上市公司精準扶貧社會責任履行的影響因素研究

南京信息工程大學商學院 陳貞燁

精準扶貧，相對于粗放式扶貧，最大的特點就是頂層設計與具體實踐的針對性。2017年12月，證監會發布《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號—年度報告的內容與格式》（2017年修訂），引導上市公司積極披露精準扶貧履行情況，如在年報中披露精準扶貧投資金額、幫扶貧困人口數量等信息。《中國上市公司精準扶貧發展報告》顯示，與2017年相比，參與精準扶貧的上市公司數量大幅增加，精準扶貧投資規模進一步擴大，因此受益的貧困戶人數顯著增加，精準扶貧工作取得良好效果。上市公司中披露年度扶貧投入的公司有583家，總額64.62億元，占利潤總額的千分之三。上市公司采取多種方式落實精準扶貧，其中最為集中的是產業發展，異地搬遷脫貧領域最少。同時，報告也揭示了目前存在的一些問題。目前仍有69.71%的上市公司未披露精準扶貧規劃，僅有1.69%的上市公司披露了精準扶貧主管部門，3.07%的公司披露了選派掛職扶貧干部數量。這表明上市公司在扶貧管理方面有很大的完善空間，亟待提升組織化、制度化、專業化水平。

通過以上分析我們可以發現，上市公司精準扶貧信息披露是財務報告和社會責任報告中的重要組成部分。如何能夠更好地引導上市公司積極履行扶貧責任、披露精準扶貧信息，成為亟待解決的問題。本文旨在通過以現狀分析與實證分析相結合的方式，分析目前上市公司精準扶貧社會責任的履行現狀，探究上市公司精準扶貧社會責任履行情況的影響因素。將選取2016-2017年A股全部上市公司作為樣本進行logistic回歸分析，研究哪些因素影響上市公司精準扶貧社會履行與否，并提出具體的改善建議。

一、研究假設

相對于非國有企業而言，國有企業在社會責任方面承擔著來自社會和政府的要求和監管。國務院發布的一系列扶貧綱要、脫貧攻堅計劃等政策規劃，均明確提出了對國有企業履行社會責任、參與精準幫扶的要求。對于民營企業，政府通常以鼓勵、倡議等方式推動其自覺履行精準扶貧社會責任，政府政策的指導作用較弱。同時，國有企業通常具有較為雄厚的經濟能力來更好地落實精準扶貧措施。因此本文提出假設：

H1a：國有股控股的上市公司更可能履行精準扶貧社會責任。

當一個企業面臨的財務風險越高，企業就越傾向于采取一定的措施規避財務風險。根據利益相關者理論，精準扶貧可能會影響到債權人的利益，不利于精準扶貧的履行。目前政府尚未出臺相關政策，保障參與精準扶貧企業的資金安全。因此，財務風險越大，企業越傾向于合理分配資金支出，減少精準扶貧資金投入。本文提出假設：

H2a：財務風險低的上市公司司更可能履行精準扶貧社會責任。

精準幫扶往往是公益性質的企業行為，盈利能力較強的上市公司更可能有余力開展精準扶貧工作。同時，公司的盈利能力越強，往往代表著上市公司具有健康的發展態勢，就有可能吸引更多的外部投資者，因此披露社會責任信息，提高信息披露質量，有助于降低公司融資成本。因此本文提出如下假設：

H3a：盈利能力高的上市公司更可能履行精準扶貧社會責任。

精準扶貧需要多種實施方式，如產業發展、轉移就業、易地搬遷等，不僅需要公司進行人力物力以及資金上的投入，而且大部分幫扶措施都無法給企業帶來直接的經濟利益。因此，能夠有充足的資本來實施精準幫扶行為的公司往往規模較大。此外，規模越大的公司，其受到政府部門、社會媒體等關注的可能性就越大，因此規模大的公司更可能積極履行社會責任，參與精準幫扶，從而營造良好的企業形象。本文據此提出假設：

H4a：企業規模越大的上市公司更可能履行精準扶貧的社會責任。

成長能力較強的企業往往具備積極的企業經營戰略、發展型的企業經營態勢，這意味著企業將會為了樹立正面的企業形象，建立良好的品牌口碑，更傾向于積極履行精準扶貧社會責任并披露履行情況。此外，成長性好的公司通常都具有良好的管理水平與控制能力。承擔企業社會責任要求企業能夠編制周密具體的扶貧投資預算，制定切實可行的扶貧規劃，并根據實際情況的變化及時調整精準幫扶方案，這些都需要企業有健全完善的管理制度與良好的管理能力。本文據此提出假設：

H5a：成長能力強的上市公司更可能履行精準扶貧社會責任。

二、實證分析

（一）樣本選擇與數據來源

本文選取2016-2017年中國滬深A股全部上市公司作為初始樣本，對原始數據樣本進行如下處理：

（1）剔除*ST、ST公司；

（2）剔除金融業上市公司，包括銀行類、證券類、保險類等；

（3）剔除數據缺失的樣本；

（4）由于某些變量存在極端值，變量上下1%處做winsorize處理；

通過處理，本文最終得到了5514個數據樣本，其中有1332個樣本披露了精準扶貧信息，并且有1127個樣本具體披露了扶貧投入總金額。本文的所有數據均來自國泰安金融數據庫（CSMAR）。

（二）模型與變量定義

本文根據研究內容和研究目標，分別建立logistic回歸模型與OLS回歸模型檢驗本文的假設：

ID=β0+EN*β1+LEV*β2+ROA*β 3+SIZE*β4+GROWTH*β5+ε（1）

其中，β0為截距項，βi為第i個自變量的回歸系數，ε為模型殘差。

被解釋變量：信息披露（ID）：披露精準扶貧信息的上市公司為1，否則為0。

解釋變量：（1）產權性質（EN）：如果是國企為1，否則為0。（2）公司規模（SIZE）：本文使用總資產的自然對數。（3）財務風險（LEV）：本文使用總資產負債率，即負債總額/資產總額。（4）盈利能力（ROA）：本文使用總資產收益率，即凈利潤/總資產。（5）成長能力（GROWTH）：本文使用總營業收入增長率衡量上市公司成長能力。

（三）描述性統計

通過模型1各個研究變量的描述性統計結果。為降低異常值干擾，本文對財務風險和成長能力兩個變量進行了以1%為分位點的winsorize縮尾處理。處理后的各變量均值與中位數的差異縮小至合理區間內，因此基本消除了特殊值對回歸結果的影響。在各項數據健全的所有上市公司中，企業的財務風險最小值為0.061，最大值為0.899，均值為0.42，標準差為0.203，可以發現企業間的總資產負債率相差并不懸殊，整體財務風險水平較低。在所研究的樣本中，盈利能力指標ROA的最小值是-1.068，最大值是0.367，均值為0.04，可以看出上市公司整體盈利能力較弱，企業間盈利能力的變化較為平緩。

企業總資產的自然對數最小值為1.66，最大值為12.39，還原得到總資產最小值為4512萬元，最大值為33679萬元，均值為16872萬元，說明在所研究的樣本中，企業規模存在著較大差距。經過縮尾處理后的上市公司成長性指標最小值為-0.566，最大值為3.931，均值為0.268，標準差為0.568，說明樣本整體的成長能力不是很強，主要原因是國內經經濟增長趨緩，市場環境不夠景氣。

（四）回歸結果及分析

在上述的理論分析部分，本文提出了如下的logistic回歸模型：

ID=β0+EN*β1+LEV*β2+ROA*β 3+SIZE*β4+GROWTH*β5+ε（1）

其中，β0為截距項，βi為第i個自變量的回歸系數，ε為模型殘差。通過STATA軟件對上式進行回歸估計，得到回歸結果。由此，我們可以得到以下結論：

產權性質EN在1%的水平下顯著，說明自變量產權性質EN與因變量信息披露ID呈顯著的正相關關系。這個結論支持本文提出的H1a。這是因為政府在發布的一系列扶貧相關文件中，明確提出了對國有企業參與社會扶貧的要求，國有企業參與精準扶貧的社會責任感被提升到了新的高度。

上市公司財務風險LEV的P值>0.05，無法在10%的水平下顯著，因此認為自變量財務風險LEV與因變量信息披露ID不存在明顯關聯，H2a未通過檢驗。這是由于參與精準幫扶將會擴大企業財務支出、增加企業財務成本，因此資產負債率高的上市公司發生精準扶貧行為的可能性較小。

上市公司的盈利能力ROA與精準扶貧社會責任信息披露ID的P值為0.010，在1%的水平下顯著，表明上市公司盈利能力越強，精準扶貧社會責任的履行及披露就越充分，支持了H3a。這是因為盈利能力越強的公司對資產的利用率越高，財務績效就越好，能夠投入精準扶貧開發的資金就越多。

上市公司規模SIZE與被解釋變量精準扶貧信息披露ID的P值為0，說明上市公司規模對企業履行精準扶貧社會責任產生了顯著的影響，與預期方向一致，H4a得到支持。主要原因是上市公司規模越大，可用于精準幫扶的資本就越多，因此更有可能履行精準扶貧社會責任。

被解釋變量精準扶貧信息披露ID與解釋變量成長能力GROWTH的P值為0.022，在5%的顯著水平下通過H5a。上市公司的成長性指標能夠對精準扶貧的履行產生影響，主要原因是為了繼續保持良好的發展態勢，成長性好的企業會更加顧及社會形象。

三、研究結論與建議

（一）研究結論

本文主要研究2016-2017年間我國A股上市公司精準扶貧社會責任履行情況的影響因素?；谏鲜龇治?，可得出如下結論：

盈利能力越強、公司規模越大、成長能力越好的上市公司更傾向于披露精準扶貧社會責任信息。此外，產權性質能夠對上市公司是否履行精準扶貧社會責任產生顯著影響，且由于政府對國有企業的指導性作用更強，所以國有企業更容易發生精準扶貧行為。

（二）政策建議

根據本文的研究結果，結合目前中國企業精準扶貧工作的現實情況，提出如下建議：

（1）加強企業精準扶貧信息披露的制度建設。證交所應當盡快制定并出臺企業精準扶貧社會責任信息披露的指導性文件，規范扶貧信息的披露形式與披露內容，引導上市企業建立健全企業內部信息披露相關機制，推動企業精準扶貧社會責任信息從自愿披露逐漸過渡到強制披露。

（2）鼓勵上市公司不斷完善自身建設。良好的經營狀況是企業履行精準扶貧社會責任的基礎。研究表明，盈利能力越強、規模越大的上市公司更容易履行精準扶貧社會責任。因此，擴大企業經營規模，增強企業經濟實力，提高企業競爭能力，實施規范有序的管理是提升企業精準扶貧投資規模的根本途徑。

（3）重視產業扶貧，培育社會全體成員的精準扶貧社會責任意識。政府引導國有企業參與各類精準幫扶工程的同時，更要重視民營企業這支重要的扶貧力量。精準扶貧社會責任成本通過消費者轉化為價值，是上市企業履行精準扶貧社會責任最根本、最持久的動力。政府應當利用好產業扶貧的巨大推動作用，因地制宜地制定多元有效的產業扶貧政策，為產業扶貧項目的孵化提供良好條件，努力構建上市企業與貧困地區互通合作、互惠雙贏的可持續扶貧機制。