關于初創企業股權分配方案的研究

魏曦 星旅遠洋國際郵輪（廈門）有限公司

隨著社會形態發展及科技持續進步，越來越多擁有高新技術及專業技能的人員選擇創業來完善自己的職業發展規劃，初創企業在全球企業環境中也日益興盛，人們不再追求架構及人員繁雜的大公司，“小而美”的創業型企業也應運而生。作為規模雖小但規范化的創初企業，在創立過程中不僅需要對其進行公司化架構設置，還需要設置合理的股權結構，以保證初創企業在高速發展中防范企業經營風險。本文將從初創型企業的股權分配特點展開研究，剖析可能存在的問題，從而探究出一套適合初創型企業的股權分配原則與方法，為初創型企業的股權設置提供多元參考及有效建議。

一、初創型企業股權結構設置的重要性

作為創立初期的企業，往往具備資金及資源相對匱乏、業務范圍狹小、經營風險較大、人力資源緊張、管理架構精簡等特點，通常不是由一人創立，而是多人聯合投資設立。股權作為協調初創企業創業股東權益與企業總體利益的一種有效手段，合理的股權結構設計，能夠增進創業團隊成員的相互信任，有效激發人員潛力，提高初創團隊的穩定性，從而為初創企業業績提升及企業壯大保駕護航。與此同時，由于企業發展初期，存在很多無法預計的可變因素，發展具有不可預估性，若沒有科學、合理的股權結構設置，容易出現企業創始人控制權旁落的可能性，這將影響企業長遠持續發展。因此，股權結構設置對于任何一個初創型企業而言，都是一場至關重要的戰略布局。

二、初創型企業股權結構現狀及問題

股權結構是指股東根據投資資源的多少按不同性質分配的持股比例，持股比例多少將關系到股東在企業內部的控制權。初創型企業股權結構主要存在以下幾個現狀及問題：

（一）股權投資來源多樣導致價值評估不易

由創始股東合伙創立的企業，原始股權主要圍繞著創始股東自身資源，如資金、技術、資源、渠道等來源。各項資源對初創企業的發展都不可或缺，但除資金以外的其他資源在企業發展過程中所代表或能衡量的價值會有所不同。如果無法合理科學評價股權價值，將關系到擁有不同資源的股東所占股權比例問題，進而影響股東在公司的控制權及股利分配等。

（二）股權激勵及外部融資與原始股東利益矛盾沖突

初創型企業在設置股權初期，通常較少考慮設置預留池，在發展初期對公司股權影響較少，但隨著企業的發展，在企業進行股權激勵和對外融資時股權有被稀釋的風險。其一，股權激勵作為企業吸引人才、激勵員工潛力的重要手段之一，已在上市及非上市企業中普遍應用。股權如何在股東與企業核心人員間合理分配成為股權結構設置的重難點。不同的股權激勵形式所產生的效果不盡相同，需要謹慎考慮股權激勵所產生的激勵效果是否顯著，是否縮減了股東的相對利益。其二，企業在后續發展中引入外部投資時，若未預留的股權池可能導致原始股東股權被稀釋，影響原始股東利益。

三、原則與方法

基于以上初創型企業股權設置中容易遇到的常見問題，筆者總結出適合初創型企業的原則，供創始人作為參考。

（一）明確科學合理的股權結構模型

為保證企業擁有源源不斷的生命力和創造力，在創始人分配股權時需要遵循兩個關鍵原則，一是確保創始人擁有對企業的絕對控制權，二是確保股權分配結構能使企業價值最大化。通常，一個初創企業能快速發展需要依靠以下四種角色的相互配合：創始人、合伙人、投資人、核心團隊人員。因此，科學合理的股權結構設置意味著以上四類人優先掌握公司的大部分股權，能有效控制公司發展方向，利于做出正確決策。

（二）明確股權結構設計理念

股權結構設計，是初創企業公司治理的第一步，將貫穿企業生命周期的始終，深刻影響企業的經營發展。因此，在設置股權結構時需明確以下幾項設計理念：

1.劃清四種角色的權責利。在企業創立初期，通過設置股權、股比來明確創始人、合伙人、投資人、核心團隊人員的權利和責任，可避免后續企業發展過程出現不必要的糾紛和沖突，同時也方便后續吸引投資、實施人才股權激勵政策。

2.堅守控制權底線意識。創始人在設置股權結構時應堅守持股比例以掌握其核心控制權。可通過預留一部分股份設置股權池的方式，以避免在實施員工股權激勵或引入新的投資之后原股權被稀釋。一般而言，該部分股權池預留股份由創始人代持，新入投資者等可通過間接持股方式以保證初始股權份額不變。

3.合理規劃股權結構提前為融資及資本市場作準備。因為投資者及資本市場更青睞于股權結構相對穩定、合理的初創企業。企業在初始經營時期就要設定好合理的股權結構，為日后進行外部融資做好鋪墊。

4.堅持長期主義與動態微調。經營企業就像一場沒有終點的馬拉松，效率與堅持同樣重要。創始人的創業理念通過合伙人、投資人的資本投入，核心團隊人員的長期服務使企業得到發展，各方通過時間換取更多的股權價值。只有合理的股權結構，才能保證四種角色秉持統一的創業價值理念，才能提高企業公司治理的效益。因為經濟環境及宏觀環境是變幻莫測的，企業發展是一個長期、動態的發展過程，個人、組織都是不斷變化的，將會經歷股權融資、合伙人進出、員工股權激勵等情況，初創股權結構也可能隨之變動。因此，在設計股權結構時，需要結合企業發展的情況與其規模、人才配置、資本決策等諸多方面，設置預留股權池是應變不斷變化形勢的有效手段。通過股權結構的動態微調，使公司治理能適應企業各生命周期的不同需求，有效保障企業高效穩定發展。

四、結語

科學合理的股權結構對初創企業發展有重要意義。本文通過對初創企業常見股權設計問題進行梳理，探究相應的股權設立原則，希望能為初創企業建立合適企業發展的股權結構提供一些借鑒和幫助。