?？茖W剖析中小企業“脫媒”的原因，其中信息不夠對稱是主要的市場性原因。

1.金融市場下中小企業的特點分析

與大企業相比，中小企業主要具有以下特點：一是企業規模小，與企業生產運營相對應的現金流量較小。二是企業經營歷史短，其經營者的管理風格及行為特征等方面都具有很大的不確定性，也缺乏品牌及信用歷史所能發揮的間接傳遞信號的作用。三是企業治理結構不健全，對外財務信息披露不規范。四是市場淘汰率較高，整體發展具有不穩定性。坊間曾有人戲言中小企業是“朝生暮死”，雖然有所夸張，但也直接反映了中小企業發展的不穩定性。在金融領域中，中小企業存在著“先天性不足”，這就使得大多數金融機構在開展信貸服務的過程中，通常會持有較為嚴重的審慎心態，絕不輕易的為中小企業辦理相關的貸款融資業務。同時，在金融領域中，中小企業還存在著“后天不足”。比如中小企業缺乏精細化的管理機制，缺乏動態化、科學化的財務管理體系，尤其是在相關的信息披露中，因治理體系不夠完善和科學，相關人員的專業素養不高等，使得其信息披露存在著較為嚴重的問題。可以說，正是因為中小企業的整體發展特征，使得其在金融領域中具有較強的“黑暗性”。對于傳統商業銀行等金融機構而言，它們在開展信貸業務以及其他相關融投資業務的過程中，因無法真正了解中小企業的發展動態以及財務狀況等，自然不會輕易為其辦理相關的資金信貸業務。反過來，中小企業在進行投融資的過程中，也缺乏主動溝通意識以及披露意識等。在金融機構與中小企業雙方信息不對稱的情況下，可能就會使得中小企業出現不同程度的“脫媒”問題。

2.中小企業“脫媒”的信息不對稱問題

在中小企業持續快速發展的過程中，有必要深入全面的依托于金融機制，有必要科學精準的依賴于完善系統化的金融體系，更好的推動自身的持續快速發展，全方位優化自身的發展實效，更好的滿足自身的融資需求。但在中小企業快速發展的進程中，因信息不對稱等，使得中小企業存在著較為嚴峻的“金融“脫媒””現象以及問題。究其原因，可以大致概括為以下幾個方面：

第一，融資交易中的逆向選擇。斯蒂格里茨和韋思的研究表明，由于作為融資者的企業和作為資金提供者的銀行之間存在信息不對稱，逆向選擇的結果就是出現銀行信貸配給。當銀行提高利率以后，那些只從事低風險投資項目，預期利潤較低，而貸款違約率也低，可以使銀行獲得較高預期貸款收益的借款人就會被迫退出借貸市場。相反，那些愿意支付較高利息的借款人正是那些預期還款可能性低的人。同大中型企業相比，中小企業的整體發展規模不夠大，而且內部的信息披露也存在著較多的不規范之處，這些都會在很大程度上影響中小企業與金融機構之間的信息溝通，也會使得中小企業自身存在著較大的信息“盲區”。在商業銀行等金融機構不斷進行信貸配給的過程中，中小企業因自身的“黑箱”屬性，使其很難從中獲得“一杯羹”。雖然，在實踐過程中，中小企業可以通過銀行抵押貸款的方式來獲得信貸支持，但因商業銀行等金融機構對中小企業缺乏精細化、科學化的認識，使得商業銀行等金融機構鮮少會主動為中小企業提供信貸支持。即便后者提出了抵押的申請，商業銀行等金融機構也會適度提升抵押的門檻。在相對嚴謹，甚至是苛刻的抵押條件下，中小企業因自身的發展力量薄弱，幾乎難以滿足商業銀行的需求，這就使得中小企業的“脫媒”問題日益嚴峻。

第二，融資交易后的道德風險問題。在快速發展的過程中，中小企業為實現持續化發展，也為了更好的拓寬自身的發展業務，往往會通過信貸的方式來獲得穩定的資金。但中小企業因自身實力薄弱，再加上內部管理機制不夠流暢，內部管理力度相對不足等等，使得中小企業的發展面臨著較大的困境。尤其在同商業銀行等金融機構“打交道”的過程中，雙方因信息不對稱等，可能就會影響信貸的力度，繼而促使中小企業的“脫媒”問題日益嚴峻。特別是部分中小企業在信貸的過程中，為了獲得商業銀行的青睞，也為了能夠獲得穩定的信貸資金，往往會通過編造事實，甚至是提交虛假證明的方式。一旦它們在獲得穩定的信貸資金后，出現經營不善或者退出市場等問題時，因它們在信貸時本身就是提交的虛假信息，這就使得商業銀行可能會出現不良貸款，甚至“死賬”問題。正所謂“一粒老鼠屎壞了一鍋粥”，在實踐過程中，因部分中小企業可能會采用這樣的方式來“騙取”信貸資金，導致商業銀行等金融機構逐步喪失了對中小企業的信任，繼而滋生較為嚴重的道德風險。當其他中小企業想要通過合理的渠道、合法的方式來獲得信貸支持時，則變得困難重重。

（二）中小企業“脫媒”的制度因素問題

在中小企業持續快速發展的過程中，它與商業銀行等金融機構之間的關聯性應該是非常緊密的，是相互促進的。但事實上，中小企業在蓬勃發展的進程中，與商業銀行等金融機構之間的關聯性日益削弱，甚至逐步走向了相反的方向。究其原因，除雙方的信息不對稱外，還有一個更加深層次的原因，那就是制度因素問題?？梢哉f，制度層面的問題，直接制約著中小企業與商業銀行之間的關聯性，也是促使中小企業“脫媒”的根本性問題。

第一，受傳統發展模式的影響，在中小企業融資的過程中，商業銀行可能權衡或者思忖的對象或者內容是非常豐富的，甚至可以說是非常苛刻的。但同中小企業相比，商業銀行在面向大中型企業，尤其是國有企業時，可能就會存在制度層面的偏見。對于大部分商業銀行而言，它們在進行融資放貸的過程中，即便明顯知曉大中型企業可能并不需要資金，但為了獲得足夠的形象，同時也為了響應政府部門的號召，抑或是為了完成規定的指標，它們甚至會主動尋求為大中型企業放貸。特別是在國有企業深化改革的過程中，商業銀行在進行金融放貸的過程中，首當其沖的并不是風險或者可能潛藏著的隱患威脅，而是國有企業以及漸進改革對金融資源的需求。相較之下，商業銀行等在面向中小企業進行融資放貸的過程中，其不受政策機制的約束以及規范，具有較大的自主權利。在審核以及把關的過程中，部分商業銀行可能會提出相對苛刻的條件或者限制。為滿足這些條件或者限制，中小企業可能會在發展的過程中背負較大的壓力，這就促使部分中小企業將融資方向轉向了更加靈活的民間金融信貸方面。

第二，在直接融資的過程中，中小企業面臨著的歧視以及約束等相對更大。在中小企業持續發展的進程中，資金是非常重要且關鍵的物質基礎。中小企業只有獲得穩定可靠的資金鏈條，只有充分全面的保障自身的經營發展實效，才能夠更好的應對市場激烈的競爭?？梢哉f，直接融資是中小企業獲得穩定可靠的資金的重要來源和渠道之一。當前一系列的宏觀政策，都在為中小企業“加油打氣”，也鼓勵以及指導商業銀行金融機構要注重中小企業的發展，要積極通過信貸杠桿來扶持中小企業的發展。雖然在相對寬松的政策背景下，中小企業在激烈的市場競爭中贏得了發展的契機，也獲得了一些喘息的機會。但總體而言，在當前經濟形勢下，中小企業在進行融資的過程中，仍然受到了制度層面的歧視以及偏見，這些都不利于中小企業的健康有序發展，也難以保障中小企業的高標準、高質量經營?？傮w而言，中小企業“脫媒”問題，是所有制歧視和規模歧視的融資制度導致的，根本上是一種“制度性失靈”。雖然，當前伴隨著中小企業的重要性日益凸顯，特別是它們在搞活經濟狀態，吸收就業人口等方面越發凸顯著較大的發展潛能，這種“制度性失靈”的問題有所放緩，但總體而言，在融資的過程中，中小企業仍然深受其影響和制約，其融資之路困難重重，“脫媒”之路也漸行漸遠。

四、應對中小企業金融“脫媒”的金融制度創新

在社會經濟持續快速發展的進程中，商業銀行等金融機構的中介作用有所弱化，尤其是伴隨著中小企業“脫媒”問題的日益嚴峻，商業銀行的作用以及職能有所式微，長此以往，可能還會直接影響著商業銀行的存款吸收量以及貸款發放量，不利于商業銀行的健康有序發展。在實踐過程中，為科學全面的應對中小企業“脫媒”問題，應該行之有效的推動金融制度的創新以及變革，全方位優化以及提升金融制度的整體創新力度，更好的夯實以及保障金融體系的日益完善以及科學發展。

（一）不斷調整經營發展模式

金融機構在進行創新以及制度變革的過程中，應該立足于自身的發展現狀以及發展優勢，行之有效的推動經營模式的變革以及發展?？梢哉f，科學且高效化的經營模式，是金融制度創新的重要立足點，也能夠為金融制度的創新提供夯實的管理支撐。為此，在實踐過程中，我國金融機構應該著力解決好體制機制和人力資源兩大關鍵問題。商業銀行要成功應對金融脫媒，關鍵是在體制機制和人力資源兩方面采取實質性的舉措，使內部運作的體制機制能很好地適應金融脫媒背景下銀行轉型的需要，同時造就一支能在新形勢下成功進行市場競爭的人才隊伍。面對中小企業的“脫媒”，金融機構在轉型發展的過程中，應該深入全面的剖析以及認知中小企業“脫媒”的深層次原因，在此基礎上，通過制度創新或者組織變革等等，行之有效的優化自身的經營發展模式，切實提升人員的服務能力以及專業素養，積極吸引中小企業客戶，為不同類型的中小企業客戶提供多元化、個性化、精準化的信貸服務需求，真正滿足中小企業快速發展的實踐需要，更好的發揮金融機構的中介杠桿作用。

（二）創新金融支持解決信息不對稱問題

中小企業的“脫媒”，其中的關鍵原因在于信息不對稱。為卓有成效的為不同中小企業提供服務，也為了更好的應對它們的“脫媒”問題以及現象，應該科學全面的解決信息不對稱的現實問題，不斷創新以及整體優化金融支持力度，更好的滿足中小企業的長效發展需求。在實踐過程中，為卓有成效的應對中小企業“脫媒”的現實問題，應該從政策層面出發，充分全面的借鑒其他國家的先進經驗，以政策扶持以及政策導向等為基準，切實高效的為中小企業的持續化發展提供關鍵性的支撐。比如在實踐過程中，可以由政府部門出面來積極推動政策性金融貸款業務的發展，不斷結合中小企業的發展需求，積極鼓勵以及指導金融機構，主動拓展以及優化金融衍生產品，不斷豐富金融產品的品種以及類型，科學全面的為不同的中小企業提供高質量、高標準的信貸金融服務。

（三）積極推動民營金融機構的發展

在金融市場蓬勃發展的進程中，為進一步提升金融市場的發展成效，同時也為了著力打破傳統的國有銀行的壟斷問題，更好的為中小企業的發展助力，應該行之有效的結合市場經濟的發展需求，大力推動民營金融機構的發展。可以說，相比國有商業銀行，民營金融機構的發展更加靈活，同時，因它們面臨著較大的競爭，所以在提供信貸服務的過程中，其整體的服務標準以及質量是非常高的。比如在當前，一部分民營金融機構，諸如村鎮銀行等，為切實滿足中小企業的發展，積極創新金融產品，大力推出一系列優惠的貸款政策。中小企業在進行貸款的過程中，不僅不需要抵押，而且還可以通過線上平臺來直接申請貸款。整個放貸流程相對比較簡單直接，無須煩瑣的流程，能夠及時為中小企業提供資金支持。

（四）著力調整客戶結構模式

在當前階段中，中小企業的數量相對比較龐大，而且在社會經濟中發揮著的作用也日益突出。為更好的推動中小企業的持續快速發展，也為了更好的應對它們“脫媒”問題，應該科學積極的調整客戶結構模式，更好的拓展廣泛全面的中小企業客戶群體。一系列的發展實踐證明，具備一定規模、實力和潛力的中小企業，對銀行來講是優質客戶，通過高質量的金融服務贏得企業的信賴，鞏固銀企關系，取得雙贏效果。為此，在實踐過程中，商業銀行應該精準全面的把握好自身的發展狀態，科學持續的創新以及拓展自身的客戶結構模式，充分關注中小企業，切實滿足中小企業的發展需求，更好的提升自身的服務實效。

五、結論

在金融市場持續發展的過程中，中小企業作為金融機構的主要客戶群體，逐步表現出“脫媒”的問題。為深入全面的推動中小企業的持續快速發展，同時也為了滿足中小企業的融資需求，應該結合中小企業“脫媒”原因，積極采用高效且科學的應對策略，更好的推動中小企業的健康全面發展。