生豬期貨信息摘要

美國豬價起飛，國內生豬期貨大幅上漲

美國強勁的本土需求以及供應方面存在的種種潛在生產限制，將很可能拉高其市場的生豬價格；出口方面，預計2021年美國豬肉出口將比去年下降約1.5%，主要是由于中國對進口豬肉的需求將有所下降；中國市場現貨跌，期貨漲，走勢撲朔迷離，國內豬價關鍵還在非洲豬瘟。

美國市場情況

美國豬肉最大買家易手墨西哥

2020年，中國是美國豬肉出口市場的最大買家，但是隨著中國生豬存欄量的恢復，中國強勁的進口需求在后非洲豬瘟時代，開始有所放緩。

2020 年12 月份的美國豬肉出口數據顯示，對中國的強勁貿易量有所減少，其中，墨西哥取代了中國，成為最大的豬肉出口買家。隨著中國在繼續努力重建其生豬市場，這種趨勢可能會延續到2021年。

預計，2021 年美國豬肉出口總量將達到72 億磅（326.5萬噸），比2020年下降約2%。其中，中國市場將大幅放緩，其他主要市場的出口增長，例如墨西哥，加拿大和日本，以及出口較小的幾個拉丁美洲國家，將部分抵消中國市場的下滑。

豬肉需求驅動生豬價格上漲

在美國本土，2021 年1 月份對生豬和豬肉的旺盛需求，可能會一直持續到今年第一季度結束。1 月份，美國生豬屠宰量約為1 120萬頭，同比增長近5%。1月份豬肉產量估計約為25 億磅（113.4 萬噸），同比增長近7%。2021 年，預計美國豬肉產量將達到創紀錄的287 億磅（1 301.8萬噸），同比增長1.4%。

美國本土對豬肉的需求高漲，也影響了當地的生豬價格。1 月份，生豬價格比上年同期平均高出9%以上，為1.04美元/千克。

生豬價格的上漲，也直接影響到了豬肉價格。1月份豬肉工廠批發價為1.77美元/千克，同比增長了7.5%。

預計，美國第一季度生豬價格將為1.10美元/千克，同比增長近18%。盡管預期生豬屠宰量更高，但堅挺的需求支撐起了更高的價格。預計第一季度豬肉總產量約為74億磅（335.6萬噸），略低于上年同期。

飼料成本是未來生豬價格關鍵

飼料成本的增加，是影響生豬產量和價格的主要風險因素，因為飼料成本通常占總生產成本的一半以上。

美國農業部最新數據表明，到2021 年1 月底，美國愛荷華州玉米價格同比增長超過32%。1月下旬，伊利諾伊州中部高蛋白豆粕價格同比增長近38%。

據統計，與一年前相比，美國企業在生豬養殖過程中的飼料成本增加了近29%。美國農業部預測，到今年第二季度，美國生豬市場價格將漲到1.19美元/千克，同比上漲近39%。

中國市場情況

在國內，根據豬易通數據，2 月25 日全國外三元生豬均價為27.59 元/千克，較2020 年2 月份38.3 元/千克的價格相比，同比下降27.9%。

與之形成強烈反差的是，生豬期貨主力合約LH2109在經歷了前期的大跌后，最近幾周一直處于穩步上漲趨勢，2 月26 日最新結算價為28 970 元/噸，已經相當接近30 680元/噸的首日合約基準價了。

生豬期貨的上漲與非洲豬瘟陰影再現有直接關系。相關報道稱，今年以來，廣東、新疆陸續報告發生非洲豬瘟疫情，全國能繁母豬從北到南受損都相當嚴重，某些地區甚至超過了50%。這對下半年的生豬出欄量肯定會有影響。

長期來看，能繁母豬的折損也意味著下半年豬源供應存在下降預期。但短期來看，受市場拋售情緒高，疊加消費淡季因素，后續若進口豬肉庫存解封，都會對現貨價格產生打壓。我國今年的生豬市場走勢，關鍵還在于非洲豬瘟在國內的控制情況。

仔豬供不應求，生豬期貨能否繼續沖破30 000元/噸關口？

雖然目前養殖利潤較前期有所下降，但同往年相比，仍較為豐厚，所以養殖戶補欄情緒高漲，仔供不應求。

2 月以來，期貨價格出現上揚走勢，春節開市后最高上摸29 805元/噸。近期上漲的主要原因就是春節期間非洲豬瘟反復和其他豬病增多導致母豬存欄折損較多，產能恢復不及預期，投資者做多情緒高漲。LH2109及LH2111持倉量均出現下降，大部分為多頭減倉，盤面盈利兌現要增大，生豬期貨能否繼續沖破30 000元/噸關口呢？

期現走勢背離

近期現貨價格與期貨市場走勢背離嚴重，期貨市場沖高，現貨市場生豬價格卻下跌。截至2月23日，全國生豬平均價格降至27.77 元/千克，河南地區生豬價格在26 元/千克附近。一方面原因是春節過后，需求季節性下滑，近期不斷升高的氣溫導致市民購買豬肉的熱情降低。另一方面，春節期間新疆出現今年以來的第二例非洲豬瘟疫情，第一例出現在廣東平遠縣，而疑似非洲豬瘟在山東、河南多地暴發。近期仔豬腹瀉等疾病頻發均導致養殖戶恐慌情緒再度上升，淘汰母豬及小體質量豬沖擊市場現象再度出現。

數據顯示，華北地區90 千克以下的生豬出欄占比20%。在供大于求的情況下，生豬現價預計繼續偏弱運行。但是隨著生豬價格持續下跌，養殖端抗價惜售心理出現，生豬現貨價格下跌幅度有限，預計底部在25 ～26元/千克。

仔豬供不應求

各地疑似非洲豬瘟現象不斷發生，疊加生豬間各種其他疾病的暴發，部分豬場出現“拔牙”情況。數據顯示，同口徑下，2021 年1 月的生豬存欄環比下降1.08%，能繁母豬存欄下降1.26%，甚至有部分機構預測下降程度高達4%～5%。目前沒有豬瘟有效疫苗，疫情后續發展仍不樂觀，預計能繁母豬及生豬存欄將進一步下滑。目前生豬存欄中，體質量占比為50 千克以下的小豬，存欄不升反降，預計將影響4個月后的生豬出欄。母豬的存欄下降，預計將影響四季度后的生豬出欄。

受前期豬瘟影響，市場急于恢復生豬供應，母豬存欄中有超50%的是三元母豬，淘汰率較二元母豬高。現貨市場目前淘汰母豬較多，仔豬供應量明顯下降，仔豬價格從去年12月開始一路高漲，目前全國仔豬（15千克）的均價重回100元/千克以上，且有繼續上漲的趨勢。從養殖利潤看，雖然目前較前期有所下降，但同往年相比，仍較為豐厚，尤其是自繁自養的養殖戶，所以養殖戶的補欄情緒仍然高漲，仔豬供不應求。外購仔豬進行育肥的養殖戶的成本同步飆升，疊加目前飼料價格居高不下，外購仔豬的成本目前約為23 ～24元/千克，為下半年生豬價格形成強力支撐。

母豬折損情況并無好轉

2月21日，中央一號文件發布，文件中提到：加快構建現代養殖體系，保護生豬基礎產能，健全生豬產業平穩有序發展長效機制。在后非瘟時期強調了加強建設現代化養殖，有助于生豬產能的恢復，結合生豬期貨的上市，減少了豬周期給市場價格帶來的沖擊，利于生豬產業長期有效的發展。拋儲方面，截至本周，中央投放儲備肉共19 萬噸，特別是在年前豬肉價格反彈時，大量投放儲備凍豬肉，緩解市場供應壓力。

前期盤面沖高至29 800 元/噸左右，盤面市場做多情緒高漲，兌現了當前的生豬產能的損失，目前盤面價格在29 000 元/噸左右盤整。仔豬價格高漲，后市價格預期抬高，現在母豬折損的情況并無明顯好轉，疫病有抬頭趨勢，遠期盤面價格或繼續偏強勢運行，前期多單可繼續持有，或逢低可布局多單。但考慮到政策調控，生豬價格上漲幅度或有限。

海大、正邦、天康、傲農等多家豬企已開展或擬開展生豬期貨業務

截至目前，多家豬企如海大、天康生物、傲農生物紛紛在互動平臺表示，公司開展了生豬的套期保值業務。而牧原、正邦以及新希望則表示正在籌備或適時機會開展生豬期貨套期保值業務。

1 月19 日，牧原股份發布公告稱，鑒于生豬期貨已上市，公司審議通過了《關于調整商品期貨套期保值業務方案的議案》，對原套期保值品種中增加生豬，在交割過程中將根據生豬期貨交割模式進行交易、收款。

新希望在互動平臺表示，公司高度關注生豬期貨相關政策，并與大商所相關部門及市場機構保持密切溝通互動，公司旗下的夏津公司也被納入生豬集團交割分庫。不過目前還未參與實際的期貨交易，今后會在合適的時機入場，套期保值也是重要的操作方式之一。

正邦科技在互動平臺表示，公司設立專門期貨部門，在生豬期貨推出后，根據實際情況，開展生豬期貨套期保值業務。

2 月24 日，正虹科技發布公告稱，公司及子公司2021年將開展玉米、豆粕、菜粕、生豬等農產品期貨品種的期貨套期保值業務。

無錫市首單生豬期貨價格保險落地宜興

近日，宜興高塍鎮凱潤牧業有限公司總經理蔣建國收到了中國人壽財險宜興市支公司送來的生豬期貨價格保險保單。此保單標志著全市首單生豬期貨價格保險成功落地。

面對“豬周期”困擾，為穩定生豬生產和豬肉市場價格，在無錫市委、市政府進一步促進恢復生豬生產的意見指導下，無錫市財政局會同市農業農村局，積極聯系保險公司、期貨公司等金融機構，努力通過市場手段為生豬生產保駕護航。

在中國人壽財險無錫市中心支公司、無錫國聯期貨公司的積極配合下，無錫市生豬期貨價格保險成功落地。生豬期貨價格保險將養殖戶最為關心的生豬價格風險轉移到期貨市場，形成有效的風險對沖機制，用金融工具來解決傳統生豬價格風險集中度高且無法有效分散的問題。“生豬保險+期貨”創新產品，解決了生豬價格劇烈波動給產業鏈上下游企業帶來的不確定性。

在各方的大力支持和通力配合下，凱潤牧業有限公司作為宜興地區生豬養殖規模排前列的養殖企業，首先為900頭生豬投保了2月期的該保險產品。

該保單為凱潤牧業鎖定了部分經營利潤，為養殖戶解決了后顧之憂，提高擴大生產規模的積極性。凱潤牧業有限公司總經理蔣建國先生表示，后續將考慮加大保險投入，力爭將全場生豬均納入到保險保障中來。

生豬期貨價格保險成功落地為金融支持農業生產提供了新思路，無錫市財政局將借此良機，加大涉農保險產品的開發和推廣力度，為全市農業高質量發展作出更多更大的貢獻。□