加強我國外匯儲備管理對策研究

劉佳

摘 要：基于我國外匯儲備現狀，分析了外匯儲備帶來的風險，提出了加強我國外匯儲備管理的對策，以期促進相關工作的開展。

關鍵詞：外匯儲備;外匯儲備風險;外匯儲備投資

文章編號：1004-7026（2020）15-0072-02? ? ? ? ?中國圖書分類號：F832.6? ? ? ? 文獻標志碼：A

1994年匯率制度改革以來，我國外匯儲備快速增長，截至2019年8月，已突破31 000億美元。巨額外匯儲備意味著我國有充裕的國際支付能力，但與此同時也增加了機會成本和管理難度，不利于經濟發展。因此，放緩外匯儲備激增態勢，提高外匯儲備的穩定性，降低外匯儲備帶來的風險，取代以往單純追求外匯儲備量持續增長，是我國金融部門面臨的重要課題之一[1]。

1我國外匯儲備現狀

1.1整體狀況

我國外匯儲備仍不斷增加，外匯儲備遠超國際收支差額，中國人民銀行要根據當前過高的外匯儲備采取更多的投資策略。當然，這個投資過程當中資金的安全性尤為重要。國債是外匯儲備中的重要組成部分，其構成當中主要包含長期國債、股本、證券、投資等。隨著“一帶一路”倡議的實施，很多國家已經將人民幣列入了外匯儲備的組成部分[2]。

1.2投資成本高而收益低

外匯儲備投資最主要的是安全性，因此在投資傾向方面，我國更注重長期國債的投資，例如美國國債。如果持有美國國債過多，我國會受到美元匯率及一些經濟方面的影響。當前投資美國國債收益率持續走低，最終形成成本高而收益低的難題。

1.3存在外匯儲備監管漏洞

外匯儲備相關管理還存在一定的漏洞，有時監管難以做到及時補救，存在一些監管風險。補救方案滯后，導致我國外匯金融市場不能完全開放，無法采用金融工具來規避風險[3]。

2外匯儲備帶來的風險

2.1匯率方面的風險

匯率風險是指經濟主體在持有和運用外匯的經濟活動中，因匯率變動而蒙受損失或獲取收益的不確定性。隨著經濟全球化的發展，越來越多的企業參與了跨國交易。只要交易涉及兩個或以上幣種的交易，就會面臨匯率風險。很多參與國際貿易的企業，在結算過程中因匯率變動導致資金虧損，影響企業收支。我國外匯儲備當中美元占比最多，所以美元和人民幣的匯率變化影響最大，尤其在美元貶值狀況下，對我國外匯儲備金帶來很大的影響和風險[4]。

2.2利率帶來的風險

利率風險是指外幣利率發生變動，對存儲資金造成長期不確定的影響。我國外匯儲備政策的目的是保障安全性，因此匯率政策相對保守。美國國債是我國外匯儲備的重要組成部分，當美元利率發生變化時，外匯儲備風險將不斷提升。

2.3外匯流動性帶來的風險

由于外匯市場是全天運作的，波動非常劇烈，可能在1天或者幾小時之內就完成一系列波動。這種波動由很多因素造成，無法判斷外匯未來的方向。尤其是在國際市場出現較大波動情況下，匯率波動會導致大量資金虧損。因此，這種流動性風險對外匯儲備影響較高，對其安全性、保值性來說，無法及時止損和給予保障。我國外匯儲備有期限錯配的狀況，美元較多而短期債券較少。隨著我國國際影響力提升，人民幣影響力提升，更多國際資本進入到我國，但我國資金在海外市場是長期投資，引來的卻是短期投資，這會提升一定的流動性風險[5]。

2.4信用方面的風險

外匯信用風險是指一個國家的貨幣資產由于存在違約行為，最終導致貨幣貶值，出現外匯儲備風險，信用度下降。在我國外匯儲備當中，美元是重中之重。從信用角度分析，由于美國不會在短期內出現大幅的財政波動，其償還能力不存在問題。

相反，如果美國經濟下滑，財政赤字加大，那么美國國債風險就會提升。美國現有經濟政策導致儲蓄率比較低，經濟運作更多依靠海外資金。隨著其擴張政策不斷加強，其債務負擔能力就會下降，這也會產生長久的信用風險問題。

3加強我國外匯儲備管理的對策

3.1改變儲備幣種結構

外匯儲備的主要作用之一就是控制國際收支平衡，是穩定金融體系的一個重要方法。我國在調整外匯儲備過程中，需要通過國民經濟貿易來進行全面核算。外債貨幣結構和外匯儲備息息相關，應該在原有保持美元外匯儲備之外，增加日元、歐元等貨幣來平衡幣種結構。

3.2? 加大外匯儲備投資范圍

當前我國外匯儲備更多是長期國債投資，應調整投資策略，擴大投資范圍，正確引導國內企業的發展方向，穩定國民經濟，以此降低外匯儲備帶來的風險。外匯儲備量大，證明我國經濟實力不斷提升，可以依靠此影響力來扶持更多的中國企業通過創新“走出”國門、依賴創新擴大投資范圍。通過擴大外匯儲備投資范圍，發展金融業務，能解決出口企業資金難的問題，提升出口企業競爭力。

3.3? 調整外國儲備投資方向

部分外匯儲備、戰略物資儲備及稀有資源同樣可以增加收益。黃金相比紙幣保值性、增值性較高，而我國黃金儲備水平一直偏低，所以可以在適當時機以現有外匯儲備轉化為黃金儲備。2020年黃金價格持續上漲，若大幅買入黃金必然造成黃金價格飛漲，所以轉換過程不宜過猛，應緩速進行。相對黃金而言，目前稀有資源國內價格偏低，可以限制稀有資源出口，買入稀有資源作為戰略資源儲備。戰略物資的儲備尤其重要，其中石油儲備成為各國“必爭之地”。石油儲備量也將成為各國實力證明的主要標準之一。利用我國的外匯儲備優勢，可以引進先進的石油開采技術，提升石油儲備量，保障經濟穩定。

3.4? 適當調整外資利用政策

我國經濟發展穩定，應適當調整外資優惠政策。可以通過市場吸引力和整體投資環境吸引外資，調整政策，降低外資利用成本。對流入資本的投向加強政策引導，使其符合國家產業發展方向，盡量投向重點基礎建設項目和生產型項目，保證項目收益，同時也要確保外資的正常周轉，提高外資利用效率。加強對資本項目的管理，通過不斷完善政策，進一步加大對逃匯、騙匯、套匯和走私的打擊力度，在一定程度上減少和控制資本外流，減少我國“失蹤外匯”的數額，提高我國外匯儲備的穩定性。

參考文獻：

[1]朱孟楠，段洪俊.金融安全、流動性與中國外匯儲備風險管理——基于交易價差估計的主權債市場流動性及其風險分析[J].金融論壇，2019，24（3）：3-15.

[2]程立燕，李金凱.香港人民幣離岸市場發展對在岸外匯市場的動態沖擊效應——基于TVP-VAR模型的實證檢驗[J].國際商務（對外經濟貿易大學學報），2019（2）：130-142.

[3]朱孟楠，段洪俊.中國外匯儲備市場風險測度——基于GARCH-EVT-COPULA模型的利率和匯率風險集成分析[J].廈門大學學報（哲學社會科學版），2019（3）：56-67.

[4]唐愛迪，陸毅，杜清源.我國外匯儲備的溢出效應研究——基于引力模型的分析[J].金融研究，2019（4）：1-19.

[5]朱權聰，韋云.“8.11”匯改前后匯率走勢與外匯儲備變動相互沖擊的市場化特性研究——基于SVAR模型[J].區域金融研究，2019（3）：77-82.