協和電子：自主創新客戶優質借PCB東風打開成長空間

林續

12月3日，江蘇協和電子股份有限公司（證券簡稱：協和電子，證券代碼：605258）正式在上交所主板掛牌上市。

下游景氣度頗高募投項目助力公司再上臺階

進入21世紀以來，PCB行業伴隨電子信息產業鏈的遷移，也在向中國大陸等亞洲地區集中。據中國產業信息網及世紀證券研究所測算，2017年—2022年，中國大陸PCB行業將保持3.7%的復合增長率，至2022年，中國大陸PCB產值有望達到356.86億美元。

其中，通信和汽車電子作為PCB應用增長最為快速的領域，有望迎來量價齊升的廣闊成長空間。據券商測算，5G基站的建設將帶來PCB市場容量342億元，相較于4G時期提升4倍以上，若疊加千萬級別的小基站的PCB使用量，則市場容量將更大;同時，新能源汽車和智能汽車正逐步成為汽車電子的新藍海，公開數據顯示，至2025年全球汽車電子PCB市場規模將達到1000億元人民幣，較2018年接近翻倍。

協和電子成立于2000年，公司專注于印制電路板行業，產品主要應用于汽車電子、高頻通訊兩大中高端領域，現已成為國內產品類型覆蓋剛性電路板、撓性電路板、SMT業務的優勢廠商之一。基于不斷擴容的市場需求，公司結合自身發展戰略，擬將此次募集資金投向年產100萬平方米高密度多層印刷電路板擴建項目及汽車電子電器產品自動化貼裝產業化項目，上述項目將助力公司實現工藝升級和產能擴充，進一步提升公司生產效率及市場占有率。

產品多樣工藝優化鑄就長遠發展的護城河

協和電子一直以提高生產技術水平和研發創新能力作為企業發展的核心。數據顯示，2017年—2019年及2020年1月—9月，公司投入的研發費用分別為0.17億元、0.23億元、0.27億元及0.18億元，這為公司產品質量不斷提升、生產線持續優化打下良好基礎。

經過長期技術創新和經驗積累，協和電子在產品多樣化及工藝流程優化領域掌握了多項核心技術，并結合行業前沿技術和客戶差異化需求，積極推進新產品新技術的研究與開發和生產工藝的持續性改進，助力公司行業競爭力進一步提升。

截至招股說明書簽署日，公司形成了包括3項發明專利、73項實用新型專利、1項外觀設計專利和8項軟件著作權及10余項核心技術在內的一批技術成果。近年來，公司先后獲評江蘇省高新技術企業、江蘇省企業技術中心、常州市柔性印制電路板通訊工程技術研究中心和常州市明星企業等多項榮譽或認定，公司“柔性線路板”等產品多次獲評省級、市級科學技術廳認定的高新技術產品，在行業內樹立了良好的聲譽。

現金流充沛綜合毛利率較高優質客戶拓寬投資安全邊際

經營業績方面，協和電子表現亦穩中有進。據招股書顯示，2017年—2019年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為0.02億元、0.75億元、1.41億元，年復合增速為869.7%。此外，公司營收及歸母凈利潤數據也表現得頗為可觀，毛利率平均值更是亮眼。其中，營收由2017年的4.73億元上漲至2019年的5.86億元，歸母凈利潤也由1.06億元增加至1.09億元，此外，2017年—2019年及2020年上半年，公司綜合毛利率平均值高達36.68%，凸顯出較強的定價權和較高的市場地位。

與此同時，協和電子聚焦行業優質客戶的經營策略也為公司業績持續穩健增長鑄就了較高的投資安全邊際。公司在發展過程中，著重選擇汽車電子、高頻通訊等領域的優質客戶深入合作，與東風科技、星宇股份、康普通訊、偉時電子、羅森伯格、東科克諾爾、晨闌光電、安弗施、艾迪康等國內外知名汽車、通訊企業建立了長期穩定的合作關系，在PCB市場中樹立起良好的品牌形象。

談及未來發展，協和電子方面表示，公司將依托良好的外部市場環境，銳意進取，不斷開拓，持續貼近5G通訊用板、新能源汽車用板、輔助駕駛用板等新興行業需求，堅持客戶外延和技術外延的產品開發戰略，積極布局下游新興產業有效提升公司市場地位，實現健康可持續發展。