為煤電產業轉型升級貢獻“期貨力量”

■本刊記者 王芳東

動力煤期貨的發展緊密伴隨著我國煤炭行業市場化改革進程，鄭商所不斷完善規則、制定標準和優化交割布局，在助力煤炭行業供給側結構性改革、服務國家宏觀調控政策等方面發揮了積極作用，為產業轉型升級和高質量發展貢獻了“期貨力量”。

主動求變，服務國家戰略

近年來，鄭商所在不斷完善規則制度、適時優化港口交割布局和推動產業基地建設的基礎上，不斷促進品種功能發揮，努力服務國家宏觀調控，助力供給側結構性改革和產業轉型升級；與相關國家部委及行業協會等保持密切聯系，積極溝通，與國家宏觀調控政策保持一致，為服務國家戰略貢獻“期貨力量”和“期貨方案”。

據了解，為落實國家日趨嚴格的環保政策，下游電廠積極響應“打贏藍天保衛戰”相關要求，對煤炭品質的要求更高，紛紛提高對動力煤入爐熱值的要求。2016年1月4日，經前期充分論證，鄭商所及時修改完善了動力煤期貨交割標準，將硫分指標從1%降（提升）至0.6%，以滿足下游電廠的實際（高質量）需求。

市場人士表示，交割標準完善后，期貨交割的動力煤更為明確和優質，買方接貨后能夠放心使用或轉手銷售，從而消除電廠等下游消費企業參與交割的質量顧慮。

該市場人士介紹，從硫分角度來看，含硫量的修改使其更加貼近現貨市場運行規則，且相對嚴格，這一要求正好符合我國對于環境保護、能源利用效率效果的政策導向。從灰分和揮發分要求來看，灰分的規定，限制了污染較大的非環保煤的交割，揮發分的設定，則拒絕了低品質貧瘦煤進入交割，該標準符合國內大多數電廠接貨標準，尤其是江浙等沿海省份的電廠，提升了其進入期貨市場的積極性。

據介紹，鄭商所與相關部委及煤炭協會始終保持溝通聯系，及時報告動力煤期貨運行情況、功能發揮情況，得到了各方的認可。多個部門多次發來感謝信，高度肯定鄭商所相關工作成效。

此外，鄭商所曾多次受邀參加相關部委召開的各類煤炭工作會議，為相關工作人員開展期貨知識培訓與分享，為行業發展建言獻策；在煤炭協會網站開設動力煤期貨專欄，及時發布期貨相關信息。

規則日益完善，確保功能有效發揮

回顧動力煤上市以來的規則修訂，可以說都是緊貼現貨市場實際變化，經過了科學嚴謹的論證，受到了廣泛好評。

據了解，為方便產業企業參與動力煤期貨交易，在充分考慮國內海運市場情況、市場參與情況、市場流動性等因素的基礎上，鄭商所于2014年和2015年分別修改了最小交割單位、交易單位等細則。2014年6月13日，動力煤期貨從TC1506合約（含）起，將最小交割單位由5000噸改為20000噸。2015年5月8日，動力煤期貨從ZC1605合約（含）起期貨合約交易單位由200噸/手改為100噸/手，交易代碼由TC改為ZC。

最小交割單位的調整，降低了買方無法找到合適船舶接貨的風險。賣方選擇在秦皇島等環渤海港口交割5000噸時，買方必須通過現貨市場補充采購來避免虧噸（船舶沒有滿載造成運力浪費和運輸成本增加），但是在市場出現階段性供需緊張時，將會增加額外成本和風險。

將交割單位擴大至20000噸，買方能夠便利地找到合適的船舶接貨，最大限度降低單船虧噸的風險，將買方在動力煤實物交割中出現被動拼船的概率降至最低。同時，如買方愿意，仍可自主選擇是否與現貨采購部分進行拼船裝載。

2019年，為進一步優化車（船）板交割結算流程，鄭商所發布公告稱自2020年1月1日起，買方或者賣方自結算環節均可提請結算，動力煤期貨車（船）板交割延誤滯納金由原來的1元/噸/天提高至2元/噸/天。產業企業表示，上述修訂有利于買賣雙方公平公正地嚴格按照規則條款完成結算并約束買賣雙方在規定時間內備貨、派船和裝運，有助于維護規則的權威性和執行力。

此外，鄭商所積極與相關協會及行業龍頭企業開展課題合作。比如，鄭商所在2017年聯合煤炭科學院開展課題研究，以解決煤炭摻配的規范性問題。該研究通過引入鏡質組反射率指標，有效解決煤炭摻配問題，為《動力配煤規范GB 25960—2010》等國家標準的執行提供了鑒定依據，填補了煤炭摻配方面的制度空白，獲得市場一致好評。

優化交割布局，便利企業積極參與

2017年，鄭商所積極響應國家環保政策及煤炭行業供給側結構性改革政策，在鐵路運輸比重快速上升，天津等港口去煤化并逐步向曹妃甸港轉移的背景下，迅速配合產業格局調整，陸續增設華能曹妃甸港、唐山曹妃甸港、浙江舟山六橫港為交割計價港。

行業人士普遍認為，鄭商所增設部分北方港和六橫港作為動力煤期貨交割計價港，不僅進一步優化了動力煤期貨交割布局，而且有助于帶動港口輻射區域產業企業參與動力煤期貨交易。

以六橫港為例，作為華東地區最大的煤炭中轉港口，其輻射范圍廣，有助于帶動華東地區及長江沿岸市場的相關企業參與動力煤期貨交易。“假如賣方為北方某貿易商，買方為華東地區某電廠，那么該電廠可與賣方協商，直接從六橫港提貨，將大大縮短物流時間。在期轉現的模式下，這種交割提貨方式更容易達成。”一位業內人士說。

此外，增設交割港口也為貿易商開展業務提供了便利性和更大的空間。如果有企業或貿易商在北方地區的港口和六橫港都有一定現貨業務基礎，可開展交割做市業務，在北方地區的港口和六橫港之間串換貨物，為動力煤期貨的買賣雙方提供交割便利性和流動性。