對(duì)上市公司信息披露違規(guī)問(wèn)題的探討

賈 楠

（北京巴士傳媒股份有限公司，北京 100048）

一、上市公司信息披露違規(guī)的界定

1.上市公司信息披露的含義

信息披露制度又被稱(chēng)為信息公開(kāi)制度和公開(kāi)披露制度，該制度起源于《1844年英國(guó)合股公司法》。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，信息披露主要是指公司以招股說(shuō)明書(shū)、上市公告書(shū)以及定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告等形式，把公司及與公司相關(guān)的信息，向投資者和社會(huì)公眾公開(kāi)披露的行為。在信息披露制度下，上市公司會(huì)主動(dòng)將法律與規(guī)定要求作為行為規(guī)范與活動(dòng)準(zhǔn)則。根據(jù)我國(guó)《上市公司信息披露管理辦法》的規(guī)定，發(fā)行人、上市公司及其他信息披露義務(wù)人都屬于信息披露義務(wù)人[1]。上市公司應(yīng)持續(xù)信息公開(kāi)，信息披露文件包括定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告等。其中定期報(bào)告是最為常見(jiàn)的信息披露方式，包括了公司年報(bào)、半年報(bào)以及季報(bào)等。而臨時(shí)報(bào)告通常指的是上市公司對(duì)一些可能影響證券交易價(jià)格的事項(xiàng)所進(jìn)行的臨時(shí)信息披露。

具體來(lái)說(shuō)，信息披露主要包括以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：首先，上市公司內(nèi)部的信息披露管理責(zé)任人和會(huì)計(jì)管理責(zé)任人針對(duì)特定時(shí)間段內(nèi)企業(yè)的信息進(jìn)行匯總、加工以及編制；其次，上市公司的董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)、高管人員對(duì)擬披露的信息進(jìn)行審議、確認(rèn)；最后，擬披露信息需經(jīng)過(guò)證券交易所等相關(guān)監(jiān)管部門(mén)審核之后發(fā)布披露公告。

2.上市公司信息披露違規(guī)的定義

在現(xiàn)代化金融市場(chǎng)當(dāng)中，信息披露是重要的信息傳導(dǎo)機(jī)制，目的在于向公眾傳遞真實(shí)有效的信息，為投資與管理者開(kāi)展相關(guān)活動(dòng)提供參考。上市公司信息披露違規(guī)指的是公司在準(zhǔn)備固定性報(bào)告和臨時(shí)性報(bào)告的過(guò)程當(dāng)中，違反國(guó)家法律、部門(mén)制度或者規(guī)范性文件，對(duì)外發(fā)布誤導(dǎo)性與無(wú)真實(shí)性的信息。這些違規(guī)行為包括發(fā)布虛假信息、隱瞞重要信息、財(cái)務(wù)欺詐等，這些行為不僅使證券市場(chǎng)正常的運(yùn)行秩序被擾亂、投資者的利益受到損壞，同時(shí)還可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)無(wú)法完成對(duì)資源的優(yōu)化配置。

3.上市公司信息披露違規(guī)的手段

從整體上來(lái)說(shuō)，信息披露違規(guī)手段可以分為虛假程序和延遲披露這兩種。其中延遲披露指的是承擔(dān)披露義務(wù)的主體沒(méi)有在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)完成信息的披露，在時(shí)間上存在一定的延遲；而虛假披露則指的是主體在信息披露的過(guò)程當(dāng)中沒(méi)有按照相關(guān)法律制度或者規(guī)范性文件的要求，尤其是對(duì)于重大事件的披露信息與真實(shí)情況不相符，虛假記載、誤導(dǎo)性陳述以及重大遺漏都屬于虛假披露的范疇[2]。在虛假記載的過(guò)程當(dāng)中，義務(wù)主體為了自身的經(jīng)濟(jì)效益，經(jīng)常會(huì)對(duì)利潤(rùn)、資產(chǎn)以及敘述進(jìn)行虛假記錄，利用會(huì)計(jì)學(xué)知識(shí)來(lái)弄虛作假，以此達(dá)到偷稅漏稅、增加稅后收入的目的。誤導(dǎo)性陳述指的是在對(duì)信息披露文件進(jìn)行真實(shí)記錄的情況下，由于表述不當(dāng)而導(dǎo)致主體產(chǎn)生不同的理解，以此對(duì)各個(gè)主體產(chǎn)生誤導(dǎo)，導(dǎo)致投資者無(wú)法對(duì)會(huì)計(jì)信息形成準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)[3]。重大遺漏指的是在對(duì)信息文件進(jìn)行披露的過(guò)程當(dāng)中，并沒(méi)有按照相關(guān)的要求和規(guī)范進(jìn)行記載，重要的信息和內(nèi)容出現(xiàn)了遺漏。

二、上市公司信息披露的主要問(wèn)題

1.誠(chéng)信意識(shí)缺失

在信息披露的過(guò)程當(dāng)中，很多上市公司缺乏誠(chéng)信意識(shí)，為了獲得上市資格或被利益驅(qū)動(dòng)，造成信息披露違規(guī)。公司的管理者將主要的精力放在經(jīng)濟(jì)效益方面，將實(shí)現(xiàn)利益最大化作為唯一的發(fā)展目標(biāo)，對(duì)于誠(chéng)信問(wèn)題并不關(guān)注，對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)也并不重視。在這樣的背景下，上市公司在信息披露的過(guò)程當(dāng)中因?yàn)槭牛l(fā)了很多違規(guī)的現(xiàn)象，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

首先，因?yàn)檎\(chéng)信意識(shí)缺失，上市公司的信息披露不夠真實(shí)，他們會(huì)利用一些虛假的行業(yè)信息來(lái)擾亂市場(chǎng)秩序，對(duì)股民的投資行為造成干擾。這些虛假會(huì)計(jì)信息與上市公司的實(shí)際發(fā)展情況并不相符，導(dǎo)致市場(chǎng)發(fā)展受到了阻礙，決策人員決策的準(zhǔn)確性也受到影響。其次，因?yàn)槿狈φ\(chéng)信意識(shí)，上市公司所披露的信息透明度與全面性比較弱，經(jīng)常出現(xiàn)信息遺漏。這是因?yàn)椴糠稚鲜泄緸榱俗陨淼陌l(fā)展，會(huì)將那些對(duì)企業(yè)有利的財(cái)務(wù)信息披露出來(lái)，將那些不利于企業(yè)發(fā)展的信息隱藏起來(lái)，或者沒(méi)有在特定的平臺(tái)上進(jìn)行信息披露[4]。通過(guò)這種方式，企業(yè)可以獲得更多的投資機(jī)會(huì)。還有部分上市公司會(huì)將一些不應(yīng)該披露的信息提前披露，比如將內(nèi)部重大信息或者合同的簽訂情況過(guò)早披露，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)過(guò)分宣傳，使企業(yè)擁有更高的知名度。最后，因?yàn)槿狈φ\(chéng)信意識(shí)，企業(yè)沒(méi)有在特定的時(shí)間和地點(diǎn)完成會(huì)計(jì)信息的披露。部分上市公司為了增加股市的投機(jī)性，還會(huì)將那些涉及國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的信息披露出去，導(dǎo)致投資市場(chǎng)秩序被擾亂。

2.制度不健全

在過(guò)去，國(guó)家的行政管理手段為大型公司的發(fā)展提供了較好的平臺(tái)，很多企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中都跨過(guò)了上市的門(mén)檻，卻由于相關(guān)制度的不健全，信息披露違規(guī)問(wèn)題頻頻發(fā)生。

首先，部分上市公司的公司治理機(jī)制不完善。民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)在證券市場(chǎng)之后，失效的治理機(jī)制越來(lái)越多。這是因?yàn)榇蠖鄶?shù)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展歷史都是企業(yè)家的發(fā)家史，企業(yè)的管理者主要是家族成員，而企業(yè)家之間的關(guān)系也主要是父子、兄弟等親屬。在這樣的情況下，上市公司內(nèi)部可能存在“一股獨(dú)大”的問(wèn)題，在親屬關(guān)系構(gòu)成的股權(quán)關(guān)系當(dāng)中，權(quán)力控制難度比較大，公司股東、治理者以及董事會(huì)這三者之間的制衡關(guān)系不復(fù)存在，這使上市公司無(wú)法合規(guī)運(yùn)行，為信息披露違規(guī)行為提供了可乘之機(jī)。

其次，很多上市公司信息披露制度不健全。一方面，企業(yè)的審計(jì)機(jī)構(gòu)沒(méi)有充分發(fā)揮作用。作為上市公司的審計(jì)機(jī)構(gòu)，需要熟悉企業(yè)管理特點(diǎn)，明確企業(yè)在經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)方面的情況，這樣才能更加準(zhǔn)確地開(kāi)展審計(jì)業(yè)務(wù)，并在這個(gè)基礎(chǔ)上出示真實(shí)與準(zhǔn)確的審計(jì)報(bào)告。但部分中介審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)于企業(yè)高發(fā)與異動(dòng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并沒(méi)有給予足夠的關(guān)注，沒(méi)有在審計(jì)報(bào)告當(dāng)中披露違規(guī)關(guān)聯(lián)性業(yè)務(wù)的往來(lái)行為[5]。另一方面，對(duì)于上市公司已經(jīng)出現(xiàn)的信息披露行為，監(jiān)管部門(mén)的處罰力度不足，沒(méi)有達(dá)到限制的效果，這在無(wú)形當(dāng)中也助長(zhǎng)了信息披露違規(guī)的行為。

3.監(jiān)管體系不健全

在對(duì)近年來(lái)我國(guó)上市公司發(fā)生的信息披露違規(guī)行為進(jìn)行分析之后發(fā)現(xiàn)，監(jiān)督管理體系不健全是一個(gè)重要的原因。在上市公司信息披露的過(guò)程當(dāng)中，總體監(jiān)管、一線監(jiān)管以及輔助監(jiān)管都應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，盡職盡責(zé)地履行相應(yīng)的義務(wù)。但是當(dāng)前，無(wú)論是證監(jiān)會(huì)還是證券交易所的監(jiān)管執(zhí)行體系都不夠完善。上市公司在首次申請(qǐng)股票時(shí)所提交的上市材料當(dāng)中存在較多的虛假性披露信息和誤導(dǎo)性的文字?jǐn)⑹觥＝陙?lái)，證券交易所在對(duì)上市公司的披露信息進(jìn)行審核的過(guò)程當(dāng)中特別監(jiān)管事項(xiàng)為事前審核，而部分非特別監(jiān)管事項(xiàng)則為事后審核，交易所需要在人員、技術(shù)等方面大量投入。在這樣的情況下，很多上市公司的事后審核事項(xiàng)公告會(huì)出現(xiàn)在信息掛網(wǎng)披露之后再進(jìn)行補(bǔ)充與更正的情況，這導(dǎo)致審核監(jiān)管的成效被削弱。

在對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息失真和誠(chéng)信缺失問(wèn)題進(jìn)行分析之后發(fā)現(xiàn)，監(jiān)督體系不健全，體現(xiàn)在以下兩方面。第一，當(dāng)前上市公司外部監(jiān)督的主要依賴(lài)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)監(jiān)督來(lái)完成，監(jiān)督的主體主要是注冊(cè)會(huì)計(jì)師。但是從整體來(lái)看，我國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍在業(yè)務(wù)水平方面是參差不齊的，部分注冊(cè)會(huì)計(jì)師擁有較高的職業(yè)道德素養(yǎng)，但是有部分注冊(cè)會(huì)計(jì)師在面對(duì)利益的誘惑時(shí)會(huì)拋棄職業(yè)素養(yǎng)，幫助企業(yè)隱瞞、造假，對(duì)那些真實(shí)的信息沒(méi)有進(jìn)行披露。第二，我國(guó)其他的會(huì)計(jì)信息監(jiān)督部門(mén)，比如稅務(wù)管理部門(mén)、財(cái)務(wù)管理部門(mén)以及工商管理部門(mén)等，在對(duì)上市公司信息披露進(jìn)行監(jiān)督，往往是出于自身職能的角度，這導(dǎo)致監(jiān)督體系存在較大的空白。部分管理部門(mén)甚至?xí)?duì)上市公司的信息披露的違規(guī)行為采取放任、包庇的態(tài)度。

三、對(duì)上市公司信息披露違規(guī)問(wèn)題相關(guān)建議

1.加大信息披露監(jiān)管力度

證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)要加大對(duì)上市公司信息披露監(jiān)管的力度，這是提高證券市場(chǎng)有效率、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)健康運(yùn)作的重要手段。在對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督的過(guò)程當(dāng)中，如果發(fā)現(xiàn)違規(guī)的行為，需要第一時(shí)間對(duì)其進(jìn)行通報(bào)并處罰。為了使上市公司在信息披露的過(guò)程當(dāng)中擺脫僥幸心理，提高披露效果，要從以下幾個(gè)方面出發(fā)加大對(duì)信息披露的監(jiān)督管理力度。

首先，要完善相關(guān)的法律法規(guī)，使證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在行使監(jiān)管職能的時(shí)候能夠有法可依。在時(shí)代不斷發(fā)展的背景下，上市公司的信息披露違規(guī)行為也變得更為多樣，為了使監(jiān)管行為更具針對(duì)性，就要對(duì)企業(yè)的違規(guī)行為進(jìn)行分析，并結(jié)合分析的結(jié)果來(lái)完善現(xiàn)有的法律制度。比如針對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)不規(guī)范的行為，制定完善的審計(jì)制度，明確會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)人員為同一客戶(hù)提供審計(jì)服務(wù)的最長(zhǎng)時(shí)間。其次，要將證券交易所的監(jiān)督管理作用更好地發(fā)揮出來(lái)，為公平競(jìng)價(jià)交易的開(kāi)展提供保障。在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，證券交易所是重要的一線監(jiān)管機(jī)構(gòu)，可以對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督，應(yīng)該充分發(fā)揮對(duì)上市公司信息披露異常行為的監(jiān)管。最后，還可以學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)對(duì)監(jiān)督組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新，構(gòu)建起正確投資者保護(hù)制度，形成投資者權(quán)益保障組織，以此來(lái)對(duì)上市公司的信息披露行為進(jìn)行監(jiān)督，同時(shí)對(duì)投資者的權(quán)益進(jìn)行保護(hù)。

2.完善公司會(huì)計(jì)信息披露制度

針對(duì)上市公司信息披露制度存在的問(wèn)題，可以從以下兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行完善。

（1）完善上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。實(shí)踐證明，上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)信息披露的質(zhì)量與效率產(chǎn)生直接的影響。針對(duì)上市公司在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)方面存在的問(wèn)題，首先要對(duì)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，以此來(lái)降低絕對(duì)型和控股型的架構(gòu)，使股權(quán)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，增強(qiáng)結(jié)構(gòu)的相對(duì)分散性與合理性，以此來(lái)為信息披露創(chuàng)造良好的條件，同時(shí)也使上市公司的經(jīng)營(yíng)與管理模式變得更為科學(xué)。其次，要發(fā)揮上市公司董事會(huì)以及專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的功能，體現(xiàn)他們?cè)谛畔⑴斗矫娴膶?zhuān)業(yè)性。一方面，可以在董事會(huì)成員當(dāng)中設(shè)置外部董事，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部監(jiān)督[6]。另一方面，還可以聘任獨(dú)立的董事人員。除了聘任具有財(cái)務(wù)背景的董事之外，還可以增加了解上市公司行業(yè)背景和信息披露法律知識(shí)的獨(dú)立董事，使他們發(fā)揮各自的能力，積極履行相應(yīng)的職責(zé)與義務(wù)。最后，還要使董事會(huì)的監(jiān)督與管理職能得到進(jìn)一步的加強(qiáng)，使他們能夠在日常工作當(dāng)中對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督與管理，做好對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與信息披露違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的防控，在實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制體系優(yōu)化與完善的基礎(chǔ)上提高信息披露的質(zhì)量。

（2）增加自愿性信息披露制度。為了提高知名度、塑造良好的企業(yè)形象，上市公司除了要按照相關(guān)規(guī)定將企業(yè)的相關(guān)信息進(jìn)行披露之外，還可以根據(jù)自身的情況主動(dòng)將與公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的內(nèi)容進(jìn)行披露。在這個(gè)過(guò)程中，上市公司可以本著自愿的原則來(lái)完成信息披露，可以對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理信息進(jìn)行自由選擇，提供與決策相關(guān)的財(cái)務(wù)信息和資訊。自愿性信息披露制度可以看作是對(duì)強(qiáng)制性信息披露制度的補(bǔ)充，主要側(cè)重于對(duì)上市公司非財(cái)務(wù)信息的披露，比如企業(yè)的社會(huì)責(zé)任履行情況、企業(yè)人力資源管理、未來(lái)發(fā)展展望等。

3.健全完善注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)制度

注冊(cè)會(huì)計(jì)師可以按照行業(yè)規(guī)定和審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)審計(jì)方的資料進(jìn)行審查和核實(shí)，因此他們?cè)趯?duì)監(jiān)督上市公司信息披露行為方面發(fā)揮了重要的作用。當(dāng)前，我國(guó)對(duì)中小投資者權(quán)益保護(hù)的機(jī)制還并不完善，這導(dǎo)致上市公司即使出現(xiàn)信息披露違規(guī)行為，也不需要面對(duì)較大的法律風(fēng)險(xiǎn)和較高的違規(guī)成本。在這樣的背景下，注冊(cè)會(huì)計(jì)師需要承擔(dān)起監(jiān)督的義務(wù)，減少上市公司弄虛作假的行為。

首先，要完善現(xiàn)有的注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)體系，重視對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的誠(chéng)信建設(shè)。在對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行培養(yǎng)和培訓(xùn)的過(guò)程當(dāng)中，要將職業(yè)道德建設(shè)放在專(zhuān)業(yè)技能教育同等的地位上，使他們能夠規(guī)范地開(kāi)展審計(jì)，杜絕不良誘惑，表現(xiàn)出較高的職業(yè)道德和職業(yè)操守。其次，還要加強(qiáng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的監(jiān)督，這是一種重要的外部監(jiān)督機(jī)制。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，政府部門(mén)需要明確注冊(cè)會(huì)計(jì)師的具體職能，對(duì)他們的從業(yè)范圍作出規(guī)定。對(duì)于違規(guī)注冊(cè)的會(huì)計(jì)師和事務(wù)所，要進(jìn)行嚴(yán)厲處罰，以此來(lái)增加注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)違規(guī)失誤的成本，使他們自覺(jué)遵守行業(yè)規(guī)范來(lái)進(jìn)行審計(jì)。

4.提高監(jiān)管能力

（1）增加監(jiān)管手段和處罰措施。通過(guò)上文分析可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)在上市公司信息披露違規(guī)處罰方面還存在明顯的不足，處罰的力度比較小，處罰的手段比較薄弱，無(wú)法體現(xiàn)對(duì)上市公司的制約性。為了改善這一問(wèn)題，可以增加退市、暫停股票交易、調(diào)整交易模式等新的處罰手段，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司的有效監(jiān)管。與此同時(shí)，還可以增加上市公司信息披露違規(guī)行為申報(bào)、上市公司相互監(jiān)督申報(bào)等監(jiān)管手段，以此來(lái)推動(dòng)證券市場(chǎng)信息披露制度的發(fā)展。

（2）構(gòu)建信息披露監(jiān)管綜合協(xié)調(diào)體系。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，信息披露是一項(xiàng)系統(tǒng)化的工作，僅僅依靠證券交易所難以達(dá)到預(yù)期的監(jiān)管效果。在未來(lái)的發(fā)展過(guò)程中，可以構(gòu)建起信息披露監(jiān)管綜合協(xié)調(diào)體系。具體來(lái)說(shuō)，可以在其中引入司法部門(mén)，以此來(lái)增強(qiáng)證券交易所對(duì)上市公司的監(jiān)管力度，提高監(jiān)管效果。對(duì)于監(jiān)管法律條文的空白，還可以積極完善。同時(shí)，還要將保薦機(jī)構(gòu)、律師等中介機(jī)構(gòu)的積極性激發(fā)出來(lái)，引導(dǎo)他們發(fā)揮監(jiān)管職責(zé)，幫助上市公司實(shí)現(xiàn)規(guī)范化經(jīng)營(yíng)，使他們按照規(guī)定完成信息披露。對(duì)于新政策，這些中介機(jī)構(gòu)還要對(duì)上市公司進(jìn)行信息披露培訓(xùn)，并將上市公司對(duì)信息披露的執(zhí)行情況反饋給監(jiān)管部門(mén)，實(shí)現(xiàn)執(zhí)行、監(jiān)督與管理“一線互通”。

四、結(jié)語(yǔ)

總的來(lái)說(shuō)，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的成熟，信息披露體系也將不斷完善，這對(duì)上市公司提出了更高的要求。只有堅(jiān)持合規(guī)、高效、準(zhǔn)確的信息披露，上市公司的市場(chǎng)價(jià)值才能得到持續(xù)提升，證券市場(chǎng)的運(yùn)行秩序也可以得到有效維持。通過(guò)本文的研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前上市公司在信息披露的過(guò)程當(dāng)中還存在誠(chéng)信意識(shí)缺失、制度不健全以及監(jiān)管體系不完善這三個(gè)方面的問(wèn)題。為了解決這些問(wèn)題，首先要加強(qiáng)對(duì)信息披露的監(jiān)督與管理，提高監(jiān)管部門(mén)的重視度與監(jiān)管能力。其次，還要通過(guò)制度完善的方式來(lái)減少信息披露違規(guī)現(xiàn)象的發(fā)生，這其中會(huì)計(jì)信息披露制度和注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)制度是兩個(gè)亟待完善的制度。