港口與航運企業財務風險評價研究

【摘 要】本文以我國水上運輸企業26家主板上市公司作為研究對象，選取了與企業財務狀況相關的12個財務指標，對2019年港口與航運企業財務風險進行研究評價，基于因子分析法對財務指標進行降維并評分，最后依據評分結果，將財務風險分為良好、一般、高風險三類并進行聚類分析，結果表明我國港口與航運企業大部分都存在財務風險，文章就此提出了相應建議。

【關鍵詞】港口與航運企業；因子分析法；聚類分析法；財務風險評價

一、引言

水上運輸企業作為有力的國際競爭市場主體，其經營狀況不僅是關乎企業的生存發展，往往也是國家綜合實力的象征，尤其是2013年習近平總書記提出“一帶一路”建設的海上絲綢之路構想之后，港口與航運的重要性益發凸顯，而面對日益嚴重的市場競爭壓力，港口與航運企業自身的周期性、季節性、資金密集性的特點又給企業帶來了更多有關財務上的挑戰，因此對其存在的財務風險進行評價建議，對企業后續的發展也具有重要意義。

二、港口與航運企業財務風險評價——因子分析

（一）樣本選擇與指標選取

本文選取了主板上市公司中26家水上運輸企業，基于以往一些公司財務風險分析中的文獻，總共選取出12個指標，其中包括凈資產收益率、銷售毛利率、流動比率、速動比率、現金流動負債比、凈利潤增長率、流動資產周轉率、總資產周轉率、銷售現金比率、營業收入現金含量、總資產現金回收率和資產負債率，12個指標均選自銳思數據庫2019年財務數據。

（二）因子分析過程及結果

1.模型原理

因子分析是將多個指標進行降維處理，找出其中相關度較高的指標成為公因子，從而用少數公因子來代替之前的多個變量進行分析，其數學模型為：

2.樣本數據標準化

由于樣本數據中的單位相差較大，因此本文運用SPSS25.0對樣本原始數據采用Z- score標準化處理，并且以下分析將使用標準化數據。

3.因子分析適用性檢驗

本文首先將標準化數據進行了KMO和Bartlett球形度檢驗，檢驗結果顯示：KMO值為0.555>0.5，并且Bartlett球形度檢驗顯著性為0<0.05，因此數據是適用于因子分析的。

4.提取公因子

因子分析的運行結果中，前四個公因子的累積貢獻率為81.205%，我們以初始特征值≥1，累計方差貢獻≥80%為標準提取公因子，最終的特征值λ1=4.215，λ2=2.343，λ3=1.961，λ4=1.226，因此我們只需要選取前四個公因子進行分析即可。

5.因子分析結果

我們根據因子分析旋轉后的成分矩陣將四個公因子進行命名：將F1命名為償債能力因子，將F2命名為營運能力因子，F3可以命名為現金流能力因子，F4可以命名為盈利能力因子。從財務分析角度來看，這四個方面能夠比較切實地反映出公司的經營狀況和經濟實力，是能夠為下文財務風險分類提供基礎的。

由表1可見，在所選的26家港口與航運上市公司中，綜合得分高于1的只有營口港和招商南油，得分小于0的有14家公司，超過樣本量50%，說明我國港口與航運企業2019年的經營狀況普遍堪憂，總體發展趨勢不容樂觀，存在較大財務風險。

三、港口與航運企業財務風險評價——聚類分析

本文基于以上因子分析的結果，利用因子得分對26家公司進行了K-均值聚類分析，將財務風險等級分為三類：良好、一般、高風險，從而對這些上市公司的經營績效進行分類和評估，聚類結果發現：珠海港、北部灣港、廈門港務、中遠海能、錦州港、重慶港九、中遠海特、淮河能源、天津港、日照港、招商輪船、連云港、中遠海發、寧波港、廣州港15家公司屬于高風險類別，招商南油、中遠海控的風險等級良好，長航鳳凰、營口港、寧波海運、上港集團、大連港、唐山港、渤海輪渡、秦港股份、青島港共9家公司風險等級一般。

四、結論與建議

通過以上實證研究發現，我國港口與航運企業大多都有財務風險問題，總體的財務狀況一般，基于此，文章總結出以下建議：

（一）提升財務風險防控意識，做好預警工作

經過上述的分析我們知道，我國水上運輸企業都或多或少的存在著財務風險問題，但是并不能因為普遍存在就麻痹大意，企業在日常經營中應該多多重視風險預警，因此要注重提高員工素質，不斷引進管理經驗豐富的復合型人才，滿足國際化競爭需求。另外，要做好資金管控，重視決策后的預判失誤問題，重視資金流入和流出的過程，提高企業營運能力，增強創收能力，積極借鑒外來財務管理經驗，做好資金預算。

（二）多角度融資，實施關鍵成本控制

我國港口和航運企業的資金密集型性質決定了企業運營需要大量的資金流，資金流一旦斷裂就會引發一系列繼發事件，因此就要求港口和航運企業重視企業融資，重視經營活動產生的現金流入，港口與航運企業某種程度上來說是上下游企業，當航運企業經濟效益好的時候，同時也能為港口企業港使費等進行創收，因此水上運輸企業也應該重視連帶效應和集群效應。但是盈利能力和創收能力的提升不僅僅要“開源”，還要進行“節流”，我國航運企業主營成本主要來自于燃料費用，因此航運企業應該更重視推廣新能源船舶運輸，加大節能減排的同時也能實施好關鍵成本控制。

（三）多元化經營，降低投資風險

航運企業具有周期性，因此有條件的企業可以考慮淡季航運多元化經營，港口企業也可以適度考慮用戶需求，開展第四方物流，要重視采用新技術和設備，加強經濟信息監測分析平臺的建設，明確自身企業的真實經濟能力。另外可以考慮航運企業與港口企業的合作，將單獨經營的干線變為合營或者聯營，不僅減少企業資金壓力，也能分散投資風險。

（北京聯合大學管理學院，北京100101）

參考文獻：

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基金項目：北京聯合大學研究生學科特色課程《高級財務會計理論與實務》建設項目。

作者簡介：常尹杰（1994—），女，北京聯合大學碩士研究生，研究方向：財務會計。