兩大業務均衡發展，獨立三方汽車服務供應商

漢中

近期，隨著乘用車銷量的節節攀升，以新能源汽車為首的汽車行業受到市場熱捧。據乘聯會發布的最新數據顯示，2020年11月我國新能源乘用車批發銷量達到14.4萬輛，同比增幅達118.2%，環比增幅達15.2%。而在同期，Wind新能源汽車指數也在11月實現了超過10%的增幅和成交額的翻倍。隨著產業鏈整體景氣度的提升，處于產業鏈中的汽車服務企業和零部件生產企業逐漸開始受到市場的重視。

12月15日，以汽車物流服務及零部件倉儲等為核心業務的汽車服務供應商——西上海汽車服務股份有限公司正式登陸A股市場。本次首發，公司以16.13元每股的價格，共計發行3334萬股。上市當日，西上海股價漲幅達到44.02%，首秀表現亮眼。

“汽車物流”“零部件生產”兩大業務發展均衡，整體水平獲領域內高度認可

長期以來，西上海以汽車物流服務和汽車零部件的研發、生產與銷售為主營業務，目前，公司兩大主營業務發展均衡。據Wind數據顯示，2019年西上海汽車物流業務與零部件制造業務分別實現營收5.45億元和6.48億元，占營業總收入比的44.61%和52.98%，公司兩項業務占比長期維持在穩定狀態，并分別在各自領域內建立了一定優勢。

汽車物流方面，公司主要向客戶提供整車、零部件的倉儲及運營服務以及零部件運輸服務。目前，由于我國的汽車物流企業大多由大型車企參股或控股，而在競爭因素的影響下，使其在拓展其他車企時具有一定的局限性。作為第三方物流企業，西上海一方面能夠通過以物流外包的形式與車企合作降低汽車制造廠商的物流管理費用，另一方面又可以在不與汽車生產廠商形成利益沖突的情況下形成物流共享平臺，并可憑借規模化的物流平臺降低物流成本，在領域內形成了天然優勢。據招股說明書顯示，在行業需求的增長和“業務可復制性”的模式的雙重推動下，公司以其場地標準化、精確節拍管理、高標準化操作在零部件倉儲業內贏得了出眾的口碑，并在保障服務質量的同時擴大了業務覆蓋范圍，完成了對市場的占領。據公告顯示，2019年公司在上海和浙江地區整車倉儲及運營方面的市場份額已分別達到10.14%和40.17%，在上汽通用和廣汽本田的零部件倉儲及運營配套份額則分別達到了71.43%和25.00%。

汽車零部件方面，公司一直專注于汽車包覆件及涂裝件的精益生產。其包覆件產品主要對車門扶手、中控扶手、汽車座椅等零部件外表進行包覆，涂裝件產品主要對汽車格柵、車門把手、車門飾條等零部件外表進行油漆噴涂。目前，公司已與與國內外知名名汽車生產企業和汽車零部件總成模塊企業建立了長期合作關系。其產品已配套于朗逸、POLO、軒逸等市場熱銷車型。

在兩大業務的均衡發展下，西上海在領域內獲得了合作方的高度認可。目前，公司已為包括上汽大眾、上汽通用、廣汽本田等多家知名汽車品牌提供服務或產品，并與安吉物流、上汽通用、風神物流等國內各大知名汽車主機廠及其旗下汽車物流企業建立了穩定的合作關系。

業績穩中有升，立體庫項目或推進公司發展增速

近年來，西上海業績增速相對穩定。《紅周刊》通過公開數據整理發現，2017年至2019年，公司扣非歸母凈利潤分別為0.85億元、0.91億元和0.94億元，整體穩中有升。而同期公司經營活動現金凈流量分別達到2.17億元、1.62億元和1.28億元，始終高于同期公司凈利潤，從數據來看，公司利潤含金量和業績穩定性相對良好。此外值得關注的是，公司利潤率在近年中呈現穩步上升態勢，2017年至2020年三季度，公司銷售毛利率分別為18.78%、18.84%、19.58%和23.35%，銷售凈利率分別為7.73%、7.88%、8.50%和11.60%。

據悉，本次募集資金西上海將投資于“乘用車立體智能分撥中心（立體庫）擴建項目”，新增產能或將為公司現有業務規模的擴張起到重要作用。目前，西上海主要向10個零部件倉庫提供服務，其中7個為售后備件庫，3個為產前零部件庫，立體庫項目的建成后形成新增4234輛的整車倉儲能力和建筑面積32078平方米的零部件倉儲能力。公司表示，此次新增庫位容量將主要用于滿足上海地區整車制造商、零部件制造商的倉儲需求，同時也可滿足異地整車制造商在華東區域建立整車/零部件分撥庫的需求。

通過項目實施，西上海業務將得到結構進一步優化，主要業務產能將顯著加強。未來，公司或有望在經營規模穩定增長的同時，實現盈利能力的快速提升。