“一帶一路”背景下中國企業境外上市的全球經濟布局

【摘要】隨著中國經濟發展對外開放程度的不斷增加，中國企業開展境外資本市場融資的越來越多，“一帶一路”倡議的提出和發展，為中國企業境外上市帶來了更多的機會，同時也對中國企業境外上市的全球經濟布局產生了重大影響。

【關鍵詞】“一帶一路”;境外上市;經濟布局

隨著我國經濟實力的不斷提升，越來越多的企業開始參與國際市場競爭，目前我國境外上市企業已經遍布世界的各個角落。特別是隨著我國“一帶一路”倡議的提出，對于中國企業境外上市，進行全球經濟布局起到了積極的促進作用。

一、中國企業境外上市全球布局發展特點

統計數據顯示，截止到2019年12月底在我國境內注冊然后在境外上市的企業數量已經超過2000家，如果包括境外注冊境外上市的中國企業，該數字還會進一步增加。目前，在紐約、倫敦、東京以及新加坡等證券交易所隨處都可以看到中國上市企業的身影。隨著中國企業境外上市數量的不斷增多，中國在世界經濟舞臺上的經濟大國地位不斷彰顯，也充分體現了中國參與世界經濟發展和全球經濟治理的趨勢。

中國企業境外上市全球布局發展特點主要體現在兩個方面。第一，中國企業在境外上市之后通常會重返國內市場，或者同一家中國企業會在多個國際市場進行上市，這種在多個市場進行市場的做法有助于企業在多個資本市場獲得更多的發展機會。第二，部分中國企業在境外上市之后如果收到境外市場風險的影響，往往會主動進行退市。相對來說，國內資本市場發展尚不成熟，沒有形成系統完善的退市機制，因此國內上市企業退市的情況較少。但是國外資本市場經過近些年的發展已經非常成熟，在退市方面已經形成了系統完善的機制，因此國內企業在境外上市之后，如果感受到資本市場風險會采用退市的方式來對自身進行保護。尤其是2008年世界金融危機之后，中國境外上市企業退市的越來越多。整體來說中國境外上市企業退市可以分為兩種類型：一是被動退市，中國境外上市企業在出現財務危機、丑聞以及違反國外相關法律法規等，便會被國外的監管部門勒令退市;二是主動退市，中國境外上市企業感受到資本市場的風險，或者上市之后并沒有取得理想的發展效果等，這些企業便會尋求主動退市，將發展重點重新轉回國內以尋求更好的發展。

二、中國企業境外上市布局成因

統計數據顯示，中國企業自從1992年之后在境外上市的數量保持持續增長的趨勢，但是相對來說境內上市企業數量卻呈現較為明顯的波動。同時中國企業境外上市的數量與境內上市數量之間整體存在一定的負相關性，即中國企業境外上市數量的峰值對應境內上市數量的谷值。主要原因在于跟我國證監會關于IPO的啟動和暫停有關。我國證監會曾于2004年和2005年先后兩次暫停境內IPO業務，進而導致中國企業境內上市企業數量下降。這些企業無法在國內資本市場進行融資，進而將目光轉向國際資本市場，尋求在國際資本市場上市，進而導致中國企業在境外上市數量快速增長。同時我國部分企業在投資過程中存在盲目投資以及經營管理能力不足等問題，在很大程度上限制了企業的進一步發展。因此這些企業通過在境外資本市場上市來學習借鑒國際先進經營管理經驗，提升企業治理水平，幫助企業更為準確的獲取市場信息，拓展業務市場，更好促進企業的發展。雖然目前我國企業境外上市規模依然顯著小于境外上市規模，但是境外上市可以直接獲得外匯，有助有幫助企業規避外匯管制，同時對于保障人民幣的穩定具有積極的意義。通常來說中國對外投資水平越高的國家或者地區，國內企業在該國家或者地區上市的數量也越多，所以中國企業進行境外上市的主要原因之一便是滿足境外投資需求。世界上各個資本市場均設有相應的上市門檻，包括財務標準以及會計標準等，基于這些標準對申請上市企業進行篩選，有效保障了上市企業具有良好的財務狀況和盈利能力。

三、“一帶一路”背景下中國企業境外上市新格局

自從“一帶一路”倡議提出以來，中國與“一帶一路”沿線各個國家和地區之間的經濟貿易往來更加頻繁密切，中國企業參與“一帶一路”沿線經濟發展的數量也越來越多。隨著“一帶一路”倡議的不斷深入，中國企業在鋼鐵、有色金屬、鐵路、電力、汽車以及通信等多個行業領域的國際競爭力不斷提升。為了更好滿足境外融資需求，中國企業在境外上市的數量越來越多，特別是一些行業的龍頭企業資產規模較大，實力雄厚，在境外市場具有較強的競爭力。中國境外上市企業中以國有企業為主，相對來說民營企業的數量較少。主要原因在于我國國有企業在追求經濟利益的同時，還要承擔相應的政治責任和社會責任，因此國有企業在“一帶一路”倡議發展中積極響應國家號召，參與到“一帶一路”沿線國家或地區的經濟發展中。此外，相比民營企業來說國有企業具有更為雄厚的資金實力和市場競爭力，可以更好應對境外市場風險。中國企業在境外市場進行上市之后，往往會重返國內市場再次進行上市或者已經在國內市場上市，這表明中國企業在積極拓展境外市場的同時，對于國內資本市場同樣重視。

受到行業發展聚集效應的影響，如果一個行業的龍頭企業在某一個資本市場進行上市之后，往往會吸引該行業的其他企業也積極到該資本市場進行上市。所以在“一帶一路”的發展過程中，行業龍頭企業積極參與國際資本市場進行融資將會有效帶動各個行業均參與到國際資本市場的發展中。這對于“一帶一路”沿線國家或地區資本市場的發展以及國內資本市場的發展均具有積極的促進作用。

就目前中國企業境外上市發展情況來看，美國、歐洲國家以及新加坡等資本市場對于中國企業依然具有良好的吸引力，是中國企業境外上市的主要資本市場。近些年，隨著“一帶一路”倡議的不斷發展，中國企業對于這些資本市場的關注度始終保持較高的熱度。對于美國資本市場來說，雖然受到2008年世界金融危機的影響近些年美國經濟發展相對緩慢，但是美國世界金融中心以及美元世界貨幣的地位在未來一段時間內將不會發生變化，因此美國資本市場依然是中國企業進行境外上市的首選。在“一帶一路”倡議的發展過程中，中國將會有越來越多的企業以及越來越多的資金參與到“一帶一路”沿線國家或地區的經濟發展中，由于美國外匯管制較為寬松，因此中國企業從美國資本市場獲取資金用于“一帶一路”沿線國家的經濟發展，比從國內市場獲取資金更為容易。與此同時，經過近些年的快速發展中國企業在美國資本市場已經形成了一定的規模，特別是在美國金融行業以及互聯網行業已經形成了聚集效應，這種聚集效應在未來一段時間內將會吸引更多的中國企業在美國市場進行上市。歐洲國家以發達國家為主，具有較高的經濟發展水平和資本運作水平，并且歐洲具有良好的投融資環境，這對于中國企業在歐洲資本市場上市具有強大的新引力。在“一帶一路”發展中，中國與德國之間的經貿合作不斷深化，德國作為歐洲的頭號強國，其在產業技術以及基礎設施等方面具有顯著的優勢，中國企業積極參與德國市場的發展對于促進兩國的經濟發展均具有重要作用。對于新加坡來說，近些年隨著中國對東南亞各國對外直接投資力度的不斷增加以及雙邊貿易規模的不斷增長，中國企業必然會尋求在新加坡資本市場上市，從而獲取更多的資金用于東南亞經濟發展中。此外，相比其他國家或者地區，中國與新加坡之間在文化風俗以及語言等方面具有一定的淵源，這會在很大程度上降低中國企業在新加坡市場進行上市的難度和資本，因此新加坡也是中國企業境外上市的主要資本市場。

隨著“一帶一路”的不斷發展，中國企業對“一帶一路”沿線國家或地區進行投資的力度必然會不斷增加，在這種情況下中國企業必然會尋求更多的資本市場來獲取更多的資金，因此中國企業境外市場上市便是有效的途徑。同時中國近些年與“一帶一路”沿線國家或地區在經貿合作以及金融投資方面的練習不斷深化，這也為中國企業在沿線國家成功上市奠定了基礎。目前“一帶一路”沿線國家或地區主要為發展中國家，相對來說經濟發展水平較低，資本市場發展不成熟。中國企業在這些國家上市存在較大的困難，即使中國企業在這些國家上市成功，受到這些國家資本市場規模有限的影響，也往往難以融得足夠多的資金。因此，中國企業要想在“一帶一路”沿線國家或地區進行上市融資，必須要開展好充分的調研，選擇優質的資本市場，避免發生金融風險。

四、結束語

綜上所述，“一帶一路”的發展為中國企業參與境外資本市場上市帶來了新的機遇和挑戰，同時對于中國企業境外上市的全球布局產生了重大影響。中國企業在未來境外資本市場的拓展中，一方面應該注重選擇優質的資本市場，另一方面應該加大對“一帶一路”沿線國家和地區資本市場的開發程度，從而獲取更多的資金為中國企業境外的發展提供支持。

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作者簡介：

王臣陽（1987-），女，本科，中級經濟師，富來森控股集團有限公司，研究方向：中國企業境外上市。