固定收益市場的風險管理分析

（中山大學）

金融風險存在于市場的方方面面，就當前我國的固定收益市場發展狀態來看，其在市場經濟中占據了較大的比重，隨著社會市場經濟發展水平變化來進行獲益，但也會受到市場經濟發展的影響。同時我國貨幣在國際經濟市場體制中逐漸占據了重要的地位，固定收益市場也在進行著相關的調整，來適應社會經濟體制變化，因此及時的注意到固定收益市場中存在的風險，并且積極的進行分析應對，能夠緩解固定收益市場中的競爭壓力，從而維持社會市場經濟體制的穩定發展。

■固定收益市場概述

（一）含義解析

從形式上來講，固定市場的形成是受到投資行為的推動而產生的經濟模式，能夠在投資規定的基礎上，利用利息獲得盈利，例如常見的債券和存單，在固定的存儲期限到期之后，投資者便可以直接獲利，與其類似的銀行等金融企業推出的定期存款、國債、企業債等各種形式都涵蓋在固定收益市場形式中，這樣一來，我們便能夠對“固定收益”進行充分的認識，而隨著社會經濟體制的發展，固定收益市場中的盈利形式也在進行著各種形式的轉變。總體來講，固定收益市場中的機構規模較大，管理體系健全，雖然同樣會受到市場經濟的影響，但其面臨的風險較低。

（二）風險評價

從理論上來講，固定收益市場內部的投資行為具有較高的穩定性，但是在面臨多變的金融市場變動情況來看，能夠對收益行為產生影響的因素眾多，這便導致收益本身所固有的穩定性較差，因此，即便是在具備科學管理和標準化的合同管理情況下，固定收益市場也將會面臨著金融機構以及個人等方面所帶來的影響。

■固定收益市場的風險類型分析

（一）利率風險

產生利率風險主要是由于現金流現值發生變化，其隨著市場經濟體制以及經濟發展水平的變化而產生一定的變動，當市場整體的利率逐步升高時，債券價格便會隨著利率的變化而產生下跌情況，其二者是具備反比關系的。針對利率風險的評價體系來講，固定收益市場中經常利用久期以及凸性作為評價標準，另外風險的大小會與利率波動的情況有直接關系。當利率波動情況變動較大時，也需要綜合全面去考慮利率風險。

（二）違約風險

違約風險主要指的是債權人以及債務人之間的信任風險。主要由于債務人不可抗力因素或主觀意愿的因素的影響，無法或者不肯支付固定收益所產生的利息或者是收益到期之后的本金，這對投資者來講是具備較大的風險損失的。從固定收益市場發展形勢來分析，違約風險的存在與其它多種風險以及固定收益模式有直接的聯系，因此想要衡量違約風險必須要針對固定收益市場中的多種收益模式進行綜合分析，可以利用審查企業以及個人的資產負債情況進行違約風險評價。

（三）通貨膨脹風險

我們常說的通貨膨脹風險指的是在金融市場內部現金購買力出現一定的變動，從而導致固定收益市場出現現金貶值的情況，因此在固定收益市場內部進行現金流通的時候，要合理考慮物價的變化情況，并且根據當前的整體國家經濟發展形式來進行衡量，通貨膨脹風險雖然發生的幾率較低，但是其對于固定收益市場的影響是極大的。

（四）法規制度風險

我國的金融市場誕生和運營時間較短，因此沒有雄厚的根基，與其他發達國家之間的金融市場運行差距較大，因此還缺乏較為客觀和科學的市場管理制度。常見的情況便是金融市場內部的管理制度與實際的發展情況不對稱，缺乏準確有效的金融信息，從而導致政策難以扶持固定收益市場的發展運行。當固定收益市場遭受風險波及的時候，往往無法及時利用相應的法規政策進行自保，最終導致較大的損失。

■固定收益債券市場風險管理策略

就我國當前的貨幣管理狀態來看，已經具備了規模化的貨幣政策，國家的資金流動性和運營管理逐漸趨于科學化，這對于固定收益市場的運行來說具備可觀的前景，而國家為了控制固定收益市場的泛濫運行，也利用了貨幣緊縮等政策來進行全面的調控，但是從公眾以及市場發展的角度來講，投資行為依然繁榮。在這樣繁榮的固定收益市場運行發展體系中，國家也積極地進行了宏觀調控，從資金、貨幣影響力等各個方面進行了政策落實，來保障固定收益市場的發展穩定性。但是從另一方面來講，國內的固定收益市場也涉及到了國外的固定投資行為，因此單純從國家內部進行金融市場宏觀調控也不能完全抹除固定收益市場運行所面臨的風險。因此想要從整體角度來調控固定收益市場的運行穩定程度，可以利用以下幾點方式進行管理控制。

（一）完善固定收益市場調控制度

針對固定收益市場內部的金融產品來講，其在產生并推出的過程中，需要嚴密的制度保障使其能夠順利的進入到金融市場中，因此建立健全固定收益市場調控制度，是保障固定收益產品順利推廣和發展的前提條件。就我國當前的固定收益市場本質來看，國有的金融機構在逐漸改革，利率變動更加貼近市場的實際發展情況，金融貿易行為也逐漸向自由化方向發展，因此，盡快落實固定收益市場的調控制度，建立起調控體系，根據市場的實際發展情況進行措施改革。在固定收益產品投入到金融市場之前，相關的監管機構要全面落實風險預警和風險評價，綜合整體市場的各種因素進行全面考慮，才能保證固定收益市場的穩定運行。

（二）實行短久期政策

與傳統固定收益市場內部所利用的中長期投資方式相比，短久期固定投資政策可以有效降低金融市場內部風險所帶來的影響，從當前的固定收益市場的債券走向來看，當投資行為的期限延長之后，其面臨的風險相對增多，且受到風險的影響也會增加，因此合理的利用短久期債券投資形式，對于固定收益市場內部的金融債券以及信用債券來講具備較高的收益，同時也能夠很好的緩解金融市場風險所帶來的影響。但是在選擇利用短久期投資形式進行固定收益投資的過程中，也要綜合市場的利率變動情況進行全面考慮，防止利率下降對投資行為產生影響。

（三）堅持以國家宏觀調控為基準點

由于我國人口眾多，因此國家對于金融市場內部進行宏觀調控是維持社會經濟發展穩定的重要舉措，因此當固定收益市場面臨金融風險影響的狀態下，想要維持自身的活力，制定出具備針對性和有效性的政策，便需要將國家的宏觀調控手段作為改革的基準點，并且建立在國家對金融市場的調控角度上進行分析，使自身的固定收益方式能夠符合國家發展需求，從而有效降低風險發生的幾率、減少風險的影響。

（四）將貨幣政策作為調整核心

從一定角度上來講，投資行為的出現是建立在獲取利潤的目標上，因此，嚴密的關注國家針對貨幣所采取的調控手段，保持與貨幣政策相協調的投資行為運行節奏，在金融市場中尋找投資熱點，建立在科學、穩定、精準的角度上進行投資，才能夠保證收益最大化；從另一方面來講，在固定收益市場內部的信用債券運行投資過程中，要將企業以及個人的信用風險作為考慮的基礎核心要素，關注其資產債務曲線，對于樣本債券進行全面的分析評價，結合市場的發展需求和方向來掌控信用債券投資的進度和模式，從而保證能夠合理的分配債券類型，達到投資合理化。

（五）創新固定收益模式

隨著金融市場的不斷發展變革，金融機構也需要在競爭激烈的金融市場中建立起創新意識和創新體系，能夠結合固定收益市場內部的發展模式創新出具備前沿性和發展前景的固定收益投資模式，并且通過互聯網技術以及大數據平臺來深度開發潛在的客戶，根據客戶的實際投資需求和收益需求來規劃固定收益模式的性能。例如當前運行狀態較為良好的零錢通、余額寶等，這些產品的出現是結合了當前人們的消費需求和投資理念，來獲取安穩的投資效益，從而達到投資人和金融機構之間的發展平衡。另外，金融機構也要在激烈的固定收益市場內部進行自我調節，使自身的發展和創新理念能夠符合經濟發展需求和未來的發展趨勢，應建立在理念和實踐相結合的基礎上，深入分析風險的類型以及影響程度，才能夠制定出具備抵抗風險能力的投資產品。

■總結語

綜上所述，固定收益市場的獲益和風險是并存的，因此科學地評價風險類型，進行風險預測和風險防御，能夠維持固定收益市場的穩定運行，同時相關的金融機構以及投資雙方也要深入分析當前的金融市場變化規律，充分考慮利率變化程度、資金政策、貨幣政策等相關的國家宏觀調控手段，來改善自身的投資方式以及管理政策。保持與國家一致的前進步伐，才能夠更好地抵御風險，實現整體市場內部各個主體的利益最大化。