新常態下Y企業的資本結構優化研究

閆江狄

[摘 要]資本結構的合理與否，決定著企業能否實現價值最大化。在新常態這一背景下，我國大部分上市企業資本結構的合理性稍有欠缺。以Y企業為例，對其資本結構、負債結構進行分析，對Y企業資本結構財務比率進行同行業對比。提出優化企業債務結構，加強企業間的相互合作，促進企業的發展等意見。

[關鍵詞]資本結構;新常態;資本結構優化

[中圖分類號] F27 ? ? ? ? ? ? [文獻標識碼] A ? ? ? ? ? ? [文章編號] 2095-3283（2020）10-0123-03

Capital structure optimization of northeast ZY companies under the new normal

Yan Jiangdi

（Shenyang University Chemical Teconology， Shenyang Liaoning 110142）

Abstract： The rise and fall of a company is closely related to the development of the capital structure of the company， and whether the capital structure is reasonable or not determines whether the company can the maximum value. Under the background of the new normal， the rationality of the capital structure of most listed companies in China is slightly deficient， which is unfavorable to the development of their own companies. Based on the example of Northeast ZY Company， this paper analyzes and studies its capital structure， and puts forward the following opinions on the optimization of capital structure， so as to promote the development of the company.

Key Words： Capital Structure; New Normal; Capital Structure Optimization

一、Y企業的基本情況

Y企業于1993年的6月份成立，是沈陽市試點股份制公司的第一批成員。目前，企業的員工超過了11000多人，企業也躋身全國五百強的行列。企業主要生產各類藥物的原料和制劑產品，內部還設有很多藥品研究院、質檢中心，并擁有先進的機器設備，實現產品生產、運送、零售規范化，形成一條成熟的產業鏈，企業在東北市場占有重要地位。

二、Y企業資本結構優化研究

資本結構是指企業里的各種資本占企業總資本的比例及其相互之間的聯系。若一個企業的資本結構合理，會增強企業的盈利能力，若資本結構不合理，會造成不利影響，嚴重的可能會導致企業破產。所以，一個企業在追求利益最大化的同時，也應該關注資本結構是否需要進一步優化?，F如今，上市企業已經成為了我國經濟發展的重要力量。在競爭激烈的市場中，資本結構影響著上市公司的融資決策。資金的利用和資金結構對企業的長遠發展具有深淵影響。

（一）Y企業的資本結構分析

流動資產具體是指在一個會計期間里可以靈活變現和流動的資產，是一個企業生存發展的根本。從表1可以看出，Y企業的流動資產在2014年到2015年從48.25%下降到了44.84%，下降了3.41%;隨后的三年里，從2015年到2017年，Y企業的流動資產逐步上升，從44.84%上升到了52.59%;普遍認為，一個企業的流動資產占比在30%—50%比較合適。而Y企業連續兩年都超過了50%，從一定程度上也說明了企業的流動資產部分沒有得到合理利用，存在閑置的狀況。而隨后的一年里，即從2017年到2018這個年度里，企業的流動資產占比恢復到正常水平，說明Y 企業注意到了這一問題，并采取了有效措施。

（二）Y企業的負債結構分析

從表2數據可知，Y企業的債務結構中，流動負債占負債總額的比率在2014年至2016年呈逐步下降的趨勢，從75.91%下降到了67.07%，說明最近幾年的流動負債一部分得到償還;2016年也是之后三年上升的轉折點，從67.07%上升到了81.85%，81.85%這個比率達到了近五年的最大值，說明企業在2018年的時候，企業經營可能出現了一些狀況，資金流有些許不足，無法支付即將到期的短期負債。

Y企業的流動負債占總資產的比率從2014年的51.46%，上升到了2015年的53.46%，總體上升了1.82%，幅度不是很大;而從2015年到2016年，下降了3.07%;之后的兩年里，Y企業的流動負債占總資產的比率先上升后下降，但變化程度較小。最高的比率值出現在2017年，說明2017年Y企業的償債風險最大。

從表3的數據可知，Y企業的資產總額從2014年到2018年一直處于上升的狀態，從857286.86萬元增加到了1171874.42萬元，一共增加了314587.56萬元，2018年的資產總額相較2014年的資產總額增加了36.70%，說明企業的資產逐漸變多;而Y企業的負債總額從2014年到2018年也逐步攀升，從581169.25萬元上升到了812590.63萬元，增加了231421.38萬元，2018年的負債總額相較2014年的負債總額增加了39.82%，由以上數據可知，Y企業的負債總額增加的比率比資產總額增加的比率多了3.12%。

從表3的數據可得，Y企業的資產負債率從2014年到2017年一直穩步攀升，從67.79%上升到了75.95%，一共上升了8.16個百分點，在2017年達到了峰值，說明在2017年Y企業的負債總額太高，企業在一定程度上不能及時償還借款，因此Y企業2017年的財務風險較高，企業應采取有效措施降低資產負債率。到2018年，Y企業的資產負債率下降到69.34%，相較2107年下降了6.61%。說明企業已經注意到了這個情況，并加以控制。

（三）關于Y企業資本結構的財務比率的同行業對比

1.Y企業的股東權益比率同行業對比分析

股東權益比率反映的是股東權益占企業總資產的比重，這一比率也可以反映企業的資本結構狀況，因此企業應保持股東權益比率處于一個適當的區間。若股東權益比率數值過小，說明企業的負債比重較大，會讓企業對抗外來威脅的實力下降;若股東權益比率數值過大，說明企業并不會很好地應用財務杠桿來為企業謀福利，從而實現利潤最大化。

從表4的數據中可知，Y企業的股東權益比率2014年的數值為32.21%，比行業平均值低了7.3%，處于同行業企業的最后一名;Y企業的股東權益比率2015年的數值比2015年降低了4.59%，在行業中仍處于末端，比行業最高值低了16.55%;Y企業的股東權益比率2016年的數值為24.86%，比行業平均值低了15.41%，比其他企業最低值低了7.25%;Y企業的股東權益比率2017年的數值仍處于持續下降的情況，已經下降到了企業近五年的最小值24.05%，比2014年的數值下降了8.16%;到了2018年企業的股東權益比率突然上升到了30.66%，比2017年上升了6.61%，但在行業中仍處于最低水平，比行業平均值低了8.42%。近五年的數據顯示，Y企業的股東權益比率都低于行業平均值，說明Y企業存在償債能力較弱，債務失衡的情況，企業很有可能面臨財務風險。

2.Y企業的產權比率同行業對比分析

產權比率指的是總負債與所有者權益的比值，可以用來評價一個企業的資本結構的情況和股東所擁有的產權狀況，也可得知企業負債經營的狀況。產權比率的數值越大，表示企業的自己的資產所占總資產的比重越小，長期償債能力越弱。

從表5的指標數據可知，Y企業的產權比率2014年的數值為163.41%，比行業平均值高出了18.97%，比行業最小值高了53.21%;2015年Y企業的產權比率為215.49%，比2014年增加了52.49%，比行業最高值高出了21.2%;Y企業2016年的產權比率比2015年又增加了11.85%，比行業平均值高出了74.4%;2017年Y企業的產權比率為246.26%，達到了近五年的最大值，比2014年增加了82.85%，是行業產權比率的最大值;2018年Y企業的產權比率下降到了185.13%。比2017年下降了61.13%，比行業平均值高出了34.99%。經過以上分析可知，Y企業的產權比率近五年來均高出行業平均值，說明企業采用的是高風險、高回報的資本結構，企業應根據自身的實際狀況來降低企業的財務風險。

三、Y企業資本結構優化措施

（一）優化企業債務結構

企業在進行負債結構的決策時，應綜合考慮企業情況，以此來選擇最優的負債結構，盡量讓企業的債務費用小于企業的息稅前利息。

近年來，我國的資本市場逐步完善并走向成熟，企業進行籌資的渠道也多了起來，比如，從銀行貸款、企業發行股票和債券等。企業在面臨籌資方式的選擇時，應當對籌資方式、籌資成本、還款時限以及籌資風險等問題有足夠的了解，還有就是選擇適合自身的籌資方式時，盡量使籌資成本低，還款期限長。企業在進行籌資時，應對籌資用途進行合理規劃，對企業何時還款也應有一個清晰的認識，這樣才能對突發事件及時采取措施。

企業也應該對自身的資產進行合理安排，盡量減少資金閑置，讓企業的資金運轉起來，為企業帶來更多的收益。當企業的資金流動性增強時，企業的償債能力才會有所改善。

（二）加強企業間的相互合作，促進企業的發展

加強企業間的合作交往，可以做到相互間優勢互補，資源共享。企業應結合自身實際狀況來制定相關的發展策略，發揮自己的特長，以此來提高核心競爭力。首先要分析自身的優勢和劣勢，可以通過與其他企業合作，彌補自身的不足，更好地揚長避短。企業間相互合作也可以有效地進行風險管理。

企業在選擇合作企業時應該注意一些基本的問題，比如首先要了解合作的企業與自己企業的價值觀是否一致;要了解合作企業的管理水平如何，管理水平可以有差距，但建議不要相差太多，如果相差太大的話，對于未來的合作關系要進行謹慎考慮;還要了解合作企業的發展方向，確定合作目標，相向而行。

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（責任編輯：張彤彤）