拼多多財務戰略分析

周歡

【摘要】近年來隨著互聯網技術的進步以及經濟的快速發展，電子商務進入了高速發展期。財務戰略立足于企業整體，著眼于企業未來，可以有效確保企業的核心競爭力以促進其長遠發展。本文以拼多多為研究對象，通過對該企業的投資、籌資和運營三大戰略進行分析、提出相應的優化建議，希望能為拼多多及其他電商企業的發展提供借鑒。

【關鍵詞】拼多多? 財務戰略? 投資戰略? 籌資戰略? 運營戰略

一、企業簡介

拼多多于2015年9月注冊成立，2018年7月在美國納斯達克上市（股票代碼：PDD）。作為中國新電商模式的開拓者，拼多多區別于阿里的淘寶C2C，天貓B2C以及京東自營+B2C的商業模式，創立了以C2M拼團為中心的第三方社交電商平臺的獨特模式。

目前拼多多正處于快速擴張的階段。2019年其GMV達到了10066億元，第一次突破了萬億關卡，同比增速為113%。阿里巴巴同期年度GMV為57270億元，京東為20854億元;根據國家統計局的數據，我國網上商品在2019年的零售額達到了106324億元，同比增長為16.5%。這些數據也表明了拼多多的增速在萬億體量的基礎上，高于行業的平均增速近7倍。成立時間接近5年的拼多多，已經是突破萬億成交額的電商平臺中最快的一個。所以在處于企業戰略核心的財務戰略方面，拼多多是如何實施的，值得我們進行分析。

財務戰略的目標主要是提升企業的財務競爭力，從而實現核心競爭力。目前，關于財務戰略內容的理論主要分為一因素論、兩因素論、三因素論以及四因素論。其中，四因素論是指企業的財務戰略包括投資、融資，運營和分配戰略這四個方面。但是由于拼多多尚無利潤分配，所以本文重點針對投資、籌資、運營戰略三大方面對拼多多的財務戰略展開分析。

二、拼多多財務戰略分析

（一）投資戰略分析

投資戰略主要是一種對公司資源進行分配的戰略。它是以總體戰略為基礎，對資金的投向和重點所做的優化配置。在總體戰略中投資戰略是處于較高層次的分戰略，既是運營戰略的貨幣表現，又會影響其他分戰略。以下對拼多多進行投資狀況和投資效益兩方面進行投資戰略分析。

1.投資狀況分析

通過對拼多多年報相關信息進行整理，可以發現拼多多的投資表現為對企業內部和外部的投資。由表1可知，拼多多的外部投資首先不同于傳統制造業和其他電商平臺，主要是短期投資而非長期股權投資。一方面說明企業正處于成長期，對外部投資較為保守。另一方面是短期投資耗費少，周轉快并且流動性較好，所以風險較低，但盈利能力明顯低于長期投資。其次，其短期資產從2016年到2019年占總資產的比率逐年上漲，說明拼多多在目前主要還是重發展，所以選擇的是耗費少、流動性好的短期資產。拼多多的內部投資主要是固定資產和無形資產，但是固定資產占比逐年減少，而無形資產相對于固定資產而言占比較高。當企業在發展戰略時，要根據企業自身的性質將無形資產融入其財務戰略體系的構建之中。根據拼多多2019年第一季度的財報顯示，其研發費用上升至6.671億元，較去年同期增長了816%，說明其還是偏向于輕資產型投資。

2.投資效益分析

根據表2可以看出拼多多在近四年的投資效益。首先，總資產增長率反映的是公司本期資產規模的增長狀況。隨著拼多多上市，其總資產增長率也在不斷地大幅下降，由2017年的651.91%下降到2018年的224.32%再到2019年的76.13%，拼多多由初創期到成長期，一步步縮小擴張規模，重視企業的后續發展能力和長期利益，避免盲目擴張影響公司的長遠發展。其次，凈資產收益率主要衡量的是公司對自有資本的運用效率。當企業虧損，凈利潤為負數的時候該指標則為負數。自2018年上市以來，拼多多的凈利潤一直呈現的是虧損狀態，所以其凈資產收益率均為負數。但是根據其現金流量表所展示的數據，其現金流量每年仍為增長狀態。并且從2018年到2019年，拼多多的凈資產收益率由-115.50%上升到了-32.06%。說明其凈資產收益率在不斷大幅上升，投資效益逐漸好轉。

（二）籌資戰略分析

籌資戰略是通過分析企業的內外部環境和預測未來的發展趨勢，對如何解決該企業籌資的目標、結構和規模等問題做出謀劃。籌資是公司成立的前提，也是其發展的基礎。以下本文基于拼多多公布的年報，從籌資規模和籌資結構兩方面對拼多多的籌資戰略進行簡要分析。

1.籌資規模分析

由表3我們可以知道，拼多多的籌資規模較大并且籌資金額逐年大幅上升，籌資來源主要是債務籌資和權益籌資。其中，債務籌資規模顯著高于權益籌資規模，截止到2019年，負債為514.10億元，所有者權益為246.47億元，負債約為所有者權益的兩倍。說明拼多多主要以外部債務投資為主，合理的利用了財務杠桿。但同時公司也應該注意長短期借款帶來的籌資成本以及可能會引發的財務風險。從增長率來看，除了負債在2019年小幅增長了一小部分，二者幾乎都是下降的，說明拼多多在上市之后發展較好，逐漸減少了大規模的籌資，同時也降低了公司的財務風險，讓公司處于更加穩定的發展狀態。而資產負債率處于下降狀態，也說明其在目前階段注重公司的長遠發展。

2.籌資結構分析

因為拼多多在2018年上市，所以截止到目前的財務相關數據不太完整。表4是對其籌資規模的分析，主要從短期籌資和長期籌資兩方面進行分析。現有數據可以發現，拼多多的債務籌資主要還是以短期的流動負債為主，其從2016年的14.14億元大幅增加到了2019年的457.68億元，但是總體的增長比率呈下降狀態，從2017年的756.44% 降到了2019年的87.89%。而非流動負債在2019年的數據是56.43億元，相較于流動負債其在債務籌資當中已經是占比較小。流動比率主要是在短期債務到期之前，衡量企業的流動資產通過變現以償還負債的能力。拼多多的流動比率從2016年的1.24到2019年的1.60，呈現為逐年上升的狀態。說明了拼多多的資產流動性越來越高，公司短期的償債能力也逐漸提升，防止出現突發情況使企業處于資不抵債的境地。