會計信息質量與投資效率研究

徐 璐,陳 晨

福州墨爾本理工職業學院，福建 福州 350118

一、會計信息質量概述

（一）會計信息質量概念

企業會計信息，就是企業按照自身的實際經營狀況，把企業每個環節的經營情況的信息傳遞給社會信息需求者。會計信息質量具有可靠性及其相關性，因此，企業會計信息質量的作用就是突出會計信息指引信息使用者在選擇投資項目時做出正確的決策從而獲得更多的收益。

（二）會計信息質量衡量

對一個企業的會計信息進行具體的衡量，實際上是權衡企業會計信息質量的高低。評判企業會計信息質量遵循以下準則：首先是財務舞弊，這種行為其實就是一些企業為了自身的私利而做出的一些虛假財會信息，其實際的后果就是導致企業的信息質量失效，沒有價值。其次是會計盈余的優劣程度，會計信息使用者在進行正確的決策時大多是根據這些財務信息來進行投資決策，所以企業的會計信息質量直接影響著信息使用者是否進行正確的投資決策[1]。

二、會計信息質量對企業投資效率的影響渠道分析

會計信息質量的高低始終影響著企業的投資行為，在進行項目投資的不同階段，會計信息質量會使投資效率發生不同程度的變化。

（一）項目決策階段

在決定項目投資時，應按照企業的會計信息進行實際的判斷，即在資本市場中是否可以操作這樣一個投資項目。因為一旦發現其中有虛假信息，就可能會導致整個投資項目的失敗。譬如，企業在投資一個項目時，具體的資金可能需要五千萬，然而因為企業實際披露的會計信息并不真實，只是對前一階段的建設費用進行了實際的披露，而對后一階段卻沒有涉及，因此這種結果就可能使企業誤以為只需要前一階段的資金就能完成項目的最終建設，但是其結果很大程度上會發生資金鏈斷裂，從而給企業帶來嚴重的不良后果[2]。

（二）項目實施過程

在企業項目的實施階段，企業需要不斷地對項目的整體運行情況進行分析和總結，而且還要依據實際的市場狀況和企業的經營情況等來進行相應地投資，最終獲得投資項目所帶來的更多的收益。虛假的會計信息阻礙企業在實際的投資行為里找出自身存在的問題，因此就必須使用完全真實的會計信息，從而有效確保企業正確的投資方向。

（三）在項目完成階段

現實中，企業在投資項目的完成階段需要對實際的投資行為進行具體的效率評估，在這過程中就需要真實的會計信息，為下一個投資決策起指導作用。

三、會計信息質量對企業投資效率的問題分析

（一）會計信息不對稱與投資效率

會計信息需求者對企業財務狀況和經營情況所覆蓋的會計信息有時是不對稱的。Narayanan(1998)和Heinkel (1990)通過研究社會投資者和企業經理、原來股東和未來股東的信息不對稱情況，表示由于會計信息不對稱情況的發生，企業的股票有很大的幾率被高估。這樣，企業有可能就會選擇凈現值小于零的投資項目，即使該項目凈現值很低，企業有可能用那些有很大幾率被高估的企業發行的股票中獲得的利潤來補償這一投資帶來的損失。之后便會出現一個臨界點，這個臨界點是凈現值小于零的值，企業就可能選擇凈現值大于這一個臨界點的全部投資項目，這就會引發過度投資。Myers 和Majluf(1984)研究信息不對稱現象的發生對股票市場上企業選擇投資項目的影響。經過研究發現，在企業經理及現存股東的利益期望發生偏差時，企業經理有很大機率會利用被錯誤估算價值的新股來籌集資金，而社會投資者會由于信息不對稱，用逆向思維去思考企業經理的意圖想法，認為企業發行新股是一個壞消息，從而使新股降低價格，折價發售，最后導致企業資金籌集不足，因此不會選擇凈現值大于零的投資，這就產生投資不足行為[3]。

（二）代理理論與投資效率

從投資不足這一角度來看，代理理論與投資效率的關系主要體現在股東和債權人之間的利益摩擦，除此之外，另一原因是由于股東與企業經理之間的利益摩擦導致的。當企業通過負債融資時，股東所能夠獲得的收益是歸還負債后的收益，倘若資產負債率比較大，在債權人索取其投資收益之后，股東所能夠得到的剩下的收益便會變少，所以股東為了自身的利益會去降低舉債，投資的資本便會大大減少，企業也就會不去選擇一些凈現值大于零的投資，從而導致了投資不足現象的發生[4]。

從投資過度這一角度來看，代理理論與投資效率的關系主要體現在股東與企業經理之間、控股股東和小股東之間的利益摩擦。企業經理的工資、職位、權力等，一般和企業的規模成正比，如果企業有充分的流動資金，企業經理就會所能夠獲得的最大的利益為出發點，增加企業規模，而就不會考慮這個投資行為能否給股東帶來收益，因此會產生投資過度行為。管理層要獲得更大利益，就會讓企業擁有大量的自由流動資金，然而大量的現金閑置會損害股東利益。除此之外，企業經理因想保護和提高自己的職業聲譽，會盲目選擇短期內對自己有益但卻會給企業帶來損失的短期投機；同時，企業經理還會通過投資自己熟悉但不一定會增加股東價值的其他領域來增加企業替換管理者的成本，從而導致投資過度行為的發生。

四、提高會計信息質量的對策

（一）完善內部控制制度，提高會計信息質量

企業的內部控制對企業的內部管理起著至關重要的作用，并且有效建立企業內控機制對提升企業自身的會計信息質量具有積極作用。對企業來說，其內部控制基礎一般指企業的治理體制。因為一個完善而健全的治理體制可以保證企業有效的內部控制。而最重要的治理機制就是要使企業的所有者對實際的代理人進行的一種制衡和激勵機制。首先，需要優化董事會結構，強化其獨立性及其功能的完善。這種機制可以讓實際代理人及時向企業董事會提供有效信息；其次，便是企業實行的分工負責制，企業在進行實際財務信息處理的過程當中，一定要注重各方利益協調和財務信息的有效傳遞性[5]。

（二）提高投融資管理水平，使企業利用會計信息獲利

企業投資者一般分為大股東和其他一些中小股東，在現有的基金等機構成為企業投資者后，他們能對企業的會計信息質量進行分析和辨別，這無疑會促進企業的會計信息質量提升到一個更高的水平。當然，在這期間要避免一些基金機構與大股東進行串通，利用會計信息失真的問題來獲取相應的不法利益，從而損害小股東的利益。因此，企業需培養一些中小股東的代表人，防止中小股東利益受到侵害，并共同促進企業會計信息質量的提升。

五、結語

總之，會計信息質量的低下導致許多非效率投資行為，其中投資不足問題尤為嚴重。非效率投資的問題也在不同程度上影響著會計信息質量。高質量的會計信息不僅會降低債權人之間契約的不完全性的概率，而且還能減少企業債權人和股東之間的利益沖突，從而有效緩解二者之間的一些非效率投資行為。