道指首破3萬點 美樓市同步狂歡

林然

美國時間11月24日（周二），又是見證歷史的一刻，道指收盤創歷史新高，并首次收于30000點上方。金融股、能源股大漲，價值、周期股似乎正在顯露優勢。

與美股相呼應的是，美國樓市同樣呈現一片繁榮之勢。新房銷售量暴漲，飆升的速度歷史最快，到達了2005年房地產泡沫、次貸危機爆發前的水平。市場人士擔憂美國樓市正在進入最后的狂歡。

道指首破3萬點 價值、周期獲勝？

11月24日（周二），又是見證歷史的一刻，美股漲勢喜人——道指收盤創歷史新高，首次站于30000點上方。歐洲主要股指周二收盤漲幅也均超1%。個股方面，特斯拉（TSLA.US）市值超5千億美元，相當于豐田汽車市值的2.26倍，法拉利市值的10.07倍！根據巴倫周刊統計，包括特斯拉在內的全球前25大汽車制造商的市值總計接近1.7萬億美元，這意味著特斯拉的市值占比接近30%。

需要指出的是，當前特斯拉的市值已經迫近美股市場著名公司，沃倫巴菲特掌舵的伯克希爾哈撒韋的市值。

周二美股瘋狂的背后有三大推手在一齊發力，它們撥開了近期以來一直圍繞在美國大選周圍的濃霧，并增強了人們對經濟重啟的樂觀情緒。

一、美國總務管理局局長墨菲通知拜登及其團隊，特朗普政府已做好準備正式開始政權過渡進程——大選不確定性下降;

二、前美聯儲主席耶倫將獲得財政部長提名——重燃市場對政府加碼經濟刺激力度的期望;

三、疫苗利好消息頻傳——市場對未來經濟復蘇前景更為樂觀。

在美股再創佳績的同時，市場上有這樣一股力量讓人不容忽視，這股力量來源于美國散戶。今年以來，“跑步進場”的散戶們不斷涌入美股市場，并在其中混得越發如魚得水。他們對股市的極端樂觀貪婪情緒，根本不受衛生事件爆發以及總統換屆影響，在通常交易冷清的感恩節周（11月26日感恩節休市一天），使美股交易量激增。

在過去的兩天里，超過260億股股票在美國交易所易手，比一年前同期增長了72%。并且，今年以來巨額資金的涌入和交易需求的攀升讓不少券商交易系統不堪重負，先鋒和美林都曾相繼證實，其交易平臺遭遇了宕機。

空頭正面臨“爆錘”，曾準確預測2000年互聯網泡沫和2008年信貸危機的華爾街傳奇投資者、GMO創始人杰雷米-格蘭瑟姆可謂是逆勢而為的代表，這位著名的價值投資基金經理及其資產配置主管Ben Carlson在今年6月份曾對投資者表示，鑒于病毒對經濟造成的損失，美國股市的價格過高是不合理的，并建議是時候拋售股票了。今年6月初，GMO大幅降低了其股票敞口。該公司表示，降低了其無基準配置基金的凈股權敞口，從55%左右降至25%。

事實證明，對疫情期間的美股市場過于看空讓格蘭瑟姆付出了代價，他的基金并沒有跑贏大盤。根據彭博新聞社周二的報道，GMO的旗艦基金Benchmark-free Allocation Fund落后標準普爾500指數14個百分點。據《商業新聞》報道，今年迄今，客戶已從該基金撤回22億美元資金。格蘭瑟姆的該基金管理的資產降至66億美元，相較2015年水平已經下降了一半以上。當然，格蘭瑟姆并不會有太多的損失，他的觀點也大概率是正確的，但在市場瘋狂的時候，有誰能夠真正的保持理性呢？

特斯拉依舊搶眼，但似乎正在成為美股科技股最后的代言人。近期美國金融股、能源股和航空股大漲，似乎風格正在緩慢切換，我們在前期文章《成長股依舊很香 VS 價值股咸魚翻身》中也表示，目前市場更加傾向于估值明顯更具優勢的價值股和周期板塊。

交銀國際洪灝在最新發布的2021年市場策略也表示，美國為首的全球主要經濟體，為了應對新冠疫情采取的一系列激進的貨幣與財政刺激，通脹壓力在未來幾個季度很可能高于市場共識的預期。如果通脹在未來幾個季度出人意料的上升，那么屬于價值投資范疇的周期性板塊將可能跑贏大盤。這是因為上游行業的盈利對經濟周期的變化更為敏感，因此能夠從大宗商品價格上漲中獲得更多的收益。

美國樓市火爆? 距離危機不到兩年？

美國股市與樓市一前一后，是疫情期間美國資本市場狂歡的代表。最新公布的美國9月份標普CoreLogic凱斯席勒全國房價指數同比上漲6.96%，創2014年5月以來的最大升幅，前一個月的漲幅也達到5.81%。另據全美地產經紀商協會（NAR）統計，今年10月美國成屋銷售季調后年化總數為685萬戶，創下自2005年11月以來的新高。第三季度，全美181個大城市的房屋價格都同比升高。數據顯示，該季美國獨棟住宅價格較上年同期上漲12%，達到313500美元。（見圖一）

圖一：美國房價銷量暴漲，回到2005年次貸危機爆發的水平

標準普爾道瓊斯指數公司董事總經理兼指數投資策略全球主管Craig J· Lazzara表示，這可能反映出今年早些時候因疫情而受到抑制的需求正在釋放，同時也可能預示著未來的強勁需求，因疫情正促使潛在買家從城市公寓搬到郊區住宅。不過，Zillow經濟學家Matthew Speakman則直言：“美國房價上漲的幅度驚人”，背離了通常的季節性模式。

強勁的需求，加上低利率環境，是市場人士普遍認為的美國房價上漲“主因”，而低利率的確是一劑猛藥。根據抵押貸款巨頭房地美近日公布的數據顯示，美國30年期固定抵押貸款利率均值進一步降至2.72%，是該項調查開始近50年來的最低水平，也是該利率今年以來第13次創歷史新低。對于購買者而言，極低的抵押貸款利率或許抵消了一部分房價上漲的壓力。

實際上，海外多國房價上漲的消息不絕于耳。以韓國為例，今年7月韓國房產成交量同比翻倍至歷史新高，首爾一度出現37400多人爭搶110套房的“盛況”，公寓平均售價突破10億韓元，韓國政府的房價調控措施可謂屢戰屢敗。國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃表示，新冠疫情引起的經濟活動崩潰使中央銀行承受著提供更多降息和政策寬松的壓力。

然而，這樣的全球大放水正在不斷抬高全球各類資產的價格，若任由寬松繼續下去，“大危機”或不遠了？（見圖二）

圖二：標普500指數與金融形勢指數走勢圖