國有企業投融資管理現狀與應對建議探討

殷滔 貴陽鐵路建設投資有限公司

一、國企投融資管理的現狀

（一）輕債券融資重股票融資

在股權融資中，它在清償、股息支付上沒有較強的約束剛性，股息也往往較少，在投資者進行認股后，一般除大股東外，其他的股東變現需要利用股權轉售的方式，無法應用退股方式[2]。但在債券融資這一模式中，債券的本息支出還有債務清償方面有著較大的約束剛性，當企業無法將償本付息如期完成時，其商業信譽會受到損毀，甚至還會有破產危機。其次，股權融資往往為零成本，為此它更受企業認可。但國企一般有制度陳舊、機構臃腫等問題，若國企對上市證券化的融資一味追求，最后可能無法讓資本增值，也無法對利潤低、大額舉債等問題有效解決。

（二）融資模式傳統依賴銀行

在更多國企中，補充流動資金、投資固定資產往往對銀行貸款更為依賴，但在金融監管的環境變化下，更多銀行也將貸款的門檻提高，從融資期限、融資成本方面來看，對銀行融資過度依賴，已經不能滿足新形勢下國企的理想融資需求。在國企中，一般存在債務結構較為單一、融資模式更為守舊等問題，為此會讓銀企關系更為扭曲，國企的融資成本也更大，其資金鏈非常容易陷進惡性的循環中，且國企有內源性的融資能力有限這一問題。內源性融資屬于現代企業更青睞的金融方式，它需要以財務公司的成立，為不同成員單位帶來債券承銷、融資租賃等的服務。但是，往往國企資金運作的能力不足，也沒有內源性融資的充分動力，最后使其融資的渠道愈發收緊。

（三）投資決策體系落后

在國企中，因還有著產權不明這一問題，國有資產、政府資產的界限較為不明確，政府還將資產所有權掌握在手中，而國企只屬于經營者，一般對資產會有著法人占有的權利。在此背景下，國企在進行投資時，經常會出現被行政所干擾的問題，一些地區和部門會爭項目和投資，為了實現最大化的資產效益，會重復進行投資和建設，最后讓國有資產在配置上的效率偏低，帶來明顯的浪費問題。其次，受高層人員的變動所影響，也會存在不能落實投資風險對應責任的狀況，讓風險防控還有評審的工作顯得非常滯后。

（四）風險防范水平不高

在國企中，受投融資管理落后等因素的影響，國企針對投融資的活動會有著監管失位的狀況。在國企的投融資中，一些投融資的具體流程會和所指定風險規范及準則不相符，最后讓國企無法有效防范投資融的風險，使其投融資管理的水平無法保障。特別在國企缺乏投融資風險防范充分意識，防范投融資的能力和力度不強時，往往會讓自身的投融資管理、資金內控面臨隱患，讓自身投融資的一些資金被閑置或者占用，讓投融資資金的邊際利用率無法得到保障，無法實現國企資產的有效保值或增值。而在此類問題長期的存在下，國企未來的發展也會受到較大的影響。

二、國企投融資管理現狀的應對建議

（一）重視開發債券市場

國企應該針對產權制度，將深化改革充分加快起來，讓自身真正轉變為債券市場內的主體。在改革產權制度中，此活動的目的主要在于讓產權、財權被清晰界定，對產權進行充分保護，讓企業管理的具體體制得以完善，促使股份制改革得到成功基礎。在產權制度得到規范之后，國企才能獲得獨立、真正法人財產的所有權，讓市場化的管理和經營得以實現，讓輕視債券的這一傳統觀念得以改變。而金融債券往往有著較長的期限，一般會在3～5 年，且其利率會比同期的定期存款實際利率更高，國企要重視債券市場的開發，解決當下的融資模式單一問題。

（二）產融結合和融資渠道的拓寬

在國企中，要解決以往銀行貸款這一渠道單一的問題，便應該利用產融結合這一風向標，嘗試實踐融資的多元化模式，促使融資的成本得以降低，讓資金周轉的實際效率得以提升。在現階段，一些國企開始嘗試涉足金融業，嘗試實踐證券、保險、基金還有融資租賃等充分產融結合的一類初級模式，對金融布局逐步完善，對金融模式進行創新，降低信貸融資方面需求，構建金融產業鏈中理想的生態環境。其次，因為國企的銀行借貸還是主要的融資渠道，為此國企需要和銀行構建正向的新關系，將自身的信用等級不斷提升，避免自身出現征信上的不良記錄，促使銀行信貸可以提高通過審批的概率，讓融資的難度可以降低。最后，國企可以對內源性融資積極發展，特別是集團企業方面，可以嘗試以財務公司的成立，為成員單位帶來融資等服務，促使成員單位滿足發展各階段中投融資的需求。針對集團內部的資金，利用財務公司實踐集約化的有效資金管控，可以讓國企對資金高效進行配置，使其存量資產得以盤活，將財務風險降低，讓國企實現利潤最大化。

（三）優化融資決策體系

在國企中，應該建設投融資決策的合理、科學體系，對業務素質良好、豐富財務經驗的隊伍進行組建，使其對風險評估的事務進行負責，且對融資分析還有評估的程序進行完善。國企需要針對融資的內外風險，健全風險預警的各項指標，其中包括政策、稅收、金融及市場等方面的指標。在國企的能力不足時，可以嘗試合作于外部的專業機構，使其協助國企做好融資結構方面戰略規劃，針對于擬融資的產品，做好風險的全方位識別及分析，并對定量及定性的方法進行結合，確保融資評估更高可靠性。而在融資決策上，需要結合融資模式實際風險偏好、具體特點、風險控制實際有效性等方面進行確定，避免出現過分保守、一味重視利益最大化的兩類問題。

（四）加強風險管控

在國企中，投融資結構實際合理性、科學性，會對其管理水平帶來影響。國企應該在投融資中，識別分析成本風險各方面影響因素，再對其做好量化，針對不同影響因素對管控措施合理制定，最后避免各影響因素負面影響投融資。國企應該確定投融資的最佳結構，讓投資融活動能夠更好的推進。國企應該在投融資的過程中，將監督機制加強，確保投融資活動充分的安全性。國企應該逐步優化投融資的結構，盡量避免融資的單一結構，不能只對銀行貸款單一的依賴。

（五）國企投融資市場的創新

在國企中，要盤活投融資活動，便應該創新投融資的市場，針對投融資的方式，嘗試多樣化的創新，最后讓國內資本市場投融資的多樣化需求得以滿足。國企在逐步完善投融資市場的背景下，能夠通過投融資的工具，充分宏觀調控國家經濟，并對國外的更多資金充分吸引，使其更參與我國的經濟發展。最后，國企在合作于銀行時，應該重視合作方式的充分優化，充分運用彼此資金效率，促使國企能降低在進行投融資時所出現的風險。

（六）優化國企的投資結構

在國企中，不管處在哪個階段，均應該明確認識國企內部資金，并對未來社會中，投資發展的動態進行預判。在投資的規模方式，需要基于國企投資實力進行確定，以此避免出現盲目投資，讓國企避免損失。為此，國企的管理者、領導者應該培養投資的大局意識，領導建設投資方面完備制度，明確投資的項目及渠道，避免存在混亂投資這一問題。國企可以適度集中投放資金，在優勢項目內投入有限資金，促使國企提高資金利用率，提高競爭實力。而要完成上述目標，國企還需要將相關的人才培養活動做好，人才屬于影響合理投資的一大重要因素，國企需要意識到這一點，讓人才優勢得以充分發揮，優化自身的投資結構。

（七）優化投資信用制度

在國企中，信用制度的構建，有利于投融資管理的順利推進。國企需要將資本結構的管理視作工作的重點，在負債經營類型的項目上，需要國企把握好度，清晰認知此類項目經營的優缺點，讓國企盡量避免風險，保障投融資的理想回報率。

三、結束語

在國企中，其投融資管理的效果，會影響國企后續發展的水平，且一些國企內投資的項目，往往會和各地經濟民生等的問題有所關聯。投融資的管理會對國企現階段發展起到關鍵作用，國企應該加快步伐，對風險防控、決策的體系完善構建，對投融資的模式進行創新，促使自身融資的渠道得以拓寬，讓融資的結構得到優化，讓自身可以實現投資風險降低的目標，促進投融資質量的提高。