生豬期貨止跌反彈？機構稱看不到新的趨勢變化，破解“豬周期”仍需時日

“豬肉價格降了一大塊！”5 月23 日，北京某大型連鎖超市生鮮部員工表示。正在超市購物的王女士說：“現在超市的新鮮帶皮豬五花肉只要27.96元/千克，價格跟年前比降了快一半。”

其實，上述情況也能從期貨市場中生豬期貨的表現得到印證。有關數據顯示，自5 月份以來，生豬期貨主力合約2109 價格已經下降了12.46%，截至5 月21 日，收于23 890元/噸，期貨價格持續下跌，且明顯高于現貨價格。

對于盤面高升水的原因，銀河期貨研究員陳界正解釋稱：“主要是盤面整體價格偏高所致。以生豬期貨基準交割地河南地區為例，當前河南地區現貨價格整體在17～18元/千克，在本輪下跌前盤面一直維持在25元/千克左右的價位，這也意味著期貨對現貨升水達到7～8 元左右的較高水平。”

近期生豬期貨價格持續下行，據陳界正進一步介紹稱，“一方面是因為現貨供應寬松，另一方面也與年后豬瘟改變市場預期相關。盤面高升水疊加現貨持續下跌，是導致豬價下跌的主要原因。”

從生豬期貨近5個交易日的情況來看，主力合約2109本周雖然累計下跌了4.33%，但最后1 個交易日則上漲了1.79%，能否由此得出生豬期貨止跌反彈的結論？

“從資金流向看，盤面上漲主要因空頭減倉所致，而且現貨價格本身也有企穩跡象，所以我們認為，最近的上漲仍然還是屬于盤面的自然波動，暫時看不到形成新的趨勢性變化。”陳界正說。

今年以來，曾經高企的豬肉價格已連續16 周出現回落，這與“豬周期”現象直接相關，對于“豬周期”形成的成因，陳界正解釋稱：“每3～4年，國內會出現一次‘豬周期’，從2006年算起，當前是國內第4個豬周期的下行周期。一般豬周期形成的主要原因是產能和利潤的相互反饋關系以及生豬補欄到出欄的滯后屬性，即高利潤下養殖企業增加補欄，再由高存欄下導致虧損中間需要一個調整時間。”

而對“豬周期”價格走勢影響最大的因素就是豬肉供給，即生豬存欄量及進口量。陳界正說：“從當前國內豬飼料的消費量來看，我國生豬存欄量基本已經達到疫情前水平。但我們認為飼料的采食與存欄之間還有一定差異。主觀預估，國內生豬存欄量已恢復至疫情前的70%～80%左右。”

從豬肉進口角度分析，陳界正表示，“國內一直在通過增加進口肉數量來調控價格。正常情況下，國內年豬肉進口量只有100 萬～200 萬t，而2020 年進口總量則達到500 萬t 左右，進口量已占國內豬肉產量的10.7%，對調控豬肉價格確實起到了一定程度的作用。”但對進口豬肉又不能過度依賴，陳界正說：“因為全球每年豬肉貿易量約1 000萬t左右，如果中國大規模增加豬肉進口，就會抬高國際豬肉價格，反而達不到調控效果；而另一方面，國內凍肉和生鮮消費渠道本不相同，進口豬肉只能結合產業和市場自發調節形成貿易流。”

目前，隨著豬肉價格的持續下行，生豬養殖企業分化明顯，一些生豬養殖企業盈利大幅縮水，部分養殖戶也陷入虧損。如何破解“豬周期”行業之痛？陳界正說：“參照發達國家中生豬產業較為成熟的案例可以發現，提高產業規模化和集中化程度是產業未來的發展趨勢之一，這可以降低‘豬周期’頻率，但要徹底避免仍十分困難。”□