碳達峰、碳中和背景下商業銀行ESG治理機制建設研究

摘 ? 要：2020年，我國正式確立碳達峰、碳中和國家戰略目標，標志著經濟結構、產業政策和能源戰略的重大轉型。ESG（環境、社會、公司治理）作為國際通用的企業可持續發展水平衡量標準和可持續投資理念的主流實踐，是實現“碳達峰、碳中和”目標的重要抓手。銀保監會明確提出，銀行業金融機構要健全環境與社會風險管理體系，將環境、社會、治理要求納入授信全流程。商業銀行作為我國綠色金融領域的主要踐行者，有必要深入研究、全面推進ESG治理體系建設，以國際領先的ESG理念為引導完善公司治理機制、加強全面風險管理水平、提升信息披露質量、優化投資決策流程。本文在歸納ESG概念內涵及其在金融領域應用情況的基礎上，全面梳理我國金融監管層面ESG政策舉措，介紹當前國內銀行業ESG治理建設進展，并就下階段商業銀行推進ESG治理機制的建設提出對策建議。

關鍵詞：碳達峰;碳中和;商業銀行;ESG治理

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2021.12.008

中圖分類號：F832.2 ? ? ? ? ? ?文獻標識碼：A ? ? ? ?文章編號：1003-9031（2021）12-0059-09

一、引言

2020年9月22日，習近平主席在第七十五屆聯合國大會上宣布，我國預計在2030年實現碳達峰、2060年實現碳中和，正式確立碳達峰、碳中和國家戰略目標，標志著我國經濟結構、產業政策和能源戰略的重大轉型。2021年10月26日，國務院印發《2030年前碳達峰行動方案》，明確提出將碳達峰、碳中和納入經濟社會發展全局，加快實現生產生活方式綠色變革。在這樣的宏觀政策背景下，銀行綠色金融業務發展方興未艾，人民銀行、銀保監會等監管部門先后下發多項政策文件，引導、支持、鼓勵銀行業金融機構加大綠色信貸、綠色債券等綠色融資投放力度，加強應對氣候變化投融資管理，推動金融機構資產結構綠色轉型和金融支持服務綠色產業效能提升，綠色債券、藍色債券、碳中和債等綠色金融創新產品不斷涌現，全國碳交易市場正式啟動，綠色金融市場建設初具規模。

近年來ESG（環境、社會、公司治理）逐漸成為國際通用的企業可持續發展水平衡量標準和可持續投資理念的主流實踐，是實現“碳達峰、碳中和”目標的重要抓手，在投資研究、公司治理和綠色轉型等方面發揮越發關鍵的作用，銀保監會在《關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》（銀保監發[2019]52號）中明確提出，銀行業金融機構要健全環境與社會風險管理體系，將環境、社會、治理要求納入授信全流程，從監管角度對商業銀行ESG治理提出要求和指引。商業銀行作為我國綠色金融領域的主要踐行者，有必要深入研究、全面推進ESG治理體系建設，以國際領先的ESG理念為引導完善公司治理機制、加強全面風險管理水平、提升信息披露質量、優化投資決策流程，努力成為ESG領域的推動者和創新者，為業務結構轉型和高質量發展奠定基礎，為助力碳達峰、碳中和國家戰略目標貢獻金融力量。

（一）ESG概念的形成與理論機理

1992年，聯合國環境規劃署金融倡議組織（UNEP FI）發布《關于可持續發展的聲明書》，首次倡導金融機構將環境、社會及公司治理（Environment，Social and Governance）因素納入決策過程。2006年，聯合國責任投資原則組織發布“責任投資原則（Principles for Responsible Investing，PRI）”，正式將ESG責任投資原則納入基本行為準則，推動投資機構在決策中納入ESG指標。此后，MSCI等金融機構和組織相繼推出ESG指數、評級和投資產品，并逐漸形成較為系統的信息披露準則和評估標準，ESG日益成為國際通用的主流投資理念。ESG要求企業在經營管理過程中注重經濟與環境、社會、公司治理之間的平衡發展，進而為經濟社會可持續發展做出貢獻。ESG促進可持續發展的主要理論機理包括以下三方面：一是可持續發展理論。經濟可持續是社會可持續的前提，企業作為經濟發展的微觀單位，只有在自身效益、環境利益和社會利益三者之間做出平衡，才能實現自身以及整個經濟和社會的長期可持續發展。二是利益相關者理論。影響企業經營和管理的因素不僅包括企業的股東、債權人等，也包括雇員、上下游客戶、自然環境等。企業對環境的污染、社會責任的缺失、公司治理的不健全都將損害員工、所在社區、甚至整個社會的利益，從而影響企業自身績效，降低企業估值。三是企業競爭力評價理論。一個企業的潛在競爭力不僅取決于財務績效，還取決于公司的治理能力以及與環境、社會相協調的能力。

從企業績效和投資回報角度，已有大量研究發現，長期內企業的ESG表現與企業經營績效具有正相關關系，在投資中納入ESG因素有助于降低環境風險、提高中長期回報。德意志資管公司（Deutsche Asset & Wealth Management，2015）通過多類型資產的實證研究發現，絕大部分資產的ESG指標都與績效呈正相關。Varco（2016）通過對比MSCI指數與MSCI ESG指數的績效表現，發現通過在投資組合中排查ESG評分較低的企業可以提高組合收益率水平，且在新興市場ESG指標和組合績效的正相關性更為顯著。Giese（2017）基于MSCI指數中1600只成分股票的ESG表現進行分組實證研究發現，ESG得分較高的組別在同期內也具有更高的企業利潤和股息。

國內對ESG領域的研究也支持類似觀點，華夏基金（2017）對A股市場2010—2017數據進行實證研究發現，ESG因子能夠產生超額收益，高ESG策略組合相比低ESG策略組合在數據觀察期間的累計收益率、夏普比率上具有明顯優勢。中央財經大學綠色金融國際研究院（2018）對中國上市公司ESG表現與企業績效的相關性研究發現，企業ESG表現、綠色績效與財務績效和股票收益均呈正相關，并與其市場風險呈負相關。華泰證券（2020）對2017—2020年中證ESG120策略指數、中證華夏銀行ESG指數與滬深300指數表現進行對比分析，發現中證ESG120策略指數、中證華夏銀行ESG指數在年化收益率、夏普比率、最大回撤等方面均表現優異，其相對滬深300指數的年化超額收益率在4%以上。除投資績效外，在銀行信用風險管理方面，ESG因素也逐漸發揮更加重要的作用。銀保監會公布的2020年一季度末國內21家主要銀行綠色信貸數據顯示，綠色信貸資產質量整體良好，近5年不良貸款率均保持在0.7%以下，遠低于同期各項貸款的整體不良水平。魯政委、方琦（2018）認為，從跨期風險角度，綠色金融項目在長期由于考慮并剔除了環境風險因素，應該比其他存在環境風險的項目具有更低的信用風險。

（二）ESG及可持續金融原則的應用與發展

2007年，高盛公司提出將影響環境、社會和公司治理的因素納入投資決策流程中，形成最早的ESG投資概念。從投資者角度看，大量歷史數據證明ESG表現好的上市公司收益更加穩健，這是投資者在中長期投資決策中對ESG為代表的可持續投資理念重視程度不斷提升的重要原因。隨著可持續發展理念在投資領域持續深化，環境、社會和公司治理信息披露的逐漸規范，擁有數據基礎和研究評價框架的ESG投資在美國、歐洲、日本等發達市場規模持續擴張，根據全球可持續投資聯盟（Global Sustainable Investment Alliance，GSIA）針對全球主要地區（歐洲、美國、加拿大、日本、大洋洲）的統計，ESG投資的資產管理規模從2012年初的13.20萬億美元增加至2020年初的35.30萬億美元，年復合增速為13.02%，遠超過全球資產管理行業的整體增速（6.01%）。同時，越來越多的投資機構加入簽署聯合國責任投資原則（PRI）行列，根據聯合國負責任投資原則組織統計，截至2021年6月，全球已有超過4000家機構簽署UN PRI原則，資產管理總規模超過120萬億美元。

作為全球金融體系的重要組成部分，商業銀行在踐行可持續發展理念，深化ESG治理方面也已開始積極探索。2019年9月，聯合國環境署金融倡議（UNEP FI）在聯合國大會期間正式發布負責任銀行原則（Principles for Responsible Banking，PRB），倡導銀行在業務經營中融入可持續發展理念。截至2021年6月末，全球已有來自69個國家共計234家銀行簽署負責任銀行原則，資產總額超過60萬億美元，為全球銀行業可持續發展確立了新的行業標桿。PRB為可持續的銀行業體系提供了一致的框架原則，引導銀行在戰略、資產、交易等層面及各業務領域融入可持續發展元素，促使銀行的戰略目標與業務實踐符合可持續發展要求。截至2021年8月，已有13家中國商業銀行簽署PRB，中國工商銀行、興業銀行、華夏銀行均為2019年首批簽署的中資銀行，越來越多的中資商業銀行開始采納國際通用的可持續金融和社會責任標準。

二、我國金融監管層面ESG政策舉措

近年來，中央層面對節能減碳、綠色可持續發展理念重視程度逐漸提高，碳達峰、碳中和目標更是從宏觀戰略高度對我國經濟社會可持續發展提出了清晰的時間表和路線圖。金融體系作為現代經濟的核心中介，通過構建ESG治理體系、履行可持續金融原則、推動綠色金融業務發展，在實現碳達峰、碳中和戰略目標，促進經濟社會可持續發展過程中具有不可替代的關鍵作用。銀保監會、證監會、滬深證券交易所先后發布系列政策意見，推動金融體系ESG發展實踐。

證券業方面，滬深證券交易所最早從上市公司信息披露和公司治理角度推動ESG管理。2006年，深圳證券交易所發布《上市公司社會責任指引》，首次倡導上市公司披露社會責任報告。2008年，上海證券交易所發布《上市公司環境信息披露指引》，倡導上市公司加強社會責任承擔，及時披露公司在員工安全、產品責任、環境保護等方面承擔社會責任的做法和成績。2015年，中國人民銀行首次發布《綠色債券支持項目目錄》，明確綠色債券支持項目范圍，并自2015年起持續更新，逐漸統一國內綠色債券市場標準。2016年，中國人民銀行、財政部、發改委、環保部、銀監會、證監會、保監會等七部委聯合發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》，明確了證券市場支持綠色投資的重要作用，要求統一綠色債券界定標準，積極支持符合條件的綠色企業上市融資和再融資，支持開發綠色債券指數、綠色股票指數及相關產品，并提出建立強制性上市公司環境信息披露制度。2017年，上交所和深交所正式成為聯合國可持續證券交易所倡議伙伴，進一步推動我國上市公司ESG信息披露與國際接軌。2018年，證監會修訂《上市公司治理準則》，借鑒國際經驗增加機構投資者參與公司治理相關規定，強化董事會審計委員會作用，確立了環境、社會和公司治理（ESG）信息披露基本框架。2019年，《上海證券交易所科創板股票上市規則》對ESG相關信息作出強制披露要求，重點披露科創板公司在保護環境、保障產品安全、維護員工與其他利益相關者合法權益方面履行社會責任情況。2020年，深圳證券交易所《上市公司信息披露工作考核辦法》明確提出對上市公司履行社會責任披露情況進行考核，并首次涉及ESG披露要求。總體而言，證監會和滬深證券交易所對上市公司ESG信息披露的管理框架和制度規定越發清晰明確，強制性、規范化的ESG信息披露是大勢所趨。

銀行業方面，2012年，銀監會首次發布《綠色信貸指引》，推動銀行業金融機構加大綠色信貸投放力度，積極調整信貸結構，有效防范環境與社會風險。2013年，銀監會下發《綠色信貸統計制度》，對支持節能環保項目的綠色信貸開展定期統計。2020年1月，銀保監會發布《關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》，其中關于銀行業金融機構綠色金融發展要求中明確規定“銀行業金融機構要建立健全環境與社會風險管理體系，將環境、社會、治理要求納入授信全流程，強化環境、社會、治理信息披露和與利益相關者的交流互動”，從監管層面強調商業銀行ESG風險管理的重要性，對銀行業ESG治理體系建設提出明確要求。2020年6月，銀保監會下發《關于綠色融資統計制度有關工作的通知》，將原綠色信貸統計制度升級為綠色融資統計制度，統計范圍從原來的表內綠色信貸，擴展到表內非金融企業綠色債券投資和表外的綠色銀行承兌匯票、綠色信用證，同時表內的綠色信貸產品也實現擴展，從原來只針對終端項目的融資支持擴展到全產業鏈，覆蓋綠色生產、建設、經營、貿易、到消費活動全產業鏈所提供的融資產品和服務，此外，還新增了氣候融資統計。2021年6月10日，中國人民銀行發布《銀行業金融機構綠色金融評價方案》，對人民銀行2018年7月制定的《銀行業存款類金融機構綠色信貸業績評價方案（試行）》進行了修訂，擴展了考核業務覆蓋范圍，統籌考慮綠色貸款和綠色債券業務開展情況;拓展了評價結果的應用場景，將綠色金融業績評價結果納入央行金融機構評級等中國人民銀行政策和審慎管理工具。

三、我國商業銀行ESG治理建設探索與發展

我國商業銀行體系以上市銀行為核心，隨著金融監管部門對商業銀行綠色金融業務發展考核要求的不斷深化和資本市場對ESG投資理念的逐步踐行，多家銀行在以綠色金融為核心的ESG治理機制建設方面取得積極進展，帶動銀行業整體綠色金融業務份額的持續提升，為助力實現碳達峰、碳中和戰略目標和推動商業銀行可持續金融業務穩健發展做出了有益嘗試和積極貢獻。

（一）興業銀行

興業銀行2008年成為我國首家采納赤道原則的商業銀行，開始ESG治理實踐的持續探索。在公司治理層面，興業銀行自2007年以來即已建立社會責任工作領導小組，由董事長親自領導，從頂層決策高度不斷推進可持續發展理念和銀行社會責任在業務經營管理各領域的落地實施。近年來，興業銀行進一步將ESG提升至集團戰略規劃高度，并制定相應的戰略發展目標，在董事會、管理層和總行部門層面建立ESG管理架構和工作機制，將ESG管理狀況納入董事會戰略委員會審議事項范圍，設立ESG專業委員會負責統籌管理和推進落實全集團ESG戰略規劃，制定ESG管理制度政策，建立跨條線、跨部門協調溝通機制。同時，積極構建ESG管理指標體系，通過指標分解實現各項ESG管控任務的分配、督導和落實，將ESG管理要求融入各部門、分行和子公司的具體經營管理活動中。

在風險管理層面，興業銀行率先將赤道原則融入風險管理實踐，借助赤道原則相關方法工具對融資項目環境與和社會風險進行充分盡調評估、開展分級管理，并在融資項目存續期管理中持續對環境和社會風險影響及其管控情況進行持續監督，將環境和社會風險管理要求引入融資項目全流程管理中，在履行商業銀行可持續發展責任的同時，有效提升信用風險和聲譽風險管理質效。

在業務發展層面，興業銀行不斷探索“寓義于利”的社會責任實踐方式，將履行社會責任與推動業務發展緊密結合。興業銀行在國內同業中較早成立綠色金融業務部門，在業務創新中不斷豐富綠色金融業務內涵，目前已建立涵蓋綠色信貸、綠色理財、綠色基金、綠色租賃、綠色信托的綜合綠色金融產品體系。根據興業銀行2020年可持續發展報告，截至2020年末，興業銀行已累計為29829家客戶提供綠色融資總計28698億元，綠色金融支持項目可實現我國境內每年節約標準煤3039.01萬噸，年減排二氧化碳8472.85萬噸，年綜合利用固體廢棄物4596.49萬噸，年節水量41047.25萬噸，取得了可觀的環境效應和社會效應。在產品創新方面，興業銀行持續推出“環保貸”“節水貸”“綠票通”“綠創貸”等綠色金融產品和服務，積極發行ESG理財產品，承銷國內首單藍色債券，在中國銀行間市場交易商協會（NAFMII）組織的2020年綠色債務融資工具投資人排名中，興業銀行位列全國性商業銀行及政策性銀行第一名。

在信息披露層面，2009年起興業銀行持續發布《可持續發展報告》，從風控合規管理、普惠金融發展和綠色金融實踐等不同維度披露環境、社會和公司治理成效，不斷豐富和完善ESG信息披露質量。2017年，興業銀行作為首批10家試點金融機構之一參與中央兩國政府達成的環境信息披露合作，按照中方試點金融機構行動方案，全面披露了環境信息披露規劃、綠色金融融資余額及環境效益、綠色金融業務發展情況及管理體系、環境和社會風險管理目標、戰略及治理框架，以及參與綠色金融研究與創新情況等。借助完善的ESG信息披露機制，2019年以來興業銀行持續獲得國際知名的MSCI（明晟）ESG 評級 A 級評價，維持國內銀行業最高評級水平。

（二）華夏銀行

華夏銀行在國內銀行業中較早將ESG理念融入理財投資實踐，2019年，華夏銀行資產管理部（華夏理財）成為國內首家加入“負責任投資原則”（PRI）的銀行系資產管理機構，并明確將ESG作為核心投資策略，同年華夏銀行在國內發行首只ESG策略銀行理財產品，根據銀行業理財登記托管中心數據，截至2021年7月末華夏理財管理的ESG策略理財產品共計45只，余額超過240億元，產品數量和存續規模均居同業領先地位。在此基礎上華夏銀行不斷深化ESG投資指數研究，在股票指數方面，2020年華夏銀行與中證公司定制開發“中證華夏銀行ESG指數”和“中證ESG 120策略指數”，為國內首條由商業銀行研究開發的上市公司ESG股票指數。在債券指數方面，華夏銀行與中債金融估值中心聯合開發“中債-華夏理財ESG優選債券策略指數”，為國內債券市場首個ESG策略標的指數。

在管理機制與架構上，華夏銀行理財業務已全面融入ESG投資理念，建立了涵蓋研究、評價和數據庫、投資策略、產品、指數及風險管理的ESG全流程投資體系，可實現對各類資產ESG評分全覆蓋，通過ESG與投資策略組合，建立資產和組合兩個維度的ESG風險監測機制，形成具有不同風險屬性的ESG策略資產及ESG理財產品。隨著碳達峰、碳中和戰略目標的深入推進和資管新規以來銀行理財業務的持續變革，ESG理財作為可持續發展原則在銀行理財業務領域的良好實踐，具有廣闊的發展前景，華夏銀行的探索和實踐對于我國銀行理財業務轉型發展具有重要的借鑒參考意義。

四、推進商業銀行ESG治理機制建設的策略思考

隨著中央推進碳達峰、碳中和政策路徑的逐漸清晰和金融監管部門對商業銀行ESG治理規范要求的日益明確，加快構建以綠色金融業務為核心、具有良好社會效應和完善治理結構的ESG治理機制是商業銀行應對環境氣候風險挑戰、踐行可持續金融理念、提升長期業績表現的必由之路。目前我國主要商業銀行在主流ESG評級水平上相比花旗銀行、法國巴黎銀行、意大利聯合信貸銀行、多倫多道明銀行等國際ESG領先銀行尚有差距，應不斷深化ESG研究水平，積極借鑒國內外先進經驗做法探索建立適合自身業務特點的ESG管理體系，持續提升中國銀行業ESG管理水平。

（一）深化ESG研究水平，明確ESG建設規劃

商業銀行應深入研究國際主流ESG評級體系和國內外ESG領先銀行的良好實踐，在ESG內涵、ESG評分、信息披露機制等方面與先進同業對標看齊，明確提升自身ESG評價水平的關鍵要點，據此采取針對性措施補齊ESG管理短板，并結合銀行自身的資產結構和客戶類型探索建立具有差異化的內部ESG評價指標體系，用以指導風險管理、投資分析和資產配置。從戰略規劃和公司治理層面，商業銀行應明確ESG建設目標、實現路徑和職責分工，組建ESG牽頭管理部門和跨部門、跨條線協調工作機制，統籌管理、協調推進ESG治理機制建立完善。

（二）推動將ESG管理要求納入銀行全面經營管理

在風險管理方面，ESG管理方法和工具已經廣泛應用于商業銀行的風險管理實踐，并成功促進提升融資項目的信用風險管控效能。面對碳達峰、碳中和政策背景下我國產業結構、能源結構的變革轉型，商業銀行可借助ESG評價方法、工具，對現行風險管理體系進行提升改造，并在此基礎上實現對環境、社會和治理風險的有效管控。具體來看，一方面要開展ESG風險分類管理，參照赤道原則環境和社會風險管理體系，對具有一定融資規模的中長期融資項目進行環境和社會風險分類，對融資項目申請人參照國內外主流ESG評分結果對其治理風險水平進行分層分類，從而有效識別融資項目和融資人主要環境、社會及治理風險點，綜合確定融資項目的ESG整體風險分類結果，并作為內部評級、授信準入、管理和退出的重要依據;另一方面要強化ESG風險過程管理，對ESG風險分類較高的融資項目和融資人采取強化盡職調查、修訂合同條款、差異化風險定價、加強授信后管理等針對性風險管理措施，不斷完善以ESG管理為基礎的風險管理流程。

在資本管理方面，商業銀行可借助ESG評級體系優化現行經濟資本分配方式，順應金融監管部門鼓勵做大綠色金融業務規模、優化銀行資產結構的政策導向，結合融資項目ESG風險分類結果相應調整經濟資本分配比例，優先支持符合監管政策導向、環境社會效應良好、融資人治理結構完善的項目，通過資本分配比例的先行調整推動實現商業銀行整體資產配置結構的持續優化，逐步降低高耗能、高污染的棕色資產，以有效應對碳達峰、碳中和政策背景下的經濟結構轉型風險。

（三）強化ESG產品創新，打造ESG投資體系

商業銀行理財業務部門（理財子公司）應充分把握資管新規后理財業務凈值化轉型機遇，加強對國內外公募基金、資管機構ESG投資經驗理論的研究借鑒，推進ESG數據庫和內部評級體系建立完善，逐步構建涵蓋債券、股票、基金、非標等各類資產的理財ESG投資決策與風險管理體系，完善投資研究、產品設計、資金募集、策略執行、風險管控等ESG投資全流程，結合ESG投資標的特點和理財投資者風險偏好，加大固收、權益、混合等各類ESG理財產品研發創新和募集發行力度，發揮ESG投資長期回報穩健的優勢支持理財業務差異化、高質量發展。

（四）完善ESG信息披露制度，提升ESG信息披露質量

隨著各證券交易所對上市公司ESG信息披露制度規范的逐漸完善，我國上市商業銀行ESG信息披露質量總體呈現上升趨勢，但不同類型銀行之間差異明顯，城市商業銀行、農村商業銀行環境和綠色金融信息披露水平相較國有銀行和股份制銀行整體差距較大。從資本市場角度看，由于ESG投資理念獲得越來越多國內外投資機構的認可，上市銀行的財務表現與ESG表現同樣重要，ESG信息披露質量的不足將對商業銀行股票及金融債券發行、再融資能力造成不利影響，需要引起高度重視并采取有效措施加以改善。下階段商業銀行應對標國際ESG領先銀行的信息披露標準，進一步提升對ESG信息披露的規范水平，明確各類ESG信息披露的范圍和深度，強化ESG信息披露的專業服務能力。

（五）加大ESG評價結果運用，推動綠色金融資產流轉

隨著監管部門對商業銀行綠色金融資產規模和比例考核要求的不斷提高，商業銀行應積極探索開展對ESG評價水平較高的綠色金融資產的快速流轉，利用國內外金融市場對ESG高評級資產的偏好，大力推進綠色信貸資產證券化，提升綠色金融資產流轉速度，拓展綠色金融資金募集渠道，充分發揮金融資源對碳達峰、碳中和戰略目標及各類綠色、節能、減碳項目的支持作用。

（責任編輯：夏凡）

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收稿日期：2021-11-03

作者簡介：宋一程（1989-），男，湖北咸寧人，經濟學博士，中國社會科學院金融研究所博士后流動站和興業銀行博士后科研工作站聯合培養博士后。