淺談互聯網金融模式中的眾籌融資模式

高敏學

眾籌融資模式是互聯網+與金融行業相結合的重要形式，為中小企業和個人提供了更加便利的融資渠道，較好的提升了金融創新水平。但是由于眾籌融資模式在我國的發展時間有限，在發展中出現了多方面問題。本文在對相關概念簡要闡述的基礎上，分析了我國眾籌融資行業發展現狀及環境特征，分析行業發展運行面臨的問題，結合實際提出了對應優化策略，以期為眾籌融資模式健康發展提供參考。

眾籌融資模式概念源自于英文“crowdfunding”，因此又被翻譯為大眾籌資或者群眾籌資，其概念是指利用團購+預購的形式，向社會公眾募集項目資金的形式。由于互聯網技術的加持，眾籌融資模式主要是依托網絡平臺進行。在眾籌融資模式中，眾籌本身并非單純的投資活動，而是參與主體通過相互之間的分工協作，實現項目的價值提升，最終實現多元化盈利。但是受到多方面因素的影響，眾籌融資在我國還是以重要資金籌集模式為主。

一、眾籌融資模式概述

（一）眾籌融資模式的種類

經過數年發展，眾籌融資在我國已經形成較為穩定的運行體系，其運行種類主要包括如下幾種：一是獎勵式眾籌，也就是投資人參與眾籌活動獲得的回饋是以實物或服務形式來實現的，是一種兼具贈與性和買賣性相結合的籌資形式。二是捐贈式眾籌，就本質上而言，投資者和資助者之間屬于契約捐贈關系，這種形式募集到的資金通常都是用于公益方面。三是股權式眾籌，其主要是以股票作為回饋內容，但是由于企業經營風險的存在，使得其整體風險較高，在項目償付能力不足的情形下，會出現回饋風險。四是債務式眾籌，其在本質上屬于信貸活動，這是目前在我國較為常見的眾籌融資模式。

（二）眾籌融資模式的特征

眾籌融資模式雖然在我國僅有數年發展歷程，但是由于其具有門檻低、涉及范圍廣、傳播便利、創新性強等方面特征，使其能夠得以快速發展。相對其他籌融資模式而言，融資人可以基于互聯網渠道更加便利的展現項目特征，在項目得以廣泛認可的情形下，使不同的社會群體都能夠參與進來，在極短的時間內實現項目融資成功，解決項目發展需要的資金問題。并且能夠通過更加靈活的回饋方式降低項目運行成本壓力，降低企業經營風險，提升項目實施的成功率。

（三）眾籌融資模式的優勢

眾籌融資模式的優勢主要是相對于傳統金融市場而言的，在互聯網技術支撐下，眾籌融資模式能夠依托更加透明的互動形式，盡量避免投融資雙方存在的信息不對稱，有效降低道德風險給投資者帶來的損失。其次是眾籌融資模式中投資者更加分散，投資者可以通過最大范圍的分散投資來降低自身金融風險。再次是通過互聯網平臺的支持，直接降低了金融市場的進入門檻，使私人和中小企業也能夠更加靈活的參與到金融市場中來，提升了金融市場的活躍程度。

（四）眾籌融資模式的劣勢

受制于網絡監管內容的要求，眾籌融資模式不能在公開網站上以利息、股本、債券和紅利形式作為償付，不能向支持者承諾以金融利潤形式換取對應的服務和內容。在嚴重情形下，眾籌融資模式會被認定為非法籌款甚至是詐騙形式。其次是我國在眾籌平臺監管方面還存在一定缺失，使得大多數項目類型較為混亂，發展規模受到較大限制。

二、互聯網金融背景下眾籌融資發展現狀

眾籌融資模式在國外最初起源于2010年左右，經過十多年發展，已經進入較為穩定的發展狀態。我國眾籌融資平臺運行起始于2011年，截止2018年12月底，不同形式的眾籌平臺已經超過800家，但是處在正常運行狀態的眾籌平臺僅占到四分之一。在近些年中，這一數量還在不斷下降，以眾籌融資為主業的平臺不足100家。與此相對應的是，社會層面在互聯網金融方面的需求量依然在不同提升，眾籌融資作為已經各方收益都較為明顯的融資模式，依然具有廣闊的發展前景，在可以預見的時間段內，還將處于上升通道，行業整體依然會保持創新發展趨勢。

三、互聯網金融背景下眾籌融資運行面臨的問題

（一）立法滯后

立法滯后是諸多行業發展面臨的主要問題，由于我國市場經濟體系整體還處于完善之中，各種新型事物和行業不斷涌現，但是立法程序的全部實施需要經過調研、驗證、調整、完善等多方面流程，以此使得立法工作開展無法滿足行業發展要求。就目前而言，我國在金融行業方面的監管整體還較為嚴格，在監管機構沒有批準的前提下，任何企業無法公開發行股票。而在監管缺失，自身利益得不到保障的情形下，創新創業者也不愿意將自身項目通過互聯網金融平臺眾籌融資模式進入投資環節，以此影響了企業和項目的創新發展。

（二）征信與誠信環境缺失

眾籌項目活動推進的主要以籌資人所提供的資料信息為基本依據，征信體系建設與誠信環境的構建是眾籌項目能夠持續推進的基本保障，并且必須要以準確詳實的資料信息為基本體現形式。但是在我國目前互聯網金融運行體系中，眾籌模式所依賴的征信與誠信環境建設都存在著明顯缺失，甚至出現故意包裝項目而獲取投資者不當利益的行為。在這種情形下，投資者不僅對眾籌融資平臺產生嚴重質疑，更使得行業整體發展面臨較大困境。

（三）眾籌資金監管缺失

眾籌融資模式運行具有明顯的分散性和平民化特征，進入門檻較低并且對投資者的專業技能沒有特定要求。在這種情形下，項目融資方會采用各種方式來阻礙投資者對項目信息的了解，而運營平臺方面也沒有足夠的人力和物力資源來開展這方面的調查。在這種情形下，就使得眾籌資金的監管出現明顯缺位，甚至將眾籌融資轉變為詐騙行為。在近幾年的眾籌融資項目中，項目資金下落不明的情形偶有出現，給行業整體發揮發展帶來明顯影響，使得監管層面和投資者都對眾籌模式發展產生懷疑。

（四）投資者保護力度不足

眾籌融資的主要來源是以中小規模的投資者為主，這些投資者缺乏技術層面的分析能力，自我保護意識較差，自我保護能力不足。甚至有部分投資者在片面追求利益的情形下，不愿意對項目質量和投資風險進行評估，進而做出錯誤的投資決策。在這種情形下，使得眾籌融資，模式所面臨的風險更加嚴峻。

四、完善互聯網金融下眾籌融資模式的建議

（一）健全法律法規體系

加快互聯網金融整體法律法規體系建設，是有效提升眾籌融資法律監管水平的重要前提。目前我國在這方面的法律建設還是以央行和證監會等相關方面的管理辦法及通知形式為主，上位法缺失，值得注意的是《互聯網金融法》在2019年已經得以進入年度立法計劃，相關的立法工作也在持續推進。在相關的上位法立法完成之后，關于眾籌融資的專門也將逐步得以完善。同時，在立法工作推進中，應當強化對國外發達國家相關法律制度的學習和利用，在結合我國金融行業整體發展特征基礎上，實現立法的全面性和針對性，切實以法律手段保護消費者利益。

（二）構建完善的信息披露制度

信息披露制度建設是眾籌模式健康發展，確保各方面利益能夠真正實現的重要保障途徑。在目前行業監管制度不夠完善的背景下，互聯網金融平臺首先應當擔負起這方面的責任，依托相應的規范要求，對籌資項目的目的和真實性充分了解。要求籌資項目必須要依照對應的監管制度要求，及時、真實、準確的披露項目運行信息，確保投資者能夠掌握足夠的信息量，從而實現對投資決策的判斷。

（三）強化平臺監管

眾籌平臺屬于項目籌資方與投資方中間的橋梁，也是項目能否取得融資成功的重要影響因素。目前我國眾籌融資項目平臺類型多樣化，整體保持較為穩定的發展狀態。但是在實際運營過程中，還存在對平臺監管不足的問題。在平臺運行中，必須要明確自身的中立地位，其主要是提供信息交換的途徑，本身不能對具體項目發表任何具有引導性的意見和建議。同時，對出現與項目融資方合作欺詐投資者的行為，要嚴格依照對應的法律法規進行處理，對于情節較為嚴重的，可以采取取締經營資格，甚至是移送法律機關的措施。

（四）強化風險保護及教育機制建設

對于投資者而言，在我國社會經濟發展體系不夠完善的背景洗啊，必然會出現片面追求收益，對風險判斷不準，進而造成資金損失的行為。因此無論是監管機構還是運營平臺本身，都具有培養投資者風險意識的責任。對于金融監管機構而言，應當從各個方面加強宣傳力度，提升投資者對融資活動的認識，提升其分析心理，利用信息的能力，以盡量避免風險損失過大的情形。同時，在監管機構的管理中，還應當結合市場發展實際，確定普通投資者股本的資本化水平，限制年度投資利率，防止過度激勵投資者參與眾籌融資的現象，為眾籌融資模式長期發展奠定良好的基礎。

五、結語

在互聯網金融創新力度不斷提升的背景下，眾籌融資模式得以快速發展，為中小企業融資途徑完善，解決發展問題提供了更好的途徑。同時，在眾籌融資發展過程中，也出現了內在運行和環境建設等方面的問題，使得眾籌融資模式運行難度加大、風險水平提升，給投資者帶來較大損失。在這種情形下，必然要強化法律法規體系建設，加強行業發展的正確引導，構建更加完善的運行模式，以確保眾籌融資在我國得以健康發展。

（作者單位：西安財經大學行知學院）