關于初創(chuàng)企業(yè)股權分配方案的研究

魏曦 星旅遠洋國際郵輪（廈門）有限公司

隨著社會形態(tài)發(fā)展及科技持續(xù)進步，越來越多擁有高新技術及專業(yè)技能的人員選擇創(chuàng)業(yè)來完善自己的職業(yè)發(fā)展規(guī)劃，初創(chuàng)企業(yè)在全球企業(yè)環(huán)境中也日益興盛，人們不再追求架構及人員繁雜的大公司，“小而美”的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)也應運而生。作為規(guī)模雖小但規(guī)范化的創(chuàng)初企業(yè)，在創(chuàng)立過程中不僅需要對其進行公司化架構設置，還需要設置合理的股權結構，以保證初創(chuàng)企業(yè)在高速發(fā)展中防范企業(yè)經(jīng)營風險。本文將從初創(chuàng)型企業(yè)的股權分配特點展開研究，剖析可能存在的問題，從而探究出一套適合初創(chuàng)型企業(yè)的股權分配原則與方法，為初創(chuàng)型企業(yè)的股權設置提供多元參考及有效建議。

一、初創(chuàng)型企業(yè)股權結構設置的重要性

作為創(chuàng)立初期的企業(yè)，往往具備資金及資源相對匱乏、業(yè)務范圍狹小、經(jīng)營風險較大、人力資源緊張、管理架構精簡等特點，通常不是由一人創(chuàng)立，而是多人聯(lián)合投資設立。股權作為協(xié)調初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)股東權益與企業(yè)總體利益的一種有效手段，合理的股權結構設計，能夠增進創(chuàng)業(yè)團隊成員的相互信任，有效激發(fā)人員潛力，提高初創(chuàng)團隊的穩(wěn)定性，從而為初創(chuàng)企業(yè)業(yè)績提升及企業(yè)壯大保駕護航。與此同時，由于企業(yè)發(fā)展初期，存在很多無法預計的可變因素，發(fā)展具有不可預估性，若沒有科學、合理的股權結構設置，容易出現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)始人控制權旁落的可能性，這將影響企業(yè)長遠持續(xù)發(fā)展。因此，股權結構設置對于任何一個初創(chuàng)型企業(yè)而言，都是一場至關重要的戰(zhàn)略布局。

二、初創(chuàng)型企業(yè)股權結構現(xiàn)狀及問題

股權結構是指股東根據(jù)投資資源的多少按不同性質分配的持股比例，持股比例多少將關系到股東在企業(yè)內部的控制權。初創(chuàng)型企業(yè)股權結構主要存在以下幾個現(xiàn)狀及問題：

（一）股權投資來源多樣導致價值評估不易

由創(chuàng)始股東合伙創(chuàng)立的企業(yè)，原始股權主要圍繞著創(chuàng)始股東自身資源，如資金、技術、資源、渠道等來源。各項資源對初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展都不可或缺，但除資金以外的其他資源在企業(yè)發(fā)展過程中所代表或能衡量的價值會有所不同。如果無法合理科學評價股權價值，將關系到擁有不同資源的股東所占股權比例問題，進而影響股東在公司的控制權及股利分配等。

（二）股權激勵及外部融資與原始股東利益矛盾沖突

初創(chuàng)型企業(yè)在設置股權初期，通常較少考慮設置預留池，在發(fā)展初期對公司股權影響較少，但隨著企業(yè)的發(fā)展，在企業(yè)進行股權激勵和對外融資時股權有被稀釋的風險。其一，股權激勵作為企業(yè)吸引人才、激勵員工潛力的重要手段之一，已在上市及非上市企業(yè)中普遍應用。股權如何在股東與企業(yè)核心人員間合理分配成為股權結構設置的重難點。不同的股權激勵形式所產(chǎn)生的效果不盡相同，需要謹慎考慮股權激勵所產(chǎn)生的激勵效果是否顯著，是否縮減了股東的相對利益。其二，企業(yè)在后續(xù)發(fā)展中引入外部投資時，若未預留的股權池可能導致原始股東股權被稀釋，影響原始股東利益。

三、原則與方法

基于以上初創(chuàng)型企業(yè)股權設置中容易遇到的常見問題，筆者總結出適合初創(chuàng)型企業(yè)的原則，供創(chuàng)始人作為參考。

（一）明確科學合理的股權結構模型

為保證企業(yè)擁有源源不斷的生命力和創(chuàng)造力，在創(chuàng)始人分配股權時需要遵循兩個關鍵原則，一是確保創(chuàng)始人擁有對企業(yè)的絕對控制權，二是確保股權分配結構能使企業(yè)價值最大化。通常，一個初創(chuàng)企業(yè)能快速發(fā)展需要依靠以下四種角色的相互配合：創(chuàng)始人、合伙人、投資人、核心團隊人員。因此，科學合理的股權結構設置意味著以上四類人優(yōu)先掌握公司的大部分股權，能有效控制公司發(fā)展方向，利于做出正確決策。

（二）明確股權結構設計理念

股權結構設計，是初創(chuàng)企業(yè)公司治理的第一步，將貫穿企業(yè)生命周期的始終，深刻影響企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。因此，在設置股權結構時需明確以下幾項設計理念：

1.劃清四種角色的權責利。在企業(yè)創(chuàng)立初期，通過設置股權、股比來明確創(chuàng)始人、合伙人、投資人、核心團隊人員的權利和責任，可避免后續(xù)企業(yè)發(fā)展過程出現(xiàn)不必要的糾紛和沖突，同時也方便后續(xù)吸引投資、實施人才股權激勵政策。

2.堅守控制權底線意識。創(chuàng)始人在設置股權結構時應堅守持股比例以掌握其核心控制權。可通過預留一部分股份設置股權池的方式，以避免在實施員工股權激勵或引入新的投資之后原股權被稀釋。一般而言，該部分股權池預留股份由創(chuàng)始人代持，新入投資者等可通過間接持股方式以保證初始股權份額不變。

3.合理規(guī)劃股權結構提前為融資及資本市場作準備。因為投資者及資本市場更青睞于股權結構相對穩(wěn)定、合理的初創(chuàng)企業(yè)。企業(yè)在初始經(jīng)營時期就要設定好合理的股權結構，為日后進行外部融資做好鋪墊。

4.堅持長期主義與動態(tài)微調。經(jīng)營企業(yè)就像一場沒有終點的馬拉松，效率與堅持同樣重要。創(chuàng)始人的創(chuàng)業(yè)理念通過合伙人、投資人的資本投入，核心團隊人員的長期服務使企業(yè)得到發(fā)展，各方通過時間換取更多的股權價值。只有合理的股權結構，才能保證四種角色秉持統(tǒng)一的創(chuàng)業(yè)價值理念，才能提高企業(yè)公司治理的效益。因為經(jīng)濟環(huán)境及宏觀環(huán)境是變幻莫測的，企業(yè)發(fā)展是一個長期、動態(tài)的發(fā)展過程，個人、組織都是不斷變化的，將會經(jīng)歷股權融資、合伙人進出、員工股權激勵等情況，初創(chuàng)股權結構也可能隨之變動。因此，在設計股權結構時，需要結合企業(yè)發(fā)展的情況與其規(guī)模、人才配置、資本決策等諸多方面，設置預留股權池是應變不斷變化形勢的有效手段。通過股權結構的動態(tài)微調，使公司治理能適應企業(yè)各生命周期的不同需求，有效保障企業(yè)高效穩(wěn)定發(fā)展。

四、結語

科學合理的股權結構對初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展有重要意義。本文通過對初創(chuàng)企業(yè)常見股權設計問題進行梳理，探究相應的股權設立原則，希望能為初創(chuàng)企業(yè)建立合適企業(yè)發(fā)展的股權結構提供一些借鑒和幫助。