豬價短期或維持高位

豬肉價格持續(xù)創(chuàng)新高

中國生豬價格的周期性波動特征明顯，一般為3～4 年。 西部證券的數(shù)據(jù)顯示， 中國豬肉價格波動的完整周期是46 個月，從2006 年至今，經(jīng)歷了三輪非常明顯的豬周期。

第一個周期從2006 年6 月到2010 年4 月，歷時45 個月。 由于前期高位豬價帶來的產(chǎn)能快速增加，2005～2006 年豬肉供大于求，豬價大跌，養(yǎng)豬戶開始去產(chǎn)能，再加上部分生豬主產(chǎn)省發(fā)生豬藍耳病導致產(chǎn)能快速去化， 加速豬價觸底，2006～2007 年豬價見底回升；受到2008 年全球性金融危機、瘦肉精事件誘導，消費端對豬肉需求明顯降低， 導致豬價開始下跌， 直至2010 年4 月，第一個周期形成。

第二個周期從2010 年5 月到2014 年4 月，歷時46 個月。 2010 年上半年，由于高熱病、南方大雪以及玉米等飼料成本上漲， 豬價開始上漲；10 月口蹄疫發(fā)生、 年底到2011年春季， 一些省區(qū)發(fā)生仔豬流行性腹瀉， 一系列疾病傳播導致產(chǎn)能去化、推動豬肉價格上漲。 受養(yǎng)殖利潤高位影響，大量養(yǎng)殖戶擴充產(chǎn)能，行業(yè)內(nèi)外資本繼續(xù)加快在養(yǎng)殖業(yè)的投資步伐， 導致供給快速增加， 疊加2011 年進口豬肉同比增長134.36%，供過于求，豬價進入下跌通道直至2014 年4 月，是為第二個周期。

第三個周期自2014 年5 月開始至2018 年4 月， 歷時46 個月。2014 年，環(huán)保政策逐步實施，行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能導致生豬價格高漲，在2016 年6 月左右達到最高值。 2016年， 較高的生豬價格刺激農(nóng)戶積極養(yǎng)殖導致產(chǎn)能過剩，2017 年行業(yè)進入深度虧損， 直至2018 年觸底，至此形成第三個周期。

如果按照46 個月的時間周期來看，此次周期從2018 年4 月至今已經(jīng)過去了27 個月。2020 年7 月第一周的數(shù)據(jù)顯示， 全國豬肉平均價格51.36 元/千克， 相比于2014 年5月的17 元已經(jīng)上漲3 倍，也是過往15 年來豬肉價格創(chuàng)造新高的一年。

供需結(jié)構處于失衡狀態(tài)

最近一輪供需平衡的打破是從非洲豬瘟開始的。2018 年8 月3 日，中國確診首例非洲豬瘟疫情。 非洲豬瘟的發(fā)生大幅影響了生豬的產(chǎn)能和產(chǎn)量， 國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2019 年，生豬存欄31041 萬頭，同比下降27.5%， 生豬出欄54419 萬頭，同比下降21.6%。

存欄量的大幅下降勢必會帶來豬肉產(chǎn)量的下降， 這又將導致豬肉價格的大幅上漲。 農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)顯示，2019 年12 月， 全國活豬平均價格33.28 元/千克， 與上年同期相比上漲138.57%。非洲豬瘟完全打破了整個行業(yè)的供需結(jié)構。

從供需結(jié)構來看， 目前中國平均每年豬肉消費量大約在5500 萬噸左右。

從供應的角度來看， 國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2018 年，全國生豬存欄42817 萬頭，同比下降3.0%；全年生豬出欄69382 萬頭， 同比下降1.2%。 同年，全國豬肉產(chǎn)量5404 萬噸，同比下降0.9%；全國活豬均價每千克12.98 元，同比下降15.41%。 從2018 年看， 供需結(jié)構基本處于平衡狀態(tài)。

但是自非洲豬瘟事件之后，2019 年，全國生豬存欄31041 萬頭，同比下降27.5%；生豬出欄54419 萬頭，同比下降21.6%。同年，全國豬肉產(chǎn)量4255 萬噸，同比下降21.3%。由于非洲豬瘟導致供應大量減少，豬肉價格大幅上漲。 2019 年12 月，全國活豬平均價格33.28 元/千克，與上年同期相比上漲138.57%。 從2019 年來看， 豬肉的供需結(jié)構已處于失衡狀態(tài)。

2020 年豬價或?qū)⒕S持高位

供應大幅減少的原因與行業(yè)中的企業(yè)結(jié)構有著很大的關系。 中國目前有2600 萬個養(yǎng)豬場戶， 其中99%是年出欄500 頭以下的中小場戶。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示， 中國目前仍有約1/3 左右出欄生豬來自年出欄50 頭以下的散養(yǎng)戶， 年出欄500 頭以上的專業(yè)戶、規(guī)模豬場比例約38%， 萬頭以上規(guī)模豬場出欄量占比不到2%。

牧原股份是中國最大的養(yǎng)豬公司之一，2019 年銷售生豬1025 萬頭， 僅占全國總出欄量的1.88%，由此可見，整個行業(yè)極其分散。

對比海外，IFIP～Institutduporc數(shù)據(jù)顯示，2017 年法國年出欄量在500 頭以下的豬場數(shù)量的占比約6%；USDA 數(shù)據(jù)顯示，2012 年美國這一占比約3%， 而中國在2017 年為99.43%。 以小公司為主導的行業(yè)結(jié)構，短期來看，即使大公司有擴張的計劃，對行業(yè)的影響也十分有限。

以小散戶為主導帶來的問題是產(chǎn)量極不穩(wěn)定。 一般養(yǎng)殖的小散戶都是追漲殺跌， 當遇到突發(fā)事件的時候產(chǎn)量將會急劇下跌， 造成價格的大幅波動。

但是，隨著市場競爭的加劇、重大事件的影響以及國家畜牧環(huán)保政策的不斷出臺， 散養(yǎng)戶逐漸退出了市場競爭。

從集中度來看，2007～2017 年，國內(nèi)年出欄量50 頭以下的養(yǎng)殖場占比從97.27%下降至94.63%；年出欄500 頭以上的規(guī)模化養(yǎng)殖場發(fā)展迅速， 養(yǎng)殖場數(shù)量從2007 年的12.46 萬增加到2017 年的21.55 萬，行業(yè)集中度在不斷提升。

集中度越高， 行業(yè)的供應相對而言就更可控， 但行業(yè)的集中度提升不是一朝一夕的事。

2019 年，全國豬肉產(chǎn)量4255 萬噸， 而銷量約在5500 萬噸左右，有著近1300 萬噸的供需缺口。 而且，能繁母豬存欄的數(shù)據(jù)也令人堪憂。

2018 年， 國內(nèi)能繁母豬存欄2973 萬頭， 同比下降13.25%；2019年年底2045 萬頭，同比下降31.21%（農(nóng)業(yè)農(nóng)村部）， 意味著未來國內(nèi)生豬行業(yè)將會出現(xiàn)更大的產(chǎn)能供需缺口。

為了彌補供需的缺口， 國家采取了多項扶持政策。

2019 年， 農(nóng)業(yè)農(nóng)村部聯(lián)合多部門下發(fā)了生豬養(yǎng)殖的17 條政策鼓勵生豬的養(yǎng)殖， 為了響應這個政策的號召，迄今已有24 個省份陸續(xù)出臺了生豬養(yǎng)殖的支持政策。

各大公司也紛紛擴大產(chǎn)能。2019 年，溫氏股份豬出欄量1800 萬頭，預計2020 年將超過2500 萬頭；牧原股份對外銷售生豬1025 萬頭，2020 年計劃出欄生豬1750 萬頭至2000 萬頭； 正邦科技生豬出欄量578 萬 頭，2020 年 預 計 為900 萬～1100 萬頭。

不僅僅現(xiàn)有企業(yè)正在提高產(chǎn)能，豬肉的高價還吸引了很多新的力量加入。2020 年7 月，萬科宣布跨界養(yǎng)豬，此前京東、阿里、網(wǎng)易也入局養(yǎng)豬，另外還有房地產(chǎn)公司、園林綠化公司、化工公司、醫(yī)藥公司等企業(yè)也紛紛跨界養(yǎng)豬。

與此同時， 國家加大了豬肉進口的力度以維持供需平衡。 從全球來看， 中國是全球最大的豬肉進口國，2018 年，世界豬肉貿(mào)易量為845萬噸，中國進口量占18.5%。

2008～2015 年，中國每年進口數(shù)量不超過150 萬噸，2016 年，由于國內(nèi)豬價高企，進口肉價格優(yōu)勢明顯，進口量增加至162 萬噸， 但此后隨著豬價的下降，進口量也相繼減少。2018 年非洲豬瘟的發(fā)生， 中國的進口量隨之增長，2019 年，進口近200萬噸， 同比增長67%；2020 年1～6月， 同比增長140%至212 萬噸，預計全年進口量會在400 萬噸左右。為了填補供需缺口， 豬肉進口的規(guī)模和增速在不斷增長。

據(jù)公開數(shù)據(jù)整理，2018 年，出欄量較大的八家養(yǎng)殖企業(yè)生豬合計出欄4845 萬頭，占全國生豬總出欄量的6.98%。2019 年，該八家養(yǎng)殖企業(yè)生豬合計出欄4500 萬頭，占全國生豬總出欄量的8.27%，集中度雖有所提升，但影響十分有限。

從2020 年來看，供需缺口會逐步縮小， 但供需失衡的狀態(tài)仍將持續(xù)。 因此，豬肉價格大概率會維持高位運行。