雙節(jié)將至白酒股提前開啟春季攻勢

玄鐵

連續(xù)兩年引領A股的釀酒指數(shù)（880380）樣本股本月全線開花。今年屢現(xiàn)漲停股霸屏的酒股緣何這么火爆？

本土偏好助推白酒股全面牛市

酒股之牛，牛在連漲兩年，稱霸A股。釀酒指數(shù)2020年飆升一倍，今年截至17日續(xù)拉85%，過去7年里累計漲幅為10.8倍。如此驚人的漲勢，緣自估值體系的改變。在通達信56個二級行業(yè)中，釀酒指數(shù)權重已居第二，總市值逾5萬億元。如果算上食品飲料行業(yè)的2.6萬億元的市值，衣食住行中的“食”權重已超越市值為7.3萬億元的銀行指數(shù)。

再往細算，茅臺和五糧液已占釀酒行業(yè)權重68.2%，如果再加上洋河、瀘州老窖和汾酒合計的9053億元市值，合計占行業(yè)權重為86.3%。五家公司動態(tài)平均PE為55倍，略高于釀酒行業(yè)的52倍，估值體系算是暫時擺脫均值引力，轉而向高成長型科技股看齊。目前，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板平均PE分別是62倍和95倍。

茅臺估值已遠離27倍的歷史平均PE的錨定陷阱。其最高估值為2007年的102倍，次年一度暴跌63.5%;最低估值為2014年塑化劑風波之后的8.83倍，此后展開了7年大漲逾13倍的輝煌歷程。有過深蹲后的磨煉，或許跳得更高。今年6月2日，茅臺盤中最高市值為17937億元，超越工行，成為A股第一大市值股票，由此突破了酒股估值天花板。對標蘋果來看，牛市里機構超配效應明顯，如今估值為37倍，歷史上多在12倍至16倍區(qū)間運行。

從國際視野來看，白酒概念素有A股特產(chǎn)式溢價。何況今年白酒盈利受疫情干擾少，整體表現(xiàn)遠勝全球同業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，國際酒業(yè)巨頭帝亞吉歐2020年年報收益縮水55%，股價年內(nèi)跌幅為5.5%，16日收盤市值為930億美元，市盈率為52.7倍。

滯漲周期消費股最牛數(shù)白酒

機構增配權重股帶來的估值溢價，或是國際慣例，本土機構早已對接。

以動態(tài)PE來算，新能源電池龍頭寧德時代150倍、免稅龍頭中國中免120倍、醬油龍頭海天味業(yè)106倍、面板龍頭京東方97倍、醫(yī)藥龍頭恒瑞88倍……這些“漂亮50”概念均為年內(nèi)大牛股，其俯視6倍市盈率的銀行板塊的姿勢很囂張。抱團機構會不會遭遇上世紀70年代美股漂亮50式的泡沫破滅，有待時間驗證。

從本土行業(yè)巨頭們的比價效應，茅臺盈利不算最貴，且穩(wěn)定性和持續(xù)性更為確定。這或是機構抱團茅臺的倚仗。

本輪酒股大漲，除了本土偏好溢價和自主定價能力強外，還有三個因素，一是經(jīng)濟滯脹周期中最牛是消費，消費最牛看白酒。目前，全球疫情沖擊未減，內(nèi)循環(huán)消費概念仍是市場配置重頭。二是在年內(nèi)最牛三大權重板塊中，網(wǎng)絡科技巨頭遭遇監(jiān)管新政，醫(yī)藥行業(yè)面臨集采降價壓力和疫情后期需求減弱風險，只有消費股尤其是酒股被嚴監(jiān)管風險較低，且有非財政補貼式盈利的穩(wěn)定性和持續(xù)性。三是全球房價股價同步上漲的投資品周期漸至高潮，高檔酒的金融屬性和炫耀式社交屬性被放大，定價趨向泡沫化，中低檔酒漲價空間變大。

“雙節(jié)”將至酒股春季攻勢提前上演

當下，酒股炒作進入泡沫期，瘋狂度類似1999至2000年的網(wǎng)絡泡沫，沾酒就漲的題材炒作火爆卷土重來。

今年酒股輪漲現(xiàn)象猶如投機萬花筒，所謂價值投資股“茅五瀘”領漲從3月下旬至7月中旬的第一波，10月份金徽酒掀起二三線酒股炒作潮，11月初迎駕貢酒成新龍頭。11月23日，涉酒重組概念大豪科技復牌，至12月17日連拉9個漲停板，這竟然不是最高潮。暫停上市股皇臺酒業(yè)16日恢復上市，當日大漲315%，次日繼續(xù)漲停，年內(nèi)漲幅為356%。

無論是炒作深度還是平均漲幅，酒股演繹了超級牛市的行業(yè)特征。在釀酒指數(shù)中，三級行業(yè)白酒、啤酒和紅黃酒指數(shù)年內(nèi)漲幅分別是84.8%、88.5%和89%。酒股漲的不僅是囤酒升值概念，更有沾酒就漲的贏家敢于押注的賭場效應發(fā)酵。

“瘋?！币阎?，有人套現(xiàn)離場。青島啤酒近期被股東復星國際減持3100萬股H股，而青啤A股較H股還要貴47.6%。亦有堅定唱多者如中金公司認為，白酒估值體系已從周期屬性向高端消費轉變，看漲明年部分龍頭股估值上漲20%～25%左右。

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，前11個月來看，煙酒類和飲料類零售額增速分別達3.5%和13.7%。元旦春節(jié)雙節(jié)將至，壓抑已久的居民消費意愿會否井噴？這或許是消費股提前引領春季攻勢的主因。

（文中提及個股僅做舉例，不做買入或賣出推薦?。?/p>