礦產資源項目中的礦業權評估及投資決策分析

趙福明，陳小青

（濟南大山礦業咨詢有限公司，山東 濟南 250000）

在礦產開采項目投資決策中，礦業權評估可以作為一個重要的分析方法。企業可以根據礦業權的評估結果作為礦業項目投資決策的參考數據，最終為企業的資本決策服務[1]。要進一步做好礦產資源投資決策工作，就很需要準確做好礦產權的評估工作。只有通過科學的分析方法，對其進行分析，因此有必要深入探討如何運用礦業權評估的理論方法做好礦業項目投資決策。

1 礦業權

礦業權包括探礦權和采礦權。礦業權可以合法轉讓。對于礦業權的實際價值的判斷，存在很多的影響因素。包括受到開發難度、礦區所處的地理位置、市場需求情況等因素的影響。一個礦的開采難度比較大主要是指這個礦的開采過程中涉及到的巖體等固體的堅硬程度，巖石越堅硬，開采難度越大[2]；一個礦所處的位置深度越深，開采的難度也就越大；一個礦周圍的水文結構越復雜，這個礦的開采難度也就越大；一個礦的分布結構越復雜，這個礦得開采難度也就越大。一個礦的開采難度越大，在同等條件下其礦業權價值越低。礦區所處的地理位置主要是指礦區周圍的交通環境，交通越不方便，開采和運輸相應的礦產的難度和成本也就越高，從而導致該礦的礦業權價值降低；一個礦所處地區的氣候條件也是影響礦業權價值的因素，礦區所處的地區的氣候條件越差，這個區域的礦業權價值也自然就越低；地區經濟發達程度等因素也對礦業權價值產生主要影響，一般來說，經濟越發達的地區的礦業權價值也就越高[3]。所以該地區礦產的所處地理位置也直接影響著該礦的礦產權價值。市場需求情況也是影響礦產權價值的直接因素，因為礦產權可以自由流通，所以其供給和需求就自然會對價格造成影響。當供給增多，而需求沒有明顯變化時，該礦區的礦產權價格就可能會出現下降；反之，但礦產資源市場上有大量的購買者，也就是礦業權需求的增加，而供給沒有明顯增加時，就可能會出現價格的上漲。總的來說就是需求與供給增長的不平衡狀態出現的時候會出現價格的上漲或下跌。這種情況反映了供需礦產資源市場調節機制也會直接影響礦業權的價格。另外，通貨膨脹情況也會對礦業權的價格造成影響。通貨膨脹程度越嚴重，礦業權的價格也會相應增長。綜上所述，礦業權的價格收到很多因素的影響，所以需要根據具體情況，運用科學的方法對礦業權進行評估[4]。

2 礦業權評估方法

2.1 現金流量法

用現金流量法來進行評估，這是一種常見的評估方法，也是目前最為普遍的方法，又稱為DCF 法。一般用于儲存量比較穩定的大中型礦產，需要將未來的預期現金流量作為分析依據。該方法需要基于對未來的預期現金流量進行估計，基于未來的現金流量來判斷其實際價值，這不僅可以用于在建礦山的評估，也可以適用于擬建礦山的礦業權的評估。在實際工作中首選現金流量法進行評估是比較準確的，只有在現金流量法使用存在問題，或者說欠缺相應礦產資料時，再考慮使用別的方法。

2.2 約當投資—折現現金流法

約當投資－折現現金流法主要適用于石油多方共同投資進行礦產項目投資的評估方法。這種方法是將煤礦的價值用其他方法進行評估得出，然后再根據各個出自人所占有的比重，進行權益份額的分割。

也就是說，這種方法不能夠獨立做一種方法來使用。只能在結合其他方法過程中來使用，但是這種方法應用了較長的時間而其方法并沒有改變，但是其使用范圍做了一些調整。

2.3 折現現金流風險系數調整法

縣折現現金流量風險系數調整法的適用范圍較小，在實際應用中的使用不多，這種方法的基礎時間也比較晚，目前來看，這種方法還有很大的提升空間，有很多需要進一步完善的地方。這種方法的具體的應用原理和涉及到的具體參數都有待進一步規范。

2.4 收益法

收益法的使用過程中，要注意很多方面的問題。收益法在實際使用過程中，它的參數與現金流量法基本保持一致。所以很多時候收益法和現金流量法，也可以相互替換的。就是說對于很多礦業權的評估，可以采用收益法，也可以采用現金流量法。但是，有些情況就要采用收益法，也就是當被評估的礦業權其固定資產的估值不能夠進行正常的取值，或其取值出現了明顯不合實際的情況時，這個時候只能采用收益法進行評估，因為如果用現金流量法進行評估會出現明顯的問題，而且，收益法在其他經濟學研究領域都普遍使用，所以我國在礦業權評估方向也對收益法的評估方法進行了詳細的研究和修訂。但是在實際工作中能夠優先選擇現金流量法的時候，通常都選擇現金流量法，一般只有在現金流量法進行礦業權評估存在問題的時候，或者說在評估不準確時，在考慮使用收益法來進行評估。所以在使用收益法進行礦業權評估的時候，需要結合具體情況深入分析和探討。

2.5 收益權益法

收益權益法是主要適用于我國當前比較小型的礦產資源評價，或者是對于礦產相應的財務數據和經濟數據都很不全面，缺乏相應的實際材料時使用的方法。由于收益權益法這種方法涉及到的參數比較少，操作方法較為簡單，因此目前有很多的應用范圍。由于其參數較少使用簡單，也就存在著評估效果不太理想，評估過于簡單，很可能會脫離實際得出準確的評估結果的問題。甚至因為該方法的準確性不足的情況經常出現，所以很多學者認為應該取消或者限制該法的使用。目前，我國的相關政策方案已經對其進行了明確的規定，也就是在能夠使用現金流量法的時候不采用收益權益法。但是，在實際工作中很可能會出現無法使用現金流量發時，此時就只能采用收益權益法進行評估。在實際的礦業權評估過程中使用收益權益法進行評估需要進行詳細的分析論證，才能得出科學的結論。

3 科學制定煤礦投資決策

3.1 深入調查分析

礦業權的具體情況比較復雜，很多時候涉及礦業權的很多因素并不能夠通過直觀的文字來表達。而且對于礦產資源的儲存量喝可開采量，也是存在很多的估計方面的不足，很可能出現估計不準確的情況。投資者有必要進行深入的調查分析和研究，掌握涉及到該礦產的多種具體影響因素的實際情況。如果沒有詳細的調查研究就不能了解其實際情況，如果沒有實際情況就沒法進行詳細的估計，不進行詳細和全面的估計就無法得出準確的估值，這些情況的詳細了解情況都是直接影響評估工作，進而影響礦業投資決策的實際效果。由于礦產資源的價值的影響因素是很多的，很多時候的情況也不較復雜，所以這并不是理論分析可以解決的，目前沒有任何的學術理論可以聲稱在沒有實際情況調查的基礎上可以很科學準確的得出相應的礦產估值，那顯然不切實際的，缺少基礎數據和客觀自然和社會經濟環境情況數據作為支撐是不能做好相關工作的。這些需要調查了解的因素主要包括對其礦產的品質，礦產的實際儲存量，礦產的所在的市場交易情況，礦產開采歷史和周圍的基礎設施實際情況進行詳細的調查分析，才能得出科學的投資決策。

3.2 提高風險意識

在進行礦業項目投資決策時，需要提高風險意識，將風險因素納入主要考量范圍。例如，在實際工作中，礦業項目投資的建設成本就是一項需要進行風險評估的因素。在進行礦業項目投資管理過程中，企業不僅僅需要支付礦業權成本，還需要支付建設投資成本。通常對于大多數企業來說，進行礦業投資都需要很多的資金成本，這些資金很可能占到公司現金的較大比重，甚至可能還需要進行債務融資和股權融資以進行相應投資，這些資金的使用都需要穩定的現金流回報以償付其使用成本。如果公司進行了相應的投資，但是有沒有足夠且穩定的現金流回報，這就很可能會讓公司陷入流動性風險之中，還會面臨無法如期償還債務等信用風險，對企業的市場形象和可持續發展極為不利，公司管理者尤其需要慎重考量。礦產企業在進行項目投資決策時要重視建設成本的影響，這些成本需要多長的回收期才能回收以及需要有多少的預期現金流，對于相關開采工作的相應的固定成本和流動成本，還要充分考慮相應的交通和人工成本，要全面考量成本因素，進行科學計算，尤其是當礦產建設成本較大建設難度較大時更需要高度謹慎，制定科學決策以避免風險，這些都需要相關項目管理人員和礦產公司管理層，都需要有項目投資的風險意識和風險防范和應對處理的能力。投資人應該根據評估之后的結果并結合專業的分析方法和現代技術采取一定的礦產風險措施來提高投資收益。

3.3 科學選擇評估方法

因為不同的礦業權評估要選擇不同的方法，所以要有針對性地選擇科學的評估方法，才能夠在不同的情況下得出準確的評估結果。首先要對礦產的各種評估方法使用范圍進行明確界定，在實際使用中要注意各個參數的選擇和參數的準確性，確保使用準確的參數進行評估。選擇科學的評估方法是開展礦產企業評估工作的前提和基礎，只有選取了科學的評估方法，后面的工作開展才有意義，也才能真正得到貼近現實的估值，為相應礦產項目投資決策的制定者進行科學決策提供數據依據。但是在實際的礦業權評估過程中，涉及到的儲量往往是一個區間范圍，不管是什么科學的分析方法畢竟是一種預測，各種因素在未來都可能會發生變化，如果硬性的規定必須要制定一個準確的數據看似更加高明，更利于進行量化的分析，但是反而會讓管理者陷入盲目自信的誤區。因為作為一個估計量，在進行數據評估時也應該做一個區間的估計量來進行，還要保證其真實準確，正因如此，也會為相應的礦業分析工作帶來一定的難度，這也是未來仍需不斷努力提升的方向。在評估過程中，通常還是選擇現金流量法，多數是選擇現金流量法的折現現金流量法進行比較。但是，在不同的具體情況中，應該根據實際情況選擇不同的方法來提高評估的準確性。

4 結語

總而言之，要深入分析和研究如何基于評估礦業權的方法，來提高礦產項目資本投資決策的科學管理水平。需要選擇科學的評估方法，根據情況來選擇方法。需要提高風險意識，對影響礦產項目投資的因素進行分析和考量。另外，最重要的是要進行深入的調查分析掌握詳細的礦產資源情況，只有基于詳細準確的礦產資源情況才能得出科學的評估結果，進而為投資決策提供基礎參考依據，提高投資收益。