突發事件對股價的影響

雷天放 余舜基

摘 要：本文主要分析樣本選自2003—2013年大型企業或上市公司發布的一些受大規模地震事件影響的上市公告，利用低頻地震交易分析數據和高頻交易分析數據，采用地震事件規律分析研究法，實證分析研究這些地震影響信息的發布和披露，對于上市公司股票市場價格的長期和短期的影響。行業不同，發布的受影響的嚴重程度不同。此外，影響程度相同的公告，對中小規模企業短期內的經濟影響大于大規模企業，對大規模企業長期影響更大。

關鍵詞：地震;股市;事態研究法

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）01（a）--02

1 研究意義

由于對我國地震事件的應急管理研究還處于一個剛剛起步的階段，研究應急管理問題才剛剛開始，所以引起學者和市場關注的目光大多集中在研究地震對事件，應急與管理學者研究地震對事件，地震對事件的演化反應機理的研究和分析是地震對事件的演變影響評估的重要內涵和方法。但是，目前的應急管理學者尚未十分重視我國地震事件對于股票市場的應急管理影響和其沖擊的研究，以及我國地震對事件如何影響我國股票市場的內在機制和應急管理規律。本文以目前我國的股票市場最重要的組成部分地震事件為例，通過深入地研究和分析地震事件對于我國股票市場的應急管理影響和沖擊影響，提出了對相應的地震對事件股票市場應急的管理和沖擊對策，對于投資者、金融機構、監管服務機構和我國股票市場的穩定發展具有重要的理論意義和重要的現實意義。

2 事態研究法

事件研究法是一種統計的方法，研究的是市場上發生某一事件時，股價會不會產生波動和產生異常報酬率。借由此種資訊，可以了解到股價的波動與該事件是否相關。

3 研究方法

3.1 數據來源

本文采用的樣本主要收集在2003—2013年上市企業在上交網和深圳證券交易所網站發布的，有關地震發生時所公布的公告。

3.2 研究假設

投資者在牛市環境中的情緒比較高，反之，在熊市環境下情緒比較低。我們預測，在牛市和熊市中對企業的影響不會相同。由此本文提出：

假設1：在牛市環境下發布地震公告所產生的影響會比在熊市環境下發布所產生的影響小。

在地震規模相同的情況下，大型企業比中小型企業受到的影響比較小。為了檢驗中國股票市場是否也存在相同的結論，所以提出以下假設：

假設2： 影響程度相同的公告，對中小規模企業短期內的經濟影響大于大規模企業，對大規模企業長期影響更大。

4 實證分析

表1展示了市場環境不同的時期平均異常收益率的變化和檢驗結果。再通過分別對比，我們發現在不同的市場環境下地震災害公告的發布對上市公司股票的影響確實會存在一定的差異。

表2展示了規模不同的上市企業在同等嚴重的情況下平均異常收益率的變化情況及其檢驗結果。

5 結語

從實證分析中假設1來看，在牛市情況下的平均異常收益率在一段時間后迅速反彈，甚至超過之前的平均異常收益率水平。表中形成對比度是，熊市的平均異常收益一直是趨于平穩，由時間指示牛市，股市持續時間短的地震。總體而言，在牛市環境下地震災害公告對上市企業股價的沖擊更小，所以假設1成立。

在事件的日期48天后小公司的累計超額收益開始在平行震蕩，隨后反彈至改變，并一直保持上升的趨勢，小規模企業的影響表現約兩個月時間;但是，對于大型企業，在整個事件累計超額收益始終是一個下降的趨勢，這表明至少時間的長短（6個月），并繼續對大型企業產生影響。總體而言，假設2從短期看是成立的。

參考文獻

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