我國上市公司資本結構優化問題研究

陳傳亮

摘要：當前我國已經步入了經濟新常態，針對金融經濟融資有著非常強的敏感性，在這種形勢下需要嚴格提高其發展的整體質量，從自身的資本結構著手進行分析。上市企業想要長期的發展與生存需要足夠的資金才能確保其整體的發展質量得到提升，而其生存與發展的過程中，一定要考慮在步入經濟新常態的當下，資本結構是企業融資活動中的最重要內容，這對我國整個上市企業以及社會健康運行而言都有著十分積極的影響，找到最佳的解決對策幫助企業發展。

關鍵詞：上市公司;資本結構;優化問題

引言

當下各行各業的發展都面對著相對嚴峻的挑戰，在這一背景下，只有對經濟金融非常敏感，才能提高上市公司的發展效果，而上市公司的資本結構優化也需要從內部角度，金融市場等不同的現狀進行分析。

一、我國上市公司資本結構存在的問題

（一）對公司內部的實際狀況了解不徹底

很多企業管理者在開展資本結構優化時，沒有考慮到公司現階段的規模，以及公司所在行業的發展狀態，市場的發展狀態導致由于對公司的不了解，資本優化的過程質量較差，沒有注重資產的流動性協調性以及公司自身的盈利質量等問題，后期在資本結構優化的效果不佳，而優化后對于企業發展而言能否帶來正面影響也沒有仔細地進行思考，對于現階段的上市公司而言會帶來一定的負面影響。

（二）缺乏對金融市場的管理

從政府的角度分析，以往我國上市公司存在一個問題，即并沒有真正地考慮到如何選擇正確的方式。拓寬企業的融資渠道，缺乏健全且完善的金融市場，也對上市公司資本結構產生了一定的影響。金融環境一直以來都直接決定到了公司資本結構的形成，當前我國金融市場發展存在著不夠成熟、靈活度不高等一系列問題，企業發展的機會越來越富足，企業的投資、融籌資渠道越來越豐富才能夠促使其資本結構得到顯著的優化。

（三）內部管理質量不佳

內部治理關系到了企業的整體發展狀況，如果沒有優化內部的股權結構，同時沒有真正地考慮到企業在發展過程中面對的問題，或者是在使用內部控制制度以及資源優化過程中其優化質量較差，都會導致上市公司資本結構的優化質量難以在短期內得到顯著的提升。

二、我國上市公司資本結構優化的對策

（一）優化對公司的內部管理

目前我國上市公司在結構在資本結構優化的過程中，需要加強對公司內部的管理，通過改善和優化股權結構，降低原本股權過分集中的現象。通常情況下在公司中擁有股權數量較多的股東是公司內的決策層。但是隨著我國市場機制的不斷發展，現階段想要約束公司的整體發展狀態，同時約束大股東的權力，始終考慮到公司的整體發展，應明確公司內存在的各利益主體不同。為了保障各利益主體能夠平衡向前發展，需要了解股權結構的多樣化，達到制衡大股東的目的，防止由于大股東的股權過分集中而導致在公司決策過程中忽略了其他利益主體利益。當前深化股權的分配改革，并且實現同股同權的狀態，需要降低最大股東的持股額度，以幾個股東提高占據的額度這種方式，通過股權的回購、轉讓等不同方式來縮小股東與股東之間在持股上的差異，提高股東對于企業的了解程度以及決策效果。完善董事制度，董事制度的存在可以提高企業的決策科學性與系統性。在原本的企業發展過程中，經常會出現由于一個人或者是幾個人獨裁的現象，這種方式導致企業的發展處于不平衡的狀態，企業的發展效果不佳。多數情況下決策者都是持股最多的大股東，他擁有著絕對的發言權或者十分明顯的決策權，而建立董事會制度則是為了讓企業的董事會共同決定現階段發展的方向以及目標，針對公司的資本結構逐步進行調整，既可以加強對內部所有工作人員的監督與指導，也能幫助企業解決更多的問題，確保企業的發展效果以及發展質量，逐步滿足企業的需求。完善董事會制度時應做到以下三點：第一，明確董事會存在的內部規定，隨著時間的不斷遷移，需要在當前更新和簡化董事會在針對企業發展做出決策時的相應程序。董事會內所有的工作人員都應該做到人盡其才。第二，提高董事會股權的份額。在選舉董事時了解流程制度，有一個明確的方案，確保該方案的使用效果能滿足企業的整體需求。第三，在進行董事會的考核以及分析的過程中，要求有董事履行相應的職責進度，并且對其內容進行考核，結合公司的實際狀況，修訂董事會的相關協議、規定規則等內容，設立一個專門的針對董事會的財務風險評估等結構。也可以有資本結構提案委員會，確保董事會在公司治理以及決策的過程中發揮出其積極的作用，提高所有高管的持股比例。

高管是指企業內同樣具有管理決策權的工作人員，通過提高高層管理者的股持股份額，能夠讓高層管理人員考慮到企業內不同部門的角色設定以及不同部門如何進一步開展工作，高層管理者即是大股東利益的代表者，同時也是公司普通股股東的代表者，通過這種方式提高整體提高公司內工作人員的工作態度，提高公司內不同利益主體的利益內容，確保企業的發展速度更快、更好。公司的普通員工高層管理人員，技術公司的普通員工，同時也是公司內大小股東利益的代表者，在多種角色中來回轉變與切換，可以確保在發展時股東與高層管理者之間的相互協調與相互制衡，推動企業決策，促使企業的資本結構在不斷地優化和升級，滿足當下發展的實際需求。

（二）完善當前的金融市場環境

近幾年，我國出現了相對較多的上市公司，上市公司越來越多，市場的經濟發展速度也會越來越快，但是分析所有的上市公司發現，有少數的上市公司通過一些違規的手段操控上市公司的利潤，其目的是達到股權融資的條件。根據這一問題，我國相關管理部門應該出臺相應的政策以及法律法規，盡可能地嚴格監督上市公司所蘊含的股權內容以及增發條件，減少上市公司在發展過程中出現的違法違規行為。經典的資本結構理論明確指出，企業在發展的過程中有著非常明顯的成長契機，通常情況下可以通過權益資金進行支持，在股權融資的過程中，其過度的管理制度也直接關系到了證券市場能否發揮出其最大的融資功能，提高企業的發展速度。當前企業不可以通過非法融資獲取資金，這很有可能會對企業在后期發展過程中的資源配置產生負面影響，甚至會對企業的資本結構優化調整帶來一定的障礙。除此之外，還需要完善金融市場的相關法律法規，這是我國政府應做到的內容，適度地放松對上市公司股權融資的制約。隨著社會主義市場經濟的飛速發展，以往所制定的法律法規可能無法滿足現階段的企業發展，市場的法律也應該向前發展，才能確保法律具有時效性，需要不斷更新相關的法律法規，確保我國所蘊含的相關法規能夠做到依法治國，跟上時代發展的腳步，上市公司也可以順利地募集以及籌集到更多的資金。依托現階段的發展，建立健全相關的法律體系，良好的法律體系也能讓企業在優化資本的過程中機獲取更多的資源，提高優化的整體效果，防止由于市場失靈這一不可避免的問題再一次出現。

政府更需要發揮出其所具有的獨特宏觀作用，增強對金融市場的管理，確保金融市場開展過程中其證券交易做到公平且公正，上市公司也需要考慮到如何對股權的融資進行嚴格的把控，以往我國有部分上市公司存在著一個問題是負債過度。負債過度出現的原因是我國相關部門對股權融資的把控過于嚴格，導致很多上市公司想要提高其股票的發行效果，并且滿足現階段上市公司的融資需求，就需要實現以10%凈資產收益率作為保障。但是這一目標對于部分上市公司而言相對困難，難以在短時間內通過正當的合法經營達到，很多人在面對高額的利益時，都會為了利益而選擇在法律邊緣游走，出現了暗箱操作、人為操縱企業利潤等一系列問題，為了確保能夠獲取10%的融凈資產收益率在一定范圍內會出現對市場帶來不利條件的情況。當前需要放松股權融資條件的限制，并且逐步加快資本結構的優化，確保資源配置的效率得到提升，滿足上市公司的需求以及效益，大力發展和完善證券市場，確保上市公司更加的靈活，也需要提高對市場的監督曝光，確保其監督能夠高效地向前發展，促進資本結構的不斷優化。

（三）提高內部管理的整體水平

從企業自身而言，需要注重當前企業的發展規模，很多企業隨著發展規模越來越大，獲取資金的能力以及償還債務的能力也會隨之提高。但是在融資過程中，融資的方式則相對較為閉塞，因為它所需要的融資成本過高，比如說在電子商務領域中非常出名的阿里巴巴集團通過上市獲得了巨大的融資股權，但是制造業以及建筑業在進行上市時，由于其資產抵押和運用性相對較強，其所獲得債務融資的概率就相對較大，不同方向的上市公司在上市時融資的方式也存在一定區別。上市企業領導層一定要明確公司的規模、實力以及自身的行業發展，通過對企業有著明確的認知才能判斷選擇資本來源的方向以及方式，而公司在上市后不同的發展階段，其所選擇的企業發展戰略也存在明顯的區別。

任何一個上市公司都應該注重發展的方向、發展的態勢、成長性好、發展速度快，能夠在當前的市場中賺取更多的先機，同時也需要始終注重消費者對于不同產品的反饋，做好滿足消費者的產品，才能提高整體的發展效果。在項目融資中想擴大項目的規模，需要明確股權融資深受到了資格和時間上的嚴格限制，很多企業為了解決當前所面對的困境，選擇了一系列不合理的負債融資，導致企業長久處于一種惡性循環的過程中，難以發展出積極效益。從資本結構優化的角度來看，高成長性的上市公司可以在外部的經濟條件允許的情況下，考慮到自身的發展優勢以及自身間接融資的優勢，確保整體的發展效果。公司能否長期在市場中發展取決于自身的盈利能力高低，很多企業在選擇融資渠道時都應該考慮到當前的盈利狀態以及盈利方式，只有選擇的融資方式與盈利能力成正比，其融資的方法才能越來越多。從現階段市場來看，只有一個企業的盈利能力在逐步提升，其融資方式也才會逐步提升，一定要考慮到負債于股權融資之間的關系。

上市公司要注重自身的盈利能力，盈利能力一直以來都是優化資本結構的一個方向以及目標。上市公司自身的盈利能力不僅來源于現階段上市公司是否有著十分充分的現金流，還需要考慮到其整體的運行狀況、能力，才可以抵消內部的融資成本，確保上市公司有足夠的流動資金支持其自身開展內部融資。也需要注重資產的流動性以及資產的協調性、收益性。企業在不斷發展的過程中，隨著資本結構的優化需要進一步的增強資本的流動性，確保在現金充裕時可以實現資本結構優化。而進行資本結構優化與調整的過程中，能夠不斷提高資產的收益性，資產的發展速度得到提升，而企業的運營能力則直接關系到了企業的資本結構，一直以來兩者都是相輔相成的，只有兩者不斷和諧共處，才能讓企業的發展越來越好，企業的運營效果隨之提高，相反如果一個企業在實際操作時其實操能力弱，長期以來一定會帶來資本結構混亂。為此，注重公司的運營能力也是企業發展中的一個主要方向。

結語

綜上所述，上市公司的資本結構優化不僅要通過企業自身進行分析，要考慮到當前的市場狀態以及行業的整體發展狀態，確保上市公司的資本結構優化效果滿足上市公司的發展需求，提高其經濟效益。對于上市公司而言，資本布局一直是財務管理的主題，也是最重要組成部分，如果資本結構相對惡劣，其整體的投資活動質量就會逐步下降。現階段我國大部分上市公司來源不同，負債率也不盡相同，一定要考慮到公司資本優化的整體效果，才能確保在進入新經濟新常態的當前企業發展質量提升。

參考文獻

[1]夏澍.我國上市公司資本結構問題探討——以A公司為例[J].中國管理信息化，2020，23（09）：51–52.

[2]李心欣.我國新能源上市公司資本結構影響因素及優化研究[D].哈爾濱：黑龍江大學，2019.